文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 一季度债市波动中，理财负债整体稳定，但年初以来及4月理财子在现券市场净买入增长并不突出。我们认为出现这一现象，一 方面缘于目前委外投资仍是理财现阶段应对波动的核心工具；另一方面综合收益性价比考量，理财子对存款类资产及货币融出 的配置偏好出现阶段性提升，一定程度替代了信用债的配置需求。展望理财子后市，二季度是全年银行理财规模扩容的重要时 点，我们预计4月银行理财市场规模增长有望达到1 . 7 - 1 . 8万亿元，负债资金的扩容仍能对债市整体提供较强的支撑。 ▍ 一季度债市波动中，理财负债整体稳定。 2 5Q1银行理财市场规模先涨后跌，季度规模合计收缩8 5 0 0亿元；对比往年来看，一季度银行理财规模的降幅相对温和，考虑 到季节性的回表因素与市场调整，负债端压力整体可控；相较于同期债基产品的急涨急跌，银行理财在本轮债市波动中体现出 了较强的净值稳定性，成为其应对负债扰动的核心保障。 ▍ 二季度银行理财开启冲量行情。 二季度是全年银行理财规模扩容的重要时点，其中4月尤为关键；参考我们周度跟踪测算的规模数据，截至到2 0 2 5年4月2 0日 银行理财市场规模已完全修复一季度 ...

往往不是系统不够完善，而是我们不能严格执行，该入场的时候不敢入场，该止损的时候不去止损，太多太多的操作不是按照交易原则来做的，而是被市 场情绪所裹胁的。 ——笔记哥《交易》 今日资金面进一步紧张，民营企业家座谈会消息落地，股市小幅上涨，利率明显上行。 周末潘行长表示中国经济的基本面强劲，人民币汇率基本保持稳定。早盘债市情绪偏谨慎，10Y国债利率小幅高开1BP左右在1.655%，最高上至1.659%， 后小幅回落。上午股市震荡，午间民营企业家座谈会消息落地，午后股市小幅上涨，资金面持续紧张，10Y国债利率上行至1.67%附近。 -------------------------- 今天座谈会消息落地，对债市影响较为可控，毕竟上周五已被"剧透"。当前债市命门依然被资金面拿捏，短端选手继续在ICU躺平，连长端"淡定哥"也被 拖进急诊室。债农们只能祈祷明天为对冲MLF到期，"妈妈再爱我一次"。 座谈会成为今日份欢乐源泉：一是，人类的"后脑勺识别"技能碾压了只会"人脸识别"的AI。二是，重要的不是谁去了，而是谁没去，于是BAT里百度大跌 7%。三是，韦尔股份老板因坐姿太叼被股民批评"殿前失仪"。 ----------- ...