Group 1: Impact of Deposit Rate Cuts on Credit Bonds - The impact of deposit rate cuts on credit bond performance varies; if the cuts lead to a decline in policy rates, credit spreads typically widen, while if they precede rate cuts, spreads may narrow [1][9][10] - Historical analysis shows that after deposit rate cuts, the net buying power for credit bonds from funds and insurance is usually limited, indicating a weak immediate impact [1][15][9] - The short-term influence of deposit rate cuts on credit spreads is primarily driven by market sentiment and conditions rather than direct attribution to the event [1][15][9] Group 2: June Credit Bond Strategy - In June, the demand for credit bonds may weaken marginally, and the momentum for spread narrowing is expected to slow down due to seasonal trends [1][25][28] - The market is anticipated to remain volatile, with institutions focusing on high-yield bonds to potentially drive structural narrowing in credit spreads, although a trend compression is unlikely [1][25][28] - The liquidity environment is expected to be stable, with the central bank showing a strong willingness to support liquidity, which may help mitigate risks of significant capital outflows [1][28][26] Group 3: Sector-Specific Strategies - For urban investment bonds, focus on low-grade bonds within 3 years and medium to high-grade bonds in the 4-5 year range, particularly in regions with strong financial capabilities [2][3] - In the real estate sector, attention should be on AA-rated bonds from central and state-owned enterprises with maturities of 1-2 years, as lower-grade real estate bonds have shown significant spread compression [2][3] - For cyclical bonds, particularly coal and steel, a cautious approach is recommended, with a focus on high-grade issuers to avoid tail risks associated with declining market conditions [2][3]

工商银行北京地区某支行客户经理告诉记者："一些最看重资金安全的客户，会选择定期存款，平日里 也会抢着买些国债。有些客户在比较几家银行的存款利率后，觉得不划算，会试着买些货币基金、债券 基金和银行理财产品。对于想要收益稳定、长期投资的客户，我们会推荐储蓄型保险。" 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，存款利率调降后，银行理财等资管产品比价优势凸显，存款资 金或向资管产品转移。有投资者告诉记者，现在买到热门银行理财产品和债券基金要靠抢，"有时候上 午有额度，下午可能就抢没了。我们有个群，会分享那些收益率比较好的产品，一般来说新发产品收益 率不错。" ● 本报记者 张佳琳 "2022年，我在工商银行存了3年期的定期存款，利率是3%。眼看着要到期了，问银行客户经理才知 道，3年期定期存款利率降到1.25%了。我准备试试银行理财产品，先从短期限的产品买起。"辽宁居民 董大姐告诉记者。 在存款利率不断走低的背景下，储户开始寻找存款替代品。中国证券报记者近日走访多家银行网点调研 发现，短期限银行理财产品、货币基金、债券基金成为部分储户的投资心头好。目前，有现金管理类理 财产品7日年化收益率超3.4%、货币基金7日年化收益率 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 存款利率调降对债市影响的三个维度 ——债券周报 20250525 ❖ 存款利率调降对债市影响的三个维度 1、政策利率到存款利率调降的传导路径符合预期。（1）预期内：5 月 20 日大 行迎来第七轮存款利率下调。OMO 政策利率-1 年期 LPR-存款挂牌利率的政 策传导路径清晰。（2）预期外：存款利率调整幅度超预期。一是，长端存款挂 牌利率依然维持 25bp 左右的下调，与第六轮一致，彼时 OMO 下调 20bp，1 年期 LPR 下调 25bp。二是，银行存款自律上限的降幅普遍高于挂牌利率的降 幅，部分银行幅度达 30-40bp。（3）成因：银行净息差压力仍大，存款利率更 大幅度降息有助于降低银行负债成本。 2、三个维度看存款利率调降对债市影响。（1）资产端：中长期银行负债成本 下行或不止 10bp，资产端对于打开银行配债约束或有利好。目前长端存款利 率下调幅度 25bp，当前一般存款占银行负债的 60%附近，中长期银行负债成 本下行或大于 10bp，将进一步带动银行成本中枢向 1.5%附近靠拢。（2）负债 端：短期不排除存款挂牌利率下调后存款搬家非银的现象， ...

更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 我们预计此轮存款利率调降对资金出表的扰动有限，资金面再度回到一季度的紧张状态概率不大。 今年一 季度资金面的异常收紧是同业负债提价、比价效应、政策调控等多因素共振的结果。就此轮存款利率调降 而言，一方面，近两轮大行存款利率调降后的次月，存款同比涨幅最多只是少增了五千亿元左右。 考虑到 今年 4 月大行个人和单位存款同比涨幅已回升到 5.9 万亿元，而一季度各月整体低于 4.5 万亿元，即使 出现相同程度的存款流失，资金面也难以重现一季度的紧张局面。 另一方面，当前理财产品恰逢业绩比较 基准密集下调期，叠加理财净值化整改逐步推进，预计理财相对存款的吸引力将有所下降。在当前行情 下，我们认为票息策略继续占优， 考虑到部分资金或从存款流向理财，高等级短久期信用债或受益。 风险提示： 流动性超预期收紧；经济修复大幅加速；债券供给放量。 文章来源 本文摘自：2025年5月22日发布的 存款利率调降，资金未必出表 唐元懋 ，资格证书编号： S0880524040002 藏 多 ，资格证书编号： S0880525040116 报告导读： 低利率趋势下，存款规模对存款利 ...

本文来自格隆汇专栏：国泰海通证券研究 作者：唐元懋 藏多 导读 低利率趋势下，存款规模对存款利率调降的敏感度整体不高。 摘要 存款规模对非同业存款挂牌利率调降并不敏感。存款由银行体系流失到资管产品主要由24年4月手工补息整改所致，其影响短期内快速释放，同年7月已开 始维稳修复。国泰海通证券使用"M2+理财+基金-非银存款"来近似衡量社会广义货币量，观察"个人存款+单位存款"在其中的占比及相对增速。国泰海通 证券发现，尽管自2022年起银行存款利率经历了数轮下调，但从个人与单位存款规模来看，自2022年理财净值化元年开启，其同比增速就在向社会广义货 币量增速靠拢，年底理财破净之后更是迎来强势增长，在社会广义货币量中的占比由48%附近持续上升至24年3月52%的高点。占比的明显回落是在24年4 月手工补息整改时才出现，即便如此，国泰海通证券看到在24年下半年存款规模同比增幅已经维稳，占比持续回升，到25年3月已重回52%的高点，显示 个人和单位对银行存款依然有较强的配置意愿、对存款利率适应性较高。国泰海通证券进一步用"个人和单位存款+R1R2理财+货基债基"来衡量低风险偏 好资金规模，存款在其中的占比在23年3月 ...

21世纪经济报道记者 边万莉 张欣 实习生余姿桦 杭州报道 从负债端看，调整后的活期存款利率接近零利率，长期限存款利率下调幅度更大。六大行整存整取的1 年、2年、3年期与5年期利率分别降至0.95%、1.05%、1.25%和1.3%。其中，1年期、2年期调降15个基 点；3年期和5年期调降25个基点。 东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时表示，"综合当前各类存款占比，截至2025年4月末，活期 存款占比34.5%，我们判断此次6大行下调存款利率并带动其他商业银行跟进调整后，将带动整体存款 利率下调0.11至0.13个百分点左右，基本能够覆盖本次LPR报价下调带动各类贷款利率下行对银行资产 端收益的影响，稳定银行净息差。" 从负债端看，1年期和5年期以上LPR最新报价双双下降10个基点，与政策利率（逆回购）下调幅度保持 一致；低于本轮存款调降幅度，也小于结构性货币政策工具的下调幅度（25BP）、降准幅度 （50BP）、公积金贷款利率降幅（25BP）。中金公司研报指出，存款利率平均下调幅度约 16bp，降幅 大于LPR下调幅度，这一安排体现了对银行息差的呵护，与一季度货币政策执行报告导向一致——报告 首次提出 ...

相关产品：政金债券ETF（511520）、富国中债7-10年政策性金融债ETF联接（A类：018266；C 类：018267；E类：019596；F类：022102）。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 5月19日，国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.13%。银行间主要利率债收益率多数下 行，幅度多在1个bp左右。 5月LPR下调10bp，1年期LPR报3%，上次为3.1%。5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。 央行昨日继续净投放OMO，全天来看资金面较上周五有所转松。4月经济数据公布，其中社零、投 资等数据边际走弱且低于预期，只有工增依旧保持较高韧性。午后市场预期本周将会调降存款利率，受 此影响债市情绪得到提振。 短期来看，LPR如期下调10BP，存款利率也有望同步调降，债市预计能够维持偏强震荡态势，另 外仍需密切关注资金面波动情况。中期 ...

上海华瑞银行 也在近期多次下调存款利率。继4月16日起下调存款利率后，该行自4月28日起 继续调整存款利率，将三年期整存整取定存利率由2.6%下调至2.5%，将五年期整存整取定存 利率由2.55%下调至2.4%。调整后，该行存款利率出现"倒挂"，即五年期定存利率低于三年期 定存利率。 "周末去了几家银行网点，存款利率基本上都在2%以下了，而且不少银行都没有长期限存款产 品了。接下来准备尝试银行理财。"5月10日，投资者小张告诉记者。 近日，微众银行、福建华通银行、上海华瑞银行等多家中小银行调降了存款利率。同时，部 分银行也下调了特色存款产品利率。此番调整后，有银行出现存款利率"倒挂"现象。专家认 为，随着降准降息落地，预计后续存款利率将开启新一轮调降。 中小银行下调存款利率 4月以来，数十家银行下调了存款利率，主要是中小银行补降存款利率。部分银行在短时间内 多次调整存款利率。调整后，市场上利率在3%以上的高息存款难觅，部分银行各期限存款利 率都在2%以下。 例如， 福建华通银行 近期多次下调存款利率。该行公告称，自5月10日起将1天期、7天期个 人通知存款挂牌利率分别调整为0.8%、1.0%。定存利率方面，继 ...