各位朋友早上好，我是做了20年财经记者专注中长线投资的帮主郑重。今儿咱们得先把方向盘握稳了——中东局势突然升温，油价又坐上了过山车。伊 朗昨天放话，要是核谈判破裂就袭击美军基地，这直接把WTI原油顶到了69美元，布伦特原油也摸到了70美元关口。美国已经开始撤侨，英国海军也警告 航运风险，整个市场的神经都绷得紧紧的。 先给大伙儿划个重点：这波油价上涨可不是简单的供需问题。伊朗手里攥着霍尔木兹海峡这个全球石油运输的咽喉要道，每天有1700万桶原油从这儿 过。要是局势进一步恶化，全球原油供应可能得少掉10%，那油价可就不是现在这个数了。更关键的是，伊朗近期还测试了配备2吨弹头的导弹，明确表 示波斯湾周边是防御重点，这让市场对原油运输中断的担忧达到了顶点。 再看更深层的驱动因素。一方面，俄乌冲突持续升级，双方谈判陷入僵局，导致原油地缘风险溢价不断攀升。另一方面，美国对伊朗的新一轮制裁让伊 核谈判雪上加霜，市场对伊朗原油重返国际市场的预期彻底落空。别忘了，北美原油产量也在下滑——美国活跃钻井平台数量减少，加拿大山火导致日 产量下降35万桶，这些都在短期内加剧了供应紧张。 不过咱们得把眼光放长远。虽然地缘冲突推高了油价， ...

油价重心抬升的核心驱动力。一是季节性需求韧性与库存低位。夏季出行高峰强化需求端软实力，叠加 原油库存处于历史同期低位，供需动态平衡支撑价格韧性；这一季节性改善与降息预期共振，为油价提 供阶段性反弹动能。二是地缘风险溢价持续强化。美伊谈判僵局（伊朗坚持铀浓缩权利，美国制裁未松 动）导致供应中断风险高悬，地缘冲突的"矛盾转化"逻辑（如制裁对冲增产压力）推动风险溢价抬升， 成为支撑油价的重要变量。三是宏观恐慌阶段性缓解。关税政策弱化（如美欧谈判延期）及中美战略沟 通（日内瓦共识落实）改善市场风险偏好，政策软实力通过预期管理削弱需求坍塌压力，助力油价重心 上移。 关键行为体策略的软实力博弈。一是沙特价格调整的市场意图。沙特阿美下调7月对亚洲原油售价（至 升水1.2美元），试图通过"价格竞争"重夺市场份额，反映供应端在需求弱预期下的软实力对冲策略， 但短期可能加剧震荡而非突破。二是欧佩克增产与供应过剩隐忧。尽管欧佩克联盟配额提升（3-6月日 增约100万桶），实际产量增长滞后（沙特产量未显著上升），但摩根士丹利预测核心成员国产量仍可 能日增42万桶（6-9月），叠加非欧佩克供应日增110万桶（超全球需求80万桶增幅）， ...

多重因素推高油价：欧佩克稳步增产缓解市场担忧，乌克兰袭击加剧地缘风险，加拿大野火导致供应中 断。机构预测分歧显现，高盛与摩根士丹利对过剩程度判断不一，但低油价正触发市场自我修正机制。 邓正红软实力表示，多重因素加快石油软实力上行节奏，周一（6月2日）国际油价大幅走高。欧佩克联 盟维持稳步增产步伐，缓解了投资者对该组织可能加快增产的担忧；乌克兰攻击俄罗斯本土，提高地缘 政治风险溢价；加拿大能源核心地区艾伯塔省的野火已导致近 35万桶的重质原油日生产关闭，约占该 国石油产量的 7%。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油7月期货结算价每桶涨1.73美元 至62.52美元，涨幅2.85%；伦敦洲际交易所布伦特原油8月期货结算价每桶涨1.85美元至64.63美元，涨 幅2.95%。市场此前担忧会启动更快退出减产的程序。目前原油市场仍处于紧平衡状态，表明能够消化 额外供应。此外市场对乌克兰和伊朗地缘政治局势的担忧加剧。 战略影响力推升地缘风险溢价。乌克兰冲突升级触发供应担忧。乌克兰对俄罗斯本土的纵深袭击加剧地 缘政治风险，引发潜在石油供应中断的预期。此类事件直接推高风险溢价，抵消了欧佩克增产的利空影 响。欧美联 ...

Group 1 - The report emphasizes a strategy of maintaining confidence in policies while lowering slope expectations, recommending a "4+1" investment approach focusing on domestic consumption, technology growth, cost improvement, and structural opportunities abroad, along with a stable dividend base [3][22][20] - The report identifies key sectors for investment in June, including transportation, non-bank financials, coal, environmental protection, construction decoration, beauty care, food and beverage, media, electric equipment, and social services based on an industry rotation model [4][25] Group 2 - In the media sector, Shanghai Film (601595.SH) is highlighted as a leading company benefiting from the recovery of the film market, with AI technology enhancing cost efficiency and expanding IP monetization opportunities [5][27] - In the communication sector, New Yi Sheng (300502.SZ) is recognized as a global leader in optical modules, with ongoing partnerships with major internet and communication equipment companies, driven by increasing demand for high-speed optical modules [6][30] - In the electric new energy sector, Daikin Heavy Industries (002487.SZ) is noted for being the only supplier in the Asia-Pacific region capable of delivering offshore products to Europe, with a robust order book and potential for profit growth as European offshore wind projects accelerate [7][32] - In the utilities sector, China Nuclear Power (601985.SH) is positioned as a domestic duopoly with significant cost advantages in nuclear power generation, promising future profits and dividends [8][34] - In the pharmaceutical sector, Sanofi Pharmaceutical (1530.HK) is recognized for its diverse product portfolio and strong commercialization capabilities, with promising new drug pipelines [9][36] - In the chemical sector, Zhenhua Co. (603067.SH) is highlighted as a leading global player in the chromium salt industry, expected to benefit from strong downstream demand [10][39] - In the automotive sector, XPeng Motors (9868.HK) is noted for its strong product lineup and potential for profitability as it expands its AI capabilities [11][42] - In the consumer discretionary sector, Ninebot (689009.SH) is projected to maintain high double-digit revenue growth in Q2, driven by strong sales of electric scooters and lawnmowers [12][44] - In the non-bank financial sector, Jiangsu Jinzhong (600901.SH) is expected to benefit from lower funding costs due to monetary easing, with projected earnings growth of 13% in 2025 [13][47] - In the computer sector, Zhuoyi Information (688258.SH) is recognized for its innovative AI programming products and potential benefits from high computing demand [14][50]

2025 年 05 月 24 日 策略研究团队 理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 无论是 4 月以来，还是年初以来，消费均领涨 无论是 4 月以来（尤其是对等关税实施后），还是今年年初以来，市场领涨的细分板 块均以消费为主，其中又以个护用品、动保、饲料、休闲食品、化妆品等品种涨幅 最为领先。我们自 2.12 春季策略展望以来推荐的消费细分行业则包括服装鞋帽、汽 车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理、养殖、饲料、零食。 如何理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 1、预期差 1：财政即便是弱扩张，社零也有更高弹性。我们发现，社零增速的弹性 对财政支出周期非常敏感。许多投资者倾向于认为，消费是显著的后周期品种，往 往需要投资或出口有显著的改善之后，消费的提振才慢慢显现。但我们发现一个预 期差：社零同比增速与名义 GDP 增速的轧差可以看做社零的弹性，当财政支出在下 行（收紧）周期时，社零的弹性减弱，而当财政支出在上行（扩张）周期时，社零 的弹性上行。随着财政支出周期从 2023-2024 ...

邓正红软实力表示，穆迪下调美国主权信用评级带来了经济担忧压力，但被美伊核谈判陷入僵局的迹象 抵消，地缘溢价触发石油软实力上行势能，周一（5月19日）国际油价小幅收高。截至收盘，纽约商品 期货交易所西得克萨斯轻质原油6月期货结算价每桶涨0.20美元至62.69美元，涨幅0.32%；伦敦洲际交 易所布伦特原油7月期货结算价每桶涨0.13美元至65.54美元，涨幅0.20%。伊朗国家媒体周一援引副外 长马吉德•塔赫特-拉万希（Majid Takht Ravanchi）的话称，如果华盛顿坚持要求德黑兰停止铀浓缩活 动，伊朗与美国的核谈判将无果而终。市场认为，此番言论削弱了双方达成协议的希望。若协议达成， 将为解除美国制裁铺平道路，并使伊朗石油出口每日增加30万至40万桶。现在看来这一潜在增量已非常 渺茫。 地缘政治博弈与石油软实力溢价，美伊核谈判僵局的结构性矛盾。伊朗副外长明确表态"若美国坚持要 求停止铀浓缩，谈判将无果而终"，暴露了双方在核心议题上的信任赤字与权力博弈。美方要求伊朗放 弃铀浓缩的本质是试图通过"制裁杠杆"重构中东能源秩序，而伊朗视核技术为国家安全与科技主权 的"生存红线"，导致谈判陷入"囚徒困境"。 ...

策略研究团队 2025 年 05 月 18 日 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超预期， 坚定政策信心，降低斜率预期》中提出 4 大判断。本文将着重于解读 2025 年 5 月 7 日证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下文简称《方案》）， 即公募新规，虽然更多细节有待进一步披露，但本轮政策的基调已然确立。我们 认为新规的核心在于强化权益投资导向与长期绩效评价，将引导行业改变过去 "重新发，轻存量的"格局，对权益市场而言更将是中长期的制度红利，利于 长期资金的流入。 公募新规 8 问 8 答 1、公募行业改革为何强调"存量优先"？监管通过费率改革与绩效考核机制重塑， 引导公募由"首发驱动"转向"存量精耕"，夯实持营能力中枢。 2、浮动费率机制如何影响主动权益类基金的设计和考核？浮动费率倒逼产品回归 "真实α"导向，强化基准约束，压缩高规模低绩效的无效供给。 风险提示：政 ...

2025 年 05 月 18 日 策略研究团队 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 3、中小基金公司如何在改革中实现差异化突围？中小机构需锚定"精品策略+细分 赛道"，以高效投研与机制激励构筑差异化竞争护城河。 4、指数产品是否将成为新的发展方向？ETF 提速注册叠加政策倾斜，指数化投资有 望迎来 Smart Beta 与增强策略双轮驱动的新一轮扩容潮。 5、分类评价机制将如何改变代销机构的业务模型？考核维度由"卖得快"转向"持 得久"，驱动代销机构重塑投顾体系，券商系凭研究与陪伴优势加速突围。 6、主动权益基金面临哪些风险调整压力？监管施压下，绩效偏离与风格漂移遭双重 约束，低效权益产品加速出清，资金与风格正向"基准收敛+长期绩效"集中。 7、新规是否影响行业配置结构？哪些板块可能受益？基准约束机制强化下，银行、 公用事业等低配行业有望迎来被动增配，边际资金或成结构性行情催化剂。 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超 ...

5月14日午间涨停分析 智通财经5月14日电，今日午盘全市场共36股涨停，连板股总数14只，15股封板未遂，封板率为70%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，成飞集成、利君 股份双双晋级6连板；化工股反复活跃，红墙股份17天11板，苏州龙杰4连板，中毅达6天3板。 航运港口 | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 红墙股份 | 17天11板 | 10.02% | 09:47 | 羟基酯产 | | 002809 | | | | 品涨价 | | 苏州龙杰 | 4天4板 | 10.04% | 09:49 | 化纤+军 | | 603332 | | | | | | 中毅达 | 6天3板 | 10.03% | 09:58 | 李戊四醇 | | 600610 | | | | | | 集泰股份 | 2天2板 | 10.02% | 09:25 | 化工+集 | | 002909 | | | | 箱涂料 | | 尤夫股份 | 2天2板 | 10.00% | 09:46 | 化纤+深 | | 002427 | | | | 科技 | | ...

2025 年 05 月 12 日 策略研究团队 谈判在时点上超预期，坚定政策信心，降低斜率预期 ——投资策略点评 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 事件：中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。本次中美协商谈判结果为： 当前美国对中国额外征收 30%关税，中国对美国只保留额外征收 10%。同时美 国保留 24%的额外空间（延后 90 天），作为后续谈判的筹码。 策略视角，我们从 4 个视角去解读本次谈判结果 1、中美为什么谈判超预期？最强烈的诉求在美国这边，而不在中国。美国至今 为止有效的谈判成效并不多，特朗普急于获得新的谈判成果，以回头进一步和其 他国家获取谈判利益。从结果来看，更超预期的是谈成的时间，而非关税幅度。 2、中美谈判后续会继续这么顺利么？建议投资者做好心理准备，并不一定会。 如果后续美国和其他国家的谈判依然不太顺利，那么 90 天的延长期限会进一步 延长；但如果特朗普又"大获成功"，那么对中国的态度可以随时强硬。后续谈 判会是漫长的，因为我们要去理解美国行为背后的动机—— 3、美国到底想要什么？对其他国家的关税会显著下降吗？债务危机 ...