新华财经上海6月19日电 面对美国高关税政策带来的不确定性和经济金融风险，各国在制定和实现本国 货币政策目标的同时，如何兼顾全球金融体系稳定，共同为全球经济增长营造有利的货币金融环境？在 此间举行的2025陆家嘴论坛上，来自中国、英国、意大利、新加坡、匈牙利等国的资深央行官员和业内 专家就此展开了热烈讨论与交流。 与会嘉宾认为，加强各国货币政策协调有助于应对美国关税冲击和维护全球金融稳定，但由于各国经济 周期和国情不同，在实操层面还有很多研究论证工作要做，还需取得更大共识。此外，随着美元信用削 弱，多元化将成为国际货币体系未来发展的方向。 美国关税政策引发全球经济金融风险 "美国政府大幅提高针对世界各地关税的政策，已对世界经济秩序造成重大冲击和损害，"意大利经济与 财政部原部长乔瓦尼·特里亚（Giovanni Tria）说，美国关税政策带来的不确定性和混乱直接影响到所有 经济体，令各地投资和消费决策陷入停滞，加剧了全球金融市场和汇率波动，也增加了金融稳定甚至金 融危机风险。 特里亚指出，美国政府的关税政策没有办法解决美国的贸易逆差问题，也不能把制造业就业机会带回美 国，反而会削弱投资者对美元和美国国债稳定性的 ...

新华社北京6月19日电 题：美关税政策拉低全球经济预期 新华社记者闫亮 世界银行日前将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，同时下调近70%经济体 的增速预期，成为又一家看空全球经济增长前景的主流国际机构。 今年以来，多家国际机构下调乃至多次下调全球经济增长预期，普遍将美国贸易政策不确定性列为 重要原因。经济学家认为，美国政府一系列单边关税政策冲击全球经贸秩序，为全球市场带来巨大不确 定性，加剧全球经济风险。 下调增速成普遍预期 世界银行在6月10日发布的最新一期《全球经济展望》报告中预计，今年发达经济体经济将增长 1.2%，比此前预测低0.5个百分点，其中美国经济增速预期从此前的2.3%大幅下调至1.4%。同时，今年 新兴市场和发展中经济体预计增长3.8%，比此前预测低0.3个百分点。 谈及此次下调时，世界银行高级副行长兼首席经济学家英德米特·吉尔表示，这将是"17年来除全球 经济衰退以外的最差表现"。 美国哈佛大学美国政治研究中心—哈里斯民调机构日前发布的一项民调结果显示，大多数选民认 为，关税政策是美国新一届政府"最大的失败"。世界银行副首席经济学家艾汉·柯塞说，美国关税带来 ...

新华财经北京6月18日电瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）最新发布的报告指出，受美国关税政策 和经济前景不确定性的拖累，美元指数在6月跌至三年来的最低水平。预计在未来12个月内，美元仍将 延续疲软态势。 截至6月中旬，美元指数今年已累计下跌近10%。CIO认为，比预期更严厉的美国关税措施削弱了市场 对"美国例外论"的信心，美元作为传统"避险资产"的角色正面临挑战。 报告指出，尽管此前美元受益于扩张性财政政策与紧缩货币政策的组合支撑，但这一局面正在发生转 变。随着美国政府支出空间受限，以及贸易战带来的不确定性，美联储可能在2025年转向略微宽松的立 场。此外，中期来看，美国日益扩大的双赤字（财政赤字与经常账户赤字）也将持续施压美元。 总体来看，虽然美元基本面依然承压，但短期技术面和情绪指标显示，市场正处于方向选择的关键时 刻。 CIO建议投资者采取"减少、对冲、分散"策略，以应对美元风险敞口。报告预测，到2026年6月，欧元 兑美元汇率有望升至1.20，并建议利用美元近期反弹的机会，将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元 等非美货币。 不过，尽管美元今年以来呈现"自由落体式"下跌，技术面上却开始出现企稳迹象。技 ...

研究所 宏观研究 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email : yuanye@cnpsec. com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email : yuanxiheng@cnpsec. com 近期研究报告 《出口展现韧性,中美谈判进展或促 风险偏好修复》 - 2025.06.10 "以旧换新"蓄动力,"过境免签"新亮点 投资要点 5月经济整体运行平稳。按照生产法测算,5月经济增速或在5.5% 左右. 持平前值:从供需两端来看,供需均边际改善,供需缺口小幅 收窄;从增长动能来看,需求改善主要是消费提振,投资和出口边际 放缓,符合我们前期判断,外部不确定性冲击市场微观主体决策,对 生产和投资产生收缩压力,且房地产市场仍处于深度调整期,房价尚 未止跌企稳,房地产投资跌幅并未改善,持续拖累投资增速。而供给 端边际改善主要源自服务生产边际回暖。 向后看,二季度短期宏观环境的主要矛盾是美国关税政策,冲击 市场微观主体投资决策,对生产和投资影响或持续存在,二季度经济 增速或小幅边际放缓,预计在 5.2%-5.3%左右;进入三季度美关税政 策影响或逐步减弱 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-17 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口展现韧性，中美谈判进展或促 风险偏好修复》 - 2025.06.10 宏观研究 "以旧换新"蓄动力，"过境免签"新亮点 投资要点 5 月经济整体运行平稳。按照生产法测算，5 月经济增速或在 5.5% 左右，持平前值；从供需两端来看，供需均边际改善，供需缺口小幅 收窄；从增长动能来看，需求改善主要是消费提振，投资和出口边际 放缓，符合我们前期判断，外部不确定性冲击市场微观主体决策，对 生产和投资产生收缩压力，且房地产市场仍处于深度调整期，房价尚 未止跌企稳，房地产投资跌幅并未改善，持续拖累投资增速。而供给 端边际改善主要源自服务生产边际回暖。 向后看，二季度短期宏观环境的主要矛盾是美国关税政策，冲击 市场微观主体投资决策，对生产和投资影响或持续存在，二季度经济 增速或小幅边际放缓，预计在 5.2%-5 ...

发布时间：2025-06-17 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口展现韧性，中美谈判进展或促 风险偏好修复》 - 2025.06.10 宏观研究 实体经济融资需求结构优化，边际改善可期 证券研究报告：宏观报告 核心观点 （1）实体经济融资需求结构优化，边际改善可期 5 月金融数据呈现以下特点：一是虽然社融口径下新增信贷融资 同比少增，背后或是实体经济融资结构优化导致，债券融资和化债资 金部分替代信贷融资，综合考虑债券融资和化债资金支持，实体经济 融资需求保持相对平稳；二是财政加速落地，财政融资加快，同时财 政支持加大力度，推动实物工作量形成；三是存贷款增长分化，或因 5 月债券市场波动加剧，部分投资于债券的理财产品资金向存款回流， 并未因商业银行存款利率下调导致存款下降，同时，金融机构负债渠 道多元化，特别是 4 月底特别国债发行，为商业银行注资，信贷创造 存款关系有所弱化；四是 M1 ...

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证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-16 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《杠杆可以更积极点——流动性周报 20250615》 - 2025.06.16 固收周报 钢铁生产回落，原油价格大涨 ——高频数据跟踪 20250616 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产有所分化，钢铁产业链下行， 焦炉、高炉开工率均下降，螺纹钢产量减少；沥青、半钢胎、PTA 开 工率回升，PX、全钢胎下降。第二，房地产持续边际回落，商品房成 交面积、土地供应面积减少。第三，物价走势分化，原油受中东局势 影响大涨，铝价回升，焦煤、铜、螺纹钢下跌。第四，航运指数处于 近年来较高水平，SCFI 高位回落，CCFI 上涨，BDI 持续大幅上涨。短 期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及美国 关税政策变动影响。 生产：焦炉、高炉开工率下降，沥青、半钢胎、PTA 回升 6 月 13 ...

当地时间6月13日，东京都议会选举进入拉票阶段，正式投票将于6月22日进行。 值得注意的是，东京都议会选举每4年举行一次，国会参议院改选每3年举行一次，今年恰逢两次选 举同一年举行，且前后相差30天左右。因此，今年的东京都议会选举被视为国会参议院改选的"前 奏"。 关注什么 2025.06. 15 本文字数：1918，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 潘寅茹 今夏，对于日本首相石破茂而言，将注定步履艰难。其间的重头戏便是7月底即将开始的参议院选 举。而在选举前，石破茂还需挺过有"日本大选风向标"之称的东京都议会选举。 随着选举日期的逐渐临近，石破茂在上周最新一次的发言中表示，将加薪和提振经济增长作为今夏选 举前的首要竞选承诺。根据石破茂的表述，他力争使得日本的名义国内生产总值（GDP）于2040年 达到1000万亿日元，并将平均工资在目前水平的基础上提高50%或更多。2024年日本的名义GDP达 到创纪录的609万亿日元。 目前，由于没有一个政党在拥有127席的东京都议会中占据绝对多数，因此，石破茂所在的自民党能 否保住现有议席，也就备受关注。 日本当地媒体上周的最新民调显示，石破的支持率上升了6个百分 ...

香港金管局提到，随着美国宣布施加远超市场预期的对等关税，全球经济增长放缓的风险上升。全球金 融市场表现波动，但继续畅顺运作，无迹象显示存在广泛的融资压力。尽管延迟实施对等关税为普遍面 对较高税率的出口依赖型亚洲经济体带来一定程度的缓解，但日后会实施关税的可能性仍对经济增长构 成重大阻力。 在4月初，面对美国进一步加征关税，长仓美元的外汇交易因避险情绪而平仓，加上南向资金持续流 入，港元进一步转强。港元银行同业拆息继续跟随美元利率走势，较短期的拆息同时亦受本地供求情况 影响。短期香港银行同业拆息在接近年底时一度收紧，但其后随着资金需求减退而回软。兑换保证于报 告期内没有被触发，总结余维持稳定，约为450亿港元；贴现窗的使用情况未见异常。整体而言，港元 外汇及银行同业市场交易继续畅顺有序。 香港金管局表示，随着美国施加对等关税，香港经济的增长前景面对的下行风险有所加剧。然而，内地 促进经济增长政策及人工智能领域取得的进展、市场对美国降息的预期，以及入境旅游业的持续复苏等 多项因素在一定程度上有助减轻相关影响。另一方面，随着港府调整楼价较低物业的印花税，住宅物业 市场成交量在3月有所增加，但市场气氛在4月因全球金融 ...