美联储坚持维持当前利率水平的理由主要是在当前经济背景下美国经济很可能面临通货膨胀反弹的局 面。不过，从近期公布的经济数据看，到目前为止美国经济的通货膨胀率仍然在稳步下行，并未出现大 幅反弹的情况。 6月18日，就在美联储6月议息会议结束前，美国总统特朗普再次公开喊话美联储主席鲍威尔，"如果美 联储降低利率，我们将能以更低的价格购买债务"，"我们的利率水平应比目前低两个百分点"。 这已经不是特朗普总统第一次呼吁美联储主席鲍威尔降息了。不过，市场普遍认为在美国经济面临诸多 不确定性的背景下，美联储在本月的议息会议上仍然会将美国联邦利率水平维持在4.25%至4.50%区间 不变。 笔者认为，美联储长期将利率水平维持在高位是错误的，然而这个苦果似乎特朗普总统将不得不吞下。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 笔者在先前的文章中阐述过，美联储如果在6月议息会议上仍然按兵不动，维持当前利率，那么美联储 就很有可能再次犯了滞后于市场的错误，因为将美国联邦基金利率水平长期维持在较高区间会给 ...

华润置地 20250617 摘要 华润置地 1-5 月累计收入 204 亿元，同比增长 10%，其中经营性不动 产业务收入 133 亿元，同比增长 13%，购物中心租金收入 114 亿元， 同比增长 17%，同店增长 6%。写字楼租金收入同比小幅下降 7%，酒 店经营收入同比下降 9%。 今年 1-5 月及 5 月单月购物中心零售额同比增长约 20%，同店增长高单 位数。13 家重奢购物中心的同店表现略高于整体增速。客流方面，今年 1-5 月累计客流及 5 月单月客流均同比增长 35%。 公司新增货值约 900 多亿，加上去年带过来的两千五六百亿，总可售资 源超过 5,000 亿。预计全年签约额略有小幅增长，去化率预计比去年略 有提高，高质量一线城市供货比例提升。 公司始终保持投资纪律性，聚焦高净值城市，关注项目回报刻度是否满 足要求，严格管理负债比率和现金流风险。维持毛利率在 15%左右，净 利润率在 8%到 10%之间，内部收益率（IRR）在 15%以上。 公司优化租户结构，使其与消费者需求最优匹配，通过共创共赢提升运 营结果。流量增长是零售额增长的主要驱动因素，这与引流能力、运营 服务、租户组合、品牌创 ...

Core Viewpoint - The introduction of the "Loan Clarity Document" aims to enhance transparency in corporate financing costs, allowing businesses to clearly understand all associated fees and costs, thereby reducing financing burdens and promoting economic growth [1][2][7]. Group 1: Loan Clarity Document Implementation - The "Loan Clarity Document" is a comprehensive financing cost list created collaboratively by banks and enterprises, detailing interest, guarantee fees, assessment fees, and mortgage registration fees [2][3]. - As of May 2025, Fujian Province has completed 6,033 entries, totaling 36.027 billion yuan in reported financing costs for enterprises, individual businesses, and small business owners [1]. Group 2: Impact on Financing Costs - The document allows enterprises to see the annualized financing cost rate clearly, which helps in breaking down the costs and preventing hidden charges [2][3]. - For example, a new materials company was able to secure a loan with a comprehensive annualized financing cost of 5.3%, which was 0.7 percentage points lower than other loans offered by the bank [2]. Group 3: Enhancing Trust and Reducing Costs - The process of filling out the "Loan Clarity Document" fosters trust between banks and enterprises, encouraging banks to optimize services and reduce fees [3][5]. - A nursing supplies company managed to reduce its financing cost from 3.1% to 2.6% after the bank negotiated lower guarantee fees and applied for policy subsidies [3][6]. Group 4: Fraud Prevention and Financial Security - The implementation of the "Loan Clarity Document" has also helped prevent fraud, as seen in a case where a bank intercepted a fraudulent intermediary scheme, recovering 15,000 yuan for a small business [4]. Group 5: Support for Small and Medium Enterprises - The People's Bank of China and local governments are actively working to lower financing costs for small and medium enterprises by increasing guarantee limits and reducing fees [6][7]. - A sports goods export company was able to secure a loan of 10 million yuan with a reduced guarantee fee rate, ultimately lowering its financing cost to 3.7% [6]. Group 6: Economic Development Support - The ongoing implementation of the "Loan Clarity Document" is contributing to a more transparent, standardized, and comparable financing environment, which supports the high-quality development of the economy in Fujian [7].

Core Points - The People's Bank of China Suining Branch has initiated a pilot program to clarify comprehensive financing costs for enterprises, focusing on transparency and service precision [1][2] - The program aims to help small and micro enterprises understand the breakdown of financing costs, including interest and non-interest fees, through a detailed cost list [2][3] - Training sessions for bank staff have been conducted to enhance understanding and communication of financing costs to clients, resulting in increased customer trust and satisfaction [3] Summary by Sections Pilot Implementation - The pilot program was officially launched in March 2025, targeting small and private enterprises, with 17 banks and 463 branches in Suining participating [2] - A comprehensive financing cost list is provided to clients, detailing all associated fees, which has improved their understanding of total financing costs [2] Clear Guidance - The initiative has led to a significant increase in customer trust and satisfaction, as all fees are now clearly outlined [3] - Over 40 training sessions have been held for bank employees, with more than 800 staff trained to effectively communicate the financing cost structure to clients [3] Service Optimization - The program has resulted in banks covering certain fees for clients, leading to direct financial benefits, such as a client saving over 2000 yuan on a loan application [4] - Since the pilot's launch, banks have waived 181,400 yuan in fees for clients who filled out the financing cost list, with the average interest rate for new loans to small enterprises in May 2025 being 3.88%, a decrease of 0.33 percentage points year-on-year [4]

证券研究报告 | 宏观深度 2025 年 06 月 15 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 研究助理：晁云霞 电话： 邮箱：chaoyunxia@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】中美关税博弈下一步：特朗 普的底气与约束》2025-06-08 《【粤开宏观】如何发展服务消费？中国服 务消费的特征事实、制约因素和提振路径》 2025-06-02 《【粤开宏观】"十五五"时期中国财政政 策展望：财政政策转型的必要性与可能路 径》2025-05-27 《【粤开宏观】化债成绩、挑战及建议—— 基于对 2025 年地方化债部署的分析》 2025-05-20 《【粤开宏观】关税冲击的宏观时滞与微观 分化——4 月经济数据解读》2025-05-19 宏观研究 【粤开宏观】中美关税战的终局在经 济韧性与财政空间：中美财政空间比 较 摘要 当前中美关税战进入暂时缓和期与谈判期，但是鉴于中美双方仍面临对方的 高额关税以及特朗普多变的关税立场，关税谈判或将开启长期拉锯战。经济 基础决定上层建筑，无论是关税战本身还是金融战 ...

后续金融数据有望延续较好态势，更好服务实体经济。一方面，我国利率水平目前处于较低水平。二季 度以来，企业发债成本总体呈低位下行态势，5月5年期AAA级企业债到期收益率平均为1.97%，在4月 较低水平上进一步下降。在低利率背景下有助于降低整体融资成本，企业在增加贷款提款的同时，也加 大债券融资力度。另一方面，国际上中美经贸关系短期缓和，国内"两重两新"政策持续发力，新增货币 政策等继续发力等，再加上6月份本来就是融资需求较大的月份，金融将有望延续向好的趋势，为经济 向新向好发展提供质优价低量足的服务。 文 / 娄飞鹏 中国邮政储蓄银行研究员 6月13日，人民银行公布5月金融数据。从货币供应看，广义货币余额（M2）同比增长7.9%，虽然略低 于4月，但明显高于一季度和去年同期。从社会融资规模看，存量社会融资规模同比增长8.7%，保持较 高水平。前5个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比去年同期多3.83万亿元，这其中主要的贡献 来源是政府债券净融资同比增加3.81万亿元。5月当月社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2247亿 元，同样主要是政府债券等直接融资拉动贡献。 今年我国政府债券发行节奏前置 ...

智通财经6月11日电，尽管借贷成本徘徊在略低于7%的水平，但美国上周的再融资或购房抵押贷款申请 量均有所上升。周三公布的数据显示，截至6月6日当周，美国抵押贷款银行家协会(MBA)再融资指数攀 升了15.6%，为一个月来首次上升，也是自4月初以来的最大升幅。MBA购房申请指数上升10.3%，达到 两个月来最高水平。借贷活动激增之际，上周30年期固定抵押贷款合约利率小幅升至6.93%。但购房和 再融资指标仍远低于疫情前水平。经济学家和房地产经纪人表示，住房融资成本需要持续下降，才能重 振同时受到高房价制约的房地产市场。MBA这项调查自1990年以来每周进行，基于来自抵押贷款银行 家、商业银行和储蓄机构的回复。该数据覆盖了美国75%以上的零售住宅按揭贷款申请。 美国再融资或购房抵押贷款申请激增 ...

日本经济再生大臣赤泽亮正：如果利率大幅上升，可能会增加日本债务的融资成本，从而通过抵押贷款 利率和企业借款成本的上升对日本经济产生负面影响。 ...

日本首相石破茂：当利率上升时，政府的债务融资成本将增加，可能对支出产生压力。 ...

中指研究院企业研究总监刘水表示，房企融资成本下降，一方面是因为当前宏观政策对楼市、房企支持 力度不断加大，5月份降准降息落地，也带动了房企融资成本的进一步下降，减轻房企融资压力、优化 债务结构；另一方面，5月份发债房企以央国企为主，其信用资质较好、融资优势突出，带动融资成本 结构性走低。 据悉，境外债重组一旦成功，融创将成为行业第一家境外债基本清"零"的大型房企。融创的境外债重组 召集聆讯已定于2025年9月15日在香港高等法院召开，届时将寻求指令召开计划会议，以让债权人进行 法庭投票批准重组计划。在完成了相关法庭程序后，融创95.5亿美元的境外债务重组将正式落地生效。 克而瑞数据显示，从债务到期情况来看，2024年房企债到期规模4828亿元，2025年债务到期更是达5257 亿元。在业内人士看来，鉴于今年仍是房企债务集中到期的时间点，预计房企化债工作在2025年将会进 一步提速。 据不完全统计，截至目前已有融创中国、碧桂园、旭辉控股、金科地产、龙光集团等超过10家房企债务 重组出现一定积极进展。与此同时，近段时间以来，多地房地产市场成交回暖，房企融资也呈现出回暖 趋势。中指研究院的最新监测数据显示，今年5月 ...