基金研究 上周国内主要股指小幅上涨，权重指数资金流入放缓 上周国内主要股票指数涨跌互现，其中沪深 300、上证 50 和上证指数等大盘 指数涨跌幅分别为 0.38%、-0.33%和 0.56%。中证 500、中证 1000 和创业板 指等中小盘指数涨跌幅分别为 1.20%、1.85%和 1.74%。风格指数涨跌互现， 其中金融风格、周期风格、消费风格、成长风格和稳定风格指数涨跌幅分别 为 0.21%、2.44%、0.24%、1.41%和 0.73%。成长风格下，大盘成长、中盘成 长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 1.64%、2.24%和-2.36%。 证券研究报告 | 基金研究*周报 2025 年 04 月 28 日 综合 ETF 基金中，上周交易额为 528.20 亿元，比前周变化-486.79 亿元。其 中，中大盘风格综合 ETF 交易额为 244.91 亿元，变化-435.37 亿元；中小盘 综合 ETF 交易额为 286.23 亿元，变化-53.32 亿元。 截止上周，32 只主题 ETF 的平均周涨跌幅为 0.56%。其中大盘风格 ETF 平均 周涨跌幅为 0.21%，中小盘风格 ETF 平均周涨跌 ...

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（75）期 发布日期：2025-04-28 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 1 公司官方微信 中原期货研究所 | 化工 | 主力合约 | 2025/4/28 | 2025/4/25 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 959.00 | 956.00 | 3.0 | 0.314 | | | 焦炭 | 1,577.00 | 1,566.00 | 11.0 | 0.702 | | | 天然橡胶 | 14,795.00 | 14,720.00 | 75.0 | 0.510 | | | 20号胶 | 12,355.00 | 12,300.00 | 55.0 | Q.447 | | | 塑料 | 7,154.00 | 7,150.00 | 4.0 | 0.056 ...

文 ｜ 明明 余经纬 王淦 4月将是基本面、政策变化的重要观察期，也是决断的关键时刻。重点观察：1）基本面波动是否 有放大的风险；2）央行态度会否边际放松；3）特朗普政府对等关税兑现之后如何进一步演绎。 基准情形下，预计市场会逐步从一季度极致的股强债弱行情中抽离，股市风格可能继续切换，债市 进入震荡阶段。 ▍ 宏观：经济周期的位置与状态。 当前中国经济可能具有三大显著特征。第一，经济下行压力最大的阶段已经过去。库存周期显示 2 0 2 2 - 2 0 2 3年为本轮经济周期中下行压力最大的阶段，且本轮库存周期的低点在2 0 2 3年年末至 2 0 2 4年年初便已经显现，2 0 2 4年经济周期已经开启底部震荡阶段。2 0 2 5年经济大概率不会重复 过去几年的较大压力；第二，告别经济下行压力最大的阶段不意味着经济的快速触底反弹，近期 的经济周期、债务周期和通胀周期的表现都指向基本面并未发生显著变化，经济仍处于震荡状 态；第三，在外贸承压和地产投资、消费慢复苏的宏观环境下，短期经济想实现快速上行仍面临 一定阻力。 ▍ 政策：央行态度的重要观察窗口。 当前央行似乎有意维持流动性的紧平衡，4月也因此成为央行态度的 ...

PPPPAAAARRRRTTTT 1111 两个关键时点 年内还有两个关键：一是4月初外部风险落地后的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后的配 置性机会。 图片来源：摄图网 两个关键时点 裘翔 刘春彤 杨家骥 高玉森 沈思越 连一席 遥远 玛西高娃 年内两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带 来的配置性机会。从风险落地后的进攻方向看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题预计会成为4~5 月最好的方向。中美经济和政策周期有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，且 随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。配置上继续聚焦A股 和港股核心资产。 风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；海内外 宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。 点击查看全文 主题聚焦 策略聚焦 万亿深海孕生机 关注业绩稳健、估值低位 主题 秦培景 刘易 王冠然 侯苏洋 卿施典 任恒毅 白弘伟 田鹏 王涛 王子昂 建议关注业绩稳健的低位主题，包 ...

摘要 1、今天，A股震荡整理，港股大跌，恒生科技指数跌超3%，小米股价大跌超6%，发生了什么？ 2、煤炭、电力等板块走强，科技板块回调，风格迎来切换？ 3、资金趁回调加仓ETF， 股票ETF两个交易日 吸金超110亿元，哪些板块机会更大？ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1323 篇白话财经- - 今天，沪指兜兜转转一天，结果回到了原地，不知道大家这几天的账户都还好吗…… （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/25，不作投资推荐） 两市成交额持续缩量，仅有不足1.3万亿，盘面上，半导体、通信、汽车等板块集体调整，煤炭、电力、银行等红利板块逆势上涨。 机构分析认为，当前市场调整主要为情绪面因素导致，市场支撑性因素未变，短期调整后将重拾升势。 小米突然大跌，风格切换？ 对于今天A股的低迷表现，港股的下跌以及风格的轮换是影响市场的两大原因。 1、港股大跌，小米天量跳水跌超6%。 今天，恒生指数下跌超过了2%，恒生科技指数下跌超过了3%，影响了A股的表现。 其中，小米集团股价下跌超5%，成交额超580亿港元，创历史天量，最终股价跌幅达到了6.32%。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025 ...

我们将本轮AI主题行情与过去Ch a tGPT和So r a引领的两轮行情从宏观环境以及风格切换两个角度 进行比较，从宏观环境来看，宏观经济对于成长主题行情的演绎空间和节奏有较大影响，相较 2 0 2 3、2 0 2 4年的两轮主题行情，2 0 2 5年初以来"总量稳健复苏 + 政策托底"的宏观环境下，投资者 对于经济增长的预期整体趋于中性，资本市场对政策见效的耐心有所增强，本轮科技主题行情的扩 散或更依赖产业验证而非单纯预期博弈，当下稳健的宏观经济环境为行情的进一步发酵演绎提供了 空间。从风格切换来看，可持续的基本面预期是行情进一步向风格行情拓展的必要条件，2 0 2 3年 的Ch a tGPT行情和So r a行情皆因不可持续的基本面预期导致行情提前终结，此外，前期强势的风 格对主题行情也会产生压制。本轮行情的行业扩散程度较广，叠加目前市场预期仍强，预计持续性 有望强于过去，但同时也需密切关注基本面预期的变化以及哑铃风格的反弹。 ▍ 宏观环境对成长主题行情的演绎空间有较大影响，开年以来稳健的宏观景气环境适合于主题行 情的发酵。 文 ｜ 杨淼杰 吴聪俊 王兆宇 赵文荣 3）主题行情期间风格切换受到前期市场强 ...

先从几个大的维度看今天的市场，两市成交1.49万亿，量能还是处于萎缩的状态。昨晚我提到过一个数据，9月底 行情启动以来a股日平均是1.98万亿，跟这个数一对比就知道今天的活跃度在什么水平。 两市的中位数+1.25%，大部分个股处于回血状态，可能有些人会感到意外，因为今天几个大盘指数都是跌的，但 是小微个股的表现十分活跃。以后我贴一下几个代表性指数就能反应当日的市场风格。 | | 代码 | 名称 | 涨幅％ | 现价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 1B0016 | 上证50 | -0.75% | 2582.05 | | 2 | 399300 | 沪深 300 | -0.46% | 3848.09 | | ന | 1B0688 | 科创 50 | -1.18% | 957.92 | | ব | 399006 | 创业板指 | -0.02% | 2175.18 | | 5 | 399905 | 中证 500 | -0.25% | 5735.65 | | ଚି | 1B0852 | 中证 1000 | +0.36% | 6052.13 | | 7 | 932000 | ...

上证50指数-0.06% 中证100指数-0.17% 沪深300指数+0.04% a500指数+0.23% 中证500指数+1.09% 中证1000指数+1.62% 中证2000指数+1.84% 微盘股指数+2.11% 你把a股想象成一个人，那上面这些指数基本上就是从头到脚的分布，现在行情明显头轻脚重，你越往下买就越容易赚钱，这个情况不是一天两天，从10 月16日开始持续半个月了。 今天a股成交2.21万亿，量能又回到了2万亿上方平台，中位数上涨0.91%，这就算小鸡腿回血。 市场风格依然严重倾向于小盘股，涨幅榜前100里没有一家流通市值500亿以上的公司，90%以上都是几十亿盘子的小票。其实看几大指数的涨跌表现也能 很好的反应市场偏好： 上证50指数-0.06% 510050 中证100指数-0.17% 159627 沪深300指数+0.04% 510330 a500指数+0.23% 159338 中证500指数+1.09% 512500 中证1000指数+1.62% 159845 中证2000指数+1.84% 563300 微盘股指数+2.11% 最底下的几个指数有的已经突破10月8日的高点，而最上面的指 ...

给你们分享个我这两天的一件事。我前几年因为买卖虚拟币，当时没有经验，被冻结过一个账户，大概小100万吧。结果今天发现解冻了，可以自由转账 了，2021年底冻的，算一下也快3年了。 今天的a股成交1.52万亿，量能比前几天萎缩了1/4，市场中位数下跌0.5%，这种程度的痛感不强烈，因此广大韭菜情绪稳定，丝毫不慌。这两天a股的市场 风格向小微盘股倾斜，微盘股指数今天+1.33%，连续5天阳线，目前已经涨到了10月8日收盘价附近。相比之下上证50、沪深300这些权重指数还基本都在 10月9日收盘价附近，这两差了得有7-8%。 市场信心现在虽然在逐渐恢复，但分歧依然挺大的，你要是问今年还能不能突破3674点，我估计觉得可以和不行的人一半一半，这种情况下场内那些较为 活跃的流动性就倾向于搞小票，最好是那种市值几十亿的，抛压小好炒作。 说一个大家可能都没注意的，st板块指数最近涨势凶猛，今天收盘已经突破10月8日的高点了。所以a股又走回到老路上，开始炒小炒差 ，当然咱也不能 说这些资金就是错的，毕竟业绩好的蓝筹股过去几年表现也是稀烂，谁又瞧不起谁呢？ 通常来说买币是风险较低的，因为我的钱是干净的我自己有数，币商收币也都会 ...