❑ 在此进程中，金融机构面临三方面机遇与挑战：第一，低利率环境下，境 内资金为追求更高回报和平衡风险收益进行全球配置的需求和必要性上 升，"去美元化"趋势下，人民币汇率可能升值，为资本金融项目可兑换 程度提升和境内主体增持境外证券资产创造条件。第二，更大规模的对外 资产意味着风险传染程度加剧、风险类别增加，金融机构应针对海外资产 提升风险意识和风险管理能力。第三，资本金融项目双向开放将带来资金 双向流动的增加，外资流入国内金融市场仍具有较大潜力，同样给国内机 构投资者带来业务机会。 谢亚轩 S1090511030010 xieyx@cmschina.com.cn 刘亚欣 S1090516100001 liuyaxin@cmschina.com.cn 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 事件：2025年6月18日，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新在2025 陆家嘴论坛上的"坚定推进外汇领域深层次改革和高水平开放，积极服务经济 高质量发展" 主题演讲中提出，近期将新发放一批合格境内机构投资者 （QDII）投资额度，有序满足境内主体境外投资合理需求。 核心观点： 率下滑和风险收益平衡的双重挑战。在此背景 ...

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：地缘政治主导金价；白银：高位回落 强弱分析：黄金偏强、白银中性 价格区间：760-800元/克、8500-9000元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周伦敦金回落-1.95%，伦敦银回升0.5%。金银比从前周的95.2回升至93.2，10年期TIPS回落至2.05%，10年期名义利率回升至4.38%（2年期 3.9%），美元指数录得98.7。 ◆ 本周伊朗以色列冲突是贵金属市场主要扰动。2025年6月16日至22日，以色列与伊朗的军事冲突持续升级，战火从传统军事目标蔓延至战略与经 济核心设施。冲突始于6月13日以色列对伊朗核设施的"狮子的力量"空袭行动，造成革命卫队总司令萨拉米及多名核科 ...

1.《 白酒 或迎估值与业绩"双底" 》摘 要 ■ 6月20日，消费板块表现突出，消费ETF（159928）上涨近1%，盘中成交额超过2亿元，最新规模 已突破121亿元，领先同类产品。 ■ 白酒行业在2025年可能迎来"估值与业绩双底"，这是基于其四年调整期和当前市场估值水平较低 （动态市盈率为18倍，低于全A股的19倍）。 ■ 相较于过去的行业调整期，当前的股息率已具有较强吸引力，特别是在国债收益率下降的背景下， 预计白酒行业股价可能会先于业绩企稳。 ■ 虽然行业整体增速放缓，但新兴领域如预制菜、烘焙、保健品和茶饮等领域仍然表现良好，体现了 消费升级和需求多元化的趋势。 2、《 光引发剂产品价格提升 》摘要 ■ 随着光引发剂在多种行业中应用的不断扩大，市场需求正逐步上升，并且由于光引发剂产品的价格 上涨，相关企业的盈利能力也有望得到提升。 ■ 光引发剂是光固化材料的核心原材料，广泛应用于溶剂型涂料、油墨、胶粘剂等领域，且随着环保 要求的提高以及3D打印等新兴应用领域的推动，光引发剂市场正在持续增长。 ■ 随着3D打印技术的进步，光引发剂作为光固化材料的核心原料，逐步应用于3D打印、电子胶、印 刷线路板制造等 ...

据央视新闻最新消息，当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和 伊斯法罕 三处核设施 的袭击。 美国国防部长赫格塞思刚刚也转发了美国总统特朗普的相关帖文。有美国官员告诉路透社，美军B-2轰炸机参与了对伊朗核设施的袭击。 伊朗方面对此暂无回应。 6月19日，凤凰网《出海研究局》曾 邀请国际政治专栏作家、凤凰网特约撰稿人胡毓堃老师和东吴固收首席经济学家李勇老师6月19日19点一起详解"假如 美伊开战，世界经济会怎样"这一话题。 东吴证券固定收益首席分析师李勇对凤凰网《出海研究局》表示，若美国参与伊以冲突，（比如）要封锁霍尔木兹海峡，甚至美军正式参战， 那全球经 济和股市可能有10%到20的回撤。但是回撤之后，大家会觉得这对于经济的影响，（后续）可能会反弹。之后（经济）的均衡点可能没有回到之前高点， 但可能是在低点和低点之间找到一个平衡。 "从避险情绪来看，大家都说去美元化，但是美元指数还在100附近，没有出现明显崩塌。从长远来看，可能随着美国债务和通胀越来越高，全球对美国 （经济的）信心相对偏弱，但还是得看美国自身经济实力。黄金和美元都是避险资产，所以都可 ...

Core Viewpoint - The article discusses the recent actions of China in reducing its holdings of U.S. Treasury bonds, which has reached a 12-year low, and the implications of this move on U.S. monetary policy and the broader global financial landscape [1][6][20]. Group 1: U.S. Treasury Bonds and Monetary Policy - China sold $8.2 billion in U.S. Treasury bonds, bringing its total holdings down to $757 billion, the lowest level in 12 years [6][20]. - The Federal Reserve, led by Jerome Powell, maintained interest rates in the range of 4.25%-4.50%, despite pressure from President Trump, who expressed frustration over the decision [6][10]. - The market reacted negatively to China's bond sell-off, causing U.S. Treasury yields to rise and increasing volatility in the dollar index [6][20]. Group 2: Political Dynamics and Central Bank Independence - Trump's aggressive stance towards Powell included public threats and insults, highlighting the tension between political pressures and central bank independence [3][10]. - Powell emphasized that monetary policy would not be influenced by short-term political considerations, reinforcing the independence of the Federal Reserve [10][14]. - The Federal Reserve Act protects the chairman from being dismissed due to policy disagreements, underscoring the importance of maintaining a professional approach to monetary policy [12][14]. Group 3: Global Financial Trends - A significant portion of global central banks, 43%, plan to continue purchasing gold, indicating a loss of confidence in the U.S. dollar [16]. - Other countries, such as Japan and the UK, have adjusted their U.S. Treasury holdings, with Japan buying $3.7 billion and the UK purchasing $28.4 billion in April [18][20]. - The trend of reducing U.S. Treasury holdings reflects a broader shift in the global financial landscape, with countries diversifying their reserves to mitigate risks associated with U.S. debt [24][26]. Group 4: Strategic Shifts by China - China has reduced its U.S. Treasury holdings from $1.65 trillion in 2013 to $757 billion, indicating a strategic shift towards diversifying its investments [24][26]. - The country has simultaneously increased its gold reserves to 73.45 million ounces and is promoting the internationalization of the yuan, which is seen as a forward-looking strategy [24][26]. - The decline in the dollar's share of global foreign exchange reserves from 73% to 58% reflects a significant and irreversible trend towards "de-dollarization" [26].

金十数据6月20日讯，汇丰银行的分析师Paul Mackel在一份报告中表示，由于美国政策的不确定性仍是 一个负担，美元有进一步适度贬值的空间。他表示："我们对未来局势将趋于平稳持怀疑态度，因为当 前仍有许多贸易谈判正在进行，达成的协议也多缺乏细节。"他还指出，美国财政政策也是另一大不确 定因素，特别是可能对全球投资者征税的问题。与此同时，结构性去美元化正显示出某种日益重要的迹 象。不过他表示，尽管"去美元化"的趋势可能会持续，但在其他货币存在增长疲弱和低收益率等缺陷的 情况下，这并不容易实现。汇丰预计，欧元兑美元将在第四季度从目前的1.1524升至1.20。 欧元/美元 汇丰：美国政策的不确定性仍令美元承压 ...

瑞达期货研究院 「2025.06.20」 贵金属市场周报 联储释放鹰派信号，金价短期持续承压 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 ◆ 行情回顾：受美元走强以及强于预期的鹰派美联储基调影响，本周贵金属市场震荡走弱。政策面上， 美联储于6月18日维持利率按兵不动，并在最新点阵图中维持今年两次降息的中位预期，但鲍威尔强 调关税对通胀的传导性或令未来降息路径更为缓慢，本次较为鹰派的发言短线提振美元并施压金价。 近期多项美国经济数据展现疲软态势，进一步加剧了市场对经济前景的担忧。美国5月零售销售、房 地产和工业产出均弱于预期，零售销售环比下降、房屋开工和制造业产出出现回落，凸显经济活动 正面临明显放缓；此外，上周初请失业金人数意外攀升，也暗示劳动力市场韧性有所减弱，经济数 据走弱也将为美联储未来降息提供依据。世界黄金协会发布的调查显示，73家央行中有76%预计未来 五年将持续增持黄金以分散对美元资产的依赖，凸显 ...

近期刷手机资讯时，想必很多人常看到"中东局势紧张或起冲突"的新闻。德黑兰爆炸声不断，特朗普称"两周内决定是否对伊动 武"，以色列夜袭伊朗核设施……按常理，局势如此紧张，黄金作为避险资产应大幅上涨。 普通投资者该当如何？ 若持有黄金饰品、黄金基金等旨在赚取差价的资产，建议暂不盲目抛售。中东局势变幻莫测，特朗普设定的两周"谈判期"内， 若谈判破裂，冲突升级，金价或有望反弹；然而，若投资者有资金需求，也不应盲目押注短期涨跌，毕竟美联储政策走向、中 东局势发展均存在不确定性，属于典型的"黑天鹅"事件。 若投资者长期持有黄金以抵御风险（如防范通胀、分散投资组合），则无需过度担忧。在全球"去美元化"趋势下，各国央行仍 在持续增持黄金（今年一季度净买入量达387吨），黄金作为"硬通货"的属性依然稳固。金价短期下跌反而为投资者提供了分批 买入的良机——毕竟价格下跌后，黄金的性价比更高。 归根结底，黄金并非"暴涨暴跌的投机工具"，而是"资产配置的安全基石"。近期金价下跌更多是市场情绪与短期资金流动所 致，投资者应保持理性，避免被短期波动所左右。 当前地缘冲突的实际影响未及预期 以色列对伊朗相关设施发动空袭，但伊朗方面回应称遭袭 ...

香港的利率正在下降（Reuters） 尽管香港采用使货币和货币政策与美国挂钩的"联系汇率制"，但目前利率却单方面贬值。在 美联储的加息局面下，香港也不得不在经济不景气的情况下加息。货币和货币政策与经济周 期不同的美国挂钩的矛盾十分明显…… 香港的利率正在下降。尽管香港采用使货币和货币政策与美国挂钩的"联系汇率制"，但利率 却单方面贬值，与美国银行间利率的差距扩大到最大规模。利率的下降将对香港经济产生积 极影响，但也增加了前景的不确定性。 港元一般在1美元兑7.75～7.85港元之间浮动。一旦达到上限或下限，相当于央行的香港金融 管理局（HKMA）就会采取汇率干预措施。相当于政策利率的基准利率等货币政策也与美国 联邦储备委员会（FRB）联动，但目前出现的罕见背离引起了市场的关注。 作为美国银行间交易指标的担保隔夜融资利率（SOFR、1个月期）为4.3%左右。另一方面， 在香港银行间拆借资金的银行间同业拆借利率（HIBOR、1个月期）目前仅为0.5%左右，处 于约3年以来的最低水平。1个月左右的时间暴跌约3%，自美国SOFR开始公开的2018年以 来，利率差扩大至最大规模。 契机是香港金融管理局的汇率干预。5月上 ...

然而，摆脱美元的尝试面临强劲阻力，以及来自美国总统特朗普的报复威胁。特朗普决心维持美元作为 全球贸易主导货币的地位。 非洲创建不依赖美元的支付体系，与中国推动建立独立于西方机构的金融体系形成呼应。面临经济制裁 的俄罗斯等国，也迫切寻求美元的替代方案。 随着特朗普重返白宫后贸易格局转变与地缘政治重组，去美元化运动更显紧迫。但非洲推动支付替代方 案的核心诉求仍基于成本考量。 非洲推动本币支付体系的努力——曾几何时还只是一种愿景——如今终于取得实质性进展。这一突破为 长期因美元交易耗损资源而发展受限的非洲大陆带来了降低贸易成本的希望。 据了解，PAPSS于2022年1月启动时仅有10家参与商业银行，如今已在赞比亚、马拉维、肯尼亚、突尼 斯等15个国家落地，网络覆盖150家商业银行。Ogbalu称"交易量增长极为显著"，但未公布具体数据。 与此同时，世界银行私营部门贷款机构——国际金融公司(IFC)已开始向非洲企业发放本币贷款。IFC非 洲事务副总裁Ethiopis Tafara表示，该机构认为这种转变对企业成长至关重要，可帮助它们规避美元借 贷的汇率风险。"若企业不产生硬通货收入，硬通货贷款将成为沉重负担，使其难以 ...