中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 资料来源：IFR，中国证监会，Wind，中金公司研究部 01 策略 Strategy A to H上市浪潮影响有多大？ >>点击图片跳转报告原文<< >>点击图片查看全文<< 2025年以来，随着港股市场整体回暖，不少内地企业纷纷披露赴港上市计划，呈现A to H上市加速的势头。根据 证监会备案信息与上市公司披露，后续有近50家A股计划赴港上市，其中已通过备案或已递交材料的共23家。近 期国内新能源龙头宁德时代H股上市更是将这一热潮推向高潮，不仅创下年内全球市场IPO融资之最，上市后大 涨更是使H股出现比A股还贵的"罕见"现象。因此，几个关键问题也随之成为市场焦点：为什么A to H上市模式越 来越多？为什么港股反而能比A股贵？这对港股有什么短期和中长期意义？AH溢价是一个好的AH股选择视角 么？南向资金的整体活跃与AH溢价变化又有什么关系？我们将在本文中对上述问题深入探讨。 图表：近期A to H上市企业与后续潜在上市公司一览 | 当前情况 | A股代码 | 港股代码 | 证券名称 | 行业 | | 公司总市值(十 上市/备案/递交材 | 港股 ...

昨天打完电话后，全球股市没有迎来想象中的反弹，除了韩国股市继续因为李在明的"5000点不是梦"大涨外，其他股市都表现一般。 A股这边 ，上涨和下跌的股票正好是2600 vs 2602，平平过，无惊无喜； 美股那边 ，则因为川宝和马斯克的撕逼大战（看 这儿 ），被吓了一跳，反而是高开低走。 民生宏观做了一个，过去5年，中美领导人通话后，当天、后一天、后一周、后一个月的资产表现对比，下图，我感觉，也没什么特别大的规律可循，不 过，整体来看， 这次通话，对A股来说，至少是积极的因素要多一点 ，因为美国人看起来确实有很急迫的需求，需要被满足。 | 图4： 历次中美元首通话后资产表现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 中美元首通话当天资产表现(%) | | | | | | 时间 | 2025/1/17 | 2024/4/2 | 2022/7/28 | 2022/3/18 | 2021/11/16 | 2021/9/10 | 平均 | | 标普500 | 1.00 | -0.72 | 1.21 | 1.17 ...

"200万元买房就是稳赔，但200万元买顶流的快返年金，不仅本金一直在，第五年后每年还有2.7%的确 定利息直到终身……" 每经记者|袁园 每经编辑|陈旭 "低利率时代，银行定存收益跌破1.5%，而快返年金第五年就能领钱，活多久领多久，还能保本增 值……" "银行利率降到1%以下了，钱存银行是真没利息了，快返年金类似5年定存+n个一年期定存，一辈子领 利息，买定，就不降息了……" 以某险企的一款快返年金为例，王女士若为自己投保了这款产品，并一次性趸交10万元保费，保险期间 为终身，基本保险金额为2700元，领取频次为年领，则自该保单第六年起可以领取2700元的保险生存 金，直至王女士身故。 "快返型年金的核心优势在于返还速度与资金灵活性。相较于普通年金通常需等待至退休后才开始领 取，快返型年金最快第五年即可返还资金，且部分产品在第五年后现金价值超过已交保费，退保无损 失。"北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受《每日经济新闻》记者书面采访时表示，这种设 计既能满足教育金、婚嫁金等中期资金需求，又能通过搭配万能账户实现二次增值（需注意万能账户利 率不保证）。此外，快返型年金提供终身稳定现金流，合同约定领取金 ...

近日，继国有大行、股份制银行存款利率下调之后，"降息潮"蔓延至中小银行，存款利率均创出了历史新低。 我们先来看六大银行： 活期存款利率已经降到0.05%，这和零利率已经没什么差别了； 1年期定期存款利率，历史上首次跌破1%，为0.95%； 三年期定存利率从 1.5% 下调至 1.25%； 2022年9月，利率2.6%，利息合计13w 2023年9月，利率2.45%，利息合计12.25w 2023年12月，利率2.0%，利息合计10w 2024年7月，利率1.8%，利息合计9w 五年期定存利率，也仅剩下 1.3%。 很多人看这数字没什么感觉，那我们以100w本金，定存5年为例，感受一下这利率下调，是如何像钝刀子割肉一般，让储户们"肉疼"。 2020年6月，利率4.0%，利息合计20w 2021年6月，利率3.25%，利息合计16.25w 2022年4月，利率2.9%，利息合计14.5w 2024年10月，利率1.55%，利息合计7.75w 2025年5月，利率1.3%，利息合计6.5w 短短五年，利率下调了2.7%，利息少了13.5w。 什么也没做，却眼睁睁看着，足够购买一辆家用代步车的资金，消失无踪。 也难怪 ...

国债期货下跌本质是资金对经济预期的投票： 1. 政策博弈：央行逆回购与财政部做市操作形成政策对冲 2. 利率困局：存款利率逼近零催生资产荒，资金在债市抱团 3. 国际传导：中美利差倒挂引发资本异动 4. 市场分化：机构套利与散户赎回形成多空绞杀 这场调整警示投资者：低利率时代，单纯依赖固收类产品的策略已面临系统性风险。 但真正的深水炸弹藏在利率市场。国有大行活期存款利率已跌至0.05%，距离零利率仅一步之遥，1年期定存更是全线跌破1%。这种史无前例的低利率环境 下，30年国债ETF却逆势飘红，近一年年化收益率高达15.28%。看似矛盾的现象揭示着残酷真相：资金正在用脚投票，逃离低息存款，却又不敢贸然进入风 险市场，只能在长期国债中抱团取暖。这种诡异的资金流向，恰恰暴露了市场对经济前景的深度焦虑。 国际市场的惊涛骇浪也在推波助澜。美国5年期国债招标遇冷，间接投标人获配比例创78.4%的历史新高，透露出全球资本对安全资产的疯狂追逐。当海外 资本大举买入中长期美债时，国内资金却在国债期货市场夺路而逃。这种剪刀差现象，暗示着中外资本对经济前景的认知鸿沟正在扩大。更有意思的是， SOFR利率期货未平仓合约三日内暴增17 ...

关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 收到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税的下外需压力和内部的稳增长述求，关注财政进一步加 码的可能。中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会 谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。美元贬值和国内积极宏观 政策对人民币升值提供支撑，预期未来走势将更稳定。中欧半导体上下游企业座谈会在京召开，商务部对加强稀 土出口管制政策进行宣讲，或预示放松对欧芯片企业出口。7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，尤其关注 关税和谈后是否出现新一轮的"抢出口"。 美国削减国债拍卖规模，聚焦OPEC+关键会议 FICC日报 | 2025-05-29 市场分析 策略 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。 风险 评级下调叠加财政扩张预期，长端美债利率持续走高，关注潜在的流动性风险。近期穆迪下调美国主权评级至 ...

其他开放式基金类型皆呈现份额、规模双增长，尤其是固收类产品。 图片来源：视觉中国 蓝鲸新闻5月28日讯（记者 敖玉连）避险情绪叠加"存款搬家"，资金加速流入银行理财、货币基金。 中基协最新数据显示，4月，公募货币基金单月增加6623亿元，以一己之力将公募总规模拉上33万亿元关口，创下历史新高；另一方面，银行理财规模也已 经连涨两月：截至5月25日，银行理财存续规模高达31.44万亿元，较3月底净增2.41万亿元，重回历史高位。 2023年年中，公募基金规模首次超过银行理财，晋升"资管一哥"。而随着活期存款逼近零利率，两者竞争又或进入胶着状态，如何做好"存款替代"将是资管 业的核心竞争力之一。 公募基金规模超33万亿，创下新高 5月27日晚间，中国基金业协会公布了4月底的公募基金数据：总规模为33.12万亿元，较3月底的32.22万亿增加0.9万亿。这也是公募基金规模首次突破33万 亿元，创下历史新高。 分类来看，开放式基金中，月内仅混合基金规模小幅缩水，从3.582万亿缩水到3.581万亿元。受美国关税政策影响，月内市场波动较大，但规模缩水或由股 市下挫影响，并非由赎回造成。相反，月内混合基金份额还净申购了2 ...

"短期高收益"产品成银行理财子公司揽客利器。例如，平安理财推出的一款最低持有14天的理财产品， 近3个月年化收益率达6.12%，成立以来年化收益率6.02%。招银理财5月初也推广多款R1、R2风险级别 的理财产品，部分产品7日年化收益率可达3.4%。这类产品的收益率远高于同期存款利率，吸引了大量 资金从存款"搬家"到理财市场。 长期限产品方面，据智通财经报道，如一年期、两年期理财产品的业绩比较基准上限则多在3%左右。 与此同时，多家理财公司在持续创新产品模式，加大对投资者的吸引力。 普益标准监测数据显示，2025年5月5日至11日一周，全市场共新发行506款理财产品，环比增加104款。 其中，封闭式产品平均业绩比较基准为2.58%，环比上涨0.02个百分点；开放式产品平均业绩比较基准 为2.22%，环比上涨0.11个百分点。这些数据表明，理财市场正在迅速扩容，投资者对高收益产品的热 情高涨。 理财新生态崛起 社交平台成投资策略新战场 中国经济网编者按：在低利率时代的大背景下，传统储蓄模式正悄然发生改变。投资者们开始借助数字 平台，通过精细化操作和社交化分享，寻找新的财富增长机会。银行理财子公司则通过推出高收益 ...

5 年期以上 LPR为 3.5% 与上个月的LPR相比较，此次 5 年期以上 LPR 下调了 10 个 BP ，从5%降到了3.6%，这也是今年以来首次降息。 这一次 LPR 调整，实际上在 5 月 7 日的会议上就已经有了预告。 当时宣布的是 央行将下调政策利率 0.1 个百分点，即公开市场 7 天期逆回购操作利率，从目前的 1.5% 调降至 1.4%； 一般逆回购操作利率调整之后，LPR都会跟随调整，今天央行的公告算是靴子落地，符合市场预期。 不过，我们昨天的文章中就已经提到过—— 在本月的LPR降息落地之前前两天，有不少城市 比如广州的 银 行就已经率先调整了各自银行新的LPR加点执行标准。 我银行的朋友也在之前就告诉我： 本月开始，最新贷款市场报价利率，分别为： 1 年期 LPR为 3% 他们银行的首套利率LPR加点会从 LPR-60BP 调整至 LPR-50BP 从现在公布的信息来看，无论是中农工建四大行，还是广发、华润、光大等等银行，都已经开始执行新的加点标准，将 LPR-60BP 调整至 LPR-50BP。 也有一些银行的首套利率最低是调整到了LPR-45BP。 增加银行的加点，其实就相当于是把 ...

就在上周，多家国有大行及部分股份行进行了新一轮的存款利率下调。调整之后的国有六大行的定期存款 整存整取一年期利率在0.95%—0.98%。 更扎心的是，结合多份研报的结论，在全球经济下行的压力下，存款利率可能还有进一步下调的空间。 要知道，2014年时余额宝七日年化收益跌破5%还是彼时备受媒体关注的新闻（注1）；但现如今，存款利 率进入"0字头"的时代已经到来！ 如何在低利率时代，相对稳健地多赚一点，是当下许多投资者重要的诉求，不少人因此将目光投向了债 基。小红书联合蚂蚁财富平台发布的《2024年轻人十大理财趋势盘点》显示，"收蛋了吗"是2024年上半年 年轻人在理财社区常见的问候语（债基每上涨0.01%就相当于收了一个"蛋"）。这届只求微赚的年轻人， 平均一年的债基加仓次数高达10次。 事实上，同样叫债券基金，同样被认为是稳健类基金产品，不同债券基金之间也存在差异。 如何结合产 品特点，选择更适合自己的产品，是每一位债券投资者需要事前完成的工作。 本期内容，我们梳理"中泰资管固收家族"成员之间的差别，结合相应场景，希望帮助大家降低投资决策难 度。话不多说，一起来看看都有哪些产品。 多触手， 捕捉不同资产投资 ...