5 年期以上 LPR为 3.5% 与上个月的LPR相比较，此次 5 年期以上 LPR 下调了 10 个 BP ，从5%降到了3.6%，这也是今年以来首次降息。 这一次 LPR 调整，实际上在 5 月 7 日的会议上就已经有了预告。 当时宣布的是 央行将下调政策利率 0.1 个百分点，即公开市场 7 天期逆回购操作利率，从目前的 1.5% 调降至 1.4%； 一般逆回购操作利率调整之后，LPR都会跟随调整，今天央行的公告算是靴子落地，符合市场预期。 不过，我们昨天的文章中就已经提到过—— 在本月的LPR降息落地之前前两天，有不少城市 比如广州的 银 行就已经率先调整了各自银行新的LPR加点执行标准。 我银行的朋友也在之前就告诉我： 本月开始，最新贷款市场报价利率，分别为： 1 年期 LPR为 3% 他们银行的首套利率LPR加点会从 LPR-60BP 调整至 LPR-50BP 从现在公布的信息来看，无论是中农工建四大行，还是广发、华润、光大等等银行，都已经开始执行新的加点标准，将 LPR-60BP 调整至 LPR-50BP。 也有一些银行的首套利率最低是调整到了LPR-45BP。 增加银行的加点，其实就相当于是把 ...

董希淼表示，LPR下降并不意味着新增贷款利率一定下降。贷款实际利率由LPR与加点组成。加点本身 由各家银行根据自身的资产负债、资金成本、市场竞争等因素综合考量制定，每家银行并非完全一致。 今年以来，金融管理部门对个人类贷款定价行为加强引导。无论是个人消费贷款还是个人住房贷款，都 要保持合理的定价水平，年利率一般不低于3%。这样有助于维护正常市场秩序，也有助于银行保持息 差基本稳定。 存款利率同步下调 对居民来说，LPR下调，直接影响之一是新发放房贷利率的降低。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率(LPR)，5年期以上 LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均较前期下降10个基点。这是今年以来LPR首次下降。与此同时，国有 大行及多家股份制银行同步下调存款利率，其中一年期存款利率首次跌破1%。 专家表示，作为贷款利率定价的主要参考基准，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于降 低企业、居民融资成本，提振市场信心，支持实体经济稳定增长。 下调符合市场预期 此次LPR下调在市场的预期之中。目前，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，已成为LPR新的"定价 锚"。5月 ...

引导5年期以上LPR报价继续下行可能性较大 据央行通告，1年期LPR和5年期以上LPR都较上期下调了10个基点。1年期LPR从3.10%下调至3.0%，5 年期以上LPR从3.60%下调至3.50%。 图片来源：央行 东方金诚宏观研究团队认为，在连续6个月保持不动后，5月LPR报价下调，直接原因是5月7日央行等部 门推出一揽子金融政策，其中，央行宣布下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率 从1.5%调降至1.4%。这意味着5月LPR报价的定价基础发生改变，当月LPR同步下行，显示政策利率调 整开始向贷款市场利率传导。 谈及根本原因，该团队认为，4月美国关税施压，外部环境发生急剧变化。这意味着当前宏观政策需要 加大逆周期调节力度，通过扩大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。下调政策利率并引导LPR下行，将 带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，符合市场预期的是，两个期 限品种的LPR报价同步下调0.1个百分点。对有贷款的人来说，和贷款利率挂钩的LPR下调意味着还款压 力减轻，贷款付息减少。 但与此同时，新 ...

一、债市要闻 （一）国内要闻 【最新一期 LPR 下调，部分银行同步调降存款利率】5 月 20 日，我国最新一期 LPR 出炉，1 年 期降至 3%，5 年期以上降至 3.5%，均下降 10 个基点，为去年 10 月以来首次下调。同日，国 有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调 幅度在 5 到 25bp 之间，其中一年期存款首次跌破"1%"。多家国有银行大额存单利率也同步 下调，部分期限降幅高达 35bp。紧随 LPR 下调，北京、上海下调房贷利率 10 个基点。 【4 月份中央一般公共预算收入同比增长 1.6%】财政部 5 月 20 日发布的数据显示，今年前 4 个月，全国财政收入累计降幅继续收窄。与此同时，持续加大对惠民生、促消费、增后劲的支 持力度，前 4 个月全国财政支出进度加快，重点领域支出保障有力。具体来看，1 至 4 月，全 国一般公共预算收入 80616 亿元，同比下降 0.4%，降幅比一季度收窄 0.7 个百分点；全国一 般公共预算支出同比增长 4.6%，财政支出进度为 2020 年以来同期最快。 LPR 和存款利率双降；资金面继续向宽，债市有所回 ...

人民币存款利率调整前后对比 （国有五大行） 数据来源：银行官网 张大伟 制图 其中，5年期以上LPR下降，将为房贷借款人"减负"，助力持续巩固房地产市场稳定态势。本次5年期以 上LPR下降叠加一揽子货币金融政策中个人住房公积金贷款利率下降，将进一步疏解房贷借款人利息负 担，有利于增强其消费能力、支持扩大内需。 存款利率下降，将呵护银行净息差水平，保持银行经营稳健性，增强金融服务实体经济能力和可持续 性，也为进一步降低社会综合融资成本创造有利条件。分析人士认为，此次存款利率下降主要是银行基 于市场利率走势、存款供求关系等因素的综合考虑，是进一步提高金融服务实体经济能力和可持续性的 重要举措。 "近年来，受贷款利率较快下降等因素影响，我国银行业的净息差下降较快。"分析人士表示，合理的净 息差水平既是银行服务实体经济的基础，更是防范化解金融风险、维护金融安全的根基。 分析人士认为，适度下调存款利率，有利于银行保持相对合理的净息差水平，进而有利于增强银行服务 实体经济的可持续性和防范化解金融风险的能力。同时，负债成本的下降是银行降低贷款利率的基础， 适度下调存款利率有利于为降低社会综合融资成本、支持我国经济回升向好争 ...

此次LPR下调在市场的预期之中。央行行长潘功胜5月7日在国新办举行的新闻发布会上宣布下调政策利 率0.1个百分点时就提到，"预计将带动LPR同步下行约0.1个百分点。" 目前，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，已成为LPR新的"定价锚"。央行近期下调政策利率0.1个 百分点，即7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，由此本月LPR下调10个基点可谓"顺理成章"。 在王青看来，下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济 融资成本，这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点，也有助于缓解计入物价因素后，当前企业和 居民实际贷款利率偏高现象，激发企业和居民内生融资需求。 银行负债成本的改善也为LPR的下调创造了空间。民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表 示，去年的两次存款挂牌利率下调、叫停"手工补息"以及同业活期存款利率管控，使得银行负债成本管 控持续显效，部分对冲了资产端收益率下行压力。 贷款市场报价利率(LPR)迎来年内首降。5月20日，中国人民银行(以下简称"央行")授权全国银行间同业 拆借中心公布，5月20日1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。 ...

Core Viewpoint - The recent interest rate cuts on deposits and loans by major banks signal a proactive approach by the government to lower financing costs for businesses and reduce the burden on residents, reflecting a commitment to stabilize economic growth [1][2][3]. Group 1: Interest Rate Cuts - Major state-owned banks and some joint-stock banks have initiated the first round of deposit rate cuts this year, with the largest reductions of 25 basis points for three-year and five-year deposits, and one-year fixed deposit rates falling below 1% [1][3]. - The one-year LPR and five-year LPR have been reduced by 10 basis points, now standing at 3% and 3.5% respectively, marking the first rate cut since 2025 [1][4]. - The reduction in deposit rates is greater than the LPR cut, which helps lower banks' funding costs and creates room for further LPR adjustments [3]. Group 2: Economic Implications - Analysts suggest that the dual reduction in LPR and deposit rates is a positive signal from policymakers aimed at stimulating effective financing demand and stabilizing credit levels amid external uncertainties [2][3]. - The recent monetary policy easing is expected to boost market risk appetite, as evidenced by the rise in A-share indices and the Hang Seng Index [1]. Group 3: Housing Loan Impact - The LPR cut directly affects mortgage rates, with the average mortgage rate expected to decrease to 3% following the 10 basis point reduction [6]. - For a 1 million loan over 30 years, the total repayment amount could decrease by approximately 20,000, with monthly payments reduced by about 55 [6]. - In Guangzhou, the actual mortgage rate remains unchanged at 3% due to adjustments in the banks' pricing strategies, despite the LPR cut [6][7].

广发证券 资深宏观分析师 钟林楠 zhonglinnan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 5 月 20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（ LPR ）， 1 年期 LPR 为 3.0% ， 5 年期以上 LPR 为 3.5% ，均较上月下调 10BP 。同日，据证券时报报道，国有大行与部分股份行宣布 下调存款利率，多数银行的活期存款、 1 年期定存、 3 年期定存的利率下调了 5BP 、 15BP 与 25BP ， 降至 0.05% 、 0.95% 与 1.25% 。对此，我们有以下简要理解： 第一， 实际利率偏高是目前经济的堵点之一，逻辑上它会加大债务端压力，并对企业投资意愿和居民消费意 愿形成约束。要解决实际利率偏高的问题，路径一是改善供求关系和价格中枢；路径二就是降低名义利率。无 论是 LPR （贷款利率）下调，还是存款利率下调，实际上都是通过降低名义利率的路径平衡资产负债表，并 激励微观动能。 第二， LPR 与存款利率的下调是 5 月 7 日一揽子金融政策部署的落实，在市场预期之内。根据 2024 年下 半年以来 OMO 利率、 LPR 与存款利率联动变化的实践， ...

本报记者 谭志娟 北京报道 在业界看来，继续引导贷款利率下行，还有助于稳定有效融资需求。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：一年 期LPR为3.0%，五年期以上LPR为3.5%，均下调了10个基点。这是继去年10月下调之后，再度调降。 受访业界专家认为，本月LPR报价下调源于，5月7日，金融监管部门在国新办发布会上发布"一揽子金 融政策支持稳市场稳预期"时，明确下调政策利率0.1个百分点，这意味着5月LPR报价的定价基础发生 改变。当月LPR同步下行，也显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。 下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，这 是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点。 有助夯实房地产止跌回稳 对于本月LPR报价下调，东方金诚首席宏观分析师王青对《中国经营报》记者分析称，根本原因是由于 4月美国关税问题令外部环境发生急剧变化。这意味着当前宏观政策需要加大逆周期调节力度，通过扩 大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。 王青还指出，考虑到稳楼市政策需要进一步加力，特别是5月7日央行宣布下调公积金贷款利率0 ...

5月20日，存贷款利率迎来同步下降。其中，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别降10个 基点至3.0%、3.5%；主要银行的活期存款利率下降0.05个百分点，定期存款利率下降0.15-0.25个百分 点。 而若想银行能够进一步降低贷款利率，降低其自身的负债成本就是基础。由此看，此次适度下调存款利 率，有利于为降低社会综合融资成本，支持我国经济回升向好争取更大空间。 另一方面，受贷款利率较快下降等因素影响，我国银行业的净息差下降较快，目前已经处在历史低位。 而合理的净息差水平既是银行服务实体经济的基础，更是防范化解金融风险、维护金融安全的根基。 "因此适度下调存款利率，既有利于银行保持相对合理的净息差水平，也有利于增强其服务实体经济的 可持性和防范化解金融风险的能力。"上述业内人士提到。 另值得一提的是，存款利率适度下降，或有利于促进居民优化资产配置，支持资产价格上涨，利好股 市、楼市。 业内人士表示，此次LPR和大型商业银行存款挂牌利率同步下降，体现出存贷款利率联动性增强，利率 市场化程度有所提升。期间存款利率市场化调整机制作用得到有效发挥，商业银行市场化定价能力也进 一步增强。 具体来看，首先在 ...