| CTEENER | | 1 | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】 唐笛略参 | | --- | --- | --- | --- | | | | 发布日期:2025/05/ | | | 研究院:李泽矩 投资咨询号: Z0000116 | | | | | 从业资格号:F0251925 | | | | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 节后开盘避免追高,关注中小盘弹性释放机会,多头品种上主要考虑中证 | | | 股指 | 震荡 | 1000 (IM) | | 宋刘金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 短期高位区间震荡,中长期上涨逻辑尚未改变。 | | | 日银 | | 关税不确定性仍高企,商品属性或想对限制银价上方空间。 | | | 年 | | 中美双方将开启会谈,短期市场情绪有所好转,但铜价已明显回升,价格 或震荡运行。策略方面关注沪铜正套机会。 | | | | 震荡 | 全球贸易摩擦虽仍有不确定性,叠加国内丰水李来临,国内去库速度或放 | | | | | 缓,铝价 ...

博弈资金进一步转松？ 2025 年 04 月 30 日 ➢ 刚性的资金、盘整的债市 利率专题 4 月以来，资金面整体呈现"供需结构改善、价格相对稳定"的状态，在市 场对于资金面季节性转松的期待中，公开市场投放确实出现了改善，但资金价格 仍在政策利率上方窄幅震荡。 而受制于较为刚性的资金价格，短端下行空间已相对有限，长端的约束在加 大，当前 10 年-1 年国债利差仍在 2024 年以来的较低分位，曲线平坦化已进入 相对极致的状态，长端继续下探的动力也相对不足。 当前随着债市步入横盘震荡期，交易难度在增加，对此，如何看待？ ➢ 货币政策取向再理解 由于当前实体消费和投资意愿待进一步提振，仅货币政策的扩张在提振经济 上或难以发挥出最大功效，若增量资金不断涌入债市、资金利率持续处于偏低水 平，也将增加利率风险。此外，当前外部环境复杂多变，货币政策保持定力，或 也旨在为后续应对留足空间。而运行于政策利率上方、呈现窄幅震荡的资金利率 便是多重考量下的均衡之举，与货币政策的支持性立场不矛盾，具体而言： （1）近年来，我国货币信贷增长已逐渐由供给约束转为需求约束，金融机 构此前在"规模情结"的驱使下，信贷投放力度较大，超出 ...

| Clarkers | 投资咨询业务资格:证监许可 2012 31 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 唐策略东 | | | | | | | | 发布日期:2025/04 | 研究院:李泽矩 | 投资咨询号: Z0000116 | | | | | | 从业资格号:F0251925 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 行业板块 | | | | 短期建议股指期货轻仓观望,静待市场方向明朗。由于五一期间海外不确 | 股指 | 震荡 | 定性较大,加上当前期权波动率处于较低位置,节前可考虑介入股指期权 | | | | | 双买策略。 | 宏观金融 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | 国债 | 震荡 | | | | 黄金 | 震荡 | 短期震荡调整为主,但中长期上涨逻辑尚未改变。 | 关税不确定性仍高企,商品属性或想对限制银价上方空间。 | 白银 | 農汤 日治 | | | 铜下游需求尚可,但贸易摩擦阴霾仍笼罩市场,近期谨防价格回调风险。 | 農汤 | 铜 | 全球贸易摩擦虽仍有不确 ...

| CTEFINE | | | 投资咨询业务资格:证监许可 2012 31 | | --- | --- | --- | --- | | | | | せ 货 略 灰 | | 研究院:李泽矩 | | | 发布日期:2025/04 | | 投资咨询号: Z0000116 从业资格号:F0251925 | | | | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | 股指 | 震荡 | 短期建议股指期货轻仓观望,静待市场方向明朗。由于五一期间海外不确 定性较大,加上当前期权波动率处于较低位置,节前可考虑介入股指期权 | | | | | 双头策略。 | | 宏观金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 短期震荡调整为主,但中长期上涨逻辑尚未改变。 | | | 白银 | 震荡 ----- | 关税不确定性仍高企,商品属性或想对限制银价上方空间。 | | | 铜 | TU 看空 | 铜下游需求尚可,但贸易摩擦阴霾仍笼罩市场,近期反弹后价格存在回调 | | | | | 风险。 | | | | 震荡 | 全球贸易摩擦 ...

4019 | CENERS | | | 投资咨询业务资格:证监许可 2012 31 | | --- | --- | --- | --- | | | | H | 唐笛吹东 | | 研究院:李泽矩 | | | 发布日期:2025/04 | | 投资咨询号: Z0000116 从业资格号:F0251925 | | | | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | 股指 | 震荡 | IF与IH的4月合约贴水大幅升高,加上国家队护盘方向主要在此, 可考虑 进行短多,交易反弹。 | | 宏观金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 短期调整后料进入震荡,长期仍有上涨空间。 | | | | 農汤 | 关税政策超预期,银价相对承压,短期或偏弱震荡。 | | | 铜 | 農汤 | 全球贸易摩擦升级,市场避险情绪升温,观望为主。 | | | 铝 | ○震荡 | 全球贸易摩擦升级,市场避险情绪升温,观望为主。一妇气 | | | 氧化铝 | 震荡 | 国内氧化铝产能持续释放,供应过剩格局延续,价格承压。 | | ...

文 ｜ 明明 章立聪 杨宏宇 史雨洁 近年来政府债期限向超长期倾斜，且2 0 2 5年以来利率震荡上行，加剧了银行账簿利率风险。此外，上市农商 行、国有大行和城商行金融投资占比不低，部分依赖债券投资收益支撑利润。2 5Q1利率上行导致债券投资收益 骤降，净利润同比承压。为应对冲击，部分银行通过释放OCI浮盈调节利润，同时Q2政府债发行高峰，银行账 簿利率风险压力下，部分银行也会被迫售出长债，或将成为2 5Q2长债的持续利空因素。 | 账薄利率风险度量指标 | | | --- | --- | | 账簿利率风险度量指标 | 定义 | | 银行账簿利率风险指标 | 六种利率情形下,所有币种经济价值下降最大值/一级资本净额×100%。 | | (AEVE) | | | 净利息收入变动 | 利率上行对银行净利息收入的影响/资本净额×100%;利率下行对银行净 | | | 利息收入的影响/资本净额×100%。 | | 交易账簿资产占比 | 计算公式为交易账簿本外币资产之和/总资产×100% | | 交易账簿风险价值(VaR) | 估算在某一特定时间范围,相对于某一特定的置信区间,由于市场利率、 | | | 汇率或者价格变 ...

作 者丨叶麦穗 实习生孙筠雅 编 辑丨周炎炎 图 源丨IC p h o t o 银行存款利率倒挂的情况今年仍在蔓延。临近3月末，银行利率长短"倒挂"现象出现扩散， 不 仅国有大行、股份行，甚至农商行也出现了了类似的倒挂 。 倒挂情况波及至农商行 国有大行中，工商银行的APP整存整取定期存款利率中，三年期为1 . 9 0%，五年期利率则只有 1 . 5 5%，两者利差达到3 5个基点。中国银行零存整取、整存零取、存本取息等存款模式中，期 限三年期的年利率为1 . 0 0%，五年期年利率也为1 . 0 0%，二者持平。 农业银行的存款虽然没有倒挂，但是三年和五年的存款利率差别非常小，前者为1 . 5%，后者 为1 . 5 5%。 招 商 银 行 的 情 况 如 出 一 辙 ， 据 其 APP 显 示 ， 零 存 整 取 三 年 期 与 零 存 整 取 五 年 期 利 率 均 为 1 . 0 0% ， 呈 现 持 平 状 态 。 同 时 ， 招 商 银 行 灵 动 存 半 期 年 利 率 为 1 . 5 0% ， 一 年 期 年 利 率 为 1 . 6 0%，两年期年利率为1 . 7 0%，三年期年利率为1 . 5 ...

彭博近日宣布， 香港的数字银行天星银行已采用彭博多资产风险系统（MARS）前台解决方案， 支援其银行账簿利率风险（IRRBB）压力测试场景分析。 "鉴于近期市场波动，各地监管机构加强对IRRBB的审查，要求银行实施全面的风险管理和资产 负债表管理框架。MARS 为客户提供先进的建模、高质量的数据和精简的工作流程。我们期待 支持更多地区的银行满足其监管报告需要，有助他们在充满挑战的时期管理风险和波动。" 彭博MARS是一套全面的风险解决方案，可通过彭博终端或API获取，提供现金和衍生品的风险分 析。彭博MARS服务全球900多家公司，超过1,100名专业人员，包括交易员、投资组合经理和风 险经理，提供实时分析、领先的衍生品定价数据库和全面的市场数据。该解决方案包括前台风险、 市场风险、交易对手风险、信用风险、对冲会计、抵押品管理、监管资本要求等指标，为客户掌握 从前台至后台业务情况，提供统一及一致的信息。 关于天星银行 天星银行是以小米集团和富途集团为主要股东的香港数字银行。银行坚持普惠金融理念，致力让每个人享受金 融科技的乐趣，让每位客户都可以更简易灵活地获得银行服务。天星银行自2019年5月9日起成为香港金 ...

无论做小势的左侧还是右侧，各有优劣： 在左侧，适合偏大的资金，克服心理难度小，但逆小势也是逆势，胜率会下降；做右侧，适合于灵活的小资金，胜率更 大，但克服心理难度大。 两者也有一个共同点，就是一旦错了，止损都难受，但必须都要坚决地去执行。 ——笔记哥《交易》 早盘债市情绪平稳，10Y国债利率小幅下行至1.715%附近。 昨晚消息："将市值管理纳入央企经营业绩考核"，上午股市小幅上涨，债市利率低位震荡。 午间一则消息开启了刺激的下午："央行今早约谈部分金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性，对问题机构零容忍"，受此影响，10Y国 债利率快速上行，自日内低点最高上行达6BP至1.77%，后小幅回落至1.74%附近。尾盘据说今日基金赎回增加，情绪再度转弱，10Y国债利率收于1.76% 附近。 其实最开始"央行约谈机构"的聊天截图小作文流出时，市场没啥反应，后各大媒体包括金融时报都开始报道，小作文变大作文，市场才瞬间慌了。今 日"听妈妈的话"大战"每调买机"，妈妈占上风。 【笔记20241218— 1.7%，央妈都受不了了（-央行约谈机构要求关注利率风险-股市上涨+资金面均衡偏松=大上)】 资金面均衡偏松 ...

对大趋势的判断远比天天做波段赚小钱要更重要。如果天天只盯着一些消息或数据来做短线，不但心力憔悴，效果还不佳，到时就会"只见树 木，不见森林。"要做好投资，就要把目光放的长远，研究大势。 ——笔记哥《应对》 【笔记20240424— 央妈，财爸，发哥，隔空传情（+央行：央行国债操作是双向的+资金面平衡宽松=大上)】 资金面平衡宽松，长债收益率大幅上行。 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日20亿元逆回购到期并将进行700亿元国库现金定存招 标，因此单日全口径净投放700亿元。 资金全天维持宽松态势，盘中无明显波澜。 | | | | 银行间资金 | (2024. 4. 24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | ...