2026年03月05日 星期四 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | | 招商评论 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：昨日贵金属市场反弹，以伦敦金计价的国际金价涨 1.04 至 5140 | | | | | | 美元/盎司，以伦敦银计价的国际 | | | 金 | 银价涨 | 1.7%至 | 83.7 | 美元/盎司。 | | | | | | 属 | 基本面：特朗普誓言在伊朗问题上"不惜代价"；美联储年内第二次降息概率跌至 | | | | | | 50%；纽约联储威廉姆斯表 | | | | 示进一步降息取决于通胀进展，关税影响属"一次性冲击"；美联储明尼阿波利斯联储主席表示战争阴影笼罩 | | | | | | | | | | 经济前景，美联储下次议息可按兵不动。国内黄金 ETF 大幅流入 2.1 黄金库存为 1028.5 | | | | | 吨；COMEX | 吨，-3.1 | | | | 吨；上期所黄金库存为 吨，维持不变，SPDR 黄金 持仓为 吨，维持不变；伦 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 3 月 5 日星期四 研究员：吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周三夜盘主力合约下跌 8 元至 6604 元/吨。华东水瓶级瓶片价格 6665 元/吨（+50）， | | --- | --- | --- | --- | | | | | 华南瓶片价格 6700 元/吨（+40）。持仓方面，多头持仓增加 88 手至 6.83 万手，空 头持仓减少 1513 手至 7.26 万手。 【重要资讯】 1、供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为 31.15 万吨，环比+0.53 万吨。国内 聚酯瓶片产能利用率周均值为 67.2%，环比+1.1%；聚酯瓶片生产成本 5688 元，环 比+51 元/吨；聚酯瓶片周生产毛利为-14 元/吨，环比-44 元/吨。 | | | | | 2、2025 年 12 月中国聚酯瓶片出口 58.87 万 ...

行业 贵金属日评 日期 2026 年 03 月 05 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美以伊军事冲突以及伊朗封锁霍尔木兹海峡显著推高国际油价与通胀预期， 市场担忧通胀压力或使得美联储等央行难以宽松货币政策，这推高了美元汇率和 美债利率并引发美元流动性风险，隔夜全球金融资产出现无风险抛售，但随着欧 美宣布保护霍尔木兹海峡运输，金融市场波动有所缓和，伦敦黄金先跌破 5000 美元/盎司关口后反弹至 5150 美元/盎司上方。我们判断中长期内百年未有之大变 局和中美博弈竞争继续推动金价上行，短期中东地缘政治风险利多金价但更多呈 现阶 ...

首席点评： 原油继续大涨，持续关注能化板块投资机会 工业和信息化部等六部门发布关于促进光伏组件综合利用的指导意见。目标到2027年，光伏组件绿色生产水平进一步提高，再生材料使用比 例有效提升，光伏组件综合利用量累计达到25万吨。关键技术方面，表层结构拆解、层压件高效分离、组分提取等需取得突破。同时，将制 定一批光伏组件绿色设计和综合利用方面的技术标准，培育一批废旧光伏组件综合利用骨干企业。到2030年，目标是形成能够应对大规模退 役潮的废旧光伏组件综合利用能力。期市夜盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。涨幅方面，原油、燃料油、甲醇等涨幅居前。跌幅方 面，沪锡、沪银等跌幅较大。 重点品种：原油，甲醇 原油： SC夜盘上涨9%。以色列和美国军队对中东某国境内多个目标发动了袭击，这导致伊朗在波斯湾地区进行了报复性打击。随着冲突蔓延 至黎巴嫩，局势进一步紧张。伊朗已对霍尔木兹海峡地区的能源基础设施和油轮发动袭击，该海峡是全球五分之一的石油和液化天然气运输 通道。伊拉克作为OPEC第二大产油国，将其日产量削减了近150万桶。由于危机导致无法出口的原油储存空间即将耗尽，这一削减幅度可能 在几天内进一步翻倍。沙特石油阿美 ...

3月4日，紧张的中东局势继续主导国内期货市场走势。 原油、燃料油、集运指数（欧线）期货再现涨停，连续第三日走出涨停板单边市。盘后，上海期货交易所（下称上期所）、 上海国际能源交易中心（下称上期能源）公布一系列新措施，对相关品种相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例做出调 整。 罕见上涨三连板 截至周三下午收盘，集运指数（欧线）期货主力EC2604合约收报1909.5点，收盘封住涨停，涨幅为20%，领涨国内期货市场。 能化板块方面，原油期货、燃料油期货同样涨停。原油主力SC2604合约收报641.1元/桶，涨幅为13.99%；燃料油主力FU2605 合约收报3888元/吨，涨幅为13.98%。以上三大品种均走出了罕见的上涨三连板行情。 此外，低硫燃料油涨幅也相当可观，主力LU2605合约上涨10.90%，但未能涨停。 | 序号 | 合约名称 | | --- | --- | | 1 集运欧线2604 20.00% 1909.5 | 38678 | | 2 | 原油2604 | | က | 燃料油2605 13.98% 3888 325463 | | 89356 | 4 | 谈到集运指数（欧线）期货，海通期货研究所 ...

高盛闭门会：伊朗对石油市场的影响 20260304 摘要 霍尔木兹海峡流量收缩推升油价，当前 78 美元价格已计入 8-13 美元风 险溢价，基本对应海峡完全关闭 4 周的预期。 核心矛盾在于运输端而非产量端，沙特 60 万桶/日炼厂及卡塔尔 LNG 工 厂已关停，伊拉克减产 20 万桶/日。 中东闲置产能因地理位置受困，若海峡持续封锁，沙特、阿联酋等产能 无法转化为有效供给，需油价破百以抑制需求。 油价每上涨 10%推升美欧通胀 0.3%并削减同值可支配收入，需大幅且 持续上涨方能扭转 2026 年宏观增长基准。 美国 SPR 当前约 4.15 亿桶，较 2022 年前减少 2 亿桶，缓冲能力削弱 且官方目前尚未开启动用储备的讨论。 配置建议：黄金作为对冲地缘风险与负面供给冲击的核心资产；后续需 高频跟踪船东保险费率及海峡卫星运输数据。 Q&A 美国与以色列对伊朗采取军事行动、伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊遇 袭身亡后，石油基础设施与供应端的现实情况如何，最核心的扰动来自哪里？ 本轮紧张局势与 2025 年夏季相比，区域外溢的关键差异是什么？对海湾合作 委员会（GCC）国家资产与供给安全意味着什么？ ...

高盛：中东局势与能源价格风险——研究与交易部门观点 20260303 摘要 霍尔木兹海峡若完全中断 1 个月，原油公允价值将上移 15 美元/桶；若 动用 400 万桶/日备用管道，涨幅收窄至 12 美元/桶；中断时长对价格 影响呈非线性凸性特征。 当前市场定价隐含约 18 美元/桶风险溢价，对应海峡完全中断 6 周且管 道满负荷情景；历史极端风险溢价可达 27 美元/桶，短期布伦特原油预 期区间为 80-85 美元/桶。 LNG 市场面临全球 20%供应中断风险，若海峡关闭 1 个月，欧洲需将 TTF 价格推升至 75 欧元/兆瓦时（约 25 美元/百万英热）以触发工业需 求破坏并实现再平衡。 地缘风险推升看涨期权隐含波动率及正偏度，标的每上涨 1 美元将显著 带动 IV 上升；建议维持 DEX6-DEX7 波动率敞口对冲，但需警惕前端合 约已计入高溢价后的回吐。 货运市场压力或超原油本身，波斯湾存在演变为"第二个红海"风险； 吨英里需求激增叠加船舶短缺，将导致 WTI 等 FOB 原油近月合约随运 费上涨而承压贴水。 Q&A 本周末伊朗相关事件升级后，原油市场开盘可能如何定价？后续几天需要重点 关注哪些不 ...

受该地区的冲突影响，一些油轮已经受损，越来越多的第三方保险公司拒绝为途经霍尔木兹海峡的油轮 提供保险。沙特阿拉伯和科威特的几家炼油厂遭受了轻微损失，而世界第二大天然气出口国卡塔尔已暂 时停止了大部分出口生产。 美国和以色列袭击了伊朗，令伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊在袭击中身亡，并引发了一场地区 战争，伊朗及其代理人对邻国进行了报复。受该地区局势影响，国际原油价格持续拉升。 当地时间3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试 图从霍尔木兹海峡通过的船只。能源分析师表示，如果石油运输到本周末或之后不久仍未恢复，油价可 能大幅飙升。 石油预测专家、皮克林能源合作伙伴咨询研究公司创始人丹·皮克林表示，他原本预期市场会有更剧烈 的波动。皮克林说："市场预期美国会采取行动来重新开放并保持海峡的畅通，以便石油能够流通。" 霍尔木兹海峡全长104英里，是波斯湾与印度洋及全球能源市场之间的主要咽喉要道，每天有近2000万 桶石油经由此海峡输送，约占全球石油液体消费量的20%以及全球海运石油贸易总量的四分之一。沙特 阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、卡塔尔和阿拉伯联合酋长国都依赖这条 ...

全线上涨！ 今日晚间，加密货币市场大幅拉升。盘中，比特币涨幅一度超过7%，价格突破7.1万美元。以太坊、BNB、XRP、Solana等纷 纷大涨。CoinGlass数据统计，过去24小时内，加密货币全网爆仓金额超过4.5亿美元，爆仓人数达到12.61万人。其中，超六成 为空单爆仓。 黄金、白银价格也大幅反弹。现货黄金盘中涨幅超过2%，现货白银涨幅超过5%。基本金属普涨，伦锡涨近6%，伦镍涨近 3%；伦铝涨3.5%，价格创2022年以来最高，此前巴林铝业(Alba)宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同履行。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 5190.903 | 102.383 | 2.01% | 20.21% | | 伦敦银现 | 86.215 | 4.202 | 5.12% | 20.45% | | COMEX黄金 | 5197.8d | 74.1 | 1.45% | 19.17% | | COMEX白银 | 85.965 d | 2.492 - 1 | 2.99% | 20.24% | 加密货币拉升， ...

Market Sentiment and Rebound - US stock futures surged early Wednesday, indicating a potential rebound on Wall Street after a volatile trading session, with Dow futures rising to 48,598, up 0.08%, S&P 500 futures climbing to 6,837, gaining 0.18%, and Nasdaq futures advancing to 24,824, up 0.28% in pre-market trading [1][34] - The rebound followed reports of Iran's diplomatic outreach to the US, which shifted investor sentiment from panic to optimism, reversing previous losses in major stock indexes [1][8][34] Geopolitical Factors - The recent escalation in the Israel-Iran conflict, including strikes on Tehran and the death of Iran's Supreme Leader Ali Khamenei, had initially caused global market panic, leading to a surge in oil prices and a crash in Asian markets [1][13][36] - Iran's Ministry of Intelligence reached out to the CIA through a third-party agency, signaling a desire for dialogue, which contributed to the market's recovery [7][8] Oil Market Dynamics - The Strait of Hormuz, a critical route for nearly 20% of the world's oil, was a focal point of concern, with fears that a blockade could push oil prices to $100 or higher, exacerbating inflation [10][16] - Current oil prices are approximately $82 per barrel for Brent crude and $75 per barrel for West Texas Intermediate (WTI), with rising energy costs posing risks to global economies [16][17] Economic Indicators - Investors are closely monitoring upcoming economic data, including the ADP private payroll report and the non-farm payrolls report, which could influence Federal Reserve interest rate policies [24][27] - Strong job growth could lead to persistent inflation risks, potentially keeping interest rates higher for longer, while weaker job growth might prompt earlier rate cuts [25][27] Safe-Haven Assets - Gold prices rose by 2% to $5,204 per ounce, indicating strong safe-haven demand amid market volatility, despite a stronger US dollar [28][31] - Bitcoin also saw a 6% increase, reflecting its status as an alternative store of value alongside gold in uncertain market conditions [29][31] Market Volatility and Future Outlook - The rebound in US stock futures reflects a shift in short-term market sentiment rather than a resolution of the ongoing geopolitical crisis, with analysts expecting continued volatility due to overlapping risks [34][37] - The potential for further escalation in the Middle East conflict, oil supply disruptions, and inflation pressures remain significant concerns for investors [37]