● 本报记者 魏昭宇 快速提升交易能力成了不少公募机构投研团队当前重要任务之一。路博迈基金固收团队向中国证券报记 者表示："为了提升交易胜率，我们专注于构建和完善债市投资框架，全面考量经济基本面、资金面与 央行行为、债券供需、投资者行为及市场结构、监管政策调整以及外部地缘政治的影响等多方面因 素。"在投研能力提升方面，团队持续构建预测性和领先性指标，全面跟踪影响物价的相关因素，掌握 价格变动趋势，提高基本面和CPI、PPI等重要经济数据的预测准确性。同时，团队密切关注债券供给发 行情况，分析净融资额变化，以把握市场趋势。"此外，我们不断补充和完善研究人员队伍，扩展债券 池，并积极采购先进的投研软件，利用大数据信息提升研究效率，未来将继续加大相关资源投入。" 量化策略也成为了交易的重要辅助手段。中信保诚基金固定收益部负责人郑义萨举例，团队每天会对全 市场债券型基金的久期进行监控，测算出全市场债基久期的中位水平，以此确定投资账户的久期区 间。"这个原理比较简单：我们会选取有代表性的债券指数和全市场债券基金进行多元线性回归演算， 测算二者的相关性。根据各指数的久期分布，最终可以通过多元线性回归拟合出单一产品的久期估 ...

徐勇曾在保险行业深耕十几年，加盟招商基金之前曾担任长江养老总经理。此次在招商基金的三年任期 已满，徐勇因个人原因向股东提出离任申请，不再担任公司总经理职务。 每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 履历显示，钟文岳此前在招商基金任职多年，曾担任过公司党委副书记、常务副总经理、财务负责人等 职务，对行业和公司的发展有着深刻的理解和洞察。 NO.2 权益类基金发行节奏加快 当前，权益类基金发行节奏较快。 ｜2025年5月21日星期三｜ NO.1 钟文岳新任招商基金总经理 5月19日晚间，招商基金发布公告，徐勇因个人原因离任，钟文岳新任招商基金总经理。 近期，部分REITs在发行阶段呈现出较高的市场热度，投资人认购踊跃。 公募排排网截至5月19日最新数据，本周基金发行市场将延续权益导向特征，新发产品达到23只，其中 权益类产品16只，占比约七成。具体来看，16只权益类产品包含股票型（14只）、混合型（1只）和 FOF（1只）。其中，14只股票型基金均为指数型或者指数增强基金。 从认购周期来看，这些权益类产品的平均认购周期为12.56天。其中基金募集时间最短的，仅为5天。 今年以来，权益类基金无论是成立数量还是发行数量，均 ...

2025 年 05 月 20 日 银行买债的底层逻辑、特征及展望 债 券 策 略 与展望（交易特征篇）——债市机构行为研 究系列之三》 2025-03-24 《全视角透视理财买债：特征与展望（资产 配置篇）——债市机构行为研究系列之二》 2025-03-06 《纯债基金久期全解析——债市机构行为 研究系列之一》 2024-12-26 证券分析师 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com 《理财安全垫的过去与未来：理财买债特征 黄伟平 A0230524110002 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 债 券 研 究 证 券 研 究 报 告 ——债市机构行为研究系列之四 ⚫ 当贷款从供给约束转为需求约束，银行先信贷后债券投资的逻辑生变，债券 投资收益成部分银行重要收入来源。 ⚫ 银 ...

债券周策略：资金有波动，债券策略怎么看 20250519 摘要 • 央行货币政策操作显示稳增长思路，但中美关税谈判结果的不确定性需持 续关注，系统性收敛资金中枢的逻辑有待验证，降准降息超预期反映了当 前稳增长的主要思路。 • 债券市场对双降提前交易不强烈，债券利率未明显下行，资金中枢系统性 抬升概率较低。若 7 天资金利率维持在 1.55%左右，一年期存单及短端信 用品种或有 5-10bp 下行空间。 • 信用策略上，建议继续持有 2-3 年普通信用债作为底仓，关注政府发行条 款、税期及月末季度末等时间点可能导致的短期波动，整体仍存在套息机 会。 • 4-5 年二级资本债的交易需观察资金利率宽松情况，目前性价比不如 2-3 年期，建议资金紧张时调整后再购买，以交易性思维对待，把握资金宽松 带来的资本利得机会。 • 4-5 年以上普遍信用债和永续债建议从票息角度持有，组合规模大可少量 配置高利率凸点或个券，如 6-8 年二级资本债，结合流动性好的信用债构 建高票息底仓。 如何看待 4 至 5 年以上的普遍信用债和永续债的投资策略？ Q&A 当前市场资金面的变动对利率的影响如何？ 近期市场投资者对资金面的讨论度较 ...

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟 从2013年首只产品问世，一直处于小众赛道的债券型ETF，在今年迎来了阶段性的爆发。 Wind数据显示，近日债券型ETF总规模首次突破2500亿元。截至5月15日，规模达到2599.01亿元，较去年底增长799.28亿元。 拆解来看，其中一半以上的规模增量来自于新发，部分老产品也吸金超百亿。 新发数量创记录 不同于以往不温不火的发行节奏，债券型ETF今年上架了8只新产品。 这直接刷新了历史记录。在此之前，债券型ETF的产品数量只有21只，且最多的年度发行数量也只有5只，出现在2022年。 新上架的这8只债券型ETF，都是在1月发行成立。其中6只是信用债ETF，2只是公司债ETF，首募规模合计217.1亿元。 有基金公司人士告诉《财经》新媒体，这些产品有些生不逢时，发行之时正值债市震荡回调，最终募集规模不及预期。但随着3月底债市逐渐回暖，资金申 购热情有所提升。 据Wind统计，截至5月15日，这8只债券型ETF规模合计434.54亿元，较成立初期增长超过1倍。而债券型ETF年内总的规模增量为799.28亿元，换言之，这8 只新产品贡献超过五成。 除了"新成员 ...

深入分析榜单可以发现，综合实力雄厚的头部券商在债券交易量方面整体上位居前列。具体来看，2024 年债券交易量前十名的公司分别为中信证券、东方证券、中国银河、华泰证券、中信建投、招商证券、 华创证券、粤开证券、国泰海通、国信证券。券商旗下资管子公司的表现方面，2024年债券交易量排名 靠前的公司包括中信证券资管、浙商资管、财通证券资管、万联资管、东证融汇（东北证券旗下资管子 公司）、华安资管等。 49家券商及券商资管上榜 交易所债券市场是我国债券市场的重要组成部分，近年来，上交所债券市场规模逐渐壮大。公开数据显 示，截至5月13日，上交所债券市场中，托管债券共有32746只，较去年同期增长7.89%；托管市值达 18.22万亿元，较去年同期增长6.17%。 为鼓励市场机构积极参与债券投资交易及创新业务，推动交易所债券买方市场建设，上交所持续开展债 券交易排名活动。此次公布的2024年度债券交易百强名单，以及券商、银行、保险、基金等不同类型机 构中交易量排名前十的机构名单，旨在鼓励多类型机构积极参与上交所债券市场交易，共同提升二级市 场流动性。 从各类金融机构的分布来看，2024年度上交所债券交易百强名单中包含3 ...

王爷说财经讯：你敢相信？"股神"巴菲特不交投资股票很厉害，而且在美国债券市场也是"躺赚"！凭借着投资大量美债，每年坐收利息超惊人……一起来看 看数据吧。 你知道吗？"股神" 巴菲特不仅股票投资技巧为人称道，在债券市场的投资获利同样相当出色。 而若以美国国库券4.36%的平均收益率来计算，这代表着作为美国第4大债主的巴菲特，每年便可以轻松获得超过137亿美元的无风险收入，可谓是名副其实 的"躺赚"。 据了解，巴菲特常在每周的美债拍卖中购入，有时单次增持规模达100亿美元。 美国政府发行并担保的国库券，期限从4周到52周不等，虽然利率已从去年创下的多年高点有所回落，但仍然相当可观，每年能为伯克希尔公司的庞大债券 投资组合带来丰厚的利息收入。 对此，《环球邮报》分析评论称，光靠着借钱给「山姆大叔」，伯克希尔公司就有惊人进账。 而美国政府透过国库券借入的每20美元中，就有超过1美元流经伯克希尔公司，而这些国库券的利息实际上是由纳税人支付的，而这也反映出美国债务的严 重程度。 5月13日，据华尔街投行——摩根大通的估算， 巴菲特旗下伯克希尔公司所持有的短期美债规模，如今已达到惊人的3140亿美元，成为全球第4大美国国债 ...

华安"固收家"系列再迎新品，华安众泰纯债基金5月12日开始发行。该基金专注于债券投资领域，严格 把控信用风险，拟任基金经理李振宇注重积小胜为大胜，久期操作灵活，更有华安基金资深固收团队保 驾护航。 从投资范围看，华安众泰纯债基金是一只中长期纯债基金。债券资产作为典型的生息资产，相对权益资 产价格波动较小。自2004年有编制记录来，Wind中长期纯债基金指数实现年年正收益。数据显示，截 至2024年底，过去21年其平均年化收益率为4.52%。在业内人士看来，债券资产与权益资产的相关性较 低，在居民资产配置过程中，能够有效平衡投资组合的风险，成为资产配置的重要品类。 公开资料显示，华安众泰纯债基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%。其中，投资于信用评 级在AA+（含）以上的信用债，其中，投资于AA+评级的信用债不超过信用债持仓的50%；投资于 AAA及以上评级的信用债不低于信用债持仓的50%。 在当前低利率的市场背景下，债券投资对基金经理主动投资能力提出了更高的要求。据了解，华安众泰 纯债基金拟任基金经理李振宇具备12年证券从业经验，7年公募基金投资经验。在长期的投资实践过程 中，李振宇逐步打磨出一套成熟 ...

截至2025年5月9日 10:07，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价105.66元。拉长时间看，截至2025年5月8日，公司债ETF近半年累计上涨1.14%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.15%，成交2079.35万元。拉长时间看，截至5月8日，公司债ETF近1周日均成交18.59亿元。 公司债ETF最新规模达135.78亿元，新份额达1.29亿份，均创近1年新高。 5月8日利率债二级交易，大行-248亿，股份行-298亿，城商行-263亿，债基-171亿，险资-69亿，农商行+490亿，券商自营+206亿。债基净卖出超长债，险资 卖短买长，农商行反复搓波段。尽管非银大多不愿意下车，但债基开始降久期了。 业内人士发表观点，当前，我们明确看空超长利率债，认为没有盼头了，增发政府债券或关税谈成都是风险。月底存款挂牌利率预计下调10BP左右，存款 利率下调预计将促进理财规模增长。 华泰证券认为，资金宽松对短端利好明确。从历史经验看，降准落地初期资金中枢通常会快速下探，因此双降对短端利好相对直接。长端利率面临方向有利 与空间透支的尴尬，短期面临止盈扰动，逢调整买入策略不变。 当前的市场情绪难比4 ...