2025 年 05 月 11 日 中美瑞士谈判提升全球风险偏好， 美国散户看涨比例大幅提升 ——全球资产配置每周聚焦 (20250502-20250509) 证 相关研究 - 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 大 类 资 产 配 置 券 研 究 报 告 ⚫ 全球资产价格回顾：本周（20250502–20250509）市场聚焦美中新一轮经贸会谈，特朗普政府暗示可 能下调部分中国进口商品关税，阶段性提振乐观预期。1）利率 ...

每经记者 涂颖浩 每经编辑 陈星 欧元、日元等主权货币在4月率先上涨，美元指数低位偏弱运行。"五一"期间，关税摩擦有所缓和，全 球市场风险偏好修复，新台币、人民币、港币等亚洲货币对美元出现"补涨"，离岸人民币对美元一度升 破7.19关口。 5月3日，香港金融管理局（以下简称香港金管局）披露，斥资465.39亿港元（约合60亿美元）购买美 元，以捍卫港币联系汇率制度。这是香港金管局有记录以来最大的单日美元购买操作。香港金管局发言 人表示，近期港元偏强，主要由于股票投资相关的港元需求有所增加，支持港元汇价。此外，多只区内 货币近日对美元升值，亦带动港汇走强。 "最近有客户也在咨询我，汇率震荡会不会对港险有影响。"一位香港保险代理人小Z（化名）通过微信 对《每日经济新闻》记者表示。 美国政府关税政策反复无常引发全球贸易混乱。4月以来，由于美元快速贬值，欧元相较之下被动升 值。"五一"假期期间，亚洲货币市场也出现异动，多数亚洲货币对美元呈现大幅升值态势，离岸人民 币、港币等主要货币对美元纷纷升值。香港保险市场主要是美元计价的保单，汇率波动是否会影响香港 保险的吸引力？ 在小Z看来，配置港险主要是站在分散投资以及长期投 ...

新华财经上海5月6日电（葛佳明） "五一"假期间，亚洲多数货币对美元开启强势升值模式。业内人士 对新华财经表示，亚洲多数货币兑美元短期升值主要受三方面因素影响，一是"五一"期间全球市场风险 偏好有所恢复，包括新台币、港币等亚洲货币兑美元出现"补涨"；二是亚洲地区出口商、险资等持有大 量美元资产而未做汇率风险对冲，本币升值带动机构平仓或对冲美元头寸，加速资金回流本土市场，进 一步推升本币升值；三是美国经济增速放缓，欧元、日元等货币在4月率先上涨，美元指数低位偏弱运 行。 资金正加速从美元流出 美国政策的不确定性加速全球金融体系重构，资金正在美国与非美国家之间寻找再平衡，对以通胀、汇 率、利率为核心的价格体系产生深远影响。 离岸人民币汇率持续大幅上涨，5月2日涨幅超过600个基点，5月5日涨超100个基点，一度升破7.19关 口，创五个月新高，两个交易日最大涨幅接近900点。 新台币兑美元近两个交易日升值近7%，涨破30关口，为2023年2月以来的最高水平；港元连续第二个交 易日触及其允许交易区间的强端，盘中一度升至区间上限7.75。自5月2日美股收市后，香港金管局三度 接钱累计注资1166.14亿港元。 此外， ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 国内节日期间关税谈判，一波三折，尽管影响边际趋缓，但购金力量仍然较多， | | 黄金 | 高位震荡 | 长期看，国际秩序破坏，去美元化是主力，黄金是未来秩序筹码。长期战略配 | | | | 置价值持续存在【766-800】 | | | | 短期关税谈判使得白银等基本金属情绪有所好转，各国财政刺激预期增强，白 | | 白银 | 宽幅调整 | 银有支撑，但白银弹性大，受黄金和基本金属影响较大，仍处于大的震荡区间 | | | | 附近，操作上高位区间思路对待。【8100-8380】 | | | | 美国非农数据超预期，经济衰退预期减弱，中方回应评估中美和谈，市场情绪回暖， | | 铜 | 逢低试多 | 铜精矿紧张持续，国内库存持续去化，警惕软挤仓风险，短期建议铜逢低轻仓试多， | | | | 中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77000，78500】 | | | | 假期伦锌先抑后扬，整体偏弱运行，国内 4 月制造业 PMI 回落至 49，经济景 | | 锌 | 反弹抛空 | 气度下滑，镀锌受黑色钢材 ...

全球资产配置：高波动下的范式变更 文/ 国新国际投资有限公司原 首席投资官 黄国波 高度不确定性是当今世界经济金融形势的主题。近年来，中美博弈、新冠疫情、俄乌冲突等事件不 断加深这一不确定性。进入2025年，特朗普2.0时代关税政策的重启与反复、地缘政治风险的恶化叠 加各国宏观经济波动性的加剧，同时影响着全球各大类资产的收益及风险特征。 在过去数十年里，全球化和"美国例外论"给美元、美股、美债创造了奇迹。而本轮由美国特朗普政 府重启的关税政策，不仅导致美国信用尽失，也可能带来全球化的逆转和"美国例外论"的崩溃。受 此影响，美国股市的全球吸金能力，正遭遇美国去全球化的逆风。与此同时，全球经济和货币体系 遭受美国无理关税的冲击后，正在以区域化和去美元化反噬美国。而美国的潜在危机正在被美国政 府自身的霸凌行径和无理高关税激发。在这种大趋势下，全球过去几十年来形成的在资产配置中高 配美国的格局，未来必然会形成逐步去美国化、美元化的趋势。作为全球资产配置的一个重要金融 产品——美债，其自身所面临的风险正逐步加大。 数据显示，截至2025年4月，美国联邦债务总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均 负债超1 ...

2025年5月3日，投资界的"朝圣盛宴"—— 第60届巴菲特股东大会将在美国奥马哈拉开帷幕。 这场跨越半个世纪的盛会，不仅是价值投资的"精神图 腾"，更在全球经济变局中成为资本市场的风向标。 天天基金 将全程直播这场思想盛宴 ，带您零距离聆听"股神"巴菲特的投资哲学，捕捉伯克希尔·哈撒韦的未来战略动向。 长按下方二维码即可一键预约，5月3日21:00，天天基金和您一同见证！ 一、历史性时刻： 60年 传奇与时代交接 2025年恰逢巴菲特执掌伯克希尔60周年，94岁高龄的巴菲特确认出席，但 这场大会或成为其最后一次完整参与的"谢幕演出" 。 随着接班人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）逐步接管日常运营，大会将首次呈现"新旧交替"的独特画面： 二、 全球瞩目的 3大看点 1. 手握 3300亿美元现金 ，巴菲特在等待什么？ 伯克希尔的现金储备已飙升至3300亿美元，创历史新高。市场普遍关注： 三、 天天基金 与您共赴思想盛宴 从"寒冬埋橡果"到"静待春馈赠"，巴菲特的长期主义在数字经济时代被赋予新内涵—— 60年5.5万倍 的收益，不仅是持有优质资产的耐心，更是与国家战 略同频、与产业升级共生的定力。 2025 ...

近年来，随着我国资本市场双向开放的持续推进，内地与香港市场的互联互通机制逐步深化，基金互认作为其中一项重要的制度创新，已经成为资本市场 跨境合作的重要组成部分。通过这一渠道，境内投资者可以投资香港地区发行的部分基金产品，更全面地进行全球资产配置。自2025年起，《香港互认基 金管理规定》正式实施，为境内资金投资香港互认基金提供增量额度支持，这一政策落地不仅为投资者提供了更多投资机会，也加速了资本的双向流动。 在当前QDII额度审批放缓的背景下，香港互认基金的额度优势受到市场的高度关注，并掀起一轮抢购热潮。 香港互认基金市场定位 目前，我国跨境投资渠道主要包括五大类：QDII、QDLP、TRS、跨境理财通和香港互认基金。具体而言，QDII是指合格境内机构投资者，为境内金融机 构经批准后投资境外市场的主要投资渠道，投资者可直接采用人民币参与QDII投资，为最常见的跨境投资渠道；QDLP是指合格境内有限合伙人，是境外 管理人经批准后在境内试点范围内向合格投资者募集资金，经过换汇后投资境外市场，投资场景包括境外股票市场、非上市公司股权债权、房地产REITs 等；TRS是收益互换，为一类场外衍生品交易工具，可挂钩股票、 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 高位调整 | 国内节日期间将继续关税谈判，关税谈判过程仍然不确定，尽管影响边际趋缓， 但购金力量仍然较多，长期看，国际秩序破坏，去美元化是主力，黄金是未来 | | | | 秩序筹码。长期战略配置价值持续存在【766-800】 | | 白银 | 宽幅调整 | 短期关税谈判使得白银等基本金属情绪有所好转，中期看不确定性较大。白银 | | | | 弹性大仍处于大的震荡区间附近，操作上区间思路对待，等待形势明朗，重新 | | | | 做金银比回归交易。【8100-8400】 | | 铜 | 空仓过节 | 五一假期，海内外多项重要宏观数据即将公布，特朗普关税表态再度强硬，大宗商 品短期承压波动。短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过 | | | | 节。中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【76500，78500】 | | 锌 | 空仓过节 | 政治局会议稳字当先，政策预期落空，叠加长假临近，市场避险情绪上升，建 议空仓过节，中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22000， ...

0:00 前期的视频我们认识了香港市场的跨境ETF，本期视频，我们放眼全球，再来了解下其他市场的跨境 ETF吧。 首先，我们来看下全球知名的美国纳斯达克100指数（简称纳指100）。 （数据来源：Wind；截止日期：2025/3/10） 除了纳指100，美股中反映传统经济的道琼斯指数、聚焦美股大盘的标普500指数也均有跨境ETF跟踪， 只是ETF规模和数量相较于纳指100相对较少，感兴趣的小伙伴可以关注下。 成分股看-聚集科技巨头，前十大权重股包括苹果、英伟达、微软、亚马逊、博通、特斯拉、脸 书、谷歌等大家耳熟能详的顶尖的科技公司，他们在各自的科技赛道也是赫赫有名的全球引领 者； 行业看-分布集中，成长风格突出。前3大权重行业为信息技术（49.2%）、通讯服务（24.6%）、 可选消费（14%），其中信息技术占比近50%。 凸显大市值-纳指100更聚焦大市值公司，目前成分股中总市值超过5000亿美元的有9家，平均市值 超2600亿美元。 说完了美股、港股主要的跨境ETF，我们再来看两只投资于港交所、纳斯达克、纽交所三个交易所上市 的互联网企业的指数-中国互联网50、中国互联网30。 两只指数成分股均是30只， ...

中辉有色观点 | 品种 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | | 黄金 高位调整 | 主要矛盾一个都没有解决，关税谈判过程仍然不确定，尽管影响边际趋缓，但 购金力量仍然较多，长期看，国际秩序破坏，去美元化是主力，黄金是未来秩 | | | 序筹码。长期战略配置价值持续存在【766-800】 | | 白银 宽幅调整 | 短期关税谈判使得白银等基本金属情绪有所好转，中期看不确定性较大。白银 弹性大仍处于大的震荡区间附近，操作上区间思路对待，秩序将改变，金银比 | | | 或短期失效。【8100-8400】 | | 铜 回落 | 五一长假临近，市场避险情绪上升。短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安， | | | 轻仓或者空仓过节。中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【76000，78000】 | | 锌 回落 | 政治局会议稳字当先，政策预期落空，叠加长假临近，市场避险情绪上升，短 期锌再度回落，中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22000， | | | 22800】 | | 铅 反弹承压 | 目前铅市场处于供需双降状态，再生铅原料供应再度偏紧，企业或小幅减产， | | | ...