山外山 20250708 摘要 国内血液净化行业发展空间广阔，患者数量持续增长，但国产替代率仍 有提升空间，山外山和威高雪净等企业有望受益。 山外山在血液净化设备和耗材方面均具备优势，尤其与瑞士 Dialife 合资 的德莱福透析器，以蒸汽灭菌技术提升产品品质，具有市场竞争力。 山外山积极拓展海外市场，尤其在巴西、俄罗斯及东南亚等地销售增长 迅速，境外收入占比虽小但增速显著，未来有望成为重要增长点。 预计山外山未来三年收入和利润将保持 30%左右的复合增长率，设备销 售仍是主要收入来源，耗材和医疗服务业务稳步增长。 山外山管理团队稳定，创始人高光勇先生为实际控制人，具备核心技术 优势，多次参与国家技术标准制定，增强了公司在血液净化领域的竞争 力。 政策推动国产替代，集采降价对山外山出厂价影响较小，公司通过技术 创新和全线产品布局，提升市场竞争力，并积极发展血液透析服务。 综合考虑行业前景、产品竞争力、海外业务增长潜力及估值水平，认为 山外山具备长期投资价值，当前是观察并投资的良好时机。 Q&A 山外山在国内血液净化领域的地位如何？ 山外山是国内血液净化领域的龙头企业，无论是在设备还是耗材方面都具有领 先地位。 ...

Market Overview - The A-share market showed mixed performance on July 9, with the Shanghai Composite Index rising by 0.31% to 3508.29 points, returning above the 3500 mark [1] - Multiple indices broke through their consolidation ranges, indicating a short-term strengthening trend [1] - The offshore RMB and USD index showed signs of recovery, suggesting a potential "two steps forward, one step back" market behavior in the short term [1] Sector Performance - The childcare service sector saw significant gains, with Huamei Holdings hitting the daily limit [2] - Human-shaped robot concepts also performed well, with Henggong Precision and Dafeng Industrial both reaching the daily limit [1] - The non-ferrous metal sector experienced widespread increases, with Jinling Mining also hitting the daily limit [1] - Conversely, sectors such as precious metals, insurance, rare earth permanent magnets, and storage chips underperformed [1] Institutional Insights - China Merchants Securities predicts a potential upward breakout in the market, with technology and non-bank sectors likely to outperform [4] - Postal Savings Securities suggests that A-shares will primarily focus on internal fundamentals, with a likely scenario of oscillating to digest gains due to reduced external shocks [5] - Industrial Securities indicates that A-shares have entered a phase of stronger market patterns, with a focus on basic earnings and seasonal strengths in resource sectors like steel and chemicals [6] Childcare Service Sector - The National Development and Reform Commission, along with six other departments, issued guidelines to accelerate the development of a universal childcare service system, supporting the construction of childcare facilities [2]

【环球时报报道 记者 樊巍 李迅典】"中国禁止欧洲公司获得中国政府的大额医疗器械订单，以回击欧盟上个月对中国公司实施的类似限制。"香 港《南华早报》报道称，中国财政部7月6日发布通知，根据有关法律法规，经批准，财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械 采取相关措施。商务部发言人当日同步表示，欧盟委员会于2025年6月20日出台措施，限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购，持续在公共 采购领域对中国企业设置壁垒。欧方不顾中国释放的善意和诚意，仍一意孤行，采取限制措施，构筑新的保护主义壁垒。因此，中方不得不采取 对等限制措施。 对于中方此次对欧盟采取的限制性措施，相关业内人士7日在接受《环球时报》记者采访时表示，此次中方出台的反制措施针对性很强，也考虑到 了目前国内医疗器械行业的发展现状，对欧盟高端医疗器械厂商的影响会比较大。 " 限制措施针对性较强 " 财政部在发布的《关于在政府采购活动中对自欧盟进口的医疗器械采取相关措施的通知》（以下简称"通知"）中表示，采购人采购预算金额4500 万元人民币以上的医疗器械时，确需采购进口产品的，在履行法定程序后，应当排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对于 ...

Economic Overview - China's GDP grew by 5.4% year-on-year in Q1 2025, with a quarter-on-quarter increase of 1.2%[5] - Industrial added value for large-scale enterprises increased by 6.3% year-on-year in the first five months of 2025[5] - The service production index rose by 5.9% year-on-year during the same period[5] Consumption Trends - Social retail sales increased by 5.0% year-on-year in the first five months of 2025, with goods retail sales up by 5.1% and service retail sales up by 5.2%[6] - The "old-for-new" policy drove sales of five major categories to 1.1 trillion yuan, with approximately 175 million subsidies issued to consumers[6] - Retail sales of sports and entertainment products surged by 28.3% year-on-year in May 2025[6] Investment Dynamics - Fixed asset investment grew by 3.7% year-on-year in the first five months of 2025, with manufacturing investment increasing by 8.5%[9] - Investment in consumer goods manufacturing rose by 13.2%, while infrastructure investment saw a decline, with a year-on-year drop of 10.4% in real estate development investment[9][27] Export Performance - Total goods imports and exports increased by 2.5% year-on-year in the first five months of 2025, with exports rising by 7.2%[10] - The share of exports to the U.S. decreased from 19.2% in 2018 to 11.9% in May 2025, while exports to ASEAN increased from 12.8% to 17.8%[10] Policy Environment - The fiscal deficit for 2025 is set at 5.66 trillion yuan, with a deficit rate of 4%, marking the highest level in recent years[14] - The central government’s deficit is projected at 4.86 trillion yuan, accounting for 85.9% of the total deficit, also a record high[15] Monetary Policy - The monetary policy has shifted to "moderately loose," with measures including a reserve requirement ratio cut and interest rate reductions[19] - Social financing increased by 8.7% year-on-year as of May 2025, with M2 growth at 7.9%[19] Future Economic Trends - GDP growth is expected to reach 5.0% for the full year 2025, with Q2 growth projected at 5.3% and subsequent quarters at 4.8% and 4.6% respectively[21] - Consumer spending is anticipated to maintain a growth rate of 5.1% for the year, driven by structural changes in consumption patterns[22] Investment Outlook - Manufacturing investment is projected to grow by 7.9% for the year, supported by government policies and technological advancements[23] - Infrastructure investment is expected to grow by 6.7% for the year, bolstered by active fiscal policies and project approvals[28] Export Resilience - Exports are forecasted to grow by 1.2% for the year, supported by diversification in trade partners and product structures[30]

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 HVLP 铜箔成为 AI 服务器中最大边际变化 事件： [Table_Summary] 近年来，生成式 AI、大模型训练与推理对全球算力基础设施提出了更高 的性能要求。以 Google、Meta 等为代表的头部科技企业不断扩充其 AI 基础设施投入，推动 AI 服务器等算力核心设施加速换代升级。 点评： ➢ AI 算力基础设施高速发展，国家政策同步加码硬件 1）大模型加速落地，算力需求持续扩张。2024 年以来，生成式 AI 从训 练走向推理，带动 AI 服务器与数据中心建设进入快车道。根据科智咨 询，2024 年，全球数据中心市场实现新一轮跃升，市场规模首次突破千 亿美元大关，达到 1086.2 亿美元，同比增长 14.9%。据 Prismark 预测， 2029 年全球服务器/存储 PCB 市场规模将达 189 亿美元，年复合增速 11.6%。2）国家和地方政府对人工智能上游技术产业的扶持力度持续加 大。25 年 6 月广州开发区发布相关政策《广州开发区支持人工智能产业 高质量发展若干政策措施》，旨在从智能算力基础设施供给等方面提供支 持。国内外 ...

【导读】看好国产替代空间，正帆科技拟现金收购汉京半导体62.23%股权 7月8日，正帆科技（证券代码：688596）发布公告称，拟以现金方式收购辽宁汉京半导体材料有限公司（以下简称汉京半导体）5名股东持有的 62.23%股权，交易完成后，汉京半导体将成为其控股子公司，这一动作旨在提升正帆科技在半导体高耗零部件领域的竞争力。 正帆科技表示，交易完成后，公司将为汉京半导体导入更多客户资源，同时在产品拓展、技术研发、运营能力等方面产生较强的协同效应，使公 司在半导体核心零组件领域取得更大成长，推动OPEX业务发展。 根据初步调查以及相关规定，本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。 中国基金报记者 庄佳 标的公司估值为18亿元 正帆科技已与标的公司汉京半导体及其5位股东签署《股权收购意向协议》，各方同意拟按照标的公司100%股权价值为18亿元估值转让62.23%的 股权。按此估值计算，62.23%股权交易对价约为11.2亿元。 从股权结构看，本次交易涉及汉京半导体的5名股东，其中SINGAREVIVAL控股私人有限公司拟转让41.2%股权，沈阳秦科创业投资合伙企业拟 转让11.6%股权，上海汉富集业咨询管理合 ...

【导读】看好国产替代空间，正帆科技拟现金收购汉京半导体 62.23% 股权 中国基金报记者 庄佳 7 月 8 日，正帆科技（证券代码： 688596 ）发布公告称，拟以现金方式收购辽宁汉京半导 体材料有限公司（以下简称汉京半导体） 5 名股东持有的 62.23% 股权，交易完成后，汉京 半导体将成为其控股子公司，这一动作旨在提升正帆科技在半导体高耗零部件领域的竞争 力。 正帆科技表示，交易完成后，公司将为汉京半导体导入更多客户资源，同时在产品拓展、技 术研发、运营能力等方面产生较强的协同效应，使公司在半导体核心零组件领域取得更大成 长，推动 OPEX 业务发展。 根据初步调查以及相关规定，本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。 标的公司估值为 18 亿元 正帆科技已与标的公司汉京半导体及其 5 位股东签署《股权收购意向协议》，各方同意拟按 照标的公司 100% 股权价值为 18 亿元估值转让 62.23% 的股权。按此估值计算， 62.23% 股权交易对价约为 11.2 亿元。 从股权结构看，本次交易涉及汉京半导体的 5 名股东，其中 SINGAREVIVAL 控股私人有限 公司拟转让 41.2% 股 ...

2016年5月，一场"蛇吞象"的画面正在进行。一个成立时间不过半年的年轻公司，竟然想通过 19.18 亿元，收购一家美国拥有28年历史的半导体设备公司 （MTI）。 这家公司就是：屹唐半导体。2015年12月，它由北京亦庄国投发起成立，初始定位为半导体设备技术开发与制造，但缺乏核心技术。亦庄国投的收购阳谋 是：用资金换技术。 屹唐半导体的主要业务是：集成电路制造设备。其中，收入占比最高的产品是：干法去胶设备。2023年全球市场份额达34.60%，位居全球第二。 | | 干法去胶设备介绍 | | --- | --- | | 项目 | 員体内容 | | 定义 | 干法去胶设备是半导体制造中用于去除晶圆表面光刻胶的关键设备，通过等离子体、紫外光等 | | | "干法" 工艺（无需液体化学试剂）,实现对光刻胶的高效、精准剥离,广泛应用于集成电路制 | | | 造的光刻、刻蚀、离子注入等多道工序后。 | | 核心原理 | 1. 等离子体去胶：利用射频电源激发气体（如氧气）产生等离子体，其中的活性粒子与光刻胶发 | | | 生化学反应，将其分解为挥发性气体并排出； | | | 2. 紫外光去胶：通过高能紫外光照射光刻胶， ...

①艾邦半导体网，研微半导体完成A轮首批数亿元人民币融资/本轮资金将重 点投入ALD等高端薄膜沉积设备的核心技术迭代/产能扩张及下一代产品开 发/进一步强化高端设备的国产替代能力/ ②半导体行业观察，中国证监会官网显示长鑫存储启动上市辅导/市场分析机 构Counterpoint预测显示/长鑫存储今年DRAM出货量将同比增长50%/其在 整体DRAM市场的出货份额预计将从第一季度的6%增至第四季度的8%/ ③ 半导体投资联盟，乘联分会发布6月份乘用车市场分析报告/6月全国乘用 车市场零售208.4万辆/同比增长18.1%/今年累计零售1,090.1万辆/同比增 长10.8%/ 行情速递 ① 主 板 领 涨 ， 得 润 电 子 (+10.03%)/ 大 智 慧 (+10.03%)/ 新 亚 电 子 (+10.02%)/ 金 安 国 纪 (+10.02%)/景旺电子(+10.01%)/ ② 创业板领涨，逸豪新材(+19.99%)/奕东电子(+19.99%)/天阳科技(+14.57%)/ ③科创板领涨，金橙子(+8.58%)/乐鑫科技(+8.47%)/源杰科技 (+8.33%)/ ④活跃子行业，SW印制电路板(+6.6 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1、从整体的行业景气度方面来看，本周煤炭、机械设备、电子、食品饮料、纺织服饰、非银金融、公用事业、商贸零售等行业 整体呈上行趋势；电力设备、医药生物、轻工制造、家用电器、汽车、银行、房地产、环保等行业整体呈下行趋势。本周，我 们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车零部件、自动化设备、专用设备、元件、半导体、光学光电子、商用车、 工程机械、通用设备、汽车服务、电子化学品Ⅱ、造纸、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、电机Ⅱ等申万二级行业。相较于上周，新增了 汽车零部件、半导体、光学光电子、工程机械等。2、截至2025年07月06日，重视行业值得关注的景气度数据有：汽车：乘用车 日均销量大幅上升18.44%，但半钢胎轮胎开工率下降7.64个百分点。机械设备：氧气（液体）出厂价上涨4.65%。电子：DRAM （DDR34Gb）价格上涨2.19%。轻工制造：白卡纸价格下降2.38%。电力设备：三元材料5系价格上涨0.89%，六氟磷酸锂价格下 降2.32%。行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。风险提示：1）历史复盘仅供参考 ...