周一（5月19日）亚洲早盘交易时段，美股期货、美债期货和美元指数同步走弱，尤其是30年期美债收益率已逼近5%大关，为2007年中期以来新高。 封面新闻记者朱宁 5月16日，美股收盘后，穆迪评级公司（Moody's Ratings）宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。穆迪的这一决定这意味着美国已被三大评 级机构全部降级。而此举也使外界对美国作为全球最优质主权借款国的地位产生疑问。 随着贸易局势近期以来有所缓和，部分抛售情绪有所缓解，投资者在债券市场的关注点迅速转向美国的财政轨迹，穆迪下调美国评级的举动无疑再度使美 元资产承压。 穆迪指出，此次下调反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。 该机构表示，预计未来十年，由于福利类支出不断增长而政府收入维持平稳，美国财政赤字将进一步扩大，政府债务和利息负担也将不断上升。 相比美国过去的财政状况以及与其他高评级国家的比较，美国的财政表现将持续恶化。这意味着在Aa1评级下，正负风险大致平衡。不过穆迪指出，美国 依然拥有诸多"非凡的信用优势"，包括经济规模庞大、具有韧性和活力，以及美元作为全球储备货币的地位。 ...

穆迪宣布下调评级 5月17日，穆迪评级公司将美国主权信用评级从最高级别Aaa下调一级至Aa1，理由是联邦政府预算赤字 融资压力加剧，以及在高利率环境下续发债务的成本上升。反映出人们对不断膨胀的债务和赤字可能损 害美国作为全球资本首选地位、并推高政府借款成本的担忧日益加深。 【导读】穆迪下调美国信用评级，理由是政府债务增长 中国基金报记者 泰勒 穆迪下调美国主权信用评级！ 美国失去最后一个最高信用评级 穆迪此举与惠誉和标普全球评级看齐，三大评级机构均已不再将世界最大经济体评为顶级"三A"评级。 这次下调一级的决定是在穆迪于一年多前将美国评级展望调整为"负面"之后作出的。该机构目前给予美 国"稳定"展望。 穆迪在声明中写道："虽然我们认可美国在经济和金融方面的显著优势，但我们认为这些优势已不足以 完全抵消财政指标的恶化。" 穆迪将问题归咎于历届政府和国会，指出预算赤字不断扩大，几乎没有减缓的迹象。周五，华盛顿的立 法者仍在推进一项规模庞大的税收与支出法案，预计未来几年将使联邦债务增加数万亿美元。 穆迪的评级决定在主要金融市场引发迅速反应，10年期美国国债收益率一度升至4.49%。 Brandywine Globa ...

证券研究报告 | 2025年05月15日 国债第 19 周（5/5-5/11）净融资 1956 亿，第 20 周（5/12-5/18）5012 亿。截至第 19 周（5/5-5/11）累计 1.9 万亿，进度 29.0%。 地方债净融资第 19 周（5/5-5/11）672 亿，第 20 周（5/12-5/18）1711 亿。截至第 19 周（5/5-5/11）累计 3.2 万亿，超出去年同期 2.1 万亿。 新增一般债第 19 周（5/5-5/11）0 亿，第 20 周（5/12-5/18）196 亿。 截至第 19 周（5/5-5/11）累计 3023 亿，进度 37.8%。 新增专项债第 19 周（5/5-5/11）1002 亿，第 20 周（5/12-5/18）775 亿。截至第 19 周（5/5-5/11）累计 1.3 万亿，进度 29.3%。特殊新增专 项债已发行 1573 亿，土地储备专项债已发行 966 亿。截至 2025 年 5 月 12 日，已有 23 省公示收购存量闲置土地项目 3661 块，资金规模约 3918 亿。 特殊再融资债近两周无发行。截至第 19 周（5/5-5/11）累计 ...

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭等 申万宏源宏观 . 关注、加星，第一时间接收推送！ 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭 摘要 事件： 5月09日，央行发布2025年一季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 央行对外部环境关注度显著提高，《报告》指出"当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易 保护主义抬头，地缘冲突持续存在"。 2024年四季度报告对应表述是"当前外部环境变化带来的不利影响 加深"。两次相比较，本次更加突出了外部环境的不利影响，显示出央行密切关注美国单边贸易保护主义 对我国经济的扰动。 央行肯定一季度经济表现，并强调要"要坚定发展信心，以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确 定性"。 2024年四季度报告认为"国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在"，而本次报告则 认为"我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固"。针对下一阶段，央行强调我国具备诸多优势条 件，经济长期向好的基本趋势没有改变。 政策基调：灵活把握政策实施的力度和节奏，降低银行负债成本。 总基调方面，《报告》提出"灵活把握政策实施的力度和节 ...

摘要 事件： 5月09日，央行发布2025年一季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 经济形势分析：当前外部冲击影响加大，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。 央行对外部环境关注度显著提高，《报告》指出"当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易 保护主义抬头，地缘冲突持续存在"。 2024年四季度报告对应表述是"当前外部环境变化带来的不利影响 加深"。两次相比较，本次更加突出了外部环境的不利影响，显示出央行密切关注美国单边贸易保护主义 对我国经济的扰动。 央行肯定一季度经济表现，并强调要"要坚定发展信心，以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确 定性"。 2024年四季度报告认为"国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在"，而本次报告则 认为"我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固"。针对下一阶段，央行强调我国具备诸多优势条 件，经济长期向好的基本趋势没有改变。 政策基调：灵活把握政策实施的力度和节奏，降低银行负债成本。 总基调方面，《报告》提出"灵活把握政策实施的力度和节奏"，后续货币政策或更重视执行过程中的动 态响应。 《报告》将上季度报告的"择机调整优化"，修改为"灵活 ...

央视网消息：5月9日，中国人民银行发布2025年一季度中国货币政策执行报告。报告显示，一季度货币政策逆周期调节效果明显，人民币 汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 专家表示，从一季度货币政策报告可以看出具体政策操作进一步优化，比如调整中期借贷便利（MLF）中标方式、优化两项资本市场支 持工具，将支农再贷款和支小再贷款合并为支农支小再贷款等。 招联首席研究员董希淼表示，在各项货币政策支持下，货币信贷合理增长，社会综合融资成本稳步下行，信贷结构进一步优化，持续多 年、多次降准降息的累积效应不断显现，社会融资环境总体处于较为宽松状态。 一季度货币政策执行报告解读：加大支持实体经济力度 支持扩大消费 专家表示，一季度货币政策执行报告中，新的政策信号不断释放，包括进一步加大支持实体经济力度、支持扩大消费等。 在进一步加大支持实体经济力度方面，报告释放出积极的信号，货币政策持续保持适度宽松力度。在支持扩大消费方面，报告对此进行了 专题论述，5000亿元服务消费与养老再贷款也于9日正式推出。市场预计，未来服务领域的消费潜力有望进一步激发释放。 我国广义政府总资产相当于GDP的166%，总负债相当于GDP的75%，净资产约占 ...

Core Viewpoint - Japan's national debt is projected to reach a record high of 1,323.7155 trillion yen by the end of the fiscal year 2024, reflecting a significant increase due to rising government expenditures amid inflation and insufficient tax revenue [1][2]. Group 1: National Debt and Budget - The total national debt, consisting of government bonds, loans, and short-term securities, has increased by 26.554 trillion yen compared to the end of the fiscal year 2023, marking the ninth consecutive year of record highs [1]. - The Japanese Diet approved a budget of 115.1978 trillion yen for the fiscal year 2025, which is the highest in history [2]. Group 2: Defense Spending - The defense budget has risen to approximately 8.7 trillion yen, surpassing the previous year's record of 7.9496 trillion yen [3]. - Criticism has emerged regarding the prioritization of military spending over addressing the impact of rising living costs on citizens [3]. Group 3: Economic Growth Data - The Cabinet Office has revised down the actual GDP growth for the fourth quarter of the previous year from 0.7% to 0.6% quarter-on-quarter, and from 2.8% to 2.2% year-on-year [4]. - There are indications that Japan's economy may experience negative growth in the first quarter of this year, according to economic analysts [4].

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights a significant increase in government debt in China, with the debt-to-GDP ratio expected to reach 100% by the end of 2025, up from less than 60% in 2019 before the COVID-19 pandemic [1] - As of March 2025, global debt has surged to a record high of $324 trillion, marking a 4% increase from $313 trillion in March 2024, indicating a broader trend of rising debt levels worldwide [1] - The International Institute of Finance (IIF) anticipates that government debt will continue to rise, driven by supportive economic policies from central banks, including the Federal Reserve, European Central Bank, and the People's Bank of China [1] Group 2 - The IIF has expressed concerns regarding the increasing U.S. government debt, noting that tariff measures and spending cuts by the Department of Efficiency (DOGE) will not sufficiently fund large-scale tax cuts, leading to a sharp increase in U.S. Treasury issuance [2] - Additionally, the IIF warns of heightened volatility risks in financial markets as a consequence of these debt increases [2]

证券研究报告 | 2025年04月30日 政府债务周度观察 第二批消费品以旧换新资金下达 国债净融资+新增地方债发行第 17 周（4/21-4/27）-1068 亿，第 18 周 （4/28-5/4）600 亿。截至第 17 周（4/21-4/27）广义赤字累计 3.2 万 亿，进度 26.7%。 政府债净融资第 17 周（4/21-4/27）-193 亿，第 18 周（4/28-5/4）927 亿。截至第 17 周（4/21-4/27）累计 4.8 万亿。日前发改委会同财政部 已向地方追加下达今年第二批 810 亿超长期特别国债资金，用于消费品 以旧换新。今年前两批消费品以旧换新资金一共下达超过 1600 亿元。 国债第 17 周（4/21-4/27）净融资-1818 亿，第 18 周（4/28-5/4）0 亿。 截至第 17 周（4/21-4/27）累计 1.7 万亿，进度 26.0%。 地方债净融资第 17 周（4/21-4/27）1625 亿，第 18 周（4/28-5/4）927 亿。截至第 17 周（4/21-4/27）累计 3.1 万亿，超出去年同期 2.1 万亿。 新增一般债第 17 周（4/ ...

北京君城永和教育咨询有限公司 经济困境宛如一座难以翻越的大山，横亘在特朗普面前。美国政府债务规模犹如滚雪球般越来越大，2025年，需要偿还的到期国债高达9.2万亿美元，仅6月 份就要偿还6万亿美元 ，这还没算上利息。为了缓解财政压力，特朗普可谓绞尽脑汁。他先是委托马斯克进行改革，期望精简政府机构，降低运行开支，结 果改革遭遇层层阻力，仅仅搞掉了几个与民主党利益相关的部门，距离2万亿美元的目标遥不可及，马斯克还得罪了众多政界大佬，特斯拉在西方遭受抵 制，最终被特朗普"扫地出门"。讹诈乌克兰用矿产抵债的计划，也因泽连斯基的强硬态度和欧洲的持续援助而泡汤。关税战更是把特朗普架在火上烤，他本 想借此捞钱还债、逼迫他国与中国脱钩并缩小"贸易逆差"，结果美国进口商成本激增，供应链断裂风险加剧，企业怨声载道，国内反对声此起彼伏，中国强 硬反制，欧盟准备反制，盟友英国和日本也不配合，特朗普不仅没捞到好处，还让自己陷入孤立无援的境地。他向美联储施压要求降息，可美联储主席鲍威 尔不为所动，气得特朗普在社交平台上频繁"开炮"，却也无济于事。 法律危机也如阴云般笼罩着特朗普。"密件风波"让他焦头烂额，2022年8月，美国联邦调查局搜 ...