投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-06-11 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250531 | 2025/05 | 制造业 PMI | % | 49.50 | 49.00 | 49.50 | | 20250531 | 2025/05 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.30 | 50.40 | 51.10 | | | | 动 | | | | | | 20250603 | 2025/05 | 财新 PMI:制造业 | % | 48.30 | 50.40 | 51.70 | | 20250605 | 2025/05 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 51.10 | 50.70 | 54.00 | | 20250514 | 2025/ ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 前日收盘价 | 102.442 102.448 | 102.552 102.560 | 106.135 106.125 | 106.215 106.225 | 108.995 109.000 | 108.980 109.000 | 120.16 120.14 | 119.99 119.96 | | | 涨跌 | -0.006 | -0.008 | 0.010 | -0.010 | -0.005 | -0.020 | 0.020 | 0.030 | | | 涨跌幅 | -0.01 ...

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭 摘要 在当前宏观政策积极发力稳增长的背景下，政策性金融工具备受关注。前两轮其成效显著，本轮新型工 具何时可能落地？资金投向又会有哪些新动向？本文分析，可供参考。 短期还有哪些稳增长工具值得期待？政策性金融工具或"呼之欲出"。 4月政治局会议对宏观政策做出新部署，货币政策率先在5月初落地，财政政策方面，政府债发行依旧保 持积极态势，短期内增量可能来源于政策性金融工具。 货币政策上，央行于 5月7日推出三大类货币政策 措施及十项具体举措。财政政策方面，除政府债净融资维持高位外，增量资金来源需关注政治局会议提 出的 "新型政策性金融工具"。 政策性金融工具可能在6月底落地，一方面源于发改委给出的指引，另一方面也和当前经济基本面稳健有 关。 国家发展改革委副主任表示，"力争6月底前下达2025年'两重'建设和中央预算内投资全部项目清 单，同时设立新型政策性金融工具。"另外，当前经济基本面表现稳健，5月乘联会乘用车零售同比 13.0%，出口相关指标也处于较高区间。 同时，5 月份以来，多地积极筹备项目并准备申报，召开新型政策性金融工具政策宣讲会或对接会。 5月 中旬以来 ...

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭 报告正文 2．政策高频：习主席同美国总统通电话 2.4 生态环境部等五部门：吸引更多社会资本参与生态文明建设 2.1习近平主席同美国总统特朗普通电话 6月5日，习近平主席同美国总统特朗普通电话，韩正副主席会见美方代表团。电话中，习近平主席表 示，双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。美方应实事求是 看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。特朗普总统表示，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保 持强劲增长，美方将继续奉行一个中国政策。美方欢迎中国留学生来美学习。韩正副主席会见美方代表团时 表示，希望中美高级别二轨对话能不断汇聚两国有识之士的真知灼见，增进美国各界对中国的了解和理解， 共同推动中美关系稳定、健康、可持续发展。 2.2《政务数据共享条例》推出 6月3日，李强总理签署国务院令公布《政务数据共享条例》。条例旨在推进政务数据安全有序高效共享 利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能。规定政务数据实行统一目录管理，并细化数据共享使用要 求，构建一体化政务数据体系，明确各环节安全责任。政务数据的有序共享有利于打破现存的" ...

投向对科技创新、消费基础设施等战略新兴领域倾斜 自4月末中央政治局会议首次提出设立新型政策性金融工具以来，安徽、河南、湖南等多个省份迅速响 应，通过密集召开政策解读会、项目调度会，围绕多个重点领域加速谋划储备项目，全力将政策红利转 化为发展动能。 我国政策性金融工具运用由来已久。比如，在经济下行压力下，2022年7400亿元政策性开发性金融工具 应运而生，通过补充项目资本金、撬动配套融资，对重大项目形成精准支持。 综合各地政府召开的会议以及市场分析来看，此次工具与此前相比，在投向上有所创新。市场预计规模 约5000亿元左右，有望撬动6万亿至6.5万亿元有效投资，成为破解当前投资困局、推动经济高质量发展 的关键力量。 项目储备全面提速 自新型政策性金融工具政策推出以来，安徽、河南、湖南等多省份迅速行动，力求"吃透政策""靠前对 接"，抢抓这一重大政策机遇，把政策"含金量"转化为发展"实物量"。 在湖南省常德市6月3日召开的申报新型政策性金融工具政策解读暨工作部署会上，中国农业发展银行常 德市分行负责人详细介绍了支持全域土地综合整治工作的金融产品，并深入解读新型政策性金融工具相 关政策。会议提出，要充分发挥政策性 ...

宏 观 研 究 "反脆弱"系列 2025 年 06 月 10 日 政策性金融工具，"新"在何处？ ——"反脆弱"系列专题之十二 在当前宏观政策积极发力稳增长的背景下，政策性金融工具备受关注。前两轮其成效显著， 本轮新型工具何时可能落地？资金投向又会有哪些新动向？本文分析，可供参考。 从上述两轮经验来看，政策性金融工具具有较强的"杠杆"效应，能够撬动更多信贷或社 会资本，从而发挥更强的稳增长效果。政策性金融工具具备两大显著特点：其一，由于有 财政贴息，较低的利率减轻了地方政府的付息压力，有利于在稳增长的同时兼顾地方财政 可持续性；其二，"杠杆"效应突出，它可以充当投资项目的资本金，有效撬动信贷。 ⚫ 新型政策性开发性金融工具，"新"在何处？投向可能更丰富，或扩展至科技与消费。 政治局会议明确指出，新型政策性金融工具的投向要支持科技创新，这可能主要指向对数 字经济，特别是 AI、算力等方面的支撑，这很可能是本轮与前两轮工具的主要不同点之 一。湖州市商务局新型政策性金融工具向上争取工作部署会也把"数字经济、人工智能" 放在重点项目摸排工作的前两位，与 2025 年两会重视数字经济和人工智能的方向一致。 此外，扩大消 ...

2025 年 6 月 9 日 总量研究 如何看待分化的物价？ ——2025 年 5 月价格数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 国内物价运行好于预期——2025 年 4 月价 格数据点评（2025-05-10） 关税冲突下，国内通胀如何演绎？——2025 年 3 月价格数据点评（2025-04-10） 国内物价为何超预期回落？——2025 年 2 月价格数据点评（2025-03-09） 春节效应助力 CPI 回升——2025 年 1 月价 格数据点评兼光大宏观周报（2025-02- 09） 核心 CPI 缘何回升？——2024 年 12 月价格 数据点评（2025-01-09） 稳物价政策效果初现——2024 年 11 月价格 数据点评（2024-12-09） 如何走出低物价循环？——2024 年 10 月价 格数据点评兼光大宏观周报（2024-11- 09） 国内物价为何超预期 ...

"后续'两新'政策主要扩围方向之一可能是耐用品，如电器、厨具、卫浴、洁具等。"中国财政学会绩效 专委会副主任委员张依群分析。 多项稳经济增量政策近期有望陆续出台，涉及"两新""两重"、稳外贸等领域。专家表示，增量政策尽早 出台有助于稳定预期，起到早见效的作用。 今年以来，"两新"政策加力扩围，成为扩大内需的重要引擎。最新数据显示，手机等数码产品购新补贴 带动销售已超过1400亿元，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，今年前4个月设备工器具购置 投资同比增长18.2%。 记者获悉，下一步，国家发展改革委将加快资金下达，会同财政部尽快完成2024年消费品以旧换新资金 清算，下达后续资金额度。提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力 实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新融资成本；推动有关部门进一步简化补贴申领 流程，明确审核兑付时限，落实资金预拨制度，提升消费者体验，缓解经营主体垫资压力。强化政策储 备，及时跟踪评估各项工作进展，深入研究"两新"领域增量和储备政策，适时按程序报批后推出。 投资在稳增长、调结构、育动能、惠民生、防风险等多个方面一直发挥着关键作用。截至目前 ...

·欧洲央行将欧元区三大关键利率分别下调25个基点一年内第八次降息 ·习近平同美国总统特朗普通电话 ·商务部：中方对合规稀土出口许可申请将予以批准敦促美方彻底取消包括301关税在内的各种对华限制措施 ·6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。 ·商务部新闻发言人何咏前在5日举行的例行新闻发布会上答记者问时表示，稀土等相关物项具有明显的军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。 中国政府依法依规对两用物项相关出口许可申请进行审查，对符合规定的申请，中方将予以批准，促进便利合规贸易。（新华社） ·商务部新闻发言人何咏前5日表示，我们敦促美方彻底取消包括301关税在内的各种对华限制措施，与中方共同维护日内瓦经贸会谈共识精神，推动中美经 贸关系健康、稳定、可持续发展。（新华社） ·相关部门正加快推出稳就业稳经济若干举措，包括支持就业、促进消费、扩大有效投资等方面在内的大部分政策举措将在6月底前落地。其中，扩大投资方 面，将力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。据业内人士， 上述"新型政策性金融工具"已在征求意见。（新 ...

近日，多地陆续开展新型政策性金融工具项目培训，释放出新型政策性金融工具渐行渐近的信号。 专家建议，应加快建立新型政策性金融工具协调机制，认真做好备选项目的筛选和推荐以及要素保障工 作，优先支持既利当前、又利长远、列入规划、前期工作成熟的重大基础设施项目，及时推送给参与新 型政策性金融工具设立的金融机构，推动更多有效投资加速落地。 解决项目资本金不足问题 "人民银行应大力支持金融机构创新金融工具，加快资金的签约投放和配套融资落实，加大中长期贷款 投放力度。"杨萍表示。 业内人士预计，人民银行或通过抵押补充贷款（PSL）支持政策性开发性金融机构为基础设施重点领域 设立金融工具和提供信贷支持。此前，人民银行宣布PSL利率从2.25%降至2%就是信号之一。"PSL有望 重启扩张，成为人民银行为政策性银行提供长期低成本资金的工具，配合政策性金融工具协同发 力。"章俊表示。 国家发展改革委相关负责人日前表示，力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目 清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。 2022年，我国创设政策性开发性金融工具支持重大项目建设，三家政策性开发性银行分别设立基 ...