一、证监会正式发声，量化交易争议终于迎来阶段性结果。 本想用来激活市场、提升效率的工具，实际操作中却走了样。量化交易对股市的影响可不小。它靠数据和算法，又精准又快速，能迅速赚钱。比如，它能追 踪大单买入，马上跟进拉升股价，还能在预设位置获利卖出。 三、申万宏源表示，消费和科技都是景气预期强化的方向。 4月消费股结构性机会集中演绎，科技股调整波段延续。目前，消费板块赚钱效应处于相对高位，科技股处于相对低位。现阶段更看好科技的布局机会。 它还能双向交易，融券操作，交易规模相当惊人。证监会的新规生效后，要监控量化交易的异常行为。这短期内可能会让市场波动，因为量化资金可能会抛 售。但从长远来看，这是好事。市场少了量化的过度干扰，会更理性、更稳健，对普通投资者的权益也是一种保护。 二、沪指走势才显得较为犀利，开盘之后一直向上。 美股咱就不多说了，跟A股关系不大。单从港股来看，恒生科技指数在咱们放假这几天里涨了3%，这给A股向上走奠定了挺好的基础。 还有离岸人民币，收盘时接近7.27，昨天最低到了7.18，相当于期间人民币大涨了900点。这对A股当然是利好消息。指数拉高之后一路向上，没有回落，这 个消息的激励起到了积极作 ...

思想钢印每日投资感悟 20250430 去年是大票业绩强于小票，但 Q1 小盘指数业绩改善明显改善，超过了大盘指数的业绩， 也验证了复苏期，往往小票先行的宏观经验 一、宏观&策略 | | A股市场核心指数 | | | | --- | --- | --- | --- | | 创成长 | 创业板综 | 创价值 | 国证2000 | | 1.66% | 1.25% | 1.11% | 1.04% | | 1118181819 | 科创20 | 创业板50 | 创业板指 | | 50 0.87% | 0.85% | 0.84% | 0.83% | | 中证1000 | 深证A指 | 东方财富 | 国证1000 | | 0.79% | 0.70% | 全A 0.09% | 0.06% | | 中证800 | 中证A100 | 沪深300 | FIF180 | | 0.04% | -0.11% | -0.12% | -0.17% | | A股指数 | 上证指数 | FJF20 | 红利指数 | | -0.23% | -0.23% | -0.47% | -0.87% | 一季报全部出披露完毕，一定程度上也解释了一季度的上涨 ...

上周市场继续震荡上行，市场成交额持续偏低，日均成交额11，466亿元左右，关税对市场的影响逐渐 减弱，市场回归国内市场情绪与资金交易为主。风格上，整体成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业上， 汽车、美容护理、基础化工等表现靠前，食品饮料、房地产、煤炭等表现靠后。 宏观展望：国内强调"以稳为主"，美国关税冲击减缓 国内方面，仍然维持基本面的缓慢修复，出行相关消费和有补贴的商品消费仍然是主要驱动力，地产销 售有所走弱，但仍强于季节性。开工率方面，在地产政策预期的影响下，黑色系产业链出现一定修复， 部分大宗商品的价格出现弹性，但是从产业需求的反馈看，外需订单有明显的撤单现象，导致企业的库 存上升，而短期内国内需求的支撑仍有限，因而整体的需求和大宗商品价格仍维持下行的预期。 展望未来，关税对国内需求的冲击或较大，短期内可能有抢出口的补充，但是中期来看，需求下滑的压 力较大，往后宏观基本面的支撑仍需要更多的增量政策落地。从4月中共中央政治局会议释放的政策信 号来看，简单总结就是"以稳为主"，肯定了一季度较好的经济增长态势，对关税等外部冲击有较强的重 视，以及有全方位充足的政策预案。从表述来看，政策的重点包括：1）提出"稳就 ...

Group 1 - The A-share market experienced an overall increase this week, with the small-cap index rising by 2.1%, while the Sci-Tech 50 index saw a decline of 0.4%. Industries such as automotive, beauty care, and basic chemicals performed relatively well, whereas food and beverage, as well as real estate, lagged behind [1][12][14]. Group 2 - In Q1 2025, the overall equity position of equity funds increased by 0.84 percentage points to 84.01%. The allocation to Hong Kong stocks reached a historical high of 13.22%, reflecting a 2.66 percentage point increase from the previous quarter. The equity positions of various fund types are at relatively high levels compared to the past decade [2][17][24]. - The allocation of equity funds has shifted towards TMT (Technology, Media, and Telecommunications), domestic consumption, and resource sectors. The DeepSeek technology breakthrough has led to a structural increase in TMT allocations, particularly in downstream media [2][25][28]. Group 3 - The concentration of top holdings in equity funds has slightly increased, indicating a reduction in market divergence among public funds. The top 10, 30, 50, and 100 holdings accounted for 20.6%, 34.5%, 42.5%, and 54.7% of total holdings, respectively [3][34]. - The top 10 holdings as of the end of Q1 2025 include Tencent Holdings, CATL, Kweichow Moutai, Alibaba-W, Midea Group, Luxshare Precision, BYD, Zijin Mining, SMIC, and Wuliangye. New entrants to the top 10 include Alibaba-W, BYD, and SMIC, while Cambrian, Hengrui Medicine, and North Huachuang dropped out [3][40]. Group 4 - The market is expected to enter a consolidation phase, with a focus on defensive and cyclical styles. Historical data shows that the probability of the Shanghai Composite Index rising in April is only 40%, with a median monthly increase of -0.4%. This trend may be influenced by the concentration of earnings reports in April, leading to cautious investor behavior [4][43][50]. - The April Politburo meeting emphasized a bottom-line thinking approach, aiming for "four stabilizations" and focusing on high-quality development to address external uncertainties. The meeting outlined four policy priorities, including ensuring livelihoods and accelerating fiscal fund deployment [4][44].

从中证港股通TMT主题指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 金融界4月14日消息，上证指数高开高走，中证港股通TMT主题指数 (港股通 TMT，931026)报3779.79 点。 数据统计显示，中证港股通TMT主题指数近一个月下跌15.91%，近三个月上涨17.12%，年至今上涨 10.96%。 据了解，中证港股通TMT主题指数从港股通范围内选取50只TMT主题领域的上市公司证券作为指数样 本，以反映相关行业主题上市公司证券的整体表现。该指数以2014年11月14日为基日，以3000.0点为基 点。 从指数持仓来看，中证港股通TMT主题指数十大权重分别为：小米集团-W（18.42%）、中国移动 （14.55%）、腾讯控股（14.29%）、中芯国际（8.82%）、快手-W（5.89%）、长和（4.27%）、中国 电信（3.14%）、联想集团（2.72%）、中国联通（2.06%）、中国铁塔（1.97%）。 从中证港股通TMT主题指数持仓样本的行业来看，电子占比27.07%、电信服务占比25.06%、传媒占比 24.99%、半导体占比10.93%、计算机占比8.78%、通信设备及技术服务占比 ...

金融界4月11日消息，上证指数低开高走，中证沪港深互联互通TMT指数 (沪港深通TMT，H30552)上涨 1.33%，报3899.25点，成交额4460.4亿元。 数据统计显示，中证沪港深互联互通TMT指数近一个月下跌15.78%，近三个月上涨8.69%，年至今上涨 1.97%。 据了解，"中证沪港深主题指数系列基于中证沪港深互联互通综合指数样本和中证沪港深 500 指数样 本，同时结合中证行业分类的主题定义，选取相应主题指数样本，从多种主题投资的角度反映了在沪港 深三地上市的互联互通范围内证券的整体表现。"该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基 点。 资料显示，该指数系列样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月第二个星期五的 下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个 定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对该指数系列样本进行临时调整。当样本退市 时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处 理。当中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本发生变动时，将进行 ...

金融界4月8日消息，上证指数低开高走，中证港股通TMT主题指数 (港股通 TMT，931026)报3426.54 点。 数据统计显示，中证港股通TMT主题指数近一个月下跌24.59%，近三个月上涨4.11%，年至今上涨 0.59%。 从中证港股通TMT主题指数持仓样本的行业来看，通信服务占比55.24%、信息技术占比44.76%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。如果香港市场新上市TMT企业市值在香港上市公司中排名前十并纳入港股通范围，将在其 纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳入该指数中。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理， 参照计算与维护细则处理。当港股通范围发生变动导致样本不再满足港股通资格时，将进行相应调整。 本文源自：金融界 作者：行情君 据了解，中证港股通TMT主题指数从港股通范围内选取50只TMT主题领域的上市公司证券作为指数样 本，以反 ...

本文作者： 刘晨明/郑恺/ 杨泽蓁/ 陈振威 | 时间 | 此前占优风格 | 区间占优风格 | 区间涨跌幅 | 区间后占优风格 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2013.10.9-2013.12.5 | 成长 | 消费 | 创业板指：-13.4% | 成长 | | | | | 消费: -1.0% | | | 2014.11.1-2015.1.5 | 稳定 (央国企) | 金融 | 稳定: 45.2% | 成长 | | | | | 金融:69.3% | | | 2018.2.6-2018.4.2 | 金融 | 成长 | 金融: -14.7% | 金融 | | | | | 创业板指：12.6% | | | 2020.2.25-2020.4.13 | 成长 | 消费 | 创业板指：-15.1% | 成长&消费 | | | | | 消费: -0.3% | | | 2022.4.15-2022.7.15 | 红利 | 成长、消费 | 红利: -10.5% | 红利 | | | | | 创业板指：11.9% | | | | | | 消费:3.1% | | 2.从过去15年的日历效应 ...

本文作者：刘晨明/郑恺/倪赓 报告摘要 七大要点看25年2月主要变化 1. 全球大类资产 表现： 港股资产领 涨全球。A股呈现受益产业催化的科技股轮动行情，复盘三阶段行情： （1）DeepSeek节后引爆 科技行情；（2）中国科技资产重估；（3）阿里capex超预期 助力 AI应用端主题 扩散与分化。 2. 中国经济基本面： 1 月经济延续改善趋势。 3. 科技板块"春季躁动"： 市场处在节后小盘股的"日历窗口"，典型的由风险偏好驱动，TMT主线明确，并 呈现发 散式演绎，各主题分支轮动补涨。 4. 情绪指标阶段性失效： TMT成交额占比超过 40%。中期而言，关注科技成长风格从主题驱动转为基本面 预期 驱 动，有进入趋势性占优的可能性。 5. DeepSeek打破传统叙事： Deepseek春节期间火爆全球，成为了科技领域新的产业催化剂。放眼全球， 能否 驱动全球重估中国在人工智能领域取得的进展、重估中资科技股，也值得重新考量。 6. 科技行业参与思路： "低位成长分支"以及"25年有业绩兑现"两条线索。 7. 港股新一轮行情： 2月21 日在阿里巴巴 财报【业绩+资本开支】超预期等消息刺激下，恒生科 技单 ...

证券研究报告 金工点评报告 刘飞彤 分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 金工三维情绪模型更新（20250220）： 2025 年 02 月 21 日 上证 50-沪深 300-中证 500 走势图 -13% -3% 7% 17% 27% 上证50 沪深300 中证500 指数估值 | 指数名称 | PE中位数 | PB 中位数 | | --- | --- | --- | | 上证 50 | 1.99 | 14.85 | | 沪深 300 | 2.03 | 19.17 | | 中证 500 | 2.14 | 22.37 | 沪深 300 股指期货升贴水率= 沪深 300 股指期货主力价格− 沪深 300 指数价格 沪深 300 指数价格 $${\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}={\frac{{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\ha ...