交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员的进一步表态。新任美联 储主席的正式提名及政策倾向，将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要因素。在利率前景、制度独 立性及地缘政治风险交织的环境下，美元的反弹空间可能有限，而黄金的下行节奏更可能呈现"回吐而 非反转"。 整体来看，黄金本轮回调主要源于短期政治风险缓解与获利盘集中释放，而非核心逻辑根本改变。美联 储独立性风险、贸易摩擦和地缘政治不稳仍构成中期支撑。在金价趋势性见顶尚未确认前，市场更可能 将当前波动视作高位整固中的阶段性调整。 短期政治风险缓解并未消除市场对美联储独立性的关注，人事变动预期反而加剧了不确定性。特朗普确 认将在周五上午公布接替杰罗姆·鲍威尔的新任主席人选，多家权威媒体指出前美联储理事凯文·沃什可 能成为提名对象。沃什长期批评美联储政策立场，并在降息问题上与特朗普立场高度一致。市场认为， 这一人事动向可能加剧美联储未来政策独立性的不确定性，也是此前美元承压、黄金快速上涨的重要背 景。尽管美联储在本周会议上维持利率不变，并重申谨慎政策路径，但白宫持续施压仍让市场难以完全 建立对美元中期前景的信心。 外部环境方面，特朗普 ...

在外部环境方面，特朗普的贸易与外交表态仍然反复。周四，他一方面表示希望避免对伊朗使用武力， 缓解部分紧张情绪；另一方面威胁对加拿大制造飞机征收50%关税，并签署行政命令，对向古巴提供石 油的国家加征关税。同时，美国在中东持续部署军舰与战斗机，相关官员强调已做好多种军事行动准 备。俄乌冲突方面，尽管俄罗斯重申谈判意愿，但核心条件分歧仍大，短期难以取得突破。多重地缘政 治变量未消散，市场风险偏好虽有所修复，但尚未完全反转，这为黄金在回调过程中的结构性支撑提供 基础。 交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员进一步表态。新任美联储 主席的提名及政策倾向，将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要变量。在利率前景、制度独立性及 地缘政治风险交织的环境下，美元反弹空间可能受限，而黄金的下行节奏更倾向于"回吐而非反转"。 整体来看，黄金本轮回调主要反映短期政治风险缓解及获利盘集中释放，而非核心逻辑变化。美联储独 立性风险、贸易摩擦与地缘政治不稳仍为中期支撑。在确认金价趋势性见顶之前，市场更可能将当前波 动视作高位整固中的阶段性修正。 市场情绪改善主要源于美国财政层面的最新进展。多家媒体报道，美国 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2026-01-30燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 6、预期：由地缘政治风险和区域基本面推动，市场参与者表示，市场供应和贸易流或存在不确定性，包括俄罗 斯货量的影响，以及美国对委内瑞拉原油采取行动后重质含硫油供应情况的重组。油价波动极大，联动燃油高位 波动，投资者谨慎操作。FU2603：2900-2960区间运行，LU2603：3330-3400区间运行 1、基本面：贸易消息人士表示，尽管预计2月从西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量将维持高位，但高昂的 运费正在抑制从欧洲向亚洲运输的套利经济性；在欧洲市场，较窄的高低硫价差正鼓励贸易商将低硫燃料油产品 混入高 ...

Group 1 - The international gold and silver prices experienced significant volatility on January 29, with gold prices dropping by 5% and silver by nearly 7% before recovering slightly [1] - Since the beginning of 2023, gold prices have fluctuated, rising from $1,850 per ounce to a peak of $2,080 on May 4, followed by a sustained upward trend starting in October 2023 [1] - Central banks have been the primary drivers of the recent gold price increase, with global central bank net purchases reaching 230 tons in Q4 2025, a 6% increase from the previous quarter [1][3] Group 2 - Factors influencing global central bank gold purchases include geopolitical risks, doubts about the dollar's credibility, and inflation expectations [3] - Tether Holdings SA has emerged as a significant player in the gold market, purchasing up to 2 tons of physical gold weekly, totaling approximately 140 tons valued at $24 billion [3] - The combination of cryptocurrencies and gold is seen as a hedge against geopolitical risks and government debt distrust, potentially driving gold prices to unprecedented levels [5] Group 3 - The price of gold is closely linked to geopolitical uncertainties, particularly in the U.S., where the Republican Party's control of Congress may impact international political dynamics [8] - The upcoming U.S. midterm elections in November 2024 are viewed as a critical event that could influence gold prices depending on the election outcomes [8][9] - Historical patterns indicate that significant price increases in gold and silver are often followed by sharp corrections, suggesting potential volatility in the market [9][11] Group 4 - The gold-silver ratio has recently dropped to around 50, indicating that silver may have risen too quickly relative to gold, despite its industrial demand [11] - Short-term traders are advised to be cautious of potential price corrections, especially if geopolitical risks ease or if U.S. economic data exceeds expectations [11] - For long-term asset allocation, the ongoing geopolitical risks suggest that the gold bull market is likely to continue [11]

2026-01-30原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2603： 1.基本面：美国国防部长赫格塞斯周四表示，美国军方将做好准备，执行特朗普总统对伊朗做出的任 何决定，以确保德黑兰不会寻求发展核武器能力；克里姆林宫表示，俄罗斯已重申邀请乌克兰总统泽 连斯基前往莫斯科举行和平会谈。目前，在美国主导下结束这场已持续近四年的乌克兰战争的努力正 在加速；特朗普称与参议院民主党就避免政府关门达成临时协议，为国土安全部提供两周资金，以便 继续谈判；中性 2.基差：1月29日，阿曼原油现货价为66.67美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.15美元/桶，基差 20.23元/桶，现货升水 ...

| | | | 第一部分 | 前言概要 | 2 | | --- | --- | --- | | | 【行情回顾】 | 2 | | | 【市场展望】 | 2 | | | 【策略推荐】 | 2 | | 第二部分 | 基本面情况 | 3 | | | 一、行情回顾 | 3 | | | 二、供应概况 | 4 | | | 三、需求概况 | 7 | | | 四、库存与估值 | 9 | | 第三部分 | 后市展望及策略推荐 12 | | | 免责声明 | 13 | | 能化板块研发报告 原油 2 月报 2026 年 1 月 30 日 "天气与地缘"双双驱动油价上行 【行情回顾】 2026 年 1 月，国际原油期货上演了"天气与地缘"双驱动的震荡上行行 情。受到地缘政治紧张及欧美寒潮天气影响，油价逆势走强，整体呈现偏强震 荡格局。截至 1 月下旬，两大基准油价较 2025 年末显著上涨 10 美元/桶。 其中，美国 WTI 原油期货价格于 1 月 29 日收于 65.51 美元/桶，当月累计上 涨约 14.1%；英国布伦特原油期货收于 69.71 美元/桶，涨幅更是达到 14.5%。 地缘政治风险是本月核心支撑，市场对主要产油 ...

(原油) 昨夜油价纷纷冲高，SC一度涨近7%，随后盘中回吐大幅涨幅。美国总统特朗普称正考虑对伊朗发动 新的重大打击，未作出最终决定。伊外交部长阿拉格齐同日表示，伊朗随时准备对侵犯行为作出回 应。市场担忧伊朗对其邻国发起反击或甚至关闭霍尔木兹海峡。欧盟理事会29日发布公报说，决定 对伊朗内政部长伊斯坎德尔。莫梅尼等15名官员和6个实体实施制裁，并已决定将伊朗伊斯兰革命卫 队列为恐怖组织。泽连斯基表示就能源基础设施达成的停火将从29日夜间开始生效。地缘局势走向 扑朔迷离叠加基本面累库压制仍在,警惕油价大幅波动风险。 【责金属】 gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜贵金属剧烈波动,盘中振幅接近10%。市场聚焦地缘局势变化,俄乌方面普京同意部分停火一 周，美伊依然处于焦灼状态，随时可能发动重大打击。此外特朗普即将公布美联储主席人选并呼吁 太幅降息，美国政府面临再度关门风险。短期市场信息繁杂，市场波动风险高，控制仓位谨慎参 与。 (铜) 周四全日铜价剧烈波动，伦铜盘中最大涨幅超过10%，兑现部分海外机构1.4万美元及以上目标位。 铜价由资金与情绪引导,关注今日国内现货与贴水幅度,现货价差已转为 ...

| × | | --- | | 免责声明 15 | | --- | 能化板块研发报告 基本面弱势维持，地缘仍为主要利多驱动 第一部分 前言概要 【行情回顾】 高硫燃料油 1 月上旬价格跟随原油成本上行，高硫裂解维持-10 至-7 美金/桶环比低位，同比中位，体现出其在一季度高库存弱需求的弱季节性 基本面现状。1 月下旬，伊朗地缘局势及俄罗斯制裁加剧，地缘动荡及关税 威胁均可能导致大量燃料油滞留在供应地，市场利多情绪增长。 低硫燃料油 1 月整体跟随原油成本波动，自身供应增长同时需求无驱 动。Al-Zour 产能回归后低硫生产及出口达到历史新高。Dangote 炼厂汽 油装置 1 月整月处于检修状态，低硫出口也相应增长，新加坡低硫库存累 积。裂解维持在 3 至 5 美金/桶，同比极低位震荡；贴水环比上月上行约 2 美金/吨但也处于同期最低位水平。 【市场展望】 高硫燃料油裂解受到市场需求抬升及地缘供应担忧的支撑而上行至同 期高位，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存，重点关注伊朗及俄罗斯主 要供应地区近端的物流变化情况。低硫燃料油供应充裕维持，关注寒潮背景 下相较于天然气的经济性暂无强支撑出现。地缘仍为最主要利多 ...

记者丨郭聪聪 编辑丨周炎炎 视频丨许婷婷 国际黄金市场经历"过山车"式震荡。1月29日深夜，现货黄金价格在逼近每盎司5600美元高位 后突发跳水，30日午间再度大跌近5%，一度失守5200美元。 剧烈波动迅速传导至国内终端市场，1月30日，21世纪经济报道记者实探北京多家金店， 仅仅 一夜之间，黄金回收报价每克下调近70元， 前一日人气高涨的回收窗口虽热度不减，但咨询 多成交少。 图源：21世纪经济报道 有市民一早来出手旧金，"说话之间价格就变了" 1月30日上午10点30左右，21世纪经济报道记者在探访刚刚开门的北京某商场金店时，看到已 有不少市民前来咨询黄金买卖及回收业务。 "刚进店时报价还是1159元（每克，下同），说话间价格就更新成了1123元。" 一位前来卖金 的大爷经历了这一幕。他告诉本报记者，自己带了近30克的黄金准备出手，但因金价瞬间下 调，总价差可能达到近800元。 由于价格与心理预期差距较大，他最终决定"再等等看"。 金饰零售价应声而落 金饰零售市场同样经历了"先扬后抑"。 1月30日，周大福、老凤祥等品牌挂牌价已从29日的高点普遍回落至1700元以下，日降幅在1 —2%区间。 另两位陆续 ...

智通财经获悉，由于大宗商品交易员们权衡美国总统唐纳德·特朗普对伊朗与古巴本土不断升级的军事 或政治干预威胁，以及任何潜在的双方敌对行动将如何影响中东与拉美地区的原油以及石油成品供应 流，尤其是交易员们愈发担忧全球原油与天然气海上运输要道——中东霍尔木兹海峡可能因美伊擦枪走 火而陷入紧急封锁，国际原油价格基准——布伦特原油期货价格势将创下自2023年7月份以来最大规模 的月度涨幅。 最新数据显示，布伦特原油在周四自7月以来首次升破每桶70美元关口后，在亚盘初期仍然维持在70美 元上方区域，不过之后不久便跟随铜、黄金以及白银等金属价格而下跌，但跌幅不到1%，在跌破70美 元与略上方徘徊。与此同时，已经下跌多日的美元指数则显著反弹，对大宗商品价格造成重大压制力。 而北美原油定价基准——西德克萨斯中质原油(即WTI原油)期货价格则接近65美元。美国总统特朗普的 最新表态已从因德黑兰对抗议者的致命镇压而计划军事惩罚伊朗，转向本周寻求达成一项新的核协议， 然而双方谈妥的概率仍然非常低。 尽管市场仍然预期2026至2027年全球原油供应增加的同时需求可能将持续萎靡，将对不断国际油价形成 下行压力，但是特朗普政府对伊朗的持续 ...