2025 年 6 月 9 日 行业研究 5 月金融数据前瞻 ——流动性观察第 111 期 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 银行业 买入（维持） 资料来源：Wind 相关研报 6 月流动性展望——流动性观察第 110 期 4 月金融数据前瞻及 5 月流动性展望——流动性观 察第 109 期 3 月金融数据前瞻及 4 月流动性展望——流动性观 察第 108 期 2 月金融数据前瞻及 3 月流动性展望——流动性观 察第 107 期 1 月金融数据前瞻及 2 月流动性展望——流动性观 察第 106 期 12 月金融数据前瞻及 1 月流动性展望——流动性 观察第 105 期 11 月金融数据前瞻及 12 月流动性展望——流动性 观察第 104 期 10 月金融数据前瞻及 11 月流动性展望——流动性 观察第 103 期 9 月金融数据前瞻及 10 月流动性展望——流 ...

Group 1: Economic Performance - As of May 31, 2025, the "old-for-new" program has driven sales of 1.1 trillion yuan across five major categories, with approximately 175 million subsidies issued to consumers[5] - The estimated fiscal funding of 139.2 billion yuan represents 42% of the progress towards the target, closely aligning with the scheduled progress of 5/12[5] - The retail sales growth for April was 5.1%, down from 5.9% in March, but still better than the previous year's performance[9] Group 2: Consumer Behavior and Trends - The "old-for-new" program has reached 12.4% of the population with 175 million subsidies issued, indicating significant coverage and potential for future growth[5] - The demand for building and decoration materials improved in April, with a year-on-year growth of 9.7%, the highest since December 2021[9] - The retail sales of gold and jewelry surged to a year-on-year increase of 25.3% in April, reflecting strong consumer interest driven by rising gold prices[9] Group 3: Investment and Financing - The total social financing scale increased by 11.59 billion yuan in April, with a year-on-year growth of 8.7%[12] - Government bond issuance maintained a rapid pace, with new issuance of 972.9 billion yuan in April, significantly higher than the previous year[13] - Corporate loans decreased by 250 billion yuan year-on-year in April, while corporate bonds saw an increase of 633 billion yuan, indicating a shift in financing methods[13] Group 4: Risks and Challenges - Fluctuations in Trump's tariff policies continue to impact market risk appetite, contributing to uncertainty in trade relations[5] - The restructuring of the industrial chain due to tariffs poses risks of global growth slowdown and overcapacity[5]

红利风格缩量，ETF 资金小幅净流入 —— 红利风格投资价值跟踪（2025W23） [Table_ReportTime] 2025 年 6 月 8 日 证券研究报告 [于明明 Table_ First 金融工程与金融产品首席 Author] 分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 金工研究 周金铭 金融工程与金融产品分析师 执业编号：S1500523050003 联系电话：+86 18511558803 邮 箱：zhoujinming@cindasc.com [TableReportType] 金工专题报告 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 | ] [Table_A 于明明 uthor 金融工程与金融产品 | | --- | | 首席分析师 | | 执业编号：S1500521070001 | | 联系电话：+86 18616021459 | | 邮 箱：yumingming@cindasc.com | 周金铭 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500 ...

文 | 银 行 螺 丝 钉 （ 转 载 请 注 明 出 处 ） 最 近 市 场 涨 涨 跌 跌，进 入 6 月 份，按 照 惯 例，也 更 新 下，2 0 2 5 年 6 月 初 的 螺丝钉股市 牛熊信号板。 这 个 信 号 板 有 定 量 和 定 性 两 部 分 。 长 图 片 后 面，有 详 细 的 牛 熊 信 号 板 相 关 数 据 意 义 的 介 绍 。 ZUIB. IU 2012.12 2000 2012.1.6 2025.6.4 巴菲特指标 100% 80% 72.63% 50% 2022.1.4 2025.6.4 注：80%以下通常代表偏低，市场比较便宜；80%-100%代表正常水平，100%以上代 表偏高,市场比较贵了。 市净率百分位 大盘价值 大盘成长 100% 50% 46.31% 38.85% 0% 2022.1 2015.5 2018.1 2020.1 2025.6.4 小盘价值 一 小盘成长 100% 50% 139.35% 23.03% 0% 2018.1 2020.1 2022.1 2025.6.4 2015.5 市净率百分位:指当前的市净率数据,处于它历史数据里百分之多少的位置 ...

以下文章来源于21世纪商业评论 ，作者李惠琳 图源丨美宜佳官网 便利店之王，扩张凶猛。 5月22日，美宜佳董事长张国衡现身福州，参加2025中国便利店大会，透露了其最新经营数据： 2024年有效店增长超4000家，利润增长为双位数。 中国连锁经营协会数据显示，美宜佳以37943家的门店数量，位居中国便利店榜首。 21世纪商业评论 . 《21世纪商业评论》敏感于一切商业新知、商业产品、商业模式和商业英雄，敏感于新公司的新玩意、 老公司的新改造、旧话题的新表达、老商业的新颠覆，为您提供最新鲜实用的商业养分。 来源丨 21世纪商业评论（ID：weixin21cbr） 记者丨李惠琳 编辑丨陈晓平 这家从东莞走出来的便利店，由叶志坚创立，张国衡掌管经营。2023年，其销售额已达到542亿元， 增长超过两成。 | 序号 | 企业(事业部)名称 | 便利店品牌 | 2024门店数 | 会员属性 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (个) | | | | 美宜佳控股有限公司 | 美宜佳 | 37943 | ★ | | 2 | 中石化易捷销售有限公司 | 易捷 | 28635 | ...

量子位智库 量子位 | 公众号 QbitAI 2023年，业界还在卷 Scaling Law ，不断突破参数规模和数据规模时，微软亚洲研究院张丽团队就选择了 另一条路径 。 早在 OpenAI o1 发布前，张丽团队就开始探索 大模型深度推理能力 。 System2 这个原属认知科学的词汇最早由她及团队引入大模型领域。 最近，她们通过 蒙特卡洛搜索算法 让 7B模型 实现了 o1级别的数学推理能力 。 rStar—Math 的发布引发学术圈内外的广泛讨论。 △ rStar-Math论文 在当前基于PPO/GRPO强化学习路线主导的当下，她们的工作又将带来哪些新的可能性？ 本期 「大模型创新架构」主题访谈 ， 量子位 邀请到 rStar-Math作者微软亚洲研究院首席研究员张丽 ，聊聊突破大模型智商上限、奖励模 型以及System2背后的故事。 张丽，MSRA系统研究组首席研究员，微软LongRoPE及rStar系列工作项目leader。 △ 微软亚洲研究院系统研究组首席研究员张丽 以下为 量子位 与 rStar-Math作者微软亚洲研究院首席研究员张丽 的对话实录整理： 智商突围 量子位：能简单介绍下rSta ...

中国台湾4月M2货币供应年率 3.88%，前值4.38%。 ...

第一作者李文轩目前就读于国防科技大学计算机学院，硕士二年级，导师为徐凯教授，研究方向包括世界模型、可微物理仿真等。共同第一作者赵航，现为 武汉大学计算机学院博士后，博士期间导师为徐凯教授，研究方向为工业具身智能。本文通信作者为深圳大学胡瑞珍教授与国防科技大学徐凯教授。 在机器人操作中，物体运动往往涉及摩擦、碰撞等复杂物理机制。准确的物理属性描述可以实现对物体运动结果更准确的预测，并提升机器人在操作技能学 习中的表现。 然而，一般用于训练机器人操作策略的仿真交互环境，其物理属性与真实环境往往存在明显差异且难以校准，机器人控制策略的虚拟到现实迁移 （Sim2Real）一直是困扰社区的问题。 为解决上述问题，国防科大、深圳大学、武汉大学团队提出 PIN-WM（Physics-INformed World Models）——一种物理驱动的世界模型。 论文标题： PIN-WM: Learning Physics-INformed World Models for Non-Prehensile Manipulation 基于可微物理和可微渲染，PIN-WM 以真实世界运动结果为监督信号，可以从视觉观测中直接辨识刚体物理属 ...

Core Viewpoint - Sanofi has agreed to acquire Vigil Neuroscience for approximately $470 million, enhancing its neurology pipeline with the addition of VG-3927, an investigational treatment for Alzheimer's disease [1][4]. Group 1: Acquisition Details - The acquisition involves Sanofi purchasing all outstanding shares of Vigil at $8 per share in cash, with Vigil shareholders also eligible for a contingent value right of $2 per share upon the first sale of VG-3927 [3]. - The transaction is expected to close in the third quarter of 2025, subject to customary closing conditions, and will not affect Sanofi's financial guidance for 2025 [4]. Group 2: Product Information - VG-3927 is a TREM2 agonist aimed at enhancing the neuroprotective function of microglia in Alzheimer's patients, differing from existing FDA-approved drugs that target amyloid beta plaque accumulation [2][8]. - Sanofi is not acquiring Vigil's other candidate, iluzanebart (VGL101), which is in mid-stage development for a rare neurodegenerative disease [5]. Group 3: Market Context - Year-to-date, Sanofi's shares have increased by 9.7%, contrasting with a 3.9% decline in the industry [2]. - Currently, there are two FDA-approved drugs for Alzheimer's disease: Biogen's Leqembi and Eli Lilly's Kisunla, both targeting amyloid beta accumulation [8][9].