投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-7-9 降息预期收敛与关税担忧博弈，⾦价震 荡 降息预期收敛与关税担忧博弈，市场静待美联储6月会议纪要。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 重点资讯： 1）美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等 14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 2）德国副总理兼财政部长克林拜尔强调，欧盟仍愿意保持开放态 度，继续谈判，但不会接受任何不对等的条件。"协议必须公平， 我们不会一味妥协。" 3）美国总统特朗普周一签署一项行政命令，指示联邦机构加强" 大美丽法案"中废除或修改太阳能和风能项目税收抵免的条款。 价格逻辑： 金价突破3350美元失败，主要因为市场对美联储7月降息的预期降 温，削弱了黄金的吸引力。尽管特朗普宣布对日本和韩国自8月起征 收25%关税，并威胁对14国加征最高40%关税，引发全球贸易战担忧、 短线刺激了黄金的避险需求，但美元企稳限制了金价反弹。美元兑日 元大涨、美债收益率上行，都反映出市场预期美联储在面对潜在的关 税通胀压力时将维持利率不变。 展望后市，特朗普 ...

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 美非农就业高于预期，美元反弹， 铜价承压 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 国内宏观回暖，铜增仓上行突破 前期价格中枢 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 8 日） ◼ 品种观点参考 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价早盘跳水，夜盘持续回升，整 ...

今年来涨势如虹的黄金，或将迎来拐点。 据追风交易台消息，花旗分析师Maximilian Layton领衔的团队在其大宗商品展望报告中预计，黄金价格将在 未来几个季度滑落至3000美元/盎司以下，标志着 这一创纪录涨势的终结。 报告明确指出， 黄金价格已上涨至名义和实际水平，与黄金的边际成本脱钩，可能即将迎来"最后的辉煌"。 花旗预计， 金价将在今年三季度达到顶峰（3100-3500美元/盎司）后逐步回落，预计到2026年下半年，金价将回落至2500-2700美元/盎司区间，较当前远期 价格下跌约20-25%。 美国政策转向将终结避险需求，带动金价回落 报告共预设了三种金价走势的情景， 在基准情景（概率60%）中，金价将在未来一个季度内维持在3000美元/盎司上方，随后逐步回落。 看涨情景（概率20%）指，若关税担忧、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，金价可能在第三季度再创新高。看跌情景（同样概率20%）则意味着一旦关税问题迅 速解决，金价将出现抛售式下跌。 报告数据显示，全球的黄金支出占GDP的比例达到了0.5%，为过去半个世纪来的最高水平，显示出投资者对黄金作为避险资产的强烈偏好。 中长期看，花旗认为， 金价回落 ...

张尧浠：中东局势持续短期难解、金价反弹走强仍具看涨 黄金市场上周：国际黄金大幅反弹收涨，收复前周回撤幅度，并持稳收阳，虽未能突破日图横向阻力，短线有回撤需求。但周图的多头前景得到加强，其 布林带向上延伸，5-10周均线对其产生支撑，基本面也维持地缘避险情绪，以及未能产生持续的利空压力，这使得前景仍偏向看涨，故此，如有回撤，也 是看涨入场机会。 具体走势上，金价自周初开于3311.77美元/盎司，先行录得当周低点3293.69美元，之后连续2天震荡筑底，并就此连续3天反弹走强，于周五录得当周高点 3446.53美元，并最终收于3433.74美元，周振幅152.84美元，收涨121.97美元，涨幅3.68%。 影响上，美元指数当周大幅回落收跌，对金价产生利好支撑；其一方面，受到技术支撑的买盘推动，另一方面，地缘局势自周末开始不断发酵升级，一直 延续到周五时段，仍在继续扩大，这使得市场避险需求递增，助力金价多头，再者，美国5月CPI全面低于预期，提升降息前景，特朗普也连续呼吁降 息，以及重燃关税担忧等等，推动金价连续反弹回升并收阳。 展望本周周一(6月16日)：国际黄金高开近20美金至3450.30美元/盎司，并迅 ...

金十数据6月13日讯，密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，美国一年期通胀率预期从上月的 6.6%降至本月的5.1%。长期通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%降至4.1%。这两个指数都是三 个月来的最低水平。消费者对关税对未来通胀潜在影响的担忧在6月份有所缓解。尽管如此，通胀预期 仍高于2024年下半年的水平，反映出人们普遍认为，贸易政策可能仍会导致未来一年的通胀上升。 关税担忧缓解，美国通胀预期降至三个月来新低 ...

金十数据6月13日讯，汇丰发表报告，将紫金矿业(02899.HK)目标价由22.2港元调高4.5%至23.2港元，维 持买入的投资评级。该行认为，紫金基本面稳健，由于地震活动导致停产，艾芬豪矿业将卡莫阿—卡库 拉2025年铜产量预期下调150—16万吨。卡库拉西段已于6月恢复生产；新冶炼厂预计于2025年下半年投 产。汇丰指，在港上市的矿业股强劲上涨主要有以下因素：由于对铜关税的担忧引发了对美国铜精矿的 大量出口，伦敦金属交易所（LME）和中国持续去库存；安托法加斯塔2025年下半年—15美元/吨的加 工费报价，加剧了人们对铜精矿短缺的担忧；中美贸易谈判的乐观情绪缓解了人们对经济衰退的担忧。 汇丰上调紫金目标价4.5%至23.2港元 维持买入评级 ...

美国家庭财富第一季缩水，因关税担忧打击股市 金十数据6月13日讯，美联储周四公布的数据显示，受股市暴跌拖累，美国家庭财富在第一季度末出现 下降。而此后股市已扭转颓势。美联储在其季度美国金融账户报告中称，截至3月31日，家庭和非营利 团体的净资产缩水至169.3万亿美元，低于上一季度的170.9万亿美元，并创去年年中以来的最低季末水 平。这是自2023年第三季度以来家庭净资产首次下降，主要原因是家庭持有的股票价值下降了2.3万亿 美元。美联储表示，由于房价连续第三个季度下跌，家庭持有的房地产价值也下降约2,000亿美元。 ...

中美伦敦经贸磋商阶段性缓解关税担忧 空头减仓,带动沪锌反弹。SMMO#锌均价报22300元/吨,对交割月盘 面升水转贴水15元/吨，尾盘阶段对交割月贴水一度高达185元/吨,距离交割仅剩3个交易日,交仓有利可图, 关注后续上期所注册仓单量变化。基本面上,矿端供应转松,但TC整体低位,沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑 仍偏强，但国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费表现偏弱，沪锌仍主反 弹空配。 本报告版权属于国投期货有限公司 | | 操作评级 | 2025年06月11日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な女女 | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | F3085524 Z0016394 | | 铝 | な女女 | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | 镇及不锈钢 立☆☆ な女女 | F03099436 Z0021022 | ...

张尧浠：非农推迟降息压力有限、金价仍可回踩支撑看涨 所以，综合来看，金价仍具有看涨3500美元乃至新高的前景预期，关注好每一次的回撤入场机会。 日内将可关注美国4月批发销售月率、美国5月纽约联储1年通胀预期等数据，市场预期偏向利好金价，故此今日金价偏向触底回升看涨的观点为主。 黄金市场上周：国际黄金冲高回落倒T型收涨，虽多头动力减缓，但走势仍运行在5-10周均线及中轨线上方，日图走势的60日及上升趋势线等向上延伸作 为看涨支撑，目前依然良好，所以，如有进一步回撤，下方60日均线支撑，更或是100日均线支撑位置，也是再度入场看涨攀升的机会。 具体走势上，金价自周初高开于3298.53美元/盎司，周一即先行录得当周低点3294.75美元，随后大幅反弹走强80美元，之后连续3日走出约50美金左右区 间震荡行情，并在周四录得当周高点3402.97美元，之后连续回撤走低，并在周五时段，回落力度加大，收复当周大部分涨幅，最终收于3310.90美元； 相对于前周收盘价3291.93美元，周振幅111.04美元，收涨18.97美元，涨幅0.58%。 影响上，周初受到周末地缘局势的升级，特朗普再度点燃关税担忧，等等，助力金价高 ...

张尧浠：贸易及地缘风险常在、金价多单持有仍等再探新高 上交易日周三(6月4日)：国际黄金反弹收涨，稳于短期均线支撑上方，以及回落趋势线之上，未能进一步回撤，使得多头仍占据优势，暗示后市仍有再度 走强，再度上探3500美元关口的预期，即便是再度回落走低，也是看涨入场的机会。 日内可重点关注美国5月挑战者企业裁员人数(万人)、欧洲央行公布利率决议。欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、美国至5月31日当周初请失 业金人数(万人)、美国4月贸易帐(亿美元)、美国5月全球供应链压力指数等，欧洲央行预期将降息，而利好美元，美盘初请等数据预期向好，也将利好美 元，故此晚间留意压力回落需求。但根据本周美盘走势和已公布的数据来看，也有弱于预期和走强的风险，所以，日内操作震荡或看涨反弹的观点为主。 具体走势上，金价自亚市开于3353.67美元/盎司，日内整体维持在20-25美元区间的连续过山车震荡行情中，并在欧盘尾录得日内低点3343.67美元，之后 美盘开盘，多头力量开始加大，并至22点半时段录得日内高点3384.45美元，虽就此有所遇阻回撤，但也维持3370美元上方持稳盘整，最终收于3372.14美 元，日振幅40.7 ...