7 月以来，国内商品市场交易日趋火热，近一周有色、化工和黑色系商品期货价格大幅飙升。那么，本轮商品 热潮由何而起？价格表现有何特点？后续又会如何发展？ 1. 本轮商品热潮由何而起？ 价格跌至谷底， " 人心思涨 " 心态显现。 以国内定价为主的大宗商品，除农产品外，工业金属、化工和能源 等品类，在今年二季度多录得年内新低，部分品类价格甚至跌破或处在成本线附近。在这一背景下， " 人心思 涨 " 心态显现。 本轮商品上涨有哪些特点？ 第一，更多由情绪驱动而非基本面， 国内大宗商品期货价格多有回升，但由国际 定价的铜与原油价格波动不大。 其次，本轮商品期货价格与企业盈利存在较强相关性， 叠加政策预期吸引资 金同步布局期货与股票市场， 形成 " 期股共振 " 行情。第三，各品类期现基差分化严重。一方面，从现货和 期货价格涨幅差来看， 对于以多晶硅和焦煤为主的品类，交易者预期变动对未来的供需缺口影响更大，而对 当下基本面影响偏小。 另一方面，从基差幅度来看， 以烧碱和焦炭为主的品类，当前期货价远高于现价，未 来要么现货价在基本面的改善下大幅提升，要么期货价回落至现货价水平。 后续会如何发展？ 当前大宗商品行情呈现板块 ...

基本内容 沿着阻力最小的方向，既符合物理规律，也符合人性，但阻力最小的方向不一定通往最优的结果。要实现最优结果， 就要突破很多阻力，这是改革的应有之义。以改革的方式综合整治内卷，需要标本兼治，这个过程涉及中央部委、地 方政府和司法体系的协同配合，针对的是出现了无序价格战和不正当竞争，威胁到行业高质量发展，且与地方政府行 为密切相关的行业，简单说，就是"新三样"和电商平台。"反内卷"并不简单等同于"涨价去产能"，明确改革起步 的重点方向后，就是要高度重视改革的潜在效果。第一，反内卷改革将成为相关行业提升产品质量、优秀企业提升利 润率和投资回报的重要催化剂。第二，反内卷改革不会是"一阵风"，而是有望写入即将出炉的"十五五"规划，这 也意味着后续大概率还会有更多政策落地。第三，如果到明后年，国内需求侧如房地产业进入新的长期稳态，改革对 相关行业和宏观经济会起到更明显的效果。 风险提示 1）对政策精神的学习和贯彻落实不到位，导致出现运动式去产能；2）外部风险可能有所波动，影响国内政策重心 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济报告 一、阻力最小的方向 物理学里有一个"最小阻力定律"，指材料在塑性形变 ...