短期来看，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，美联储政策转向预期下的实际利率下行是核心驱动 力，它通过压低实际利率与美元，降低了黄金的持有成本，触发了程序化交易与投机资金的追涨。 苏商银行特约研究员张思远进一步强调，从市场运行逻辑看，黄金作为零息资产，其价格与实际利率呈 现显著负相关关系。当前美国劳动力市场疲软特征持续显现，消费者信心指数回落至2022年6月以来低 位，市场对美联储连续降息的预期显著升温，这直接降低了黄金的持有机会成本，成为推动金价上行的 核心动力。 中信证券在最新研报中也强调，在基本面因素没有出现明显变化时，基本可以断定黄金价格的大幅变动 是投机性交易驱动的。在现货市场，2025年12月上海黄金交易所的持仓量和交易量均未出现大幅抬升。 在ETF市场，截至12月19日一周，全球ETF净增持也仅有小幅增长，明显低于2025年8月底至10月中的 增持幅度，显示出机构投资者在本轮行情中参与度不高，散户也并不是上行的主要推手。因此，投机性 资金的短期买入才是黄金快速上涨的重要原因。 不过，中国房地产数据研究院院长陈晟指出，金价连续突破关键点位的核心原因，与黄金作为避险贵金 属的属性紧密相关。 张思远也 ...

美国11月失业率意外升至4.6%(超预期)，促使市场重新评估美联储2026年降息路径，实际利率下行的预 期为金价提供有力支撑。 摘要今日周一(12月22日)亚洲时段，钯金、铂金延续大涨，广期所两品种双双涨停，白银频刷新高；阔 别两个交易月，国际黄金亦再创历史新高。今日黄金开盘依托5日线4340美元区域持续上攻，现已突破 历史新高4382美元，多头气势如虹。近期，金、银、铂、钯"贵金属四兄弟"中，唯独黄金此前未充分发 力，白银则屡创新高；此番白银领涨带动黄金，在多次冲高遇阻后，黄金终迎突破，刷新纪录。 今日周一(12月22日)亚洲时段，钯金、铂金延续大涨，广期所两品种双双涨停，白银频刷新高；阔别两 个交易月，国际黄金亦再创历史新高。今日黄金开盘依托5日线4340美元区域持续上攻，现已突破历史 新高4382美元，多头气势如虹。近期，金、银、铂、钯"贵金属四兄弟"中，唯独黄金此前未充分发力， 白银则屡创新高；此番白银领涨带动黄金，在多次冲高遇阻后，黄金终迎突破，刷新纪录。 【基本面解析】 【最新技术分析】 现货黄金：黄金在刷新历史新高后，其多头理论目标我们已于上周做过研判：短期可看4430~4440美元 区域，本轮 ...

摘要今日周五(12月19日)亚盘时段。美国11月CPI意外疲软推升美股、打压美元，理论上利好黄金，但 金价未即刻走强，反先探底后反弹，一度冲高又回吐，重回震荡。当前金价逼近10月历史高位，距新高 仅一步之遥，短期走势仍偏乐观。不过展望2026年，黄金面临的市场环境或不及2025年有利，上行条件 可能减弱。 今日周五(12月19日)亚盘时段。美国11月CPI意外疲软推升美股、打压美元，理论上利好黄金，但金价 未即刻走强，反先探底后反弹，一度冲高又回吐，重回震荡。当前金价逼近10月历史高位，距新高仅一 步之遥，短期走势仍偏乐观。不过展望2026年，黄金面临的市场环境或不及2025年有利，上行条件可能 减弱。 【要闻速递】 近年来金价大幅走高的背后，一大推手是高通胀削弱了法定货币的购买力。然而眼下通胀回落速度远超 预期，黄金作为抗通胀工具的需求随之降温，CPI数据公布后金价回调——尤其是冲高后快速回吐—— 并不意外。但就此判定金价见顶仍为时尚早。 美国整体年通胀率仅2.7%，为美联储在2026年提前降息留出空间。降息预期虽通常压制美元，进而利 好黄金，但是否能限制金价下行仍需观察。 需注意的是，此前政府停摆干扰了数 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-12-19 通胀爆冷但可信度受限，贵⾦属维持偏 强运⾏ 美国11⽉核⼼通胀显著放缓、联储继续释放宽松信号，叠加地缘局势升 温，贵⾦属定价环境保持偏有利。⻩⾦⾼位震荡、⽩银持续创新纪录，宏 观与⻛险资产偏离下的避险与配置需求共同⽀撑贵⾦属。 重点资讯： 1）美国11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，低于预期的上涨3. 1%。11月核心消费者价格指数(CPI)同比上涨2.6%。这一涨幅低于两 个月前录得的3%，显示通胀压力进一步缓解。 2）欧洲央行连续第四次维持利率不变，存款利率维持在2%，并重申 通胀将在中期回归2%目标。受经济韧性增强影响，央行未释放明确宽 松指引，与英美降息形成分歧。市场开始削减降息押注，转而定价最 早2026年加息的可能性，欧元小幅走强。 3）英国央行宣布降息25个基点，将政策利率降至3.75%，为2023年2 月以来最低水平，符合预期。这是英国央行会自8月以来首次降息， 此前两次会议均维持利率不变。 价格逻辑： 黄金：通胀边际缓和但数据质量受限，实际利率下行方向未被破坏。 美国11月核心CP ...

Market Overview - On December 16, A-shares and Hong Kong stocks experienced a pullback, with only about 50 out of over 1300 ETFs closing higher, and 6 of these ETFs rising by 1% or more. Financial technology, tourism, and automotive sector ETFs showed relative resilience [1] - In the cross-border ETF segment, two Brazilian ETFs and one S&P Consumer ETF led the market in terms of gains [1] ETF Performance - Notably, several ETFs that rose against the market trend saw significant increases in trading volume. The S&P Consumer ETF (159529) had a turnover rate of 199.92%, with a trading volume nearing 2 billion yuan, four times that of the previous day. The Smart Driving ETF (516520) also saw its trading volume increase to approximately seven times that of the previous day [2] - On December 16, financial technology, tourism, and automotive sector ETFs performed well, with multiple products ranking among the top gainers. The financial technology ETFs linked to the CSI Financial Technology Index saw over half of their constituent stocks close in the green, with notable gains from companies like Chuangshi Technology (300941) and Cuiwei Co. (603123) [4] Fund Flows - On December 15, despite the market pullback, ETFs experienced a net inflow of approximately 6.7 billion yuan, with broad-based ETFs attracting significant capital. Several ETFs linked to the CSI A500 Index ranked among the top for net inflows, with three A500 ETFs collectively receiving over 13.5 billion yuan in net inflows over the past five trading days [3][9] - The A500 ETF from Southern Fund (159352) led with a net inflow of 3.915 billion yuan on December 15, significantly outpacing other products [11] Sector-Specific Insights - The gold stock ETFs faced a sharp decline on December 16, with the largest drop exceeding 4%. Six out of the top ten ETFs with the largest declines were gold-related, reflecting a cautious market sentiment ahead of key economic data releases [7] - The CSI A500 Index has over 280 public funds linked to it, with more than 80 asset management firms involved, totaling over 240 billion yuan in assets. Over 80% of this is held in ETF products, with 40 ETFs exceeding 210 billion yuan in total assets [10] Upcoming Products - On December 19, Huatai-PB Fund will launch the Sci-Tech Entrepreneurship Artificial Intelligence ETF, adding to the growing list of innovative ETF products in the market [13]

专业分析指出，当前金价上涨的核心动力仍来自美联储降息预期与实际利率下行。在美国关键经济数据 公布前，市场情绪偏向谨慎乐观。短期需警惕高位波动加剧，但在政策宽松逻辑未被证伪之前，黄金仍 具备逢回调配置价值。中期走势将取决于美国就业与消费数据是否真正指向经济放缓。（张韵） 中证网讯 12月16日，贵金属板块表现相对弱势，黄金相关ETF产品跌幅扩大，截至14:20，黄金ETF华 夏（518850）跌1.28%，有色金属ETF基金（516650）跌2.31%，黄金股ETF（159562）跌3.61%。值得 注意的是，截至12月15日，黄金ETF华夏（518850）已连续9个交易日获资金净流入，累计"吸金"超7.4 亿元，最新份额达11.59亿份，基金规模达108.98亿元。 ...

格隆汇12月10日｜据每经，受美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及被列入美国"关键矿产"清单 等多重因素推动，白银价格12月9日强势突破每盎司60美元关口，创下历史新高。今年以来，白银涨幅 已接近110%，表现远超黄金和铂金。截至发稿，现货白银报61.21美元/盎司，涨幅0.94%。作为对比， 尽管黄金今年也上涨了60%并突破4200美元大关，但在涨幅力度上仍逊色于白银，导致金银比价降至70 倍以下，为2021年7月以来首次。 中银证券认为，白银补涨弹性或优于黄金。黄金仍处于上升通道，但 当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于"实际利率下行"与"美元走弱"能否形成 共振。相比之下，白银的短期确定性更强。当前处于历史高位的"金银比"蕴含着较大的修复空间，而光 伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。 ...

Group 1 - Silver prices surged past $60 per ounce on December 9, reaching a historical high, driven by multiple factors including rising expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve, global supply tightness, and inclusion in the U.S. "critical minerals" list [1] - Year-to-date, silver has increased nearly 110%, outperforming both gold and platinum [1] - As of the report, spot silver was priced at $61.21 per ounce, with a daily increase of 0.94% [1] Group 2 - In comparison, gold has also risen by 60% this year, surpassing $4,200, but its growth rate is still less than that of silver, resulting in the gold-silver ratio dropping below 70 for the first time since July 2021 [3] - The core catalyst for the current silver price increase is the repricing of interest rates and policy expectations, with the Federal Reserve initiating a new round of easing since September and reducing the federal funds rate to a range of 3.75% to 4.00% [5] - Market expectations indicate an 85% probability of further rate cuts in December, influenced by statements from key Federal Reserve officials and weak economic data [5] Group 3 - Analysts note that silver possesses both financial and commodity attributes, benefiting from a macro environment of liquidity easing, which supports its strong performance [7] - A global decline in silver inventories has led to noticeable supply tightness in the spot market, with recent trends showing a premium for physical silver in Europe and tightness in the domestic silver market [7] - The current high gold-silver ratio suggests significant potential for correction, while increasing demand from industrial sectors like photovoltaics supports silver prices [7]

智通财经获悉，当地时间12月5日，受投资者对美联储降息前景持乐观态度、白银ETF持仓增量等因素 推动，国际白银价格显著上涨。伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录。纽 商所白银期货价格主力合约价格当天一度逼近每盎司60美元大关，收盘报每盎司59.053美元，创历史新 高。 有分析认为，目前黄金与白银价格比约为75∶1，显著高于过去二十年约60∶1的平均水平，这表明白银在 贵金属板块中相对被低估。据悉，美国银行已将2026年白银目标价上调至每盎司65美元，美国花旗与渣 打则预测2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/盎司以上。 随着白银价格的走高，实物银条受到消费者热捧。12月4日，深圳水贝的白银首饰、银锭批发店铺生意 火爆。水贝白银首饰销售价格已达16.52元/克，而银锭批发价格涨至13.378元/克，创水贝银价历史新 高。水贝一家银饰批发店主表示："近期买银饰和银锭的顾客明显增多了，特别是银锭，因为没有工 费，很多顾客买了用于投资。" 紫金矿业(02899)：紫金矿业作为银、铜、锌等全球综合性矿业巨头，受益于金、铜等金属价格上涨及 锂电产业布局，长期成长性较 ...

新高下的贵金属行情展望 20251203 摘要 美国实际利率是全球利率的锚，2023 年 10 月见底后，黄金价格大幅上 涨，与美联储降息预期密切相关，即使暂停降息，市场仍担忧特朗普第 二个任期政策的不确定性。 全球央行购金是重要驱动因素，自 2022 年以来，每年购金量超 1,000 吨，主要由新兴市场和发展中经济体推动，反映出对地缘政治及去美元 化的担忧，中国央行三年购金 330 吨。 美联储处于降息周期，即使 12 月不降息，明年（2026 年）预计仍有 3-4 次降息，宽松货币政策导致实际利率下行，提升黄金吸引力，劳动 力市场疲软支持宽松政策。 白银作为黄金上涨的伴生品，金银比开始回落，白银弹性显现。美国实 际利率下行预期强烈，联邦基金利率可能降至 3%~3.25%，甚至更低， 实际利率下行超预期。 美元指数已跌破 100，未来可能跌至 95，受美国例外叙事减弱、非美经 济强劲、美联储降息、资金转向非美和亚太地区等因素影响，美元疲软 支撑贵金属市场。 Q&A 近期黄金和白银价格波动较大，未来贵金属市场的走势如何？ 素。在美联储 10 月降息后，尽管 12 月降息预期曾有所减弱，但目前回升至 80%以上 ...