策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 "反内卷"的宏观背景 国内：25Q2 的 GDP 实际增速超预期，与名义 GDP 增速裂口加大 1）2025 年 Q2 的 GDP 当季同比 5.2%，预期 5.17%，前值 5.4%；分项来看， 第一、三产业增速上升，第二产业增速下滑。一产、二产、三产 25Q2 当季 同比增速为 3.8%、4.8%、5.7%，环比变化 0.3、-1.1、0.4 个百分点。2）6 月 3 大经济数据增速涨跌不一，工业同比超预期，6 月工业生产同比回暖，读 数高于预期，环比小幅回落，社消同比、环比均回落，投资同比、环比均回 落。3）6 月出口、进口增速均超预期。出口方面，6 月商品同比表现分 化，多数回升，进口方面，6 月商品表现分化，涨跌参半；分贸易国别来 看，美国、欧盟、东盟、日本、韩国 6 月对整体出口增速的拉动效应，分别 为-2.39%、1.13%、2.74%、0.27%、-0.28%。4）社融脉冲持续回升，新增人民 币贷款同比由负转正，信贷结构方面，新增企业中长贷同比由负转正，居民 中长贷同比增幅收窄。5）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升。6） 工业生产腾落 ...

浙商国际指出，2025年上半年港股市场表现强势且结构分化明显，资讯科技行业涨幅达30%。政策 面持续发力，财政政策超常规逆周期调节，货币政策适度宽松，产业端注重科技创新与升级。资金面 上，南向资金大幅流入，上半年累计净买入创历史同期最高纪录，科技等板块成为资金主要流入方向。 恒指上半年涨幅达20%，进入技术性牛市。科技AI等板块涨幅居前，结构性行情显著 港股科技ETF跟踪的是港股通科技（港元）指数，该指数由中证指数有限公司编制，从港股通范围 内选取信息技术、医疗保健等科技主题领域的上市公司证券作为指数样本，以反映港股市场科技类股票 的整体表现。该指数重点关注具有高成长性和创新特征的行业代表性企业，涵盖通过港股通机制可投资 的优质科技标的。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考 ...

NO.1国泰海通证券：中国股市"转型牛"的格局越来越清晰战略看多2025年 6月9日，国泰海通证券研报表示，中国股市"转型牛"的格局越来越清晰，战略看多2025年：1)遍历冲击 和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2)股票价格反应的 是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其 是无风险利率与风险认识的系统性降低；3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策"三支 箭"，以"投资者为本"的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长 期的假设，中国股市迈向"转型牛"。 NO.2天风证券：6月以稳应变，防守反击 ｜2025年6月9日星期一｜ 天风证券（601162）指出，6月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线 分为三个方向：1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3) 低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋 势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。 N ...

Group 1 - Multiple important domestic data will be released this week, including May CPI, PPI, M2 money supply, social financing, and import-export data [1][2] - The U.S. will release May CPI and PPI data, which are critical for assessing inflation trends [1][2] - Significant events include He Lifeng's visit to the UK and the opening of Apple's Worldwide Developers Conference [1][2] Group 2 - A total of 41 stocks will face lock-up expiration this week, with a total unlock volume of 2.054 billion shares, amounting to a market value of 44.123 billion yuan [3][4] - The top three companies by unlock market value are: Dameng Data (10.752 billion yuan), Huahai Qingke (10.4 billion yuan), and YN Technology (3.059 billion yuan) [3][4] Group 3 - He Lifeng will visit the UK and hold the first meeting of the China-U.S. economic and trade consultation mechanism [5] - The Ministry of Commerce addressed concerns regarding China's export control measures on rare earths, emphasizing compliance and communication with other countries [5] - The People's Bank of China has increased its gold reserves for the seventh consecutive month, reaching 73.83 million ounces by the end of May [5] Group 4 - As of the end of May, China's foreign exchange reserves stood at 328.53 billion USD, reflecting a slight increase of 36 million USD from the previous month [6][7] - The Shanghai Stock Exchange is promoting increased dividend payouts by listed companies to enhance investment value [7] - Central Huijin has become the actual controller of multiple securities and fund management companies [7] Group 5 - The Ministry of Industry and Information Technology is implementing an "AI + Manufacturing" initiative to deepen the application of AI in the industrial sector [7] - The U.S. State Department has resumed processing student visas for international students planning to attend Harvard University [8] Group 6 - Two new stocks will be issued this week: Huazhi Jie on the Shanghai main board and Xinhenghui on the ChiNext [9][10] - The subscription limits and prices for these new stocks have been set, with Huazhi Jie priced at 19.88 yuan [10] Group 7 - Various securities firms are optimistic about sectors such as new consumption, banking, and insurance, indicating strong short-term demand and long-term investment value [11][12] - The focus on technology and high-end manufacturing sectors is expected to continue, particularly in defense and semiconductor industries [12][13] - The market is anticipated to experience a rotation of themes, with potential opportunities in new consumption, innovative pharmaceuticals, and AI technologies [13]

6月4日，A股三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.91%，创业板指涨1.22%。 全市场半日成交额7425亿元。全市场近4000只个股上涨。 消息面上，近日，中证A500指数将迎来发布以来第二次调仓，根据中证指数公司公告，此次拟调出百 利天恒、润泽科技、豪迈科技等21家，调入21家，调整方案将于6 月 13 日收市后正式生效。 财通证券发布2025年6月A股策略：回归传统核心资产。景气预期修复、小微盘情绪高位，市场有望回 归传统核心资产。海外：美债面临景气端+政策端+资金端冲击，6月还有参议院审批减税法案与关税谈 判等事件扰动，存在短期继续走高可能，但后续预计将回落。国内：从股票、汇率、商品等多类资产隐 含的经济预期看，基于贸易冲突缓和的预期，整体景气预期已修复至2-3月水平。情绪面上，当前微盘 拥挤度已至相对高位，小微盘存在止盈动力，或带动行情阶段回调，风格切向大盘。在预期修复+估值 调整到位+市场环境支持的驱动下，传统核心资产有望表现。配置方面，景气预期修复初期，哑铃政策 继续占优，短期市场环境可能更有利于传统核心资产。 天风证券表示，6月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场 ...

5月20日早盘，中证A500指数小幅高开，截至9：44，涨0.24%，热门ETF中，A500ETF基金 （512050）盘中成交额快速突破1.5亿元，位居同类前列。持仓股中，华海药业、泰格医药等医药股领 涨。 资金流向看，近10个交易日，A500ETF基金（512050）获得资金净流入5.8亿元。 消息面上，5月20日，备受市场关注的5月LPR报价出炉，5年期和1年期利率均下调10BP。5月20日 周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报 3.00%，上次为3.10%；5年期LPR报3.50%，上次为3.60%。此外，工商银行、农业银行、中国银行、建 设银行四大国有行均发布消息，下调人民币存款利率，最大降幅25个基点。其中活期利率下调5个基点 至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、 0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立， ...

Group 1 - A-shares showed a majority increase in the early trading session on April 30, with the A500 Index ETF (159351) rising by 0.21% and a total transaction volume of 728 million yuan, indicating active trading [1] - The A500 Index ETF closely tracks the new benchmark index, the CSI A500 Index, which selects 500 stocks with strong market capitalization representation across various industries, balancing large-cap stocks while covering core leading assets in A-shares [1] - The A500 Index ETF has a greater weight in sectors such as electronics, electrical equipment, pharmaceuticals, and computers, showcasing a strong growth attribute and achieving a dual drive of "core assets" and "new productive forces" [1] Group 2 - Yingda Securities anticipates that A-shares will likely achieve a converging volatility and upward market trend by 2025, highlighting three areas for investment opportunities: high dividend low valuation blue-chip stocks, white horse stocks in the consumer sector, and hard-tech companies with core competitiveness [2] - Tianfeng Securities emphasizes three investment directions in response to increased volatility: breakthroughs in AI technology, valuation recovery in consumer stocks, and the continued rise of undervalued dividends, linking the progress of the AI industry to the performance of consumer sectors [2]