金融压力或是美联储"转鸽"的主要矛盾 20250513 摘要 • 当前美国经济可能处于滞胀状态，即将公布的 CPI 数据和二季度数据可能 偏向通胀，金融压力不容忽视，或影响美联储决策。 • 金融压力指数综合衡量融资条件、违约风险和风险偏好，通过短端利率传 导至长端利率影响经济，是美联储关注的重要指标。 • 金融市场动荡会恶化居民消费意愿，金融条件收紧可能影响制造业投资。 关税导致的通胀上行压力通常是暂时性的，美联储或更关注经济下行风险。 • 过去十年，中国经济放缓、美联储超预期加息、新冠疫情冲击和美国非失 业率上升等事件均导致金融压力提升，迫使美联储转向鸽派。 • 2015-2016 年，全球经济不确定性及金融市场动荡对美国经济构成下行 风险，促使美联储下修加息空间，金融压力上升成为转鸽信号。 • 2018 年鹰派加息导致美股回撤，2020 年初疫情爆发，2021 年失业率突 升，美联储均采取宽松政策应对，但 2022 年高通胀时期则选择加息。 • 预计美联储可能在 7 月、10 月和 12 月降息，7 月降息概率较高。股票市 场压力或实体利差问题可能成为货币宽松开启的时间点，或在 3 月份。 Q&A 美联储 ...