上 市 公 司 互联网电商 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 7 月 11 日 | | --- | --- | | 收盘价（美元） | 31.10 | | 纳斯达克指数 | 20585.53 | | 52 周最高/最低（美元） | 46.45/23.44 | | 美股市值（亿美元） | 496 | | 流通股（亿股） | 28.65 | 一年内股价与基准指数对比走势： -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% JD.O IXIC.GI 资料来源：Bloomberg 证券分析师 2025 年 07 月 12 日 京东 (JD) ——核心零售延续增势，坚定投入外卖协同主业 报告原因：强调原有的投资评级 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | ...

一、水果店主的一声叹息 2016年，张东夫妻两人在一个社区底商租了间70平方米的门店开水果店，据张东称，当时他也做了不少 考察，在这个小区周围一家水果店都没有，加上附近小区的消费水平不低，开水果店应该能行，所以就 开出了水果店。 "刚开店的半年多生意真的很不错，每天都忙得闲不下来，店内每天都会有一款水果做特价来吸引顾 客，生意很火爆，经常在晚上的下班高峰买单都要排队。"张东回忆称，那段时间感觉生意还挺好做 的，每个月的净利润都在2万元以上，当时想着开店真的好，对比下来可比去外边打工强多了。 "生意好了没多久，在2017年年初，小区附近一下又多了两家水果店。"张东称，新开的水果店每家都是 新开店做活动，也是每天都有促销做活动的特价水果，自己店里的客人明显少了下来。 他称，这几年实体店生意不好做，但是新的店却不少，现在周围的水果店、社区生鲜店大大小小有十几 家，有的店干了没半年就关店换人了，有的门店来来回回已经换了好几拨，"线下流量有限，大家为了 抢生意免不了相互压价，搞促销，可想而知大家的利润也会越来越薄，总之，大家生意现在都不好 做。" "今年年初，附近有家新开的店，店主是位90后女孩，也可能是为了寻求差异化 ...

文 | 闻道商业 01 一场阳谋，京东美团互攻腹地 2025上半年，刘强东打响了外卖大战的第一枪。 2月11日，京东借"品质堂食餐饮商家"招募计划，正式进军外卖市场。刘强东迅速抛出了京东外卖的三板斧：品质商 家、0佣金以及骑手社保。 进入4月，京东上线"百亿补贴"。内部讲话中，刘强东许下了"京东外卖净利润永不超过 5%"的商业承诺。 一系列动作下，京东外卖快速起量。4月，京东外卖日单量破1000万单。6月1日，京东外卖日订单再破2500万单。 京东618上，按照刘强东表述，京东已有12万全职骑手，150万家入驻餐饮门店，日订单稳定在2500万单以上。 京东固有到的品质电商心智与达达的既有骑配体系，让外卖迅速完成了从0到1的跨越。 这期间，京东还占据道德制高点，做足舆论文章。免佣利好商家，社保惠及外卖小哥，品质外卖与百亿补贴让利消费 者，京东这波组合拳打得漂亮。 作为掌舵人，刘强东也使出浑身解数，"请外卖小哥吃火锅""找王兴喝酒"等话题为京东外卖贡献着话题与流量。 对于京东入侵外卖，美团的反应比较平淡。除及时为骑手补上"新职伤"保险外，美团本地商业CEO王莆中4月12日有过 一段为数不多的回应。 王莆中核心大意 ...

新一轮周末的"外卖大战"它又来了！ 延续上周末的外卖狂欢，7月12日，美团外卖、淘宝闪购（饿了么）等平台再次分别发放外卖大额券。 7月12日下午，#免费奶茶 冲上热搜第一。 多款奶茶咖啡0元购 随后，记者打开淘宝闪购，又收到满18.8元减18.8元、满20元减10元等多张满减力度不等的大额优惠券。记者尝试下单发现，一杯原价19元的 奶茶，在平台大额红包加持下，最终仅需支付1.2元。 | | 初恋玫瑰青提-中杯 | 实付 ¥1.14 | | --- | --- | --- | | 恐致現實 爆珠) | 中杯 / 少冰 / 三分糖 / 标准(含马蹄爆 | ¥19 | | × 1 | | | | 打包费 ♡ | | 实付 ¥0.06 | | 配送费 | | 实付 ¥0 | | | | ¥3.6 | | | 总优惠¥22.4 实付款¥1.2 ^ | | | 总价 | | 23.6 | | 配送费优惠 | | - ¥ 3.6 | | 饿了么红包(惊喜爆红包) | | - ¥ 18.8 | 记者打开美团， 随即收到"0元外卖已到账"的弹窗， 点开即领取了0元喝饮品、0元喝瑞幸、古茗鲜活柠檬水兑换券3张到店自取优惠券，以及 ...

来源|每日经济新闻 编辑 | 程鹏 易启江 杜波 又来了！新一轮周末的"外卖战"开打。7月12日下午， #免费奶茶 冲上热搜第一。 7月12日，美团、淘宝闪购等平台再次分别发放外卖大额券，有网友一大早就晒出"零元购 "的瑞 幸咖啡："已经喝上了，早起的鸟儿有虫吃。" U. II.II _U 25-7-12 08:14 来自 iPhone 客户端 发布于 上海 十关注 #美团外卖红包#已经喝上了,早起的鸟儿有虫吃 野 快 宜 用 it TE luc 每经小编打开美团App，随即收到"0元外卖已到账"的弹窗 ，点开即领取了 消暑奶茶/圣代兑换 券、古茗鲜活柠檬水兑换券各1张。 据了解，从 "0元外卖"宣传页面进入后点击领券，即可收到瑞幸咖啡、蜜雪冰城、沪上阿姨、喜 茶、茶百道等商家的饮品兑换券。若到店自取，该订单无需支付任何费用即可0元带走，如果选择 外卖配送，则需支付一定配送费用，通常价格不超过5元。 随后，每经小编打开淘宝闪购，又收到满28元减18.8元、满20元减10元等多张满减力度不等的 大额优惠券。 天天必爆18.8 + ¥18.8 去使用 恭喜爆涨成功 据说每一次的爆涨,都能让你运气爆棚~ ¥18.8 ...

京东则于7月11日下午发文宣布， 京东外卖请全国用户吃品质小龙虾， 文中说明， 认准京东App"秒送"频道， 品质小龙虾 单份仅售16.18元 ， 每晚10万份， 无套路不拼不凑。 修正一周之后，新一轮的"外卖补贴大战"在本周末重燃战火。 社交媒体上充斥着低价甚至免单的咖啡奶茶订单 。这场由阿里巴巴旗下淘宝闪购升级的战火，正迫使行业巨头美团、京东悉数卷入。 澎湃新闻记者发现， 美团和淘宝闪购分别宣布周末补贴继续，美团发文称"周六，快乐继续"，淘宝闪购则表示"188元大券包，五顿我全包！" 澎湃报道称， 7月12日，不少网友在社交平台晒出新一轮的外卖补贴"战绩"，包括低价甚至是 免单的咖啡茶饮。 据网友反馈，美团在这个周末送出了 多个线 下咖啡茶饮的通兑券，但需要自取 ， 淘宝闪购则依旧发放188元的红包 ，包括满38减18.8的午餐外卖红包，不过" 免单卡"仍需要消费者随机抽取获得 。 见闻君在微博上也见到多位网友分享的免单的咖啡茶饮券。 一位美团众包骑手告诉澎湃新闻记者，接近中午，他看到 上海的沪上阿姨等知名奶茶门店已经开始爆单。 澎湃新闻记者还了解到， 阿里试图再造一个全民参与的促销节日"超级星期六" ： ...

修正一周之后，新一轮的"外卖补贴大战"在本周末重燃战火，社交媒体上充斥着低价甚至免单的咖啡奶 茶订单。这场由阿里巴巴旗下淘宝闪购升级的战火，正迫使行业巨头美团、京东悉数卷入。 据追风交易台，摩根大通在其最新发布的研报中，对这场愈演愈烈的竞争进行了深度剖析。对于投资者 而言，核心影响可以归结为以下几点： 补贴战火重燃，巨头弹药库对决 战火由阿里巴巴点燃。根据摩根大通的报告，阿里巴巴旗下的淘宝闪购于7月2日宣布，从7月开始的12 个月内，将投入500亿人民币用于外卖和即时零售补贴。此举迅速引发市场连锁反应，美团于7月5日宣 布多项补贴计划作为回应。京东此前也已宣布将在一年内投入超过100亿人民币。 这场投入巨大的战役迅速反映在订单量上。截至7月初，美团的日订单量创下1.2亿单的新高，而阿里巴 巴（淘宝闪购及饿了么）的日订单量在短短两个月内也达到了8000万单。 摩根大通认为，竞争的主动权已经转移。阿里巴巴不仅拥有 renewed competitive focus（重新聚焦于竞 争），更关键的是其雄厚的财务资源。报告指出，阿里巴巴在2025财年拥有接近1000亿人民币的自由现 金流（FCF），以及在2025年3月 ...

周末，"外卖大战"再次开启。 记者在多个外卖平台看到，淘宝闪购、美团再次发放外卖大额券，有网友甚至晒出了"0元购"的咖啡订单。 在淘宝闪购平台上，记者看到，该平台派发了多张优惠券，包括"满15元减12元""满25元减14元""满38元减18.8 元"等。在使用优惠券后，多数奶茶、咖啡等饮品的价格在10元以内。 京东外卖自2025年2月上线以来，采取了一系列补贴措施，包括"0佣金"政策吸引商家入驻，以及"百亿补贴"计 划，计划一年内投入超100亿元，面向全体用户发放最高20元的补贴。此外，京东还通过与星巴克等品牌合 作，进一步提升品质外卖的吸引力。根据京东公布的数据，截至2025年6月27日，京东外卖日订单量已突破 2500万单，业务覆盖全国350个城市，超150万家品质餐饮门店入驻。 外卖大战曾引起监管等注意。今年5月，市场监管总局会同中央社会工作部、中央网信办、人力资源社会保障 部、商务部，针对当前外卖行业竞争中存在的突出问题，约谈京东、美团、饿了么等平台企业。 此次多部门联合约谈的背景之一，是京东宣布正式进军外卖市场，激化行业竞争，引发社会广泛关注。 监管部门指出，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国 ...

Core Insights - The article discusses the resurgence of intense competition in the food delivery market in China, reminiscent of the fierce battles from a decade ago, driven by changing strategic goals among major players [4][30][54] - The focus has shifted from merely competing for market share in food delivery to controlling the broader infrastructure of instant delivery services, which encompasses a wider range of products beyond just food [25][28][56] Group 1: Historical Context - The food delivery market in China has evolved significantly over the past decade, with major players like Meituan, Ele.me, and Baidu competing aggressively for user acquisition through subsidies and promotions [2][10][19] - Initial competition was characterized by heavy spending on subsidies to attract users, with Meituan and Ele.me burning billions to establish their market presence [2][3][8] - The market saw a temporary peace as companies shifted focus towards profitability and sustainable growth, moving away from the "burn money" model [3][21] Group 2: Recent Developments - On July 5, 2025, a significant escalation occurred with Taobao Flash Sale launching a major offensive against Meituan, leading to record-high order volumes in the food delivery sector [4][6][7] - The total daily orders in the food delivery market reached a record 200 million, with Meituan reporting 120 million and Taobao Flash Sale exceeding 80 million orders on the same day [6][7] - The intense competition resulted in estimated combined losses exceeding 1 billion yuan for both companies on that day [7] Group 3: Strategic Shifts - The competition has evolved from a focus on food delivery to a broader battle for control over the instant delivery infrastructure, which includes various consumer goods [25][28][29] - Companies are now vying to establish themselves as the default delivery network for all types of products, not just food, indicating a strategic shift in the market landscape [26][28] - The change in strategic focus has led to a renewed willingness to incur losses in pursuit of long-term market dominance [30][41] Group 4: Consumer Perspective - From a consumer standpoint, the increase in subsidies and promotions has become a normalized expectation, with little awareness of the underlying competitive dynamics [43][46] - The perception of the food delivery service has shifted from a novel convenience to an expected norm, with consumers now viewing the ongoing subsidy wars as a means to benefit from lower prices [47][48] - The relationship between platforms and consumers has transformed into a transactional one, where consumers are more focused on immediate benefits rather than the broader implications of the competition [48][49]

走在烈日炙烤的街头，干渴难忍，脑海里只有一个念头：拉开冰柜，将那一瓶瓶凝结着冷气的水或饮料 一饮而尽。这是生理本能催生的"即时满足"信号：口渴，一秒也不想等。 正是这种"即时满足"的刚性需求，构成了便利店在电商时代站稳脚跟的核心底气，即便一瓶售价数元的 水，其中也包含了"即时满足"的溢价，消费者愿意为这份便利付费，恰是便利店无法被电商平台轻易复 制的核心竞争力。 品牌商们深谙这一心理。一些头部饮料企业每年给便利店投放专用冰柜，单台补贴常达千元。这看似亏 本的投入，是电商平台里再精美的水饮图片也无法提供的真实体验。品牌商重金布局的，正是便利 店"即时满足"场景的不可替代性：一台冰柜占地不足1平方米，能日均触发上百次消费决策与即时可得 的冰凉触感。 现在，即时零售成为新风口，头部电商平台纷纷进军该领域。有人会问：若最近的便利店距离也很远， 即时零售平台的"30分钟达"会不会更优？但口渴、手机没电、突然天降大雨这种不可预测的突发状况， 核心诉求从来是即时解决而非更快送达。电商即使承诺"30分钟达"，也隐含骑手接单、交通拥堵、天气 影响等诸多不确定性。虽然新兴的即时零售平台正不断压缩配送时间，但在最普遍、最分散的日常 ...