周二（10月14日）亚洲交易时段，欧元/美元窄幅震荡，最新欧元兑美元汇率报1.1572，涨幅0.01%，欧 元兑英镑汇率周一承压下行，测试0.8675支撑位，法国政治不确定性持续对欧元走势构成压力。 欧元兑英镑汇率周一承压下行，测试0.8675支撑位，法国政治不确定性持续对欧元走势构成压力。 马克龙拒绝辞职呼吁，而新一轮政府正面临不信任投票威胁，政治僵局加剧市场担忧。 欧元同时受到欧洲央行利率预期转向鸽派的拖累，货币政策分歧令汇率承压，接近上周四创下的0.8675 低点，且逼近上周三触及的三周低点0.8657。 对比上周五0.8724的峰值，汇率回调幅度明显，当时英镑兑美元曾触及九周低点。 格林预计英国央行将进一步降息，但担忧英国通胀回落速度可能慢于预期。 政治风险与货币政策预期共同作用下，欧元短期走势继续面临下行压力。 欧元/美元技术分析 欧元技术指标显示下行压力，21日布林带带扩大，5、10、21日均线呈下降趋势，动能指标日线信号强 烈偏空。初步阻力位为周五高点1.1630及上周高点1.1731，支撑位在8月5日低点1.1528和78.6%回档位 1.1504。 ...

| Un An Del III. | Un Am Da | | --- | --- | | SOURCE POINT | SOURCE PC | | APULL FELLE | | | 最新变化 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一周变化 | 0.82% | 2.04% | 3.02% | | | | | 一月变化 | 0.00% | 1.35% | 7.02% | | | | | 一年变化 | -2.28% | 9.29% | 16.27% | | | | | 信用债指数 | | | | | | | | | 美国投资级信 用债指数 | 欧元区投资级 信用债指数 | 新兴经济体投 资级信用债指 | 美国高收益信 用债指数 | 欧元区高收益 信用债指数 | 新兴经济体高 收益信用债指 | | | | | 数 | | | 数 | | 2025/10/13 | 3529.690 | 265.945 | 288.130 | 2858.960 | 405.570 | 1746.620 | | 最新变 ...

海外利率周报 20251013 历次贸易摩擦中市场反馈模式复盘 2025 年 10 月 13 日 ➢ 历次贸易摩擦中市场反馈模式复盘 ➢ 2018 年 3 月-6 月：贸易摩擦初期——渐进式认知阶段。2018 年 3 月美国 宣布钢铝关税、宣布根据 301 调查对华 600 亿美元商品征税，初期针对范围相 对较窄，对全球市场影响尚不显著。随着市场逐渐认识到贸易摩擦的威胁，3 个 月内中美博弈加剧，国内权益市场承压，上证指数 3 个月累计下跌约 11.45%， 债市则受避险情绪推动走强，10 年期国债收益率下行约 19bp，呈现"债强股弱" 格局。 ➢ 2019 年 5 月-12 月：冲突再起——全球共振阶段。2019 年 5 月中美谈判 破裂，在短暂休战后贸易冲突再度升级。虽然 18-19 年关税问题主要集中于中美 之间，但在贸易环境不确定性较高的背景下，叠加全球制造业 PMI 进入底部周 期，全球市场基本均于 2019 年下半年处于"债强股弱"的跷跷板模式，3 个月内 美债 10 年期收益率从 2.45%降至 1.74%附近。 ➢ 2025 年 4 月："互惠关税"——冲击放大与快速修复。2025 年 4 ...

【韩国罕见口头干预韩元汇率，引发市场关注】韩国监管部门罕见进行口头干预，称正关注韩元汇率单 边走势。周一，韩国财政部国际金融局和韩国银行国际部联合短信透露，因国内外因素，韩元波动加 剧，外汇管理部门密切关注市场，警惕单边走势。韩元跌幅收窄至0.2%左右，报1美元兑1,427.95韩 元，此前一度跌0.5%。周一亚洲货币走弱，彭博亚币指数跌至5月以来最低。韩国财政部和央行上次联 合声明是在2024年4月。尽管此次声明语气温和，但官方口头干预常被视为政策信号，此类言论易引发 实际干预预期。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

咱打个比方吧，这汇率就像个跷跷板。美元高了，人民币就显得轻一点；美元要是低了，人民币自然就"硬气"些。这背后跟经济、政策、贸易都有关系，咱 不用太学术，简单点说就是：谁家经济稳、利息高、投资多，钱就往哪儿跑。 最近美元强势，一个重要原因是人家那边加息多、经济数据还不错，全球不少资金都往那边流。而人民币这边呢，虽然稳着，但国内消费、投资节奏还没完 全拉起来，所以人民币就有点"被动"。 老百姓的钱袋子有啥变化？ "你听说没？现在一美元要七块多人民币呢！""哎呀，真的假的？那不是说出国买东西得贵好多？""可不嘛，不过换个角度想，也有点门道在里面……" 美元涨人民币跌，这事咋理解？ 咱老百姓一听汇率变动，总觉得离自己远，其实一点都不。比如说你要是最近打算海淘个手机、买点国外的护肤品，那可真得掂量掂量。美元一涨，进口的 东西就贵了，原来一千块能买的，现在可能得多花几十块。 不过别光往贵那边想，人民币"跌"一点，也不是纯坏事。比如咱国内出口的企业，他们的产品卖到国外，用美元结算，那赚回来的钱换成人民币就多了。这 对出口企业可算是个好消息。 汇率就像跷跷板，一头高另一头就低 那是不是人民币就越来越不值钱？ 你可能要问了，那 ...

人民币和美元的"换算账"，不是只看数字那么简单 "这我刚看到呢，好像是差不多一块钱人民币能换零点一四美元，也就是大概七块钱人民币能换一美元。" "对啊！现在人民币和美元的汇率，就跟坐过山车似的，一会儿上去一点，一会儿又下来一点。咱老百姓听着这些数据吧，好像离自己挺远，但其 实和咱生活关系大着呢。" "哎，你知道现在一块钱人民币能换多少美元不？" 很多人一听"1人民币≈0.1401美元"，第一反应是："这说明咱的钱不值钱了？"其实这事儿得这么看。汇率就是货币之间的一个"相对值"，它反映的 是一个国家经济在国际市场上的表现，不是说人民币就真的贬到花不出去的地步。 举个简单的例子，你去超市买东西，如果苹果涨价了，不代表你家种的苹果就不行了；可能是运输、市场、国际价格等一系列原因。汇率也是这 样，美元涨一点、人民币跌一点，背后是全球经济、进出口贸易、投资流动等综合因素在起作用。 汇率变动，对普通人到底有啥影响？ 有人说："那我又不炒外汇，也不出国，这汇率涨跌和我有啥关系？" 其实，还真有。 第二， 比如以前一美元兑6块多，现在要七块多，那孩子在国外的生活费就得多花一截，家长的压力自然大。 第三， 对出口企业来说，人民 ...

| GMT | Event | Vol. | Actual | Consensus | Previous | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FRIDAY, OCT 10 | | | | | | n/a | USD CFTC S&P 500 NC Net Positions | | | | $-172.5K | | n/a | EUR CFTC EUR NC Net Positions | | | | €114.3K | | n/a | AUD CFTC AUD NC Net Positions | | | | $-59.6K | | | SATURDAY, OCT 11 | | | | | | 24h | EUR Spanish National Day | | | | | | | SUNDAY, OCT 12 | | | | | | 24h | JPY Health-Sports Day | | | | | | 21:30 | NZD Business NZ PSI | | | | 47.5 | | 21:45 | NZD Visitor Arrival ...

内容提要 9月，离岸（CNH）人民币兑美元即期汇率贬值，在岸（CNY）人民币兑美元即期汇率升值；日均平均价差（CNY-CNH的绝对值）为67BP，较上月减少 13BP；CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子、参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别较上月末上升0.21%、上升0.20%、不变。离岸人民币债券发 行额较上月增加。CNH HIBOR隔夜、7天、3个月和1年期较上月末分别上升22BP、上升5BP、下降3BP和上升5BP。 1、中国香港和台湾地区境外人民币存款 2025年8月，香港和台湾地区离岸市场人民币存款规模较上月增加。其中，香港地区人民币存款规模为9679.56亿元，较上月增加3.2%，台湾地区人民币存款 规模为1205.91亿元，较上月减少3.0%。香港跨境贸易结算金额为9968.82亿元，较上月减少19.2%。 2、离岸人民币外汇市场 9月，离岸（CNH）人民币兑美元即期汇率贬值，在岸（CNY）人民币兑美元即期汇率升值。 即期市场：9月30日，CNH兑美元即期汇率收于7.1287，较上月末贬值0.09%；CNY兑美元即期汇率收于7.1186，较上月末升值0.20%；日均平均价差（CNY- ...

Core Viewpoint - The recent increase in China's foreign exchange reserves to $3.34 trillion contrasts sharply with the depreciation of the RMB against the USD, raising questions about the effectiveness of reserve accumulation in stabilizing the currency [2] Group 1: Data Paradox - The growth in reserves is accompanied by concerns over structural imbalances, with the proportion of USD assets falling to 58% from a peak of 73% in 2014, while holdings in EUR, JPY, and gold have increased to 32% [2] - The opportunity cost of holding USD assets is significant, with a yield of 2.3% compared to 4.8% for 10-year US Treasury bonds, resulting in an annualized opportunity cost exceeding $15 billion [2] - The RMB depreciation is driven by three main factors: widening interest rate differentials, narrowing trade surpluses, and diverging policy expectations [2] Group 2: Arbitrage Opportunities - The onshore-offshore price gap for the RMB has widened, creating an arbitrage opportunity with a potential annualized return of 1.9% [2] - The offshore RMB liquidity has tightened, as indicated by the spike in CNH Hibor to 13.4%, the highest since 2013, increasing the cost of arbitrage [2] - The derivatives market shows a 2.1% arbitrage opportunity between NDF and DF rates, with a significant increase in foreign institutional trading volume [2] Group 3: Policy Responses - The central bank has reactivated counter-cyclical factors in the exchange rate management model, adjusting the counter-cyclical coefficient to 0.8 to limit depreciation [2] - Capital controls have been tightened, requiring banks to conduct thorough reviews of large foreign exchange transactions, particularly in technology and real estate sectors [2] - The central bank has signaled stability by emphasizing the adequacy of reserves to manage short-term fluctuations and has increased gold holdings to diversify reserve assets [2] Group 4: Underlying Contradictions - Concerns about the quality of reserves are rising, particularly regarding the liquidity risks associated with the $1.1 trillion in US Treasury bonds held by China [2] - The balance between market-driven and interventionist approaches in exchange rate formation is challenged, with a significant increase in direct interventions by the central bank [2] - The real effective exchange rate has appreciated by 23% since 2015, impacting export competitiveness and increasing import costs for key commodities [2] Group 5: Future Outlook - Short-term arbitrage opportunities are expected to narrow by Q4 2025 as the US Federal Reserve nears the end of its rate hike cycle [2] - Long-term reforms are anticipated, including optimizing reserve structures and enhancing the flexibility of the RMB exchange rate [2] - The need for a new balance in reserve management, exchange rate mechanisms, and industrial upgrades is emphasized to ensure sustainable financial security [2]

| 大类资产早报 | | | --- | --- | | | 研究中心宏观团队 2025/10/09 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/09/30 | 4.151 | 4.698 | 3.533 | 2.710 | 3.532 | 3.256 | 0.180 | 3.380 | | 最新变化 | 0.011 | -0.002 | 0.002 | 0.003 | 0.001 | -0.006 | 0.036 | -0.001 | | 一周变化 | 0.044 | 0.019 | -0.030 | -0.038 | -0.010 | -0.039 | 0.009 | -0.022 | | 一月变化 | -0.111 | -0.101 | -0.049 | -0.074 | -0.143 | ...