内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 到底什么叫做卷？ 举几个例子， 中国好几个非常知名的风情街，看上去是不是长得几乎一模一样？ 我们去风情街，不就是为了尝一尝本地的特色美食，买一些本地的特色纪念品，体验下本地的原生原味吗？ 但是， 今天的风情街都是一样的臭豆腐，一样的玻璃珠，一样的砖瓦墙。 我们再看 中国四个非常著名的购物中心，也非常雷同。 我们去购物中心，你会发现一楼几乎是同样的奢侈品，楼上几乎是同样的服装品牌，电影院放着是同样的电影，地下的超市卖的是同样的日用 品。 今天的逛购物中心，已经变成了一个换个地方去买同样的东西的无聊游戏，这就是内卷。 为什么会卷？是因为大家都做着同样的事情。 三浦展老师 是非常著名的日本社会心理学家， 他写过一些大家可能听说过的书，比如 《孤独消费论》、 《第四消费时代》、《下流社会》 等。 下北泽失去了特色怎么办？于是他们开始思考改革。 老师跟我们分享了很多，但是只有当他聊起 "下北泽" 这个地方的时候，两个眼睛才开始放光。 他们开始婉拒了一些连锁店，转而欢迎那些有特色的小店加盟。 比如说，卖自己种的有机蔬菜的小店，比如自己收集的独家唱片的小店。 他们甚至愿意为了这 ...

文/ 北京大学国家发展研究院院长、北京大学数字金融研究中心主任 黄益平 价格重要，但品牌尤其重要。在数字经济时代，信息不对称问题突出。目 前看到发展品牌主要是两条路径：一是把产品质量做得非常好（技术好、 质量好、口碑好）；二是新兴品牌注重提供情感体验（一个概念引发大众 追逐）。 如何扩大消费，提高消费在GDP中的比重、增加消费对经济增长的贡献 当前中国经济面临的一个重大挑战是如何扩大消费，提高消费在GDP中的比重、增加消费对经济增长的贡献。这与经济发展的长期目标是一致的，毕竟发 展经济的目的是满足人民群众对美好生活不断增长的需求，而美好生活的具体体现就是更多、更好的消费。 但在现实中遇到了很大的困难，一方面是消费占GDP比例过低，每100元人民币的GDP中只有大约56元用于消费，这个比例比国际平均少大约20元。消费 占比低，不仅影响了生活质量提升，还可能造成供大于求、产能过剩的矛盾。另一方面是所谓的消费降级现象，即消费品品质持续下降。这就引发关于消 费质量问题的思考。客观地说，数量问题还比较直观，例如社会零售总额显示消费金额增长快慢，最近几个月社会零售总额增长表现相对强劲，可能与年 初推出的提振消费的行动计划 ...

央视网消息：国家税务总局发布的最新数据显示，大规模设备更新和消费品以旧换新政策实施一年多来，在促进产业转型升级、提 振消费需求、畅通经济循环等方面成效持续显现。 同时，以旧换新政策持续带动多元消费需求。2024年4月至2025年7月，日用家电销售额同比增长44.5%，家具零售额同比增长 30.1%。智能化消费需求激增，服务型机器人制造业销售额增幅超50%。此外，政策也在惠及汽车行业，全国新能源车销量同比增长 81.7%，增长势头迅猛。 数据显示，"两新"政策实施以来，全国零售业需求持续增长，带动制造业企业加力推进设备更新升级，形成从政策驱动到需求释 放、再到产业升级的良性互动。2024年4月至2025年7月，制造业销售收入同比增长5.8%，经济内循环更加顺畅。 增值税发票数据显示，2024年4月至2025年7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3%，其中，工业企业采购机械设备类金额 同比增长9.8%。信息传输软件业、科技服务业设备采购金额同比增长近三成，大规模设备更新政策正在为产业转型升级提供新动 力。 ...

8月15日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、总经济师付凌晖介绍7月国民经济运 行情况。 7月主要指标累计增速保持总体平稳，新动能成长壮大，经济发展"进"的步伐稳健。"尽管经济运行中依 然面临不少风险挑战，但随着宏观政策发力显效，各方面积极作为，市场需求扩大，新质生产力发展， 市场活力提升，将有力支撑经济平稳运行，发展质量稳步提升。"付凌晖说。 7月规上高技术制造业增加值同比增长9.3% "今年以来，我国新质生产力稳步发展，为高质量发展注入源源不断的新动能。"付凌晖说。 新兴产业茁壮成长。今年以来，技术含量和附加值较高的高技术产业保持较快增长。7月规模以上高技 术制造业增加值同比增长9.3%，快于全部规模以上工业增加值3.6个百分点。 数字经济快速发展。数字产品方面，7月规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.4%；智能产品方 面，7月份智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长80.8%和21%，工业机器人、民用无 人机等智能化产品产量分别增长24%和18.9%。 绿色发展提质增效。7月新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%、29.4%、 19.3%，绿色低碳产品 ...

国家统计局最新公布的7月份经济数据显示，国民经济保持稳中有进发展态势，仍需宏观政策持续发 力、适时加力，有效释放内需潜力，促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。 在上半年拉动经济增长的两大动力中，7月出口同比增长7.2%，高于前值的5.9%。消费有所放缓，7月 份，社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于6月的4.8%以及5月的6.4%。其中，商品零售额同比增长 4.0%，低于前值5.3%，但是消费品以旧换新政策仍在持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材 类、家具类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长28.7%、20.6%、14.9%、13.8%。拖累 较大的是餐饮收入，6月份餐饮增长0.9%，远低于5月份的5.9%，7月份增长1.1%。此外，汽车零售情况 也产生了一定影响。 1~7月份，全国固定资产投资同比增长1.6%，比1~6月份回落1.2个百分点。其中，制造业、基建、地产 投资增速均显示下滑，分别减缓1.3%、1.4%、0.8%。制造业投资回落，与此同时，"设备更新"资金的 释放可能集中于上半年，使得下半年的增量减少。地产仍持续调整，而基础设施建设，尤其是"两重"项 目可能将在下半年发力 ...

● 本报记者 连润 国家统计局8月15日发布的数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零 售总额同比增长3.7%。1至7月份，全国固定资产投资同比增长1.6%。 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，7月份宏观政策发力显效，我国经济克服外部环境复杂多变和国内 极端天气等不利影响，保持稳中有进发展态势，展现出较强韧性和活力。 "下阶段，要推动各项政策落实落细，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效释放内需潜力，有 力促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。"付凌晖说。 消费新增长点不断涌现 数据显示，7月份，社会销售零售总额同比增长3.7%；服务市场销售总体稳定，1至7月份服务零售额增 长5.2%，与1至6月份基本持平。 "如果将商品和服务零售合并，初步测算，1至7月份同比增长5%左右，今年以来整体保持稳中有升，表 明消费扩大态势没有改变。"付凌晖表示。 广开首席产业研究院资深研究员马泓表示，年内新一轮支持经济稳定发展的增量政策有望推出。预计下 一个阶段，各类项目资金落实速度将有所加快，地方基础设施建设投资需求有望得以提振。 （上接A01版）家具类和通讯器材类商品零售额同比分别增长了2 ...

据国家税务总局官网8月15日消息，国家税务总局数据显示，大规模设备更新和消费品以旧换新政策推 行一年多来，效果持续显现，在促进转型升级、提振消费需求、畅通经济循环等方面发挥了积极作用。 增值税发票数据显示，2024年4月至2025年7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3%，其中， 工业企业采购机械设备类金额同比增长9.8%；信息传输软件业、科技服务业设备采购金额同比分别增 长27.8%、28.3%；民营企业设备采购金额同比增长9.3%，设备更新支撑作用进一步凸显，政策红利正 在有效转化为产业转型升级的新动力。 国家税务总局有关司局负责人表示，税务部门将不断强化"政策＋服务"双轮驱动，推动"两新"政策持续 显效，为经济高质量发展注入更强动能。 在政策的有力带动下，传统消费领域和智能消费领域活力持续释放，增值税发票数据显示，2024年4月 至2025年7月，日用家电、视听设备销售额同比分别增长44.5%和22.8%；家具、卫生洁具零售额同比分 别增长30.1%、13.6%；服务型机器人制造业销售额同比增长51.1%。"以旧换新"政策同样惠及汽车行 业，2024年4月至2025年7月，全国新能源车销量同比增 ...

Economic Performance - In July, the industrial added value of large-scale enterprises increased by 5.7% year-on-year, with a month-on-month growth of 0.38%[4] - The manufacturing sector's added value grew by 6.2%, indicating its core support role in the economy[4] - Fixed asset investment from January to July rose by 1.6% year-on-year, with a month-on-month decline of 0.63% in July[4] Sector Analysis - 35 out of 41 industrial categories reported growth, achieving a growth coverage of 85.4%[4] - High-tech manufacturing saw a significant increase, with added value growing by 9.3%, led by integrated circuit manufacturing at 26.9%[4] - Real estate development investment from January to July was 53,580 billion yuan, down 12.0% year-on-year, marking a historical low[4] Consumer Trends - The total retail sales of consumer goods in July reached 38.7 billion yuan, with a year-on-year increase of 3.7%[5] - Durable goods consumption, particularly in home appliances (+28.7%) and communication equipment (+14.9%), showed strong growth[5] - Service retail sales from January to July increased by 5.2%, driven by summer tourism and sports events[5] Future Outlook - The economic growth rate in the third quarter is expected to be lower than in the second quarter, primarily due to the real estate sector's challenges[5] - Despite potential slowdowns, achieving the annual economic growth target of 5% remains feasible due to ongoing export support and consumption policies[5] - Risks include the possibility of domestic demand recovery being slower than anticipated[5]

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 增长的锚点或还是出口 ——7 月经济数据点评 报告要点 [Table_Summary] 7 月投资、消费同比增速同时出现较快回落，但我们认为，短期内需韧性仍在：基建方面，短 期统计数据的错位不影响基建工程实物量对经济韧性的贡献。消费方面，随着 7 月底国补资金、 个人消费贷贴息政策等政策落地，消费增长预计在 8 月也有韧性。相比之下，由于出口对于生 产的拉动力强于内需，且出口对制造业投资有延伸性影响，若出口与地产同时偏弱，或压制私 人非金融部门的债务周期低位下探。因此，未来增长韧性强弱的关键指针或仍是出口表现，当 出口有趋势转弱信号，政策择机发力的概率才可能明显提高。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 刘承昊 SAC：S0490520090001 SAC：S0490523050001 SFC：BUX667 SFC：BVA882 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 增长的锚点或还是出口 2] ——7 月经济数据点评 [Table_Summary ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 15 日 [Table_Title] 7 月零售、投资环比意外转负 8 月 15 日，统计局公布 7 月数据，主要指标较 6 月多现放缓，不过生产端数据韧性仍存，需求端数据整体 表现相对更弱。如何看待 7 月数据？ 第一，7 月供需矛盾进一步加大。7 月工业增加值与服务业生产指数加权同比增速从前月的 6.3%放缓至 5.8%，不过仍然显著高于去年同期的 4.9%。相比之下，需求下行幅度更大，投资、零售和出口交货值三个指标 加权同比加权增速放缓 3 个百分点至-0.1%（去年同期为 3.0%），主要是受到投资当月同比转负、以及出口交货 值增速明显放缓的拖累。需求端指标与生产端指标的增速差达到 5.8 个百分点，为近几年最高。7 月工业产销率 97.1%，同比低 0.2 个百分点，同比跌幅略好于前月的 0.3 个百分点。 第二，出口交货值放缓，对工业增加值的拉动明显减小。7 月工业增加值同比 5.7%，较前月放缓 1.1 个百 分点。而出口交货值同比增长 0.8%，较前月的 4.0%也明显放缓。测算 7 月出口交货值拉动工业增加值约 0 ...