2025 年 9 月 7 日 策略研究 整体业绩稳健，科技板块延续高景气 ——A 股及港股 2025 年中报分析 要点 A 股业绩彰显韧性，中游与科技板块表现突出 A 股 2025 年中报盈利增速回落但保持正增，这一表现与上半年宏观经济的运行 趋势较为一致。从宏观经济数据来看，一季度 GDP 同比增长 5.4%，二季度 GDP 同比增长 5.2%，整体呈现小幅下滑态势；而从上市公司盈利层面来看，全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2025H1 归母净利润累计同比 增速分别为 2.6%、2.8%、5.6%，分别较 2025Q1 变化-1.2pct、-3.2pct、-2.5pct， 在一定程度上印证了 A 股盈利表现与宏观经济节奏的一致性。 中游业绩加速改善，科技盈利保持高增。上游、中游、必选消费、可选消费、公 共服务、科技、金融地产板块 2025H1 归母净利润累计同比增速分别为-4.0%、 11.3%、3.0%、1.9%、-0.9%、17.1%、2.2%，分别较 2025Q1 变化-8.2pct、 +9.0pct、-3.2pct、-8.8pct、-1.1pct、-2.7pct、+0. ...

香港量化 Hong Kong Quantitative 四季度展望：风格切换，逢低布局大盘蓝筹 Q4 Outlook: Style Rotation and Buying Large-Cap Blue Chips on Dips 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA amber.lh.zhou@htisec.com jh.li@htisec.com [Table_Title] 研究报告 Research Report 7 Sep 2025 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 我们在年度策略提出"坚持科技红利主线 —— 资金盈利双驱动"，目前流动性驱动的"水牛"暂告一段落，市场对经济 基本面回升仍存疑，因此消费和房地产板块大幅跑输。上半年A股上市公司盈利已领先经济回升，我们认为政策将持 续加码并更具针对性地缓解中国当前的通缩压力。尽管科技仍是本轮牛市的主线，但当前板块偏热。待市场盘整消 化前期涨幅后，我们预计四季度行情将扩散至 ...

"这一轮中国股市的表现令人振奋，其核心逻辑是'强国叙事'的展开。"近日，德邦证券研究所所长、首席经济学家程 强接受券商中国记者采访时表示。 在程强看来，当下A股及港股已经走出了估值低位，但大量宽基指数的估值仍然不算高，尚未达到过去几次牛市中的高位 水平。横向对比全球市场，中国资本市场仍是价值洼地。 程强表示，长期看好科技、高端制造和新消费，它们最符合中国经济的转型方向。程强还表示，中央的"反内卷"政策部 署是长期的顶层设计。在这一政策影响下，中国制造业相关行业，如汽车、光伏、建材等，可能会因改善竞争格局而受 益最大。 "强国叙事"提升了市场风险偏好 券商中国记者：今年以来，中国股市的表现令人振奋。您认为这一轮中国资产重估的主要驱动因素是什么？ 程强： 这一轮中国股市令人振奋，其核心逻辑是"强国叙事"的展开。今年以来随着DeepSeek横空出世、《哪吒2》电影热 映及新消费的火爆，加上3月份关税冲击下中国政府强力回击，出口数据并未大幅下滑，这让大家重新审视中国经济。 在这样的新叙事下，房地产转型、隐性债务、消费疲软等问题都被认为只是时间问题，最终会得到妥善解决，中国将以 更强劲的经济形态展现国力。这种"强国叙事 ...

天眼查App显示，近日，昆明名龙建材有限责任公司成立，法定代表人为朱家龙，注册资本900万人民 币，经营范围为许可项目：建筑劳务分包。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：建筑材料销售；五金产品批发；五 金产品零售；金属材料销售；国内贸易代理；贸易经纪；进出口代理。（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，四川锦亦鑫建材有限公司成立，法定代表人为邹龙，注册资本1万人民币，经 营范围为一般项目：建筑材料销售；轻质建筑材料销售；建筑装饰材料销售；机械设备销售；五金产品 零售；五金产品批发；电子产品销售；金属制品销售；电线、电缆经营；机械电气设备销售；机械设备 租赁；建筑工程机械与设备租赁；门窗销售；楼梯销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法 自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，正阳县顺弘建材有限公司成立，法定代表人为陈垒，注册资本30万人民币，经 营范围为一般项目：园林绿化工程施工；土石方工程施工；金属门窗工程施工；室内木门窗安装服务； 对外承包工程；建筑材料销售；建筑物清洁服务；建筑工程机械与设备租赁；建筑陶瓷制品销售；建筑 防水卷材产品销售；劳动保护用品销售；五金产品零售；建筑装饰材料销售；水泥制品销售；砼结构构 件销售；办公用品销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，江西治勇建材有限公司成立，法定代表人为陈小浪，注册资本80万人民币，经 营范围为一般项目：建筑材料销售，建筑装饰材料销售，劳务服务（不含劳务派遣），灯具销售，卫生 陶瓷制品销售，建筑陶瓷制品销售，卫生洁具销售，五金产品批发，五金产品零售，机械设备租赁，租 赁服务（不含许可类租赁服务），专用设备修理，建筑用石加工，日用家电零售，门窗销售，家具销 售，办公用品销售，日用百货销售，办公设备销售，办公设备耗材销售，建筑用金属配件销售，建筑防 水卷材产品销售，建筑工程用机械销售，建筑用钢筋产品销售，建筑工程机械与设备租赁，工程管理服 务，金属结构销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

为助力"好房子"建设，建材行业正推动开展"好材料"选材标准研究，增加"好材料"的有效供给，促进以 产品为主的标准管理体系向应用服务标准延伸，满足"好房子"建设需要。在此背景下，进一步完善建材 行业标准创新机制，构建引领行业发展的绿色低碳等前沿领域规则体系，成为当务之急。 在构建现代化建材产业体系的关键时期，团体标准正以其独特优势填补技术真空、驱动产业升级。截至 2025年5月底，建材行业已发布实施的330项团体标准中，约50项已成功转化为国家标准或行业标准， 100余项在建材产品商务合同签订、"走出去"发展等方面得到应用。作为国家标准体系的重要补充，这 些由行业协会主导制定的技术规范，凭借灵活高效的特性，成为建材行业突破资源约束、打造国际竞争 力的重要工具。 打通科技创新到产业应用的"最后一公里"，建材行业团体标准也发挥着重要作用。目前，建材行业强制 性国家标准已达36项，强制性国家标准体系进一步完善。应继续推动建筑用绝热材料及制品、石墨和萤 石、轨道车辆用玻璃等产品强制性国家标准的研制，强化标准实施应用，以高标准支撑现代化建材产业 体系建设。 (责任编辑：朱赫) 有助于促进建材产品质量提升，助力成果落地。在 ...

广东东鹏控股股份有限公司（简称"公司""本公司"）于 2025 年 5 月 12 日披露了《关于公司股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2025-037，以下 简称"减持计划""预披露公告"），HSG Growth I Holdco B, Ltd.（简称"HSG Holdco B"）和北京红杉坤德投资管理中心（有限合伙）－上海喆德投资中心（有 限合伙）（简称"上海喆德"）计划通过集中竞价交易或大宗交易等方式，合计 减持本公司股份不超过公司总股本的 1.50%（即减持数量不超过 16,879,592 股）。 其中，在减持期间内通过集中竞价交易方式减持公司股份的数量不超过公司总股 本的 1.00%（即 11,253,061 股）；通过大宗交易方式减持公司股份的数量不超 过公司总股本的 1.50%（即 16,879,592 股）。若公司在本减持计划实施期间发 生送股、资本公积转增股本、配股及股份回购等变动事项，将根据前述变动对上 述减持数量进行相应调整。涉及计算相关股份数量、比例时，总股本剔除公司回 购专用账户中的股份数量。减持期间为自本减持计划公告之日起 15 个交易日后 的 3 个月内（即 2025 年 6 ...

（记者 王晓波） 截至发稿，韩建河山市值为22亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——烤肉店里洗头、西湖边开面包店、进军高端酒店……海底捞"不务正业"背 后：子品牌存活率不足50% 每经AI快讯，韩建河山（SH 603616，收盘价：5.52元）9月5日晚间发布公告称，公司第四届第四十三 次董事会会议于2025年9月5日以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于放弃参股公司股权转让优先 购买权的议案》等文件。 2024年1至12月份，韩建河山的营业收入构成为：建材占比77.76%，环保行业占比21.96%，其他业务占 比0.28%。 ...