C l CP 李玉鹏 红星欧丽全球家居至尊Mall（红星美凯龙上海吴中路店） ◎记者 李雨琪 近年来，国内家居建材行业正经历从规模扩张向价值跃升的战略转型。红星美凯龙以"家"为核心，从家 居延伸到家电、家装，三者互为外延、互为入口、互为增量，共同构成了新的家居生态消费场景。 "我们希望可以凝聚线下'人间烟火气'，为消费者提供一站式的家居消费场景，完成'人、货、场'的流量 聚合。"近日，美凯龙董事长李玉鹏在接受上海证券报记者专访时表示，抓牢"高端、年轻、生态"这三 点，从"卖产品"到"造场景"、从"单一家居"到"全链路服务"的蜕变，是提升公司竞争力的关键。 坚守主赛道 夯实核心竞争力 2000年，随着上海真北商场开业，"红星美凯龙"品牌正式走进消费者视野。25年来，红星美凯龙积累了 较高的品牌认知度和消费者认可度。 2023年，厦门国资旗下建发股份通过市场化方式入主，成为美凯龙控股股东。2025年3月，公司董事会 选举李玉鹏担任董事长。在李玉鹏的带领下，美凯龙的经营方向从"渠道为王"向"生态赋能"转变。 "2022年，我有幸深度参与到建发股份对美凯龙的控制权转让交易中。"李玉鹏回溯自己职业生涯时称， 他自201 ...

通货膨胀：猪价反弹动力不足 风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 经济增长：价格大涨，需求仍弱 生产：电厂日耗高位波动 敬请参阅最后一页特别声明 1 (1) 电厂日耗高位波动。7 月 22 日，6 大发电集团的平均日耗为 88.2 万吨，较 7 月 15 日的 89.8 万吨下降 1.7%。7 月 15 日，南方八省电厂日耗为 227 万吨，较 7 月 10 日的 214.8 万吨上涨 5.7%。 (2) 高炉开工率温和回升。7 月 18 日，全国高炉开工率 83.5%，较 7 月 11 日上升 0.4 个百分点；产能利用率 90.9%， 较 7 月 11 日上升 1.1 个百分点。7 月 18 日，唐山钢厂高炉开工率 92.0%，较 7 月 11 日上升 0.8 个百分点。 (3) 轮胎开工率连续两周回升。7 月 17 日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 65.1%，较 7 月 10 日上升 0.5 个百分点； 汽车半钢胎（用于轿车）开工率 76.0%，较 7 月 10 日上升 3.1 个百分点。 (4) 江浙地区织机开工率窄幅波动。7 月 17 日，江浙地区涤纶长丝开工率 9 ...

9[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 7 月 23 日 2025 年 7 月 23 日市场全天冲高回落，沪指 3600 点得而 复失 报告要点： 2025 年 7 月 23 日市场全天冲高回落，沪指 3600 点得而复失。上证指数 上涨 0.01%，深证成指下跌 0.37%，创业板指下跌 0.01%。市场成交额 18642.75 亿元，较上一交易日减少 284.50 亿元。全市场 1297 只个股上涨， 4067 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>0>消费>成长>稳定>周期；大盘 价值>大盘成长>中盘成长>小盘成长>小盘价值>中盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：非银行金 融（1.31%），家电（0.51%），银行（0.38%）；表现相对靠后的是：建材（- 2.56%），国防军工（-1.80%），综合金融（-1.35%）。概念板块方面，多数概 念板块下跌，昨日连板_含一字、高带宽内存、CRO 等板块上涨；赛马、昨日 触板、第四代半导体等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 7 月 23 日净流出 646.0 ...

连续上攻后，市场预期有哪些新变化 20250723 摘要 事件性催化及资金驱动：雅下水利工程 1.2 万亿投资和工信部稳增长方 案提振基建板块，煤炭供给侧担忧推高资源品价格。上证综指突破关键 点位后，新入场资金涌入低估值基建和周期品板块，形成共振效应。 雅下水利工程的情绪影响：尽管中信建投测算其对 GDP 拉动仅为 0.15%，但市场将其视为反内卷政策的一部分，叠加周期性板块估值偏 低，引发市场强烈反应，需警惕"A 字形"走势风险。 市场对反内卷政策的偏好：市场更认可上游资源品，因其供给侧改革经 验丰富。对光伏、锂电等领域的需求侧政策及民营企业占比存在担忧。 上游资源品作为供给侧改革映射行情，更易获市场认可。 短期与长期投资策略冲突：短期内可跟随上游资源品期货价格操作，但 官方态度谨慎。长期应围绕反内卷政策及光伏、锂电、汽车等方向布局。 基建和上游资源品板块存在长逻辑与短逻辑的冲突。 市场风险偏好提升：中美关系缓和，VIX 指数降至 2 月以来最低水平， 外部环境担忧减小。增量资金入市情况良好，两融融资买入占比突破 10%，杠杆资金看好后市，预示中长期行情启动。 Q&A 近期 A 股市场连续上涨的原因是什么？ ...

策略对话建材：建材反内卷行情展望 20250723 摘要 建材行业面临通过限制资本开支、去产能和约束产量来实现反内卷的目 标，类似于 2015-2017 年的供给侧改革，但当前力度远未达到上一轮 水平。 若要行情持续或出现第二波主升浪，需政策明确支持反内卷，需求增长 型行业保持良好前景，环保与监管措施严格，以及行业集中度提升。 2016 年开始的水泥行业供给侧改革通过环保限产导致水泥价格暴涨， 但 2018 年后环保约束减弱，行业韧性源于企业协同效应增强，稳定了 价格。 行情持续需市场对行业景气修复预期强化，依赖于稳增长政策预期或供 给侧政策约束落地，如水泥领域的碳配额政策和重大项目扩展。 当前建材行业机构持仓比例和市场预期均处于低位，任何积极变化都可 能引起股价剧烈反应，如海螺水泥的连续涨停。 推荐关注光伏玻璃和水泥板块，光伏玻璃受益于反内卷和价格回升预期， 水泥板块因自律基础扎实和协同效应良好而值得关注。 投资策略优先推荐光伏玻璃，其次是水泥板块，关注具备成本优势和潜 在盈利提升空间的企业，如旗滨集团和塔牌集团。 Q&A 当前建材行业的反内卷行情有哪些相关政策或产业方向上的边缘变化？ 目前建材行业在反内卷 ...

对于这轮行情的上涨逻辑，多位接受第一财经记者采访的人士认为，最大的驱动因素源于供给侧，"反 内卷"预期推升价格上涨，同时煤炭价格的上涨使下游电力成本提高，可能导致下游收缩供给，也带来 了价格上涨的预期；需求侧，市场预计下半年财政政策发力，加上城市更新、雅鲁藏布江水电工程建设 等，又带来改善预期。与此同时，在全球宏观环境复杂多变下，大宗商品关键战略原材料正面临定价重 估。 大宗商品期货市场近期接连出现涨停现象，背后原因包含了供给侧"反内卷"的预期、国家级项目对于需 求侧的改善，以及煤炭涨价等多重因素。 7月23日，焦煤期货主力合约继前一日夜盘触及涨停后，虽然日内打开涨停板，但尾盘再度涨停，收涨 11%；多晶硅期货主力合约盘中一度涨停，这是月内第四次触及涨停，之后回调，收涨5.5%；焦炭也持 续上涨，日盘收涨3.83%。此外，生猪、红枣、纸浆、菜粕、沪银等大多数期货品种主力合约上涨。 对于这轮行情的上涨逻辑，多位接受第一财经记者采访的人士认为，最大的驱动因素源于供给侧，"反 内卷"预期推升价格上涨，同时煤炭价格的上涨使下游电力成本提高，可能导致下游收缩供给，也带来 了价格上涨的预期；需求侧，市场预计下半年财政政策 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 07 月 23 日 定期报告 黑色系商品价格上涨，新能源和光伏产业链价格反弹 ——行业景气观察（0723） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在上游资源品、中游制造、信息技术领域。上游资源 品中，钢材、煤炭、玻璃价格上涨；中游制造领域，光伏和部分新能源产业链价 格上涨，6 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄。信息 技术中，DRAM 价格上行，6 月电信主营收入三个月滚动同比增幅扩大。消费服 务领域，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大。近期涨价品类主要集中在资源 品、新能源和光伏产业链，以及部分农产品。推荐景气较高或有改善的焦炭、钢 铁、建材、有色、电池、硅料硅片、半导体、通信、证券等。 《6 月社零同比增幅收窄，智能手 机产量同比转正（0716）》 《6 月 CPI 同比转正，挖机、装 载机销量同比增幅扩大（0709）》 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 ❑【本周关注】近期受益于"反内卷"政策预期，相关的黑色系商品以及新能源和 光伏产业链价格较大反弹。具体来看，涨价品类主要有：1）钢材、煤炭、玻璃、 纯碱等受益于"反内卷"催化，价格 ...

7月23日，大盘全天冲高回落，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，A股全天成交1.9万亿元。雅江水电概念今日出现分化。 建材ETF（159745）收盘大跌5.61%，基建ETF（159619）收盘大跌4.51% | BEELIF | | 159618 | | --- | --- | --- | | 1.058 | | -0.050 -4.51% | | | SZSE CNY 15:00:06 闭市 | 10 + | | 净值走势 | | 国泰中证基建ETF | | 委比 | 15.70% 委差 | 4722 | | 灰石 | 1.063 | 237 | | 卖四 | 1.062 | 1041 | | 卖三 | 1.061 | 5370 | | 定 | 1.060 | 3388 | | 卖 | 1.059 | 2645 | | 买 | 1.058 | 6002 | | 乖二 | 1.057 | 10858 | | ···· | 1.056 | 275 | | 买四 | 1.055 | 267 | | 买五 | 1.054 | 1 | | 总量 | 239.14万 换手 | 60.8 ...

记者丨董鹏 编辑丨黄剑 行业"反内卷"引发供给收缩预期之下，国内自主定价的商品率先反应。 受到本周山西等地计划开展煤炭生产核查消息影响，煤炭再次成为市场关注的焦点。7月23日 焦煤期货主力2509合约继续大涨11%，截至收盘，当月涨幅已经超过34%。 这意味着，市场对"反内卷"信号强烈的商品炒作，还是局限在政策预期层面，后续会否有 更多的产能限制或产能去化政策落地，将成为决定以上大宗商品反弹高度的主要变量。 从钢铁到煤炭 7月1日，中央财经委员会第六次会议指出，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难 点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 此后，在唐山"7月4~15日烧结机限产30%"的消息刺激下，钢铁现货、期货和股票市场出现集 体上涨行情。 此外，7月以来，多个大宗商品期货品种持续上涨，其中，多晶硅2509涨超50%，焦炭2509涨 幅近20%。 对比近期期货市场走势，也可以看出"反内卷"正在从月初的光伏、钢铁行业，逐步向煤炭、 玻璃等建材领域扩散，相关品种近期亦出现不同程度地上涨。 不过， 需要指出的是，现货市场远远没有期货、股票等资本市场反应得那般强烈 。 比如 ...

以下文章来源于兴证全球基金 ，作者与您相伴的 兴证全球基金 . 投资理财，有温度，有深度，有态度。 据新华社消息，本项目于 7月1 9 日刚刚正式 开工，总投资达 1.2万亿元， 是 迄今 全球 规划中 最大的水电站项目 。 堪称 "史诗级"的"雅下项目"，究竟哪里不一样？哪些板块可能潜藏着投资机会？又有哪些可能你还没注意到的挑战？ 全球最大水电站！为什么是 "史诗级"项目？ 在了解 "雅下项目"之前，雅鲁藏布江下游的特殊地位不得不提。雅鲁藏布江下游的 U 形大拐弯处， 是地球 鬼斧神工的杰作 ——从 西藏自治区 米林市派 镇到墨脱县的 200 公里河道，水面从 2880 米 突降 至 650 米，形成了 独一无二 的水能富集带。 而雅鲁藏布江主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，在山体中开凿超 50公里的引水隧洞，将原本蜿蜒的河道 "变直" ，通过 5 级 梯度 电站释放 江 水的 势能。 这种设计让 每级电站都有超过 400 米的落差，单级装机容量 约 1600 万千瓦， 整体 "雅下项目"预计装机规模约 6000-8100万千瓦 ， 年 发电量预计 3 000 亿度， 相当于三峡水库年发电量的3.4倍， ...