2026 年 1 月 14 日 星期三 ➢ 每日大市点评 周二港股升势收窄。恒生指数及国企指数分别收报 26,848 点及 9,285 点，分别上升 0.9%及 0.7%。虽然如此，港股成交合 共 3,152 亿港元，仍略高于前日的 3,062 亿港元，可反映投资者信心持续。分类指数方面，原材料、能源、医疗保健业指 数分别上升 1.9%、1.6%、1.6%；必需性消费、电讯、信息科技则分别下跌 0.4%、0.3%、0.1%。蓝筹个股方面，药明康德 (2359 HK)及药明生物(2269 HK)领涨，分别上升 8.3%及 5.9%；康师傅控股(322 HK)及华润万象生活(1209 HK)领跌，分别 下跌 4.3%及 3.3%。 昨日香港房地产板块延续涨势。恒基地产(12 HK)、新鸿基地产(16 HK)、新世界发展(17 HK)分别上升 3.0%、1.2%、 7.2%。消息面上，近期部分金融机构调升房价预测。早前我们已重申香港房地产市场改善的看法，基于利率下跌及未来 新房供应减少两大因素。预料 1 月底政府公布的 2025 年全年新房供应统计可加强确认。如按照现有统计，2025 年首三季 私人住宅动工单位数目 ...

专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者：兴证策略团队来源：尧望后势 拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预 测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义。 注：时间范围为2026/1/5-2026/1/9 2、服务器：拥挤度水平中等偏高 注：时间范围为2025/12/12-2026/1/9 一、TMT 1、光模块：拥挤度中等偏低 3、基站：拥挤度水平中等 4、光纤光缆：拥挤度水平中等偏高 5、IDC：拥挤度水平中等偏高 6、计算机设备：拥挤度水平较高 7、光学元件：拥挤度水平较高 8、射频元件：拥挤度水平较高 11、IT服务：拥挤度水平中等偏高 12、金融IT：拥挤度水平中等偏高 13、物联网：拥挤度水平中等偏高 14、半导体材料：拥挤度水平较高 9、PCB：拥挤度水平中等 10、国资云：拥挤度水平中等偏高 17、半导体设计：拥挤度水平中等偏高 18、半导体制造：拥挤度水平中等偏高 15、半导体设备：拥挤度水平较高 ...

Core Viewpoint - Guazhou County has successfully positioned itself among the "Top 100 Counties in the West" by implementing high-quality development strategies focused on ecological sustainability, industrial strength, and talent cultivation, laying a solid foundation for modernization in China [1]. Industrial Development - By 2025, Guazhou County aims to enhance its "industrial-led" development, with 88 industrial enterprises expected to achieve an 18% increase in added value, contributing 83% to economic growth [3]. - The completion of the Gansu Electric Power Investment Changle Power Plant, with a total installed capacity of 6 million kilowatts, ranks it first in the nation for large-scale thermal power generation [3]. - The daily transport capacity of the Zhongsheng Haotong Bridge Bay rail logistics line has stabilized above 10,000 tons, with an annual transport volume projected to reach 8 million tons, supporting the national "shift from road to rail" strategy [3]. - Significant projects include the first distributed phase-shifting device in the province, the world's first integrated wind-solar-thermal storage project, and the launch of the first hydrogen energy heavy truck in the country [3]. Social and Economic Progress - Guazhou County has introduced the Hailiang Education Group, achieving a college entrance examination pass rate of 99.1% [6]. - The county's healthcare initiatives have improved the medical consultation rate to 92%, with 2,252 new urban jobs created and 27,000 rural laborers transferred [6]. - Social security coverage has expanded, with over 110,000 insured individuals and a stable participation rate above 98% [6]. - A total of 75.2 million yuan in various assistance and subsidy funds has been distributed, enhancing the community's sense of well-being and security [6]. Agricultural and Ecological Development - The county has constructed 19,700 acres of high-standard farmland and cultivated 114,000 acres of grain, with an income increase of over 8% for the impoverished population [6]. - The total installed capacity of renewable energy has reached 20.76 million kilowatts, with electricity generation exceeding 40 billion kilowatt-hours for the first time [6]. - Tourism has flourished, with 10.8 million visitors generating a total expenditure of 9.42 billion yuan, earning the title of "Top 100 Counties with Tourism Potential" in China [6]. - Urban renewal efforts have included the renovation of 24 old residential communities and the addition of 195 charging stations [6]. - Environmental protection initiatives have restored 251,000 acres of forest and grassland and rehabilitated 42,000 acres of desertified land [6]. Future Outlook - By 2025, Guazhou County's GDP is expected to exceed 21.12 billion yuan, with a growth rate of over 7.5%, marking a historic breakthrough in county-level development [7].

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水 平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电 力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋 于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优 质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智 算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电 价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国 核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商， 推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸 显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具 有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉 设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃 圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的 持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保 板块中的"类公用事业投资机会"，推荐光大环境、上海实业控股、中 山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿 ...

公用环保 202601 第 2 期 优于大市 2025 年 1-11 月光伏/风电发电利用率同比下滑，重视"环保+资源品"投资逻辑 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 2.79%，公用事业指数上涨 2.54%，环 保指数上涨 3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和 1.10%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 16 名。电力板 块子板块中，火电上涨 2.40%；水电上涨 0.70%，新能源发电上涨 3.74%； 水务板块上涨 2.50%；燃气板块上涨 4.80%。 重要事件：1-11 月份，全国光伏/风电发电利用率分别为 94.8%/94.3%。电 力行业规划研究与监测预警中心公布 2025 年 11 月全国新能源并网消纳 情况，11 月光伏发电利用率 93.7%，同比-2.5pct，1-11 月光伏发电利 用率为 94.8%，同比-2.2pct；11 月风电利用率 93.1%，同比-2.7pct， 1-11 月风电利用率 94.3%，同比-2.0pct。 专题研究：从成本中心到价值创造，重视"环保+资源品"投资逻辑。过去 一年，受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱 ...

2020-2025年1-11月中国火力发电量产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市企业：华能国际（600011）,大唐发电（601991）,国电电力（600795）,华电国际（600027）,京能电 力（600578）,浙能电力（600023）,豫能控股（001896）,申能股份（600642）,建投能源（000600）,皖 能电力（000543） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国火电行业市场全景调查及投资潜力研究报告》 根据国家统计局数据显示：2025年11月中国火力发电量产量为4970亿千瓦时，同比下降4.2%；2025年1- 11月中国火力发电量累计产量为57124.6亿千瓦时，累计下降0.7%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 您可点击今日推送内容的第1条查看 【公用事业】本周煤价反弹，11月新能源消纳环比下行——公用事业行业周报（20260111） 本周SW公用事业一级板块上涨2.54%，在31个SW一级板块中排名第23；沪深300上涨2.79%，上证综指上 涨3.82%，深证成指上涨4.4%，创业板指上涨3.89%。细分子板块中，火电上涨2.4%，水电上涨0.7%，光 伏发电上涨3.9%，风力发电上涨2.6%，电能综合服务上涨2.51%，燃气上涨4.8%。 （殷中枢/宋黎超） 2026-01-11 您可点击今日推送内容的第2条查看 【互联网传媒】漫剧接棒真人短剧，海量IP价值待释放——短剧、漫剧市场专题报告 2026年，随着可灵等AI视频模 ...

能源是国民经济的命脉，人工智能(AI)是引领科技革命的核心力量。在"双碳"目标引领与新型能源体系 建设的关键阶段，"人工智能+能源"融合创新技术持续涌现。这场融合不仅是技术层面的叠加，更是保 障能源安全、推动绿色转型、培育新质生产力的战略抓手，彰显了我国以科技创新破解发展难题的坚定 决心。 正视瓶颈制约，以系统思维破解发展难题。当前，"人工智能+能源"融合虽成效初显，但仍面临多重挑 战。技术层面，大模型"黑箱"特性导致的可解释性缺陷，使其在电网调度、核电安全等核心领域难以满 足高可靠性要求；数据层面，能源各环节标准不一，"数据孤岛"现象突出，油气行业因业务保密与管理 差异，数据共享难度尤为明显；算力层面，"西部能源富集但算力薄弱、东部算力集中却能源紧张"的逆 向分布问题，制约资源配置效率；人才层面，既懂能源系统又通AI算法的复合型人才供给不足，成为 产业升级的"卡脖子"短板。这些问题并非孤立存在，需要政策、企业、科研机构协同发力，以机制创新 打破壁垒。 能源转型关乎国计民生，智能变革引领未来发展。从政策出台到试点落地，从技术突破到产业升 级，"人工智能+能源"的融合之路正越走越宽。"人工智能+能源"的价值，早 ...

Group 1: Agricultural Development - Shaanxi Agricultural Development Group focuses on the entire industry chain from farm to table, enhancing low-efficiency land into high-yield fields and establishing an innovation center for soil protection and quality improvement [7] - The group has developed over 80 new crop varieties and has formed an innovation consortium with universities and institutions to tackle key agricultural technologies [7] - The group aims to contribute to agricultural modernization by adhering to principles of innovation, green development, integration, efficiency, intelligence, and sharing [7] Group 2: Technological Innovation and Industry Integration - Xi'an is building a modern industrial system by integrating technological and industrial innovation, leveraging its strong educational resources to transform existing advantages into new growth drivers [8] - The city is focusing on revitalizing traditional industries through digital technology and accelerating the development of emerging industries to create advanced manufacturing clusters [8] Group 3: Environmental Responsibility - Zhongyuan Environmental Protection Co., Ltd. is committed to building a modern, international, and green environmental industry, enhancing the circular economy and upgrading traditional wastewater treatment [9] - The company has established two wastewater treatment plants recognized as national low-carbon benchmark plants and is involved in projects that convert sludge into usable materials [9][10] Group 4: Energy Sector Innovations - Datang Shaanxi Power Generation Co., Ltd. emphasizes the integration of technology and industry, focusing on low-carbon transitions in traditional power generation and enhancing safety and environmental standards [10] - China Huadian Group's Gansu branch is involved in ecological governance projects that combine production and environmental restoration, providing employment and supporting local development [11] Group 5: Cultural and Creative Industries - Zhejiang Kayou Animation Co., Ltd. has deepened its engagement in the IP derivatives market, collaborating with over 70 IPs, with a significant focus on Chinese cultural elements [12] - The company is expanding internationally, showcasing Chinese cultural products at global events and enhancing the appeal of traditional culture to younger consumers [12][13] Group 6: Digital Technology in Various Sectors - Tianjin YunYao Aerospace Technology Co., Ltd. has launched 47 commercial meteorological satellites to enhance weather data accuracy, crucial for energy security and disaster prevention [15] - The company aims to build a complete ecosystem for meteorological satellite applications, providing services across various industries [15][16] Group 7: Smart Energy Solutions - State Grid Xiong'an New Area Power Supply Company is developing smart grids to support smart city initiatives, enhancing service reliability and energy management [21] - The company is implementing innovative solutions for energy management in urban areas, including zero-carbon projects and intelligent energy systems [21] Group 8: Investment in Technological Innovation - Shaanxi Keke Venture Capital Fund is facilitating the transformation of technological innovations into industrial growth, focusing on sectors like aerospace and new materials [22] - The fund aims to strengthen local industries and improve the ecosystem for technology transfer and commercialization [22][23]

方正证券认为，1）火电：2025年多地长协电价承压下行已获高层关注，随着广东等多地出台批零价差 约束等政策组合拳以遏制非理性竞争，以及2026年起容量电价补偿比例普遍上调，电价单边下行的最大 利空正逐步出清。2）水电：盈利韧性与成本改善，凸显高股息稀缺价值。2025年我国水电发电量企稳 回升，特别是9—10月单月同比增幅近30%，呈现边际好转。展望未来，随着存量机组折旧陆续到期及 财务费用减少，水电公司盈利能力有望进一步提升。3）核电：尽管受市场化交易电量增长以及年度长 协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，且核电税收优惠有所调整，对未来新投产核电机组 或形成一定压力，但考虑到近年来我国核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望在一定程 度上实现以量补价。 为加快建设新型能源体系、构建新型电力系统，国家能源局组织开展了新型电力系统建设试点申报及评 审工作，聚焦新型电力系统有关前沿方向，探索推进新技术、新模式应用。经组织第三方机构评审，拟 支持安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43个项目及河北省张家口市等10个城市开 展新型电力系统建设能力提升试点工作。 信达证券认为，国内历经多轮 ...