建材行业策略周报 建筑材料 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.09.01 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -4% 6% 17% 28% 39% 49% 建筑材料 沪深300 上证指数 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师 陈琳云 SAC 证书编号：S0160524120005 chenly03@ctsec.com 相关报告 | 1. 《AI 服务器渗透加速，特种电子布需求 | | --- | | 放量》 2025-09-01 | | 2. 《建材行业策略周报》 2025-08-24 | | 3. 《建材行业策略周报》 2025-08-17 | H1 业绩分化，关注消费建材和水泥补涨 核心观点 ❖ 风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、地产及基建开工不及预期。 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 消费建材 H1 业绩分化，三棵树展现强 alpha：1H2025 业绩分化，涂 料行业竞争格局优化、公司 alpha 显著，三棵树业绩好于其他细分行业企业。 2Q2025 地产仍有承压，1-7 月地产竣工/销售面积同比-16.5 ...

行情回顾 水泥、玻纤中报表现较优，继续推荐高端电子布/出海高景气方向及 传统建材基本面改善品种 本周（20250825-20250829）沪深 300 涨 2.71%，建材（中信）涨 0.53%， 其中玻璃纤维板块涨幅较优。个股中，中国巨石（+15.3%）、东鹏控股 （+13.6%）、金刚光伏（+12.5%）、中复神鹰（+11.9%）、蒙娜丽莎（+11.5%） 涨幅居前。 继续推荐高端电子布/出海高景气方向及传统建材基本面改善品种 行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 从中报表现来看，水泥、玻纤 Q2 同比改善较为明显，其中水泥二季度价格 呈环比下降趋势，盈利同比仍有提升；玻纤受益于热塑、风电纱价格上涨， 毛利率环比继续提升，而头部企业的产品结构优势进一步体现，特种纤维布 贡献利润增量。消费建材受地产新建端开竣工下滑影响，收入端同比继续下 降，其中防水和板材 Q2 收入降幅较 Q1 收窄。玻璃需求端表现相对疲软， 二季度价格及毛利环比继续下滑，当前全行业平均毛利已陷入亏损，随着亏 损压力加大，行业冷修节奏可能加快，价格存在阶段性改善的可能。整体而 言，二季度建材传统产品需求端恢复情况仍一般，供给 ...

证券之星消息，9月1日水泥板块较上一交易日上涨0.55%，华新水泥领涨。当日上证指数报收于 3875.53，上涨0.46%。深证成指报收于12828.95，上涨1.05%。水泥板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日水泥板块主力资金净流出1.91亿元，游资资金净流出3492.76万元，散户资金净 流入2.26亿元。水泥板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600801 华新水泥 | | -2714.93万 | 3.83% | -3467.23万 | -4.89% | 752.30万 | 1.06% | | 002233 塔牌集团 | | 1793.83万 | 7.54% | 751.68万 | 3.16% | -2545.51万 | -10.70% | | 000877 天山股份 | | 1566.23万 | 3.71% | -480.28万 | -1.14% | --1085 ...

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content 2. Core Viewpoints of the Report - The upstream energy prices have a slight correction, and sectors such as steel and building materials are relatively weak. The steel market is in a bottoming - out stage with slow demand recovery and supply pressure. Although the cost side has strong support, factors like increased social inventory and cautious terminal procurement restrict steel price rebounds [1]. - The mid - stream high - tech manufacturing industry continues to improve. In Jiangxi, the high - tech manufacturing industry shows strong momentum, with the sales of the new energy and equipment manufacturing industrial chains increasing by 20.9% and 17.3% year - on - year in the first half of the year. The manufacturing industry is accelerating its transformation and upgrading towards high - end, intelligent, and green directions driven by policy support and technological innovation [1]. - Downstream consumption sees local governments and enterprises jointly issuing large - scale consumption subsidy vouchers and launching intensive theme promotion activities to seize the traditional consumption peak season of "Golden September and Silver October". For example, Chongqing launched the "2025 Autumn Consumption Season" on September 1st, planning to invest over 1.7 billion yuan in promotion funds and carry out more than 500 consumption promotion activities. Guangdong will issue 20 million yuan in cultural and tourism consumption vouchers on September 12th [1]. 3. Summary According to the Directory 3.1. Mid - level Overview - Upstream: Energy prices slightly correct, and steel and building materials are weak. The steel market is in a difficult situation with slow demand recovery and supply pressure [1]. - Mid - stream: High - tech manufacturing in Jiangxi shows strong growth, and the overall manufacturing industry is upgrading [1]. - Downstream: Local governments and enterprises promote consumption through subsidy vouchers and promotion activities [1]. 3.2. Industry Overview 3.2.1. Production Industry - Not detailed in the text other than the mid - stream high - tech manufacturing situation mentioned above 3.2.2. Service Industry - Not detailed in the text 3.3. Industry Pricing - PE (TTM) and PB values, as well as their trends and quantiles, are provided for various industries such as agriculture, mining, manufacturing, and construction. For example, the PE (TTM) of the computer, communication and other electronic equipment manufacturing industry is 53.6, with a quantile of 100%, and the PB is 4.78, with a quantile of 98% [32]. - Industry credit spreads are presented for different industries, including their values at different time points (last year, one quarter ago, one month ago, last week, this week) and quantiles. For example, the credit spread of the agriculture, forestry, animal husbandry and fishery industry this week is 50.46, with a quantile of 2.90% [33]. 3.4. Sub - industry Tracking 3.4.1. Generalized Agriculture - Palm oil and corn prices continue to decline, while cotton prices continue to rise. Apple and cotton inventories decline cyclically [2]. 3.4.2. Chemical Industry - The PTA price goes up, and the urea inventory goes up [4]. 3.4.3. Non - ferrous Industry - The zinc price slightly declines, and the lead price goes up. The inventories of lead and copper decline cyclically [3]. 3.4.4. Ferrous Industry - All commodity prices in the ferrous industry slightly decline, and the inventories of coking coal and coke decline [3]. 3.4.5. Infrastructure Industry - The concrete price rebounds, and the cement price remains stable [5]. 3.4.6. Logistics and Transportation - Railway and road freight increase, while waterway freight volume decreases [7]. 3.4.7. Automobile Manufacturing - Not detailed in the text 3.4.8. Real Estate Industry - In key monitored cities this period, the sales of commercial housing in Chongqing, Nanchang, Qingdao, Jinan, and Zhengzhou decline significantly compared to the previous period [6].

2025 年 9 月 1 日 中国宏观周报（2025 年 8 月第 4 周） 外需韧性显现 证券分析师 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，本周中国工业生产分化，新房成交在低基数下回稳，电 影票房收入仍强。8 月以来外需呈现韧性，中国港口集装箱吞吐量、韩国 前 20 日出口、欧美制造业 PMI均较上月恢复，部分区域运价率先企稳。 1. 工业：生产存在分化。1）原材料方面，本周日均铁水产量、浮法玻璃开工 率、钢铁建材产量和表观需求环比提升；水泥熟料产能利用率、石油沥青 及部分化工品开工率边际调整。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织 造业开工率季节性回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率边际回落。 2. 地产：新房成交同比企稳。1）销售方面，本周（截至 8 月 29 日）30 大 中城市新房销售面积同比增长 0.3%，增速较上周提升；8 月以来 30 ...

2025 年 09 月 01 日 华新水泥(600801.SH) 盈利能力同比改善，归母净利润同比高 增，海外业务持续推进 事件：公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营收 160.47 亿元 （同比-1.17%），实现归母净利润 11.03 亿元（同比+51.05%）； 2024Q2，实现营收 88.85 亿元（同比-2.94%），归母净利润 8.70 亿元（同比+57.22%）。 H1 归母净利润同比高增，国内水泥业务销售均价同比提升。 2025 年上半年公司实现营业收入 160.46 亿元（同比-1.17%），受 水泥业务平均售价同比上涨、海外业务持续增长、生产成本降低 等影响，公司实现归母净利润 11.03 亿元，同比高增 51.05%。从 主营水泥业务来看，2025H1，实现营收 91.52 亿元（yoy+5.60%）， 销量 2774 万吨（yoy-2.63%），水泥业务销售均价约 330 元/吨（同 比+26 元/吨），成本约 232 元/吨（同比-9 元/吨），吨毛利约 98 元/吨（同比+35 元/吨），毛利率约 29.74%（同比+9.03pct）。上 半年，受房地产开发投资持续 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that Huadong Securities has given a "buy" rating to Conch Cement (600585.SH) with a latest price of 24.33 yuan [1] - The reasons for the rating include a decrease in cement clinker volume but an increase in price, leading to improved profitability despite revenue pressure [1] - There is an expectation for an improved supply-demand balance in the second half of the year, which may lead to a price recovery [1]

2025/9/1 1 资料来源：国金证券研究所 2 25Q2建筑建材持仓小结：传统板块承压，AI材料+出海+转型表现突出。 水泥行业：涨价+降本修复利润，出海表现靓丽，供给侧查超产继续推进。 消费建材：景气依然在底部，但Q2龙头拐点频现；资产负债表修复是慢变量，各企业节奏不同； 降本控费主旋律，粗放式向高效率过渡。 玻纤行业：AI高景气催化特种玻纤需求，传统玻纤毛利率环比继续改善。 玻璃行业：磨底之年，继续观测供给端变化。 投资建议：一方面，看好AI PCB上游新材料的空间，龙头企业技术壁垒高、产品迭代升级快， 有望保持先发优势；另一方面，继续看好"一带一路"出海，关注非洲瓷砖龙头、水泥龙头、 玻纤龙头，以及关注内需大环境下、依托内生竞争力逐步走出增长趋势的涂料龙头，和"反内 卷"带动水泥、光伏玻璃、锂电隔膜等多行业盈利趋势改善。 风险提示：原材料价格波动的风险、政策落地情况不及预期、市场竞争激烈的风险。 1.1 AI + + 2020Q3-2025Q2：建材板块基金持仓比例变化趋势 2020Q3-2025Q2：建筑板块基金持仓比例变化趋势 1.32% 0.95% 1.20% 0.97% 0.85% 1.04 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容及风险提示： 1.为进一步拓宽融资渠道、开放整合资源，提高华新水泥股份有限公司（以下简称"公司"或"华新水 泥"）的经营能力，华新水泥拟将下属全部实际开展生产经营的境外资产整合至拟由华新水泥或其附属 公司设立的境外子公司（以下简称"拟分拆子公司"）旗下，并拟申请将拟分拆子公司分拆至境外证券交 易所上市（以下简称"本次分拆上市"）。 2.本次分拆上市不会影响华新水泥对相关境外资产的控制权，拟分拆子公司仍为华新水泥合并报表范围 内的控股子公司。 3.考虑到本次分拆上市所涉境外资产整合将涉及较多内外部沟通工作，虽尚处于初步筹划阶段但预计难 以保密，公司董事会同意披露关于筹划本次分拆上市的事项。在本次分拆上市方案制定完成后，相关方 案及与本次分拆上市有关的其他事项将分别提交至公司董事会、股东会审议。 4.本次分拆上市尚处于前期筹划阶段，项目实施过程中会存在各种不确定因素，可能会影响本次分拆上 市的筹划和决策事宜，本次分拆上市事 ...

行业研究 2025 年 9 月 1 日 伦敦金现价格创历史新高水平 ——金属周期品高频数据周报（2025.8.25-8.31） 要点 流动性：伦敦金现价格创历史新高水平。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 8 月值为 46.37，环比上月+0.61%；（2）M1 和 M2 增速差与上证 指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 7 月为-3.2 个百分 点，环比+0.5 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 3447 美元/盎司。 基建和地产链条：8 月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+1.98%。（1） 本周价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数-0.30%、橡胶+0.68%、焦炭 +0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+1.30%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.23pct、-3.18pct、-0.5pct、 -0.92pct；（3）8 月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+1.98%。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃 的价格环比分别+0.00%、+0.00%，玻璃毛利润为-58 元/吨，钛白粉利润 ...