Core Viewpoint - The article highlights the significant achievements of China's financial sector during the "14th Five-Year Plan" period, emphasizing the deepening of financial reforms and the enhancement of international competitiveness and influence [2][5]. Monetary Policy - The People's Bank of China (PBOC) maintains a supportive monetary policy stance, focusing on internal and external balance while implementing moderately loose monetary policies to foster economic recovery and stabilize financial markets [3][4]. - The PBOC's monetary policy committee emphasizes the importance of counter-cyclical adjustments and the dual function of monetary policy tools to support stable economic growth and maintain reasonable price levels [3][4]. Financial Market Development - As of June 2023, China's banking sector total assets reached nearly 470 trillion yuan, ranking first globally, with stock and bond markets also holding significant positions [5]. - The international status of the Renminbi (RMB) has been steadily rising, with RMB becoming the largest settlement currency for China's external payments and the third-largest trade financing currency globally [6]. Cross-Border Financial Integration - The establishment of a diversified cross-border payment system has significantly improved the convenience of cross-border trade and investment, with ongoing reforms in cross-border RMB and foreign exchange management [7][8]. - The PBOC has signed bilateral currency swap agreements with 32 countries and regions, enhancing the RMB's international usage and promoting offshore RMB market development [6][7]. Risk Management and Financial Stability - The PBOC is focused on balancing economic growth, structural adjustments, and financial risk prevention, with significant progress made in reducing risks associated with local government financing platforms [9][10]. - Measures have been taken to support the real estate sector and mitigate risks in small and medium-sized financial institutions, with a notable reduction in the number of high-risk small banks [10][11]. Regulatory Enhancements - The regulatory framework for the foreign exchange market has been strengthened, with a dual management approach that combines macro-prudential and micro-regulatory measures to enhance resilience against external shocks [11][12].

国债发行计划变化、制造业 PMI 成色和海外资产涨跌。 投资要点： 通 用 报 告 证 券 研 究 报 告 总量研究 /[Table_Date] 2025.10.08 | | 0755-23976753 tangyuanmao@gtht.com | | --- | --- | | 登记编号 | S0880524040002 | | | 杜润琛(研究助理) | | | 021-38031034 | | | durunchen@gtht.com | | 登记编号 | S0880123090079 | [Table_Report] 相关报告 总 量 研 究 国庆前后，需着重关注的三件事 [Table_Authors] 唐元懋(分析师) 本报告导读： 银行二永债周度数据库更新（2025.9.19-9.30） 2025.10.07 地方债利差小幅走阔，新增地方债发行进度 83.6% 2025.10.05 收益率整体上行，期限利差走阔 2025.10.05 T、TL 机构行为因子分化，T 合约多头力量增强 20250929 2025.09.29 跨季前后的阶段性平台期 2025.09.28 请务必阅读正文之后的免责条款部 ...

美联储在2025年9月宣布将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，开启了自2024年12月以来的首次降息。 市场普遍预期年内还将有两次降息，全年累计降息75个基点的试探性节奏已基本明确。这一调整正在重塑全球资本流动的轨迹，曾经主导全球金融周期的美 元潮汐，威力正显著衰减。 高息时代的美国凭借4%-5%的稳定收益，成为全球资本的"吸储池"。国际金融机构通过将美元存款利息作为底层资产，设计各类理财产品吸引闲散资金，再 将归集的资本投入高收益领域，形成层层叠加的金融杠杆。 这种模式在维持美国金融韧性的同时，也催生了巨大的市场泡沫。但随着降息周期开启，美元资产的收益吸引力持续下降，机构为规避后续收益缩水风险， 开始提前清算资产离场，全球流动性随之重新分配。 与以往不同的是，当前全球地缘环境复杂，资本更倾向于流向安全边际高的市场。中国凭借稳定的发展环境、低估的资产价格，成为国际资本的重要备选方 向。 更关键的是，中国"一带一路"倡议下的节点城市与产业布局，正引导外资向实物经济沉淀，这种结构性调整使得资本难以被短期美元潮汐轻易抽离，从根本 上削弱了美元周期的冲击力度。 1. 货币政策获得自主空间 美联储高息 ...

10月6日，国际黄金价格再度刷新历史纪录。现货黄金开盘后迅速走强，一度涨近1%，最高触及 3920.77美元/盎司，距离首次突破3800美元关口不到10天，年内累计涨幅已达49%。同期，COMEX黄金 也同步上扬，最高升至3945.2美元/盎司，同样创下历史新高。 图片来源： Wind 消息面上，当地时间10月3日，美国参议院就民主党提出的临时拨款法案进行投票，最终以46票赞成、 52票反对的结果，再次未能推动该法案落地。随后，共和党提出的临时拨款法案也未能获得足够票数通 过。联邦政府将继续"停摆"。 FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich认为，两党缺乏妥协使局势恶化，叠加美元指数和国债收益率下 跌，避险需求增长与长期深度降息预期共同为贵金属营造了上涨的有利环境，政府关门已成为黄金反弹 的新驱动力。 美联储的货币政策预期进一步强化了金价上涨逻辑。9月，美联储已将联邦基金利率目标区间下调25个 基点至4.00% - 4.25%，美联储理事、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰当时投下唯一反对票，主张 降息50个基点。近期，他再次呼吁采取更激进的降息路径，认为当前政策对经济增长的限制性过强，需 ...

中国反倒成了香饽饽。 高盛8月份的报告显示，对冲基金正以7周来最快速度扫货中国股票；摩根士丹利跟踪的数据更直接，6月外资净流入中国股市12亿美 元，7月冲到27亿美元，势头像滚雪球。 为啥是中国？ 三大底牌摆在那儿：一是全球独一份的稳定环境，没战乱没政策翻脸；二是资产价格还趴在地板上，A股估值比欧美低一大截；最硬核的 是"一带一路"的锚定效应，外资投进中老铁路、钱凯港这些项目，直接变成钢筋水泥，想跑都跑不掉！ 过去十年，"一带一路"共建国家对华投资超1400亿 美元，这些钱扎了根，美元潮汐再凶也冲不走。 没想到吧？ 美国联邦政府每年光偿还国债利息就要砸掉1.2万亿美元，比全球一半国家的GDP还高！ 这笔钱平均到每个美国人头上，相当于每人每年掏3500 美元给华尔街"输血"。 2025年9月18日，美联储突然宣布降息25个基点，把利率从4.25?.50%砍到4.00?.25%，这是9个月来头一回降息。 表面看只是利率微调，可全球资本的棋局彻底乱了。 过去几年，美国靠着4?%的高利率，像磁铁一样吸走全球资金。 国际炒家把美元存款包装成高收益理 财，钱生钱玩得风生水起。 但现在，美联储指挥棒一转，美元资产收益缩水， ...

2025年4月的一个清晨，上海陆家嘴，金融男们还在咖啡店门口排队，手机屏幕上刷着一条突发消息：人民币跨境支付总量突破历 史新高，美元的占比下滑到62％，比起去年同月又掉了1个百分点，有人嗤之以鼻，也有人开始琢磨，是不是要换点人民币资产压 压惊。 一位做外贸的小老板，姓林，在群里发了句牢骚，美元好像不香了，客户竟然主动提人民币结算，前两年还死活不肯，这种细微 的变化，不会是风向标吧。 接下来几天，网络论坛和财经自媒体一阵热议，各种标题党上天入地——"人民币要取代美元了吗""金融双支柱崛起，世界格局大 变"。但点进去看，数据并不总是好看，人民币国际结算占比刚到3.5％，远不及欧元，更别说美元的铁王座，有人冷嘲热讽，说这 点增量根本掀不起水花。 这个时候，监管层的动作开始频繁——5月10日，证监会发布新规，外资机构可直接在沪深买卖A股，媒体解读为"史上最大松 绑"。朋友圈里有人调侃，这下"洋大人"要来割韭菜了，更多的人却在算，人民币资产到底香不香。 5月中旬，广州塔下的咖啡馆里，几个做跨境支付的小哥自发聚在一起交换信息，"你知道吗，东南亚客户用人民币结算的订单翻 了两倍"，有人半信半疑，也有人直接拿手机翻出后台数据 ...

Core Insights - The discussion around the Federal Reserve's potential interest rate cuts has intensified, with many investors focusing on the implications for the US dollar's exchange rate. However, the relationship between interest rate cuts and currency depreciation is more complex than it appears [1][3]. Group 1: Nature of Interest Rate Cuts - The simplistic view that "lower rates lead to a weaker dollar" must be abandoned. The impact of Fed rate cuts on the dollar depends on whether the cuts are "preventive" or "recessionary" in nature [3]. - Preventive rate cuts are proactive measures taken to extend economic expansion and manage risks, often leading to increased market confidence and potentially strengthening the dollar [3][4]. - Recessionary rate cuts occur in response to clear signs of economic distress, which can heighten market fears and lead to a flight to safety, often resulting in increased demand for US dollar assets despite the theoretical negative impact on the dollar [4]. Group 2: Global Economic Interconnections - The interconnectedness of the global economy means that fluctuations in major economies can have ripple effects. For instance, the 2008 financial crisis highlighted how US economic issues can impact global markets [6]. - China's economic transitions and policy adjustments also have significant global implications, affecting demand for commodities and influencing international markets [6][8]. - The US dollar's status as the world's reserve currency amplifies the effects of its monetary policy on global financial markets, making it crucial for investors to understand these dynamics [8]. Group 3: Future Market Considerations - Investors should focus on the underlying health of the US economy, analyzing key indicators such as employment, inflation, and consumption to determine the nature of any rate cuts [9]. - Acknowledging the "new normal" for the Chinese yuan, characterized by stability and two-way fluctuations, is essential for understanding its future trajectory in the context of global economic changes [10]. - The interdependence of global economies necessitates a comprehensive perspective and dynamic analytical framework to navigate the complexities of the financial markets [10].

对可能发生的"热钱"的冲击绝不能掉以轻心。 9月17日，美联储宣布降息0.25个百分点，将联邦基金目标利率降至4%～4.25%区间，开启了本轮降息 的第二阶段。不同于纾困式降息，本次实施的降息为预防式降息，即在经济出现局部放缓迹象时，央行 为预防潜在的经济金融风险爆发而前瞻实施的相对温和降息举措，在一定程度上起到未雨绸缪的作用。 预计今年剩下一个季度的时间内，美联储仍可能推进温和降息，即1-2次，降幅为0.25-0.5个百分点；降 幅多大，主要看经济增长和通货膨胀的态势。当经济增长和就业状况明显走弱，而通胀状态较为温和 时，降息可能2次，降幅0.5个百分点左右；如果增长和就业较为平稳，而通胀却明显回升，则可能降息 1次，降幅0.25个百分点。下一阶段，美联储货币政策主要在刺激经济和防控通胀两大目标之间寻求平 衡。 通常，美联储降息对股市较为友好，尤其是预防式降息有助于提高融资可获得性，减少企业融资成本， 激活并购交易，抑制金融市场风险溢价等。但本轮降息第二阶段重启对全球股市的积极影响不宜高估。 今年以来，全球股市在资金流向上出现了一系列值得关注的重要变化： MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石 ...

8月份，从交易规模看，按法人机构统计，公司信用类债券前50名投资者交易占比60.8%，主要集中在 证券公司（自营）、基金公司（资管）和银行理财子公司（资管），前200名投资者交易占比91.1%。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）9月30日，人民银行公布2025年8月份金融市场运行情况。截至8月 末，银行间债券市场的法人机构成员共3984家，全部为金融机构。从持债规模看，公司信用类债券前50 名投资者持债占比53.0%，主要集中在公募基金（资管）、国有大型商业银行（自营）、保险类金融机 构（资管）等；前200名投资者持债占比83.9%。单只公司信用类债券持有人数量最大值、最小值、平 均值和中位值分别为114、1、12、12家，持有人20家以内的信用债只数占比88.8%。 ...

天和磁材（603072）近日发布公告，在资金管理方面有新动作。公司在确保募集资金投资计划正常推进 与资金安全的基础上，合理运用闲置募集资金进行现金管理，旨在提升资金使用效率，为股东创造更多 收益。 到期赎回情况 近期，公司部分用于现金管理的闲置募集资金产品已到期，本金与收益均及时返还至募集资金现金管理 专户。具体如下： | 序号 | 受托方 | 产品名称 | 收益类型 | 认购金额(万元) | 起息日期 | 到期日期 | 预期年化收益率 | 投资收益 (万元) | 是否赎回 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 |中信银行股份有限公司 | 共赢智信汇率挂钩人 民币结构性存款A07485期 | 保本浮动收益型 | 2500.00 | 2025/7/1 | 2025/9/30 | 1.00%-1.87% | 11.66 | 是 | | 2 | 兴业银行股份有限公司 | 包头天和磁材科技股份有限公司90天封闭式产品 | 保本浮动收益型 | 4000.00 | 2025/7/2 | 2025/9/30 | 1.00%或2.24% | ...