为何需要重视黄金珠宝板块-金价二次新高下消费者心态变 化 20260126 摘要 消费者心态转变是黄金珠宝销售额增长的关键驱动力。首次金价暴涨后， 消费者从观望转向积极回补需求，推动社零数据自 2025 年起呈现正增 长，近几个月增速达个位数甚至十位数以上。 直营与加盟模式对黄金珠宝公司业绩影响显著。直营模式下，公司通过 直接销售赚取更高利润，如每克黄金可赚取 200 多元，而加盟模式下仅 赚 80 元。六福集团、周生生和菜百股份等直营品牌存货收益更直观。 金条和金饰的利润结构不同。虽然金条销售额高，但毛利率较低，例如 每克金条利润仅 10 元，而金饰利润可达 150 元。公司通过动销而非公 允价值损益实现利润，动销上涨时利润改善明显。 当前市场环境下，推荐关注三类黄金珠宝公司：直营比例高、对冲少的 公司（如六福集团、菜百股份、周生生）；加盟为主、涨幅较小的公司 （如周大福、周大生、老凤祥）；以及特殊公司（如老铺黄金、潮宏 基）。 Q&A 黄金珠宝行业的消费者心态在金价二次新高下发生了哪些变化？ 黄金珠宝行业的消费者心态在金价二次新高下发生了显著变化。首先，金价从 2024 年 4 月的 400 多元开始上涨 ...

WEEKLY ON STOCKS 正券市场周 P08 消费市场新年焕新 板块迎来共振拐点 马年新春佳节进入倒计时,消费市场正迎来政策红利与经 济基本面合力催化的发展契机。背后的原因在于当前中国 经济逐步回升,大众消费数据稳步回暖,叠加2026年国补以 旧换新等系列促消费政策落地生效,消费板块有望迎来共 振拐点。 大陆地区零售价:人民币30元 合港双地区等自分:语币50元 雕发代码87-875 2026年1月17日 第03期 总第3053期 ISSN 1004-6291 1 ng 1 新 the a ng 2910 聚焦"慢牛波段交易" 在宏观经济蓄力调整与结构转型并行的当下,这份 来自全球资本的"投票",不仅是对中国市场韧性的认可, 资或净流入1000亿元。近期,瑞银大中华研讨会的参会 数据更具直观说服力,会议吸引超3600名与会者,其中 2300余位是来自全球的机构投资者,美国、欧洲、中东和 非洲地区投资者人数同比增长32%,这从另一个侧面显 示全球资本对中国市场的关注度已显著回升。 破解慢牛密码 洞察投资主线 | 踏准波段节奏 追求复利攀升 咨询电话:010-61139588 扫码订购 广告 外资重估中国 ...

1月26日，南下资金净卖出港股8.26亿港元，为连续第二日净卖出。 其中：净买入腾讯控股10.15亿、小米集团-W 8.22亿、泡泡玛特6.13亿、钧达股份1.47亿、中国海洋石油1.07亿；净卖出中国移动11.77亿、紫金矿业10.77 亿、盈富基金10.36亿、阿里巴巴-W 2.35亿、中国人寿1.06亿。 据统计，南下资金已连续7日净买入小米，共计38.9621亿港元；连续4日净买入中海油，共计10.9627亿港元；连续3日净买入泡泡玛特，共计17.3397亿港 元；连续16日净卖出中国移动，共计128.9303亿港元。 北水动向 腾讯控股：海通国际发表研究报告，维持对腾讯控股"跑赢大市"评级，目标价为700港元。该行大致维持对腾讯第四季的业绩预测，预计总收入达1950亿 元，同比增长13%，非国际财务报告准则营业利润预计为680亿元，同比增长15%。该行认为，高质量增长将在2026财年延续。虽然资本支出可能在2026年 加速并对利润率构成压力，但受高利润新业务线驱动，预计仍可实现小幅利润率扩张。 小米集团：港交所文件显示，小米集团于1月26日以1.404亿港元回购400万股B类股份。 泡泡玛特：花旗发 ...

A股黄金珠宝板块方面，据Wind数据显示，截至今日收盘，招金黄金、湖南黄金、中金黄金、四川黄金等多只个股涨停，紫金矿业大涨5.17%，萃 华珠宝、潮宏基、周大生分别上涨9.14%、2.93%、2.71%。 受金价影响，今年以来国内黄金品牌金饰价格亦在波动中上行。截至记者发稿，周生生足金饰品价格为1574元/克；老庙足金饰品价格为1575元/ 克；周大福足金（饰品、工艺品类）价格为1578元/克。 连破重要关口创下新高，黄金近期持续成为市场焦点。Wind数据显示，截至1月26日15时15分，现货黄金（伦敦金现）报5091.600美元/盎司，日 内涨2.07%，最高触及5111.170美元创下新高，年初至今涨幅达17.91%；COMEX黄金期货价格报5074.0美元/盎司，当日涨1.89%，年内涨幅亦超 过17%。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，国际黄金突破5000美元/盎司，主要源于市场避险情绪再度快速升温，进一步加大对黄金的需求。一方 面，上周六美国总统特朗普威胁称，如果加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大所有对美出口商品征收100%的关税。另一方面，据25日央视新 闻援引以色列方面消息，美国海军"亚 ...

1月25日上午，中国人民政治协商会议第十三届广东省委员会第四次会议在广州开幕。 第十三届广东省政协委员，周大福珠宝集团副主席兼执行董事，瑰丽酒店首席行政总裁郑志雯参加会议 并带来两份建议。她建议加快粤港澳大湾区黄金珠宝行业出海，化解产能过剩难题；同时建议打造岭南 文化"双创"示范区，推动岭南文化创造性转化和创新性发展。 化解产能过剩，加快粤港澳大湾区黄金珠宝行业出海 粤港澳大湾区是我国黄金珠宝产业的核心集聚区，汇聚了从设计研发、精工制造到品牌运营、终端零售 的完整产业链，形成了以深圳罗湖、广州番禺、佛山顺德等地为代表的世界级产业集群。 在成就显著的同时，行业亦面临严峻挑战。随着前期产能快速扩张，结构性产能过剩问题日益凸显，同 质化竞争激烈，创新能力与可持续发展能力面临考验。 郑志雯建议广东聚焦"出海"与"解困"两大关键，从加工制造升级、零售渠道拓展等环节入手，将大湾区 的产业优势转化为全球市场优势，推动粤港澳大湾区黄金珠宝行业从被动接单向主动开拓转变、从产品 输出向品牌与标准输出转变、从分散出海向协同出海转变，有效化解产能过剩，助力建设世界级现代黄 金珠宝产业高地。 在加工制造环节，建议从"世界工场"到打造" ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to multiple companies including Nike, Midea Group, JD Group, Haier Smart Home, Gree Electric, Anta Sports, and many others, indicating a positive outlook for these stocks [1]. Core Insights - The gold and jewelry sector has emerged as the top performer this week, driven by new consumer sentiment and the upcoming Spring Festival, which is expected to boost sales [4][14]. - The overall performance of various sectors shows significant fluctuations, with gold and jewelry leading the gains, while sectors like luxury goods and U.S. hotels are experiencing declines [12][15]. - The report highlights that the valuation of various sectors remains below their historical averages, suggesting potential investment opportunities [10][17]. Sector Performance Summary - **Gold and Jewelry**: This sector saw a weekly increase of 12.9%, with notable stock performances from Lao Pu Gold (+20.5%) and Chao Hong Ji (+12.3%) due to positive sales forecasts [6][14]. - **Gambling**: The gambling sector increased by 2.9%, with companies like MGM China and Galaxy Entertainment showing strong market share growth [14]. - **Overseas Cosmetics**: This sector rose by 2.1%, driven by E.L.F. Beauty's stock increase of 4.6% following positive earnings forecasts [14]. - **Retail**: The retail sector increased by 2.0%, with Wanchen Group's stock rising by 14.3% due to optimistic revenue expectations [14]. - **Domestic Cosmetics**: This sector saw a modest increase of 0.9%, with companies like Proya and Runben showing positive stock movements [8][14]. - **Snacks**: The snack sector increased by 0.6%, with Youyou Foods and Qiaqia Foods showing gains [14]. - **Pet Sector**: This sector experienced a slight decline of 0.4%, with Zhongchong Co. facing stock price pressures [14]. - **Domestic Sportswear**: This sector decreased by 1.4%, with Anta Sports experiencing a notable decline of 6.1% [14]. - **U.S. Hotels**: This sector fell by 1.4%, with major hotel chains like Marriott and Hilton reporting declines [15]. - **Credit Cards**: The credit card sector also saw a decline of 1.4%, influenced by uncertainties regarding proposed interest rate caps [15]. - **Luxury Goods**: This sector decreased by 1.6%, with Burberry facing significant stock price drops due to market concerns [15]. - **Overseas Sportswear**: This sector fell by 1.8%, with Adidas experiencing a notable drop of 8.7% due to downgrades from investment banks [16]. Valuation Analysis - The report indicates that the expected PE ratios for various sectors in 2025 are below their historical averages, suggesting potential undervaluation. For example, the expected PE for the gold and jewelry sector is 25.9, which is 49% of its historical average [10][17].

研究报告 Research Report 26 Jan 2026 中国 & 香港 & 美国可选消费 China (A-share) & Hong Kong & US Discretionary 可选消费 W04 周度趋势解析：黄金持续创新高叠加新消费板块回暖，黄金珠宝板块本周表现最优 Week 04 Discretionary Trends: Gold Reaching New Highs and New Consumer Sectors Rebounding, Gold & Jewelry Sector Emerges as Top Performer This Week [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 波司登 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 兆驰股份 | | Outperform | | 海尔智家 | O ...

今日（1.26），A股震荡走低，大消费窄幅震荡。规模领跑的消费ETF（159928）探底回升收平，全天成交额近8亿元，环比放量 102%，上演"金针探底"走势。资金面上，全天大举揽金2.6亿份，近10日大举净流入超16亿元！最新规模超228亿元，同类遥遥领先！ 白酒方面，1月23日，洋河股份预计2025年全年归母净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下滑62%-68%，创下公司上市以来最大年度 跌幅。更为关键的是，洋河股份删除了此前"现金分红不低于人民币70亿元"的承诺，引发了投资者广泛关注和不满。截至收盘，洋河 股份跌9.85%，逼近跌停，创下2017年以来新低。 政策方面，1月26日，有关部门举行新闻发布会，指出将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费。此外，消息人士 称，加快培育服务消费新增长点相关政策近日将推出。1月16日召开的重要会议提出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新 模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。 国际黄金突破5000美元，老铺黄金"逆势打折"股价飙升。1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，再刷 ...

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，国际黄金突破5000美元/盎司，主要源于市场避险情绪再度 快速升温，进一步加大对黄金的需求。一方面，上周六美国总统特朗普威胁称，如果加拿大与中国达成 贸易协议，将对加拿大所有对美出口商品征收100%的关税。另一方面，据25日央视新闻援引以色列方 面消息，美国海军"亚伯拉罕·林肯"号航母打击群已抵达中东地区，并正在美国中央司令部辖区内开展 行动。关税叠加军事威胁，导致市场情绪急剧上升，带动金价突破5000美元/盎司。 A股黄金珠宝板块方面，据Wind数据显示，截至今日收盘，招金黄金、湖南黄金、中金黄金、四川黄金 等多只个股涨停，紫金矿业大涨5.17%，萃华珠宝、潮宏基、周大生分别上涨9.14%、2.93%、2.71%。 受金价影响，今年以来国内黄金品牌金饰价格亦在波动中上行。截至记者发稿，周生生足金饰品价格为 1574元/克；老庙足金饰品价格为1575元/克；周大福足金（饰品、工艺品类）价格为1578元/克。 值得关注的是，白银价格也"一路狂飙"。截至1月26日15时15分，伦敦银现报107.884美元/盎司，日内涨 4.40%，年初至今涨幅达50.72%；COMEX白银报 ...

华泰证券指出，资金面上，外资与南向资金持续流入，4Q公募港股仓位降至23%，潜在抛压大幅减 弱，IPO市场募资和解禁同样放缓。情绪指数回到中性区间，看涨预期升温。该行认为一季度延续反弹 依然可期，看重空间，淡化斜率。 蓝筹股表现 港股今日小幅高开后走低，恒科指数盘中一度跌近2%，恒指则全天走势反复，尾盘成功翻红。截至收 盘，恒生指数涨0.06%或16.01点，报26765.52点，全日成交额为2616.99亿港元；恒生国企指数跌 0.15%，报9147.21点；恒生科技指数跌1.24%，报5725.99点。 热门赛道，而是清晰划定"真价值"与"伪炒作"的边界。经济日报此前也发文称，勿让概念炒作带歪商业 航天。 中国神华（601088）(01088)领涨蓝筹。截至收盘，涨4.42%，报42.5港元，成交额5.36亿港元，贡献恒 指9.34点。申万宏源1月26日研报指出，需求端，寒潮来袭，中东部地区气温偏低。该行预计春节前安 监趋严，展望后市，节前冷空气扰动仍存，预计日耗高位运行、将支撑动力煤价格。 其他蓝筹股方面，紫金矿业（601899）(02899)涨4.35%，报42.18港元，贡献恒指17点；中海油(00 ...