敬请投资者注意，受复活节假期影响，港股、欧洲股市和澳大利亚股市本周一休市。 特朗普列举8项非关税"作弊"手段，点名日本和欧盟，手段包括1.汇率操纵，2.增值税作为关税和出口补 贴，3.低于成本倾销，4.出口补贴和其他政府补贴，5.农业保护性标准（如欧盟禁止转基因玉米），6.防 护技术标准（如日本保龄球试验），7.假冒、盗版和知识产权盗窃（年损失超过1万亿美元），8.转运避 税。 中航信托宣布由建信信托、国投泰康信托来进行日常托管。虽然还没有正式官宣暴雷，但这个上百亿规 模的央企信托已经实质上雷了，之前多款面向社会投资者的信托产品已经停止兑付。中航信托之所以暴 雷，是因为之前重仓投资了房地产，恒大、融创、红星美凯龙的坑他们都踩了。另外有媒体报道，他们 在暴雷前曾经给内部员工进行提前兑付。目前，中航信托还有超过500亿的产品没有兑付。 A股方面，沪指上周累计涨1.19%、深成指跌0.54%、创业板指跌0.64%。市场持续缩量，周五创去 年"924"行情爆发以来新低。银行、房地产、综合、煤炭等板块逆市上涨，国防军工、农林牧渔、计算 机等板块跌幅居前。 港股方面，恒指上周累计涨2.3%，国指涨1.23%，恒生科技指数 ...

中金研究 我们覆盖了全球不同区域以及143家海外公司（美国/欧洲/日本/亚洲其他各76/31/8/20支），本报告聚焦于除中国以外主要经济体与重点行业、企业的风 险敞口、应对策略及市场影响，试图从量化角度观察关税的可能影响。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 区域视角：压力不一，政策弹性显现 欧洲： 美国拟对欧盟征收20%的对等关税，目前暂缓90天，当前对欧盟的影响包括钢铝（25%）、汽车（25%）和除这两项及暂豁免品以外品类（暂按 10%）。欧盟目前态度为"边反制边谈判"，针对钢铝的反制措施被暂停90天，后续或不排除针对服务贸易（包括科技公司）等领域提出反制计划。当前关 税对欧洲GDP直接影响静态测算为 0.2%-0.4% ，但不确定性和全球经济放缓可能会进一步加剧经济下行压力，同时带来盈利下修的风险。值得注意的 是，欧盟也是美国最大的制造业投资者，重要龙头企业都有较完善的美国本地化布局，对于这些企业而言直接影响相对可控。 日本： 美国拟对日本实施24%的对等关税，尽管暂缓90天，该关税贯彻落实一年的悲观情形下将可能拖累日本2025财年 GDP约0.9个百分点 至零增长、 企业EPS 5-7个 ...

整理 ｜ 李小霞 #Big News# 中国消费者买不动爱马仕 爱马仕在中国市场增长放缓。 4月17日，爱马仕发布2025年第一季度财报，该集团收入达到41.29亿欧元，按当前汇率同比增长 9%，接近双位数增长。按恒定汇率则增长7%。亚洲市场（不含日本）增长仅为1.2%至19.7亿欧 元，主要受中国市场奢侈品消费低迷，人流量下降的影响。 从地区来看，日本市场表现最为强劲，增长17%至4.2亿欧元，法国本土增长14.2%至3.6亿欧元，欧 洲其他地区增长12.7%至5亿欧元，美洲市场增长11%至7亿欧元，中东所在的其他区域增长14.1% 至1.9亿欧元。 按业务来分，皮具与成衣领跑，但腕表与香水承压。皮具与马具依旧是集团收入支柱，同比增长 10%，成衣与配饰增长7.2%，丝绸与纺织品增长4.5%，珠宝与家居等增长6.1%，其他产品类别增 长16.5%，香水与美妆板块基本持平，同比下降0.5%。腕表业务大跌10%，为本季度中唯一出现明 显下滑的板块。 报告期内，溜溜果园营销开支分别为0.7亿元、0.77亿元、0.61亿元；广告开支分别为0.67亿元、 0.74亿元、0.79亿元。经计算，三年间，溜溜果园营销开支、 ...

2024年，是重新审视奢侈品行业的一年，在经历了几年高速增长后，奢侈品行业第一次按下了暂停键， 中国市场也第一次迎来负增长。 2025年4月18日，专业奢侈品行业研究和顾问机构要客研究院第18次发布《中国奢侈品报告》，报告首 席研究员、要客研究院院长周婷博士表示，中国消费者将更加理性看待和消费奢侈品牌，奢侈品行业将 迎来新一轮变化，中国奢侈品市场将进入平台化、定制化和品牌多极化时代。 线上线下同时负增长 2024年，是第一个真正意义上的疫情后的完整奢侈品市场年份，虽然全球政治经济不确定因素更多，整 体消费疲软，但是全球奢侈品行业仍然获得了3%的增长，市场规模达到28049亿元人民币。 2024年，中国人奢侈品市场最终录得-3%增速，实现10107亿元人民币销售额，中国人奢侈品市场占全 球奢侈品消费的比重由38%降到36%，中国消费者依然是全球奢侈品消费的最重要力量，但其相对影响 力正在减弱。 2024年，中国境内奢侈品市场销售额下降17%到5044亿元人民币，中国奢侈品市场全球占比下降4%到 18%左右。2024年也是中国奢侈品市场线上线下销售额同时下降的一年，线上销售额下降5%到2375亿 元人民币，线下销 ...

Group 1 - The core viewpoint is that China will continue to be a growth engine for high-end industries and play a significant role in global consumption [1] - Chinese consumers' pursuit of high-quality services is driving local market upgrades and providing important momentum for global consumption model innovation [1] - The Chinese consumption market, due to its large scale and leading digitalization, holds a crucial position in the global economic landscape [1] Group 2 - In the high-end consumption sector, Chinese consumers are increasingly demanding brand connotation and product quality, influencing global high-end consumption trends [1] - The growing cultural confidence among Chinese consumers is prompting multinational brands to engage deeply with local culture, showcasing a profound understanding of Chinese culture in their products [1] - Burberry has confidence in the fundamental resilience of the Chinese economy and its strong influence on global luxury consumption growth [1] Group 3 - Burberry has participated in the China International Consumer Products Expo for five consecutive years, witnessing its development into the largest consumer goods exhibition in the Asia-Pacific region [2] - The expo serves as an important platform for promoting consumption and driving high-quality development in the Chinese market [2] - The open theme of the expo reflects China's commitment to expanding openness and sharing market opportunities with the world, providing a stable and open market environment for long-term investment and development [2]

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 百事可乐在市场变动中迎来新负责人。 近日，百事公司对外确认，姚炜炜已任百事公司大中华区饮料业务首席执行官，兼任百事公司国际饮料 特许经营总裁。曾负责饮料业务的总经理叶莉计划退休。 需要注意的是，姚炜炜是百事公司的元老级人物。她曾负责百事中国饮料的业务拓展，随后几年转向出 任并购、特许经营等岗位，管理范围进一步扩大至亚洲、中东等市场。2014年，在百事饮料联手康师傅 后，姚炜炜重返中国，领导在华饮料业务近五年时间。 2020年11月起，她担任百事立顿即饮茶公司的全球CEO，后被调任百事国际饮料特许经营总裁一职。 姚炜炜再次负责百事大中华区饮料业务背后是，增长正在变难。 百事在华饮料装瓶业务合作方康师傅财报显示，在2024年，康师傅碳酸饮料及其他板块销售额为184.3 亿元，同比仅增长0.4%。作为对比，康师傅茶饮料销售额217亿元，同比增长8.2%。 事实上，碳酸饮料销售变难的不止百事一家。 可口可乐在华销量已经全面下滑。可口可乐在华装瓶合作伙伴中国食品财报显示，在2024年，中国食品 营收214.92亿元，同比增长0.2%。 中国食品营收微增背后是，销量下滑。在 ...

Market Overview - The A-share market shows a mixed performance with the Shanghai Composite Index closing at 3280.34, up 0.13%, while the Shenzhen Component Index fell by 0.16% to 9759.05 [2][3] - The overall market capitalization of the Shanghai Composite Index is 6322.77 billion, with a price-to-earnings (PE) ratio of 11.58 and a price-to-book (PB) ratio of 1.23 [3] Market Strategy - The market is experiencing a volume contraction with a rebound, particularly in the real estate and consumer sectors, which have shown significant gains [4][6] - The real estate sector is seeing a recovery with 24 out of 70 major cities reporting an increase in new residential sales prices in March 2025 [8][10] - The consumer sector is also active, driven by government policies aimed at boosting consumption, including subsidies and tax incentives [9][10] Industry Dynamics - TSMC reported a first-quarter revenue of 25.53 billion USD, a year-on-year increase of 35.3%, with a gross margin of 58.8% [27] - The energy storage system market saw a 55% decline in bidding scale in March 2025, attributed to the concentration of large projects in the previous months [29] - LVMH's first-quarter revenue was 20.31 billion EUR, down 3% year-on-year, with the Asia market (excluding Japan) experiencing an 11% decline [34][35] Company Tracking - Dongpeng Beverage achieved a first-quarter revenue of 4.848 billion, a year-on-year increase of 39.23%, with a net profit of 980 million, up 47.62% [39][40] - Huaye Fragrance reported a revenue of 345 million, a 28.12% increase year-on-year, and a net profit of 22.09 million, up 659.83% [42][43]

北京商报讯（记者 蔺雨葳）4月17日，奢侈品行业研究和顾问机构要客研究院第18次发布《中国奢侈品 报告》，报告首席研究员、要客研究院院长周婷博士表示，中国消费者将更加理性看待和消费奢侈品 牌，奢侈品行业将迎来新一轮变化，中国奢侈品市场将进入平台化、定制化和品牌多极化时代。 2024 年，是重新审视奢侈品行业的一年，在经历了几年高速增长后，奢侈品行业第一次按下了暂停键，中国 市场也第一次迎来负增长。 2024年，中国人奢侈品市场最终取得-3%的增速，销售额实现10107亿元，保住万亿规模，中国人奢侈 品市场占全球奢侈品消费的比重由38%降到36%，中国消费者依然是全球奢侈品消费的最重要力量，但 其相对影响力正在减弱。 2024年，中国境内奢侈品市场销售额下降17%到5127亿元，中国奢侈品市场全球占比下降4%到18%左 右。2024年，中国奢侈品市场线上线下销售额同时下降，线上销售额下降5%到2375亿人民币，线下销 售额下降25%至2752亿人民币，线上销售额占中国市场销售额已经达到46%，接近一半，线上销售额占 中国人全部奢侈品消费的比重也达到23%，奢侈品消费线上和化趋势明显。 要客研究院预测，2025年 ...

1 隔夜市场 北京时间4月16日凌晨，美股三大指数集体收跌，纳指跌0.05%，标普500指数跌0.17%，道指跌0.39%。大型科技股涨跌互现，奈飞涨超4%，英伟达涨超 1%，谷歌、亚马逊跌超1%。英伟达盘后"闪崩"超6%！市值蒸发1.3万亿元。纳斯达克中国金龙指数收盘跌0.49%。热门中概股多数下跌，小鹏汽车跌超 6%，京东、理想汽车、阿里巴巴、哔哩哔哩、网易跌超1%。奥斯汀科技涨299.25%，亿珑能源涨43.14%。 每经编辑 胡玲 张喜威 ↓ 今日有1189亿元7天期逆回购到期 2 中国国家统计局4月16日公布703 宅销售价格月度报告 3 国新办4月16日就国民经济运行情 布会 4 国家统计局将于4月16日公布一 7 工业增加值。固定资产投资、社会消 等经济数据 4月15日，人社部公布2024年全国职业年金基金市场化投资运营情况，截至2024年年底，全国31个省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团和中央单位职 业年金基金投资运营规模3.11万亿元。自2019年2月启动市场化投资运营以来，全国职业年金年均投资收益率4.42%。 4 一季度1.63亿人次出入境 同比上升15.3% 4月15日，国家移民管 ...

有人崩溃留言：" 我花大价钱买的奢侈品包，居然全是中国制造的？ " 底下立刻有人补刀：" 欢迎来到现实世界！ " 编者按： 2 万美元的名牌包只要不到 1000 美元就能买到？中国代工厂的 TikTok 爆料让全球奢侈品消费者集体破防！——原来自己一直在为 " 品 牌故事"支付天价智商税"。 01 外国网友集体"破防" 那些标价几千甚至上万美元的奢侈品大牌，竟然大多是中国制造的，而实际成本低得离谱。 当特朗普政府对无理对中国商品加征关税，中国工厂主们在 TikTok 上掀起了一场 " 奢侈品祛魅 " 运动 ，直接把大牌背后的真相扒了个底朝天。 有工厂主透露，他们能以 5-6 美元 的价格出售和 Lululemon 同厂同款 的瑜伽裤，而这条裤子在美国专柜的售价高达 100 美元 ，而两者"面料和 工艺基本完全相同"。 更夸张的是，有声称代工多年名牌包的厂家，直言某款售价 2 万美元 的奢侈品牌包包，从代工厂直接拿货的价格，竟然不到原价的 二十分之一 ！ 甚至还在视频上配上"中国制造业进入美国可以让美国人生活得更好"的文案。 这些视频向全球网友传递了一个颠覆性的信息：许多国际大牌在中国以极低成本生产出优质商品， ...