（三）技术面与资金动态：关键支撑位面临考验 上证指数近期一直在 3347 点附近反复试探，3300 点关口作为重要的牛熊分界线，一旦失守，很可能触 发程序化止损盘。节前融资余额出现下降（单周净流出 483 亿），北向资金的分歧也在不断加大，明日 盈信量化（首源投资）：明日，A 股市场将踏入关键的博弈阶段。结合当下最新的政策信号、复杂的海 外变量以及微妙的技术面特征来看，行情的波动极有可能进一步加剧。以下是对关键趋势的深度推演以 及对应的操作策略。 一、明日市场关键影响因素分析 （一）政策环境：宽松托底但节奏存疑 在 2025 年的工作会议上，央行两次着重强调 "择机降准降息"，并且已经创设了互换便利（550 亿已成 功落地）以及大股东回购再贷款工具（首期高达 3000 亿），这一系列举措释放出了极为强烈的流动性 宽松信号。不过，政策真正落地的具体时点仍然尚未明确，市场对于 6 月 MLF 利率是否会进行调整也 存在较大分歧。一旦降息预期未能实现，很可能会引发市场的短期抛压。此前，央行在类似政策表述 后，政策落地时间间隔存在较大差异，这无疑增加了市场预测的难度。就像在 2024 年，市场对降准降 息预期多次反复 ...

东方金诚宏观研究 5 月稳增长政策发力叠加关税战降温，带动宏观经济景气度回升 ———— 2025 年 5 月 PMI 数据点评 王青 闫骏 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 5 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比 4 月上升 0.5 个百分点；5 月非制造业商务活动指数为 50.3%，比 4 月下降 0.1 个百分点，其中，建筑 业商务活动指数为 51.0%，比 4 月下降 0.9 个百分点，服务业 PMI 指数为 50.2%，比 4 月上升 0.1 个百 分点；5 月综合 PMI 产出指数为 50.4%，比 4 月上升 0.2 个百分点。 5 月 PMI 数据要点解读如下： 5 月制造业 PMI 指数上升 0.5 个百分点，符合预期。历史数据显示，5 月制造业 PMI 指数季节性规 律并不明显。由此，当月制造业 PMI 指数主要受关税战、宏观政策及经济基本面牵动。5 月制造业 PMI 指数回升，背后主要有两个原因：一是 4 月 25 日中央政治局会议部署"加强超常规逆周期调节"， "加紧实施更加积极有为的宏观政策"。5 月 7 日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金 ...

摘要 事件： 5月31日，国家统计局公布5月PMI指数，制造业PMI为49.5%、前值49%；非制造业PMI为50.3%、前值 50.4%。 观察细分行业看，内需主导尤其国内消费支撑力大的制造业PMI表现更好，出口依赖度高或投资驱动影响大的行 业表现偏弱。 5月，装备制造、消费品等行业受内需支撑较大，两个行业PMI边际上行1.6、0.8pct至51.2%、 50.2%；食品加工、专用设备等行业也受内需影响较大，生产指数和新订单指数均高于54.0%。相比之下，出口依 赖度较高的纺织、化学纤维、黑色压延等行业生产及新订单指数均低于临界点；同时，高耗能行业PMI受外需及 国内投资较弱的双重拖累，较前月下行0.7pct至47%。 核心观点： 5月新出口指数偏低，但内需如消费品、装备制造行业PMI明显改善。 制造业分项中，新订单指数的表现，也指向内外需驱动力的分化在进一步拉大，其中内需订单的修复程度好于新 出口。 5月，内需订单指数再度回升至荣枯线以上（+0.3pct至50.1%）；4-5月平均看，该指数较3月回落2.2pct。相 比之下，新出口订单指数尽管边际回升2.8pct至47.5%，但4-5月平均值仍较3月下行 ...

Group 1: Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for May 2025 is reported at 49.5%, a 0.5 percentage point increase from the previous month, aligning with market expectations[2][4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points from last month, indicating a recovery in production activities[5][14] - New orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand conditions[5][14] - High-tech manufacturing PMI stands at 50.9%, while energy-intensive industries continue to decline, with a PMI of 47.0%[6][19] Group 2: Service and Construction Sectors - The service sector PMI slightly increased to 50.2%, driven by the "May Day" holiday effect, with significant activity in tourism and hospitality[31][32] - The construction sector PMI is at 51.0%, down 0.9 percentage points, indicating a slowdown in expansion due to housing demand constraints, although infrastructure projects are accelerating[35][36] - Special bonds issuance in May reached 443.2 billion yuan, significantly higher than April's 230.1 billion yuan, supporting investment in infrastructure[35]

Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for May 2025 is reported at 49.5%, a significant increase of 0.5 percentage points from the previous month, aligning with market expectations[2][4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points from last month, indicating a recovery in production activities[5][14] - New orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand conditions[5][14] - High-energy industries continue to decline, with the PMI dropping to 47.0%, down 0.7 percentage points, indicating ongoing challenges in these sectors[6] External Trade - The new export orders index rose to 47.5%, a significant increase of 2.8 percentage points, indicating a recovery in export activities following tariff reductions[21] - The import index increased to 47.1%, up 3.7 percentage points, suggesting improved import conditions[21] Service Sector - The service sector PMI increased slightly to 50.2%, up 0.1 percentage points, remaining in the expansion zone, driven by increased tourism and hospitality activities during the May Day holiday[31] Construction Sector - The construction PMI is at 51.0%, down 0.9 percentage points, indicating a slowdown in expansion primarily due to weakened housing demand, although infrastructure projects are accelerating[35] - Special bond issuance has increased significantly, with 443.2 billion yuan issued in May, up from 230.1 billion yuan in April, supporting investment in infrastructure[35]

新华社北京5月31日电 题：主要指标回升向好 我国经济总体产出保持扩张——透视5月份PMI数据 从重点行业看，5月份，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间；装备制造业和消费品 行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点。其中，装备制造业生产指数较上月上升 超过4个百分点，连续10个月保持在50%及以上；消费品制造业生产指数较上月上升超过1个百分点，连 续15个月运行在扩张区间。 从不同规模企业运行情况来看，5月份，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区 间，其生产指数和新订单指数分别为51.5%和52.5%，比上月上升1.7和3个百分点；中型企业PMI为 47.5%，比上月下降1.3个百分点；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，景气水平有所改 善。 企业对后市预期有所回升。5月份，制造业生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点。 其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指 数均持续位于56%以上较高景气区间。 非制造业方面，5月份，非制造业商务活动指数 ...

国家统计局5月31日发布数据显示， 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个 百分点； 非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上 月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张。 制造业PMI回升 国家统计局服务业调查中心高级统计 师赵庆河表示，5月份，制造业PMI为49.5%，景气水平 比上月改善。 图片来源：国家统计局 企业生产加快。 5月份，生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活 动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。 大型企业PMI升至临界点以上。 5月份，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区 间，其生产指数和新订单指数分别为51.5%和52.5%，比上月上升1.7和3.0个百分点；中型企业PMI为 47.5%，比上月下降1.3个百分点，景气水平回落；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，景 气水平有所改善。 高技术制造业延续扩张。 5月份，从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区 间， ...

2025年5月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 （四）进出口指数均有回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个 百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。 （五）市场预期改善。生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，制造业企业对近期市 场发展信心总体保持稳定。其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备 等行业生产经营活动预期指数均持续位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。 二、非制造业商务活动指数延续扩张 5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续 扩张态势。 5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上 月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩 张。 一、制造业采购经理指数回升 5月份，制造业PM ...

Core Viewpoint - Abel Avellan aims to provide fast and reliable internet services via satellite networks to billions in developing countries, emphasizing that access to knowledge and information is a human right [1][2]. Company Overview - AST SpaceMobile, founded by Abel Avellan, is competing with SpaceX's Starlink and Jeff Bezos's Project Kuiper to enable direct smartphone connectivity to satellite internet [2][3]. - AST's satellite antennas are significantly larger than those of competitors, allowing for global coverage with only 90 satellites, compared to the thousands required by others [4][9]. Market Opportunity - The primary market opportunity for AST lies in serving over 2.6 billion people in developing countries who currently lack internet access, with a pricing model aimed at being more affordable than Starlink [8][12]. - AST's revenue projections suggest potential earnings of over $370 million by 2026 and exceeding $5 billion by 2030, with lower capital expenditures compared to Starlink [8]. Technical Challenges - Both AST and its competitors face challenges related to satellite communication physics, particularly maintaining line-of-sight for effective communication [9]. - AST's larger antennas facilitate broadband direct connections to mobile devices, which is a significant advantage over Starlink's original design focused on fixed terminals [10]. Competitive Landscape - AST has established partnerships with major telecom operators, allowing it to reach approximately 3 billion users without competing directly in the home satellite internet market [11][12]. - SpaceX views AST as a threat, having criticized it in regulatory filings and highlighting its stock performance, which has seen significant increases since its SPAC listing [14]. Financial Performance - AST's market valuation has surged, with a current market cap of around $8.7 billion, despite limited revenue generation [14]. - The company has attracted substantial investment, including $1.1 billion from major telecom firms and venture capital, positioning it for future growth [12][13].

国信证券股份有限公司 关于航天宏图信息技术股份有限公司 部分募投项目重新论证并继续实施的核查意见 国信证券股份有限公司（以下称"保荐机构"、"国信证券"）作为航天宏 图信息技术股份有限公司（以下简称"航天宏图"、"公司"）向不特定对象发 行可转换公司债券的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上 市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修 订）》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公 司自律监管规则适用指引第 1 号—规范运作》等法律法规的要求，对航天宏图重 新论证募投项目可行性事项进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）核发的《关于同意 航天宏图信息技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》 （证监许可〔2022〕2755 号），公司向不特定对象发行可转债 1,008.80 万张， 每张面值为人民币 100 元，按面值发行。本次发行募集资金总额为 100,880.00 万元，扣除发行费用人民币 1,742.58 万元（不含增值税），实际募集资金净额为 对上 ...