证券研究报告·宏观报告·宏观周报 金融产品周报 20251206 权益 ETF 系列：持续磨底，大级别反攻行情 仍需要保持耐心 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 观点：持续磨底，大级别反攻行情仍需要保持耐心。 ◼ 基金配置建议： 2025 年 12 月 06 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《六部委"供需适配政策"精准发力 "新消费"》 2025-12-05 《恒生科技 ETF， 2025 年 11 月复盘 及 12 月展望》 2025-12-02 ◼ A 股市场行情概述：（2025.12.01-2025.12.05） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利 （0.79%），创业板指（0.54%），上证 50（0.28%）；排名后三名的宽 基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-1.20%），科创 50（-0.80%）， 科创综指（-0.75%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格 ...

跨年前后或是做多的窗口期 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 李畅 策略分析师 | | --- | | 执业编号：S1500523070001 | | 邮 箱： lichang@cindasc.com | 徐国铨 策略研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com | 一、策略观点：跨年前后或是做多的窗口期 4 | | --- | | 二、本周市场变化 9 | | 风险因素 12 | [Table_Summary] 核心结论：本周市场继续震荡，成交缩量。海外流动性扰动持续对风险 偏好产生影响，日本央行释放出可能再次加息的信号，引发市场担忧套 息交易逆转风险上升。美元指数 11 月以来在 100 附近震荡，市场对美 联储 12 月降息预期的博弈陷入拉锯战。本轮缩量震荡时间偏长，主要 原因或在于，当前市场资金面中，稳定的买入力量更多在于中长期资金 和产业资本，局部板块快速轮动的行情较难驱动居民 ...

2025 年 12 月 6 日 总量研究 市场大市值风格显著，机构调研组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报 20251206 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益 0.61%；市值因子、 非线性市值因子、动量因子分别获取正收益 0.25%、0.24%、0.23%，市场表现 为大市值风格；残差波动率因子获取负收益-0.59%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有单季度 ROA (1.43%)、 市销率 TTM 倒数 (1.39%)、日内波动率与成交金额的相关性 (1.36%)。表现较 差的因子有对数市值因子(-1.70%)、单季度净利润同比增长率 (-1.25%)、5 日反 转(-1.25%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有 5 日平均换手率(1.68%)、日内波动 率与成交金额的相关性(1.66%)、6 日成交金额的移动平均值 (1.30%)。表现较 差的因子有对数市值因子(-1.21%)、单季度 ROE 同比(-1.14%)、单季度 ROA 同 比(-0.87%)。 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因 ...

证券研究报告 | 2025年12月05日 2025年12月06日 金融工程日报 沪指午后拉升重回 3900 点，保险板块大涨、黄金概念走高 核心观点 金融工程日报 | 金融工程·数量化投资 | | --- | | 证券分析师：张欣慰 联系人：李子靖 | 021-60933159 021-60875177 zhangxinwei1@guosen.com.cn lizijing1@guosen.com.cn S0980520060001 市场表现：20251205 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证 2000 指数 表现较好，板块指数中北证 50 指数表现较好，风格指数中中证 500 价值指 数表现较好。非银、有色金属、国防军工、综合、机械行业表现较好，银行、 煤炭、交通运输、消费者服务、房地产行业表现较差。炒股软件、保险精选、 两岸融合、超导、福建省国资等概念表现较好，银行精选、家纺、央企银行、 熊去氧胆酸、航运精选等概念表现较差。 市场情绪：20251205 收盘时有 80 只股票涨停，有 12 只股票跌停。昨日涨停 股票今日收盘收益为 1.22%，昨日跌停股票今日收盘收益为 0.15%。今日封 板率 7 ...

1. Report Industry Investment Rating No information provided in the content. 2. Core View of the Report - The convertible bond market rose slightly this week, and the equity market also had a small increase. Given the current volatility in the equity market, high - price and high - valuation convertible bonds may face adjustment pressure, and trading convertible bonds is difficult. It is recommended to comprehensively consider convertible bond terms and underlying stock conditions, select bonds carefully, and focus on structural opportunities and new bonds in high - prosperity industries [4]. 3. Summary by Relevant Catalogs Market行情 - From December 1, 2025, to December 5, 2025 (5 trading days), the CSI Convertible Bond Index rose by +0.08% (last week's change was -0.27%), and the CSI All - Share Index changed by +0.77% (last week's change was +2.82%). Since 2025, the CSI Convertible Bond Index has risen by +16.27%, and the CSI All - Share Index has risen by +21.60% [1]. - By rating, high - rated bonds (AAA), medium - high - rated bonds (AA+), medium - rated bonds (AA), medium - low - rated bonds (AA -), and low - rated bonds (AA - and below) had weekly changes of +0.09%, -0.26%, -0.89%, -1.17%, and -1.31% respectively, with all but high - rated bonds declining [1]. - By convertible bond size, large - scale convertible bonds (bond balance > 2 billion yuan), medium - large - scale convertible bonds (balance between 1.5 and 2 billion yuan), medium - scale convertible bonds (balance between 1 and 1.5 billion yuan), small - medium - scale convertible bonds (balance between 0.5 and 1 billion yuan), and small - scale convertible bonds (balance < 0.5 billion yuan) had weekly changes of -0.93%, -0.57%, +0.46%, -0.90%, and -1.37% respectively, with all but medium - scale convertible bonds declining [2]. - By conversion parity, ultra - high - parity bonds (conversion value > 130 yuan), high - parity bonds (conversion value between 120 and 130 yuan), medium - high - parity bonds (conversion value between 110 and 120 yuan), medium - parity bonds (conversion value between 100 and 110 yuan), medium - low - parity bonds (conversion value between 90 and 100 yuan), low - parity bonds (conversion value between 80 and 90 yuan), and ultra - low - parity bonds (conversion value < 80 yuan) had weekly changes of -2.74%, -1.23%, -1.67%, +0.11%, -0.89%, -1.31%, and -0.30% respectively, with all but medium - parity bonds declining [2]. Convertible Bond Price, Parity, and Conversion Premium Rate - As of December 5, 2025, there were 407 outstanding convertible bonds (410 at the end of last week), with a balance of 556.996 billion yuan (561.091 billion yuan at the end of last week). The average convertible bond price was 129.56 yuan (130.12 yuan at the end of last week), with a percentile of 90.38% (from the beginning of 2023 to December 5, 2025). The average convertible bond parity was 100.82 yuan (100.90 yuan at the end of last week), with a percentile of 87.69%. The average convertible bond conversion premium rate was 30.76% (30.39% at the end of last week), with a percentile of 34.51% [3]. Convertible Bond Performance and Allocation Direction - Given the current situation, it is recommended to comprehensively judge based on convertible bond terms and underlying stock conditions, select bonds carefully, and focus on structural opportunities and new bonds in high - prosperity industries [4]. Convertible Bond Increase Situation - The top 15 convertible bonds in terms of weekly increase are listed, including YaKe Convertible Bond, WeiDao Convertible Bond, etc., along with their underlying stocks, industries, latest closing prices, convertible bond increases, and underlying stock increases [20].

本周，全球主要金融市场在宽松预期与风险偏好同步修复的背景下普遍上涨。A股市场走出结构性震荡 上行行情，成长风格显著领跑。美股三大指数集体收高，纳斯达克指数以0.91%的涨幅领先。亚太市场 同步回暖，日经225指数上涨0.47%。港股表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数分别上涨0.87%和 1.13%，南向资金持续流入，反映出资金对港股核心资产的配置意愿。 聚焦A股，市场本周呈现震荡上行与结构分化并存的格局。主要指数虽全线收涨，但内部分化显著。 截至12月5日，创业板指以1.86%的周涨幅领跑，深证成指、万得全A和上证指数分别上涨1.26%、 0.72%和0.37%。 市场情绪在周五迎来关键转折，全天超4300只个股上涨，成交额显著放量至1.74万亿元，创下近期高 位。非银金融与有色金属板块强势发力，带动上证指数重返3900点上方。 驱动本周行情演变的逻辑清晰可辨：一是政策预期构成核心支撑，市场对即将召开的中央经济工作会议 抱有"稳增长"期待；二是产业与事件催化提供方向，全球铜价大涨强化了资源股逻辑，险资新政则利好 金融板块；三是市场情绪在周五显著回暖，主力资金结束连续四日净流出，转为净流入。 展望下周，市场将进入 ...

12月5日，A股市场放量上涨，上证指数重返3900点，深证成指、创业板指均涨逾1%。整个A股市场超 4300只股票上涨，行业板块普遍上涨，非银金融、有色金属、机械设备等板块领涨市场。市场成交额为 1.74万亿元，已连续16个交易日成交额不足2万亿元。 此外，12月5日为摩尔线程上市首个交易日，当日收涨425.46%，市值为2823亿元，全天最大涨幅超 500%，市值一度超过3200亿元。 黑崎资本首席战略官陈兴文表示，近期A股市场成交量持续低迷，但12月5日午后金融板块（保险、互 金、券商等）的突然拉升释放了多重积极信号，从宏观与微观角度综合分析，这可能是市场底部与跨年 行情启动的重要前兆。 本周，A股市场震荡上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨0.37%、1.26%、1.86%，行业 板块中，有色金属、通信、国防军工行业领涨。资金情绪乐观，12月5日沪深两市主力资金净流入超17 亿元，结束连续4个交易日的净流出。 分析人士认为，后市在政策、资金与基本面的共振下，有望开启跨年行情。跨年行情的启动时点呈现显 著的"弱势行情前置启动"特征，其本质是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价。 非银金融板块 ...

● 本报记者 吴玉华 从盘面上看，炒股软件、保险、商业航天、光模块、铜产业等板块爆发，摩尔线程、银行、GPU等板块 调整。申万一级行业普遍上涨，非银金融、有色金属、机械设备行业涨幅居前，分别上涨3.50%、 2.84%、2.34%；仅有银行行业下跌0.58%，公用事业行业收平。 领涨的非银金融行业中，中银证券、瑞达期货涨停，中国太保、四川双马涨逾6%，中国平安、兴业证 券涨逾5%，中国人保、中国人寿、新华保险、东方财富等涨逾4%。 此外，12月5日为摩尔线程上市首个交易日，当日收涨425.46%，市值为2823亿元，全天最大涨幅超 500%，市值一度超过3200亿元。 12月5日，在非银金融板块的带动下，A股市场放量走强，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板 指、北证50指数分别上涨0.70%、1.08%、1.36%、1.52%，科创50指数收平，上证指数重返3900点。 大小盘股携手上涨，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.93%、0.84%;小微盘股集中的中 证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨1.29%、1.87%、1.58%。 市场成交明显放量，当日A股市场成交额为 ...

CPO概念板块指数日K线图 郭晨凯 制图 ◎记者 费天元 12月5日，A股市场早盘窄幅盘整，午后在大金融板块带动下持续拉升，三大股指收盘飘红，沪指重新 站上3900点。截至收盘，上证指数报3902.81点，涨0.70%；深证成指报13147.68点，涨1.08%；创业板 指报3109.30点，涨1.36%。沪深两市合计成交17257亿元，较前一个交易日放量1768亿元。 大金融板块发力 昨日午后，以券商、保险、期货为代表的大金融板块集体发力，成为带动股指走强的重要因素。以申万 一级行业划分，非银金融指数收盘上涨3.50%，涨幅居所有行业首位。个股方面，中银证券、瑞达期货 涨停，中国太保涨超6%，中国平安、兴业证券涨超5%。 12月4日，中信证券发布保险行业2026年投资策略报告称"迎接保险股重大机遇"。报告认为，自2023年 上半年监管层启动预定利率窗口指导以来，严监管、反内卷推动保险公司资产负债表走向良性扩张，预 计2026年向上趋势进一步加强，并将体现为：净资产重回快速增长轨道；分红险作为主力产品更加畅 销；银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间。 中信证券特别提到，险资作为耐心资本主力，目前资产结构 ...

一、ETF行业快讯1.三大指数集体上涨，非银金融板块ETF领涨 今日，三大指数集体上涨，上证综指上涨0.7%，深证成指上涨1.08%，创业板指上涨1.36%。多只非银 金融板块ETF上涨，其中，证券保险ETF（512070.SH）上涨3.65%，保险证券ETF（515630.SH）上涨 3.25%，证券ETF龙头（560090.SH）上涨2.80%。银行板块多只ETF下跌，银行ETF指数基金 （516210.SH）下跌0.57%，银行ETF南方（512700.SH）下跌0.54%，银行ETF（159887.SZ）下跌 0.52%。 2.首批北交所主题基金再迎开放窗口期 据上证报，首批北交所主题基金正在迎来新一轮开放窗口期。2021年11月23日集中成立的8只北交所主 题基金，均采取两年定期开放运作模式。近期，多只北交所主题基金发布公告，宣布进入第二个开放 期。从最新动向看，公募基金正持续加大北交所产品的布局力度，北证50指数相关基金累计年内上报数 量多达15只。值得期待的是，北证50ETF也箭在弦上，北交所投资生态将会进一步完善。 开源证券近期发布的研报显示，北交所主题基金陆续打开申购赎回，有望推动北交所投资 ...