消息面 2025年12月26日沪铅期货库存录得27095.00吨，较上一交易日减少780.00吨。 1月2日，伦敦金属交易所(LME)：铅注册仓单162500吨。注销仓单76825吨，减少6025吨。铅库存 239325吨，减少2600吨。 2025年12月30日讯：西南地区一家中型再生铅冶炼企业表示，计划在1月将产量下调20%-30%。此举主 要是由于原料供应持续紧张，到厂原料量不断减少。企业为应对原料端压力，稳定生产节奏，故而采取 减产措施。 机构观点 国泰君安期货： 2026年铅市总体呈现供强需弱格局，价格以区间震荡为主。供应方面，矿端及废电池回收量小幅提升， 精炼铅产量继续增长；需求方面，以旧换新政策对替换消费形成一定托底，两轮电动车维持正增，储能 与铅碳电池具备潜在增量，但铅酸蓄电池出口受高沪伦比值、贸易摩擦及中东关税影响或出现下滑。整 体判断国内小幅过剩，沪铅运行区间16000–18000元/吨。季节性上，年初消费小阳春后价格承压，年中 电池厂补库叠加废电池供应有限，可能形成阶段性供需缺口，抬升价格。 东证期货： 近期再生铅开工减产有所增多，主要是受原料供应问题影响，同时华东和华北雾霾持续，环保管 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-31 供需双弱情况下，盘面区间震荡 工业硅： 市场分析 2025-12-30，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8705元/吨，最后收于8915元/吨，较前一日结算变化（95） 元/吨，变化（1.08）%。截止收盘，2605主力合约持仓216220手，2025-12-29仓单总数为10027手，较前一日变化 120手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周变化-1.43%。其中社会普通仓库13.8万吨，较上 周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨(含未注册成仓单及现货库部分)较上周减少1万吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13700（0）元/吨。SMM报道，多晶硅周度产量基本稳定，12月多 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-30 受贵金属回调影响，沪镍价格冲高回落 镍品种 市场分析 2025-12-29日沪镍主力合约2601开于126700元/吨，收于125710元/吨，较前一交易日收盘变化-0.86%，当日成交量 为785240（+168241）手，持仓量为131413（-5234）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈 "冲高回落 + 宽幅震荡" 走势，日内振幅达 4.4%，多空博弈加剧。尤其午后受贵 金属大幅回调带动，沪镍价格快速回落。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场较为平静，镍矿价格持稳运行。受菲律宾雨季影响，镍矿市场资源有限， 且仅有北部矿山招标出货下，矿山多看涨预期。镍矿市场存有一定价差。装船出货方面，降雨量增加，效率有一 定迟滞。下游镍铁行情转好，议价上移。临近年底，铁厂也亟待提前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓。 印尼方面，2026年1月(二期)内贸基准价预计上涨0.05-0.08美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25，升水 区间多在+25-26。 现货方面：金川集团上海市场销售价格135400元/吨，较上一个交易日上涨2200元/吨。现货交投一般， ...

南华期货钢材周报 ——短期尚无驱动，区间震荡 陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 基本面方面，成材自身的矛盾基本面不大，整体维持减产和去库的趋势，上周热卷的消费量环比边际改善明 显，但不排除可能是在出口管制生效前的抢出口行为，还需关注后续的需求的持续性。供应端由于高炉和电 炉的利润近期回升较多，成材减产的力度可能减弱，上周螺纹和热卷的产量均小幅增加，但终端需求萎靡， 工地陆续停工，北方已经进入季节性淡季，螺纹需求降速虽放缓但仍处于低位，若螺纹产量继续增加而消费 并无起色，螺纹钢未来去库趋势可能放缓。铁水产量上周环比微增，但是否见底还需观察，铁水产量的微增 支撑了铁矿价格的强势，目前铁矿港口库存继续累库，铁矿上方亦有压力，但结构上钢厂库存相较于往年偏 低，有补库需求的支撑 ，铁矿价格可能区间震荡。焦煤矿山库存和港口库存维持累库状态，蒙古通关量维持 在高位，蒙古口岸库存也维持累库趋势，整体看焦煤的供应相对宽松，限制焦煤的上涨空间。近期商品市场 偏暖也部分带动了钢材价格的上涨，但受制于现 ...

Core Viewpoint - The steel market is experiencing a slight increase in spot prices, but the basis remains weak, with production cuts and inventory management being key strategies to address seasonal demand weakness [1][2][4]. Supply - December production has decreased, continuing the trend of production cuts, with a reduction of nearly 200,000 tons, representing a 6.7% month-on-month decline [2] - Current iron and steel output is at 2.26 million tons, down by 30,000 tons from the previous week [2] - The production of major steel products has shown signs of slowing down, with rebar production down by 30,000 tons to 181.7 million tons, below the required level of 208 million tons [2] Demand - Seasonal demand has weakened significantly, with December demand for major steel products at 8.46 million tons, down from 8.75 million tons in November and showing a notable year-on-year decline [2] - Rebar and hot-rolled coil demand have both decreased, with rebar demand down by 56,000 tons to 208 million tons and hot-rolled coil demand down by 137,000 tons to 298.3 million tons [2] Inventory - Steel mills are reducing production, but inventory levels are still being managed effectively, with a total inventory reduction of 370,000 tons to 12.95 million tons [3] - Rebar inventory decreased by 270,000 tons to 4.52 million tons, while hot-rolled coil inventory decreased by 64,000 tons to 3.91 million tons [3] Outlook - The steel market is expected to maintain production cuts and inventory reductions, with a 6.7% decline in high-level production supporting inventory management [4] - The inventory structure remains differentiated, with rebar showing good inventory reduction while hot-rolled coil inventory remains relatively high [4] - Steel prices are expected to stabilize and recover slightly due to production cuts and stable coking coal prices, but weak demand may limit upward momentum [4] - Rebar prices are projected to remain in the range of 3000-3200, while hot-rolled coil prices are expected to be between 3150-3350 [4]

证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 中线方向三天两变，一颗红心、两手准备 ——A 股市场运行周报第 72 期 核心观点 ❑ 本周行情归因 （1）日本央行加息靴子落地，风险偏好压制因素解除；（2）美国 CPI 数据低于市 场预期，为美联储货币宽松政策提供了更多想象空间。 ❑ 下周行情展望 经历本周区间震荡后，市场在中线上仍处于"未分胜负"的状态，目前仍无法判 断"春季攻势"是否已经启动。但值得注意的是，本轮最晚见顶的上证、创业板 指已经分别整理 6 周、8 周，而最早见顶的恒生科技、科创 50 则已经调整 11 周，其中恒生科技指数本周新低后还出现日线 MACD 底背离迹象。这意味着， A 股本轮中线调整结构正在逐渐完善，而部分港股指数已经落入"击球区"。展 望后市，在"棋眼"券商拉出大阳线、确定大盘中线方向之前，市场或维持胜负 难分、区间震荡的格局。但考虑到全市场调整逐渐充分，未来交易策略的重点将 从"防波动、降弹性"，逐渐转变成为"找买点、伺机动"，对于调整充分的指数 或行业，一旦落入"击球区"，则应积极对待。 配置方面，基于"区间震荡方向难测，一颗红心两手准备"的判断：择时方面， 建议持仓等待 ...

山海：维持前期观点不变，黄金在强势中实现了调整！ 国际原油暂时没有转强，还是低位震荡走势，那么，近期就不用过分看其力度，如果以低位震荡来看，就以低多为主，上方还是关注58，61高点得失，下方 依旧维持54.5支撑，因为趋势没变，所以不建议在低位加仓交易，短期则可以在55.5支撑上做多看一点利润，日内关注高点56.8高点得失。 撰文/山海 (以上文章由山海原创，转载请注明出处。山海温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表山海个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担） 上个交易日的市场有变化，但变化不大，既有预测中的走势，也有意外的力度，全盘的波动集中表现在美盘甚至是午夜盘中。山海在昨天强调了两点，第 一，黄金只要保持在4355之下，就不要过分看涨，近期随时会出现调整空间，关注4300，4280得失，第二，在多头趋势下尽量做多看涨，破位高点就会有一 波冲高表现，上方看到4385，这两个观点综合起来看，刚好完美的解释了周四的行情。周四亚欧盘黄金波动不大，小幅震荡，美盘则在ADP数据利多的情况 下，反而先走低跌至4307，但趋势作用明显，午夜又大涨破位4355，至4375新高，这就是山海强调过的近期既要看多头趋势 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Report's Core View - PX has a supply gap due to high polyester operation rates, and its profit hits a new high. The market is bullish, and PXN reaches a new peak [8]. - PTA's valuation continues to rise due to tight PX supply - demand on the cost side and high polyester operation rates. It is recommended to operate in the 4500 - 4800 range and exit the 5 - 9 calendar spread [8]. - MEG is in a range - bound market as the increase in supply cannot change the future inventory build - up pattern [8]. 3. Summary by Related Catalogs Market Dynamics - PX: On December 18, 2025, the PX price rises. The PX - naphtha price spread reaches a new high in 2025. Higher margins may incentivize producers to increase output, but most Asian producers are cautious in the short term [3][5]. - PTA: Some PTA producers outside China are struggling to secure 2026 regular contracts. In mainland China, an Ineos 1.25 - million - ton PTA unit reduces operation and may shut down, with the PTA load at 73.2% as of Thursday [6]. - MEG: As of December 18, the overall ethylene glycol operation rate in mainland China rises to 71.97%, and the operation rate of ethylene glycol produced by oxalic acid catalytic hydrogenation method increases to 75.46% [6]. - Polyester: A filament unit of Sanfangxiang experiences a minor issue during the feeding process, delaying production. The domestic polyester load in mainland China remains around 91.2% as of Thursday [7]. Trend Intensity - The trend intensities of p - xylene, PTA, and MEG are all 1, indicating a neutral view [8]. Price and Margin Data - **Futures**: PX, PTA, PF, and SC futures prices rise, with PTA having the highest daily increase rate of 1.37%. MEG futures rise slightly by 0.24% [2]. - **Spot**: PX, PTA, and naphtha spot prices rise, while MEG spot price falls. The PX - naphtha spread is 282.92 dollars/ton [2]. - **Processing Margin**: The PX - naphtha spread increases by 1.5 dollars/ton, while PTA and short - fiber processing margins decrease [2].

东海期货 短期矿石预计以区间震荡思路对待 金信期货：铁矿石维持宽幅震荡思路看待 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在 寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待，高抛低吸。 12月17日盘中，铁矿石期货主力合约高位震荡，最高上探至769.5元。截止发稿，铁矿石主力合约报 769.0元，涨幅1.38%。 铁矿石期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 金信期货 铁矿石维持宽幅震荡思路看待 新世纪期货 铁矿石寻找反弹抛空机会 新世纪期货：铁矿石寻找反弹抛空机会 铁矿石"供给宽松、需求低位、港口累库"的主线不变：2026年全球矿山新增6400–6500万吨，增速远超 粗钢；当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，铁矿价格震荡偏弱运 行。钢材出口实施许可证管理制度，最直接的影响就是买单出口被"限制"，对于明年钢材出口的预期需 要下调，同时关注是否匹配粗钢产量管控政策，对于原料而言是确定性的利空。策略上，依托年底成材 高结转库存以及铁矿过剩预期，寻找反弹抛空机会。 东海期货：短期矿石预计以区间震荡思路对 ...

12月17日，非农就业人数稍微高于预期，但是失业率不如预期，大非农数据喜忧参半，黄金冲高至4335 位置后大幅回落至4290位置，尾盘收线为十字星，这表明市场多空进入到均衡状态，黄金还是未能逃大 区间震荡范围。 本周强调了两个关键高低点，4353和4257，这两个位置的得失将决定中级局势，区间不破可以去高抛低 吸两头抓，也有人想高位抄顶，但我强调了主思路还是低多看涨，虽然4353不破没有打开上涨空间，但 是本身金价处于高位盘整，不跌就属于在维持着强势形态，看空一定是短线闪电战，有肉就走。 从1小时盘整走势看，凌晨黄金回落触及4290一线后回升，今日早盘最高冲高至4327一线，未能突破非 农数据后给出的高点4335位置，目前有所承压回落，关注午后欧盘调整力度，回调关注4290及4270支撑 点企稳择机做多，上方关键强压还是4353区域，靠近不追涨，依托这里防守还是可以尝试短空机会，后 市站上4353后再去顺势追涨不迟！具体操作参考黄金4290多，防护4275，目标4335；反弹4340上空，防 护4353，目标4300/4290。 12月17日，非农就业人数稍微高于预期，但是失业率不如预期，大非农数据喜忧参半， ...