文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于 5 月的经济点评，重点在消费与经济增速的探讨 1 、需要上修 2 季度的经济增速预期。 从供给侧来看， 5-6 月，工增增速均值达到 6.0% ，服务业生产指 数增速均值达到 6.1% ，结合对农业、建筑业、其他行业的考虑，预计 2 季度 GDP 增速或在 5.2%-5.4% 之间。 2 、超预期的是消费。 从原因来看，是多个因素的共振，包括以旧换新的加速、节假日的增多与错位、 618 促销的提前、珠宝黄金投资的追捧、体育娱乐用品增速走强。考虑到部分因素不可持续，预计后续增 速会有所回落。 报告摘要 3 、后续消费怎么看？本文重点分析不同居民群体的消费潜力。从现状来看，消费潜力在增加的群体或包括 五个 ： 包括退休人员、进行预防性储蓄的、有上市公司分红收入的、城镇经营者、农村单位就业人员（获 得工资收入）。 但也需注意到，另有部分群体消费潜力需要进一步予以支持 。 包括借贷者（借贷意愿）； 有房者；城镇私营就业人员、非私营就业人员及农村外出务工劳动力；学生 ...

6月16日，星辉娱乐（300043）（300043.SZ）股价高开高走，盘中一度涨超19%，收涨14.07%，报5.19元/股，总市值达64.57亿元。 消息面上，星辉娱乐于盘前公告称，公司控股孙公司西班牙人足球俱乐部（以下简称"西班牙人"）的一名球员因违约转会需支付赔偿金，将直接贡献公司 税后净利润约1.56亿元。 据披露，6月14日晚，西班牙人收到西班牙职业足球联盟（LALIGA，以下简称"西甲联盟"）通知，球员加西亚向西甲联盟支付了单方面解约违约金 2634.15万欧元。 按照西甲联盟规则，在西甲联盟批准后，球员将转会至新的足球俱乐部，西班牙人将获得该笔球员单方面解约违约金。 公告显示，西班牙人于2023年11月3日与加西亚签订《劳动合同》，合同有效期至2027/2028赛季（即2028年6月30日或该赛季实际结束之日）。 据了解，加西亚曾随西班牙国奥队征战2024年巴黎奥运会获得冠军。星辉娱乐在4月称，根据德国转会市场网站的数据，他身价为2000万欧元（约合人民 币1.66亿元）。 公开资料显示，星辉娱乐目前已获得西班牙人足球俱乐部99.59%的股份，是首家控股欧洲五大联赛俱乐部的A股上市公司。 据星 ...

证券代码：300043 证券简称：星辉娱乐 公告编号：2025-021 简称"西甲联盟"）通知，加西亚向西甲联盟支付了单方面解约违约金 2,634.15 万欧元。按照西甲联盟规则，在西甲联盟批准后，球员将转会至新的足球俱乐部， 西班牙人将获得该笔球员单方面解约违约金(具体金额以实际收到的为准)。 二、球员转会对公司的影响 星辉互动娱乐股份有限公司（以下简称"公司"）控股孙公司 REIAL CLUB DEPORTIU ESPANYOL DE BARCELONA, S.A.D.（以下简称"西班牙人"或"俱乐部"） 于 2023 年 11 月 3 日与球员 Joan García Pons（即霍安?加西亚?庞斯，以下 简称"加西亚"或"球员"）签订《劳动合同》 ，合同有效期至 2027/2028 赛季（即 人处于西甲联赛时，若球员单方面解除本合同，需由球员或其连带责任人向俱乐 部支付 2,500 万欧元违约金，违约金金额根据西班牙消费者物价指数或替代指标 逐年调整，并需在提出解约时一次性支付。 星辉互动娱乐股份有限公司 本公司及董事会全体人员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the combination of policy tools aimed at both short-term economic stabilization and long-term high-quality development, addressing deep-seated structural contradictions while optimizing resource allocation mechanisms to respond to uncertainties with certainty in high-quality development [1][4] - The implementation of more proactive macroeconomic policies has effectively stabilized market expectations and boosted economic confidence, as evidenced by the continuous recovery in fiscal revenue growth and accelerated fiscal spending from January to April [1][2] - The fiscal revenue data shows a year-on-year increase of 1.9% in April for national general public budget revenue, with tax revenue also growing by 1.9%, indicating a marginal improvement in the tax revenue structure, particularly in the equipment manufacturing sector [2][3] Group 2 - Fiscal expenditure is highlighted as a crucial means to ensure people's livelihoods and promote socio-economic development, with a reported expenditure of 93,581 billion yuan from January to April, reflecting a year-on-year growth of 4.6% [3] - The increase in spending is particularly focused on social security, health, and education, which enhances the accessibility and equity of basic public services, thereby improving the overall well-being and happiness of the population [3] - The government's proactive measures include issuing long-term special bonds worth 1.3 trillion yuan and local government special bonds of 4.4 trillion yuan to support local investment, alongside other financial tools aimed at stabilizing capital market expectations and facilitating industrial policy implementation [4]

自2023年起，东城区积极推动该项目落地，协调相关部门为审批流程提供专业指导，并开辟绿色通道保 障项目推进。同时，王府井地区管委会组织项目团队实地考察多个产业空间，最终选定王府中心作为项 目运营基地。 在签约现场，西甲联盟大中华区执行董事塞尔吉·托伦茨（Sergi Torrents）表示："在今天这个时代，球 迷沟通不应再是单向的，我们希望为球迷社群提供可以自主发起互动和项目的工具。" 据了解，该平台的核心是一个由Web3技术驱动的球迷社群生态系统，以球迷主导的"社团"结构为基 础，覆盖西甲旗下42家俱乐部的球迷，每个社团将围绕不同兴趣主题（如比赛、球员、明星以及内容类 型）建立。 LALIGA CLUB球迷社区项目具备多项开创性的功能，代表着中国球迷文化发展的新阶段。它通过将线 上互动与线下活动相结合，包括球迷活动、快闪、主题展示以及线下社区空间，实现真正的沉浸式体 验。 此外，平台引入了"边玩边赚""边逛边赚"的激励机制，鼓励球迷通过游戏、参与互动、内容创作和社区 建设获得奖励。平台还将设有去中心化市场，球迷可以在各个社团之间以及社团内部自由交易藏品、体 验与服务。同时，平台还引入了社区治理机制，为球迷提 ...

从冬奥场馆到新奇体验乐园，首钢园积极培育新产业、新场景、新消费，努力成为冬奥遗产和工业遗存 可持续利用新典范，打造更高国际水准的城市复兴新地标，年接待游客超百万人次。 来源：人民网 滑雪大跳 台利用本体空间打造"顽酷心跳塔"项目。 刘杰摄 人民网北京5月27日电 （记者李博）作为"双奥之城"，北京正努力实现奥运遗产全民共享和可持续利用 的新价值。记者从北京市国资委获悉，利用首钢滑雪大跳台本体空间打造的"顽酷心跳塔"项目近日开启 试运营，市民游客可体验21米速降、极速大滑道、攀岩等7个极限及探险体验类项目。 北京冬奥会期间，首钢滑雪大跳台成为中国队"双金福地"与网红打卡地。冬奥会结束后，这里率先向社 会公众开放，举办了国际雪联单板及自由式滑雪大跳台世界杯、北京跑酷公开赛和北京文化论坛文艺晚 会及国产新能源车极限爬坡测试等赛事活动，常态化推动冬奥场馆利用。 继冷却塔变身"篮球公园"之后，首钢集团旗下首钢体育携手上海缘界，创新性利用滑雪大跳台本体独特 空间资源打造"顽酷心跳塔"项目，以极具特色的极限、探险体验为市民游客营造首钢园"体育+"新消费 场景，项目包括"心跳咖啡"、绳降、小蹦极、攀岩、跳台矩阵（魔网）、跳台 ...

刘杰/摄 转自：北京日报客户端 首钢滑雪大跳台再添赛后利用新场景。5月25日，利用大跳台本体空间打造的"顽酷心跳塔"项目开启试 运营，市民游客可体验21米速降、极速大滑道、攀岩等7个极限及探险体验类项目。 刘杰/摄 登上滑雪大跳台，悬于33米高空的"心跳咖啡"平台上，游客脚下是纵横交错的钢铁丛林，近处是大跳台 赛道和群明湖，远眺是首钢园乃至半个京西的胜景，手捧一杯"心跳咖啡"，别有一番滋味。 刘杰/摄 "从镂空网往下看时真有心跳加速的感觉，能把冬奥比赛场地改造成这样的极限体验空间，相当有创 意，体验感拉满！"从"心跳咖啡"平台回到地面的游客王先生意犹未尽。 在这里，极限爱好者可以挑战21米速降和小蹦极，跳台矩阵、攀岩墙、极速大滑道等设施随处可见兴奋 玩耍的亲子家庭。 "高空项目对我们来说太刺激，但孩子玩跳台矩阵和攀岩根本停不下来。这些设施既有挑战性又有保护 措施，孩子大些一定带朋友来组团征服高空项目！"游客游女士说。 许心/摄 "冬天就带孩子来大跳台体验过'雪圈冲浪'，没想到现在也能玩！"史女士边给赛道之上的女儿加油打气 边举起手机录像，极速大滑道上尖叫声和欢笑声传来。 "从安全测评到全员试验，大跳台区域内的 ...

税收政策与经济运行互相作用，形成良性循环。税务总局数据显示，一季度现行支持科技创新和制造业 发展的主要政策减税降费及退税达4241亿元。在结构性减税降费政策等多方面措施综合作用下，我国科 技创新与制造业高质量发展加快推进，高技术产业销售收入、先进制造业销售收入等增速表现亮眼。一 减一增之间，反映出税收政策对经济运行的推动、促进作用。这些行业的发展，又带来了更多税源。 税收收入实现月度"转正"，这一增长态势能否持续？一方面，我国经济呈现向新向好态势，为税收增长 提供了有力支撑。今年以来，全国财政收入累计降幅持续收窄，反映出总体增长的趋势。另一方面，经 济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，不确定性增强，这些因素决定了延续税 收增长态势需要加大宏观政策实施力度，进一步稳增长扩内需，持续培育财源、税源，使财政收入增长 有更多源头活水。 中央经济工作会议提出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽 松的货币政策。从今年年初开始，更加积极的财政政策靠前实施，财政支出"快马加鞭"。今年前4个月 财政支出进度是2020年以来同期最快，向经济运行与民生保障注入强劲动能。下一步， ...

"以旧换新" 政策的创新设计，打通了"投资端发力—生产端升级—消费端受益"的价值链条。商务部的 数据显示，4月汽车、家电等12大类消费品以旧换新规模达4941.6万台，带动相关消费7200亿元。财政 资金向消费倾斜引导社会消费品零售总额增长至5.1%，创近1年新高，逐步回归长期潜在增长水平。政 策层面，超长期特别国债3000亿元用于消费品以旧换新政策的支出，规模较去年翻倍，一方面巩固汽车 和家电等新质生产力的消费提振成果，化解产能过剩的困局；另一方扩围消费品补贴范围至手机、平 板、手表、手环、自行车、家居等商品。部分地方政府在财政压力缓解后，将消费补贴行动扩展至服务 业领域，促使消费从依赖补贴演变至市场化自主循环，体育娱乐、烟酒等可选消费和粮油、日用品、餐 饮等必需消费均持续改善。 在一季度3.4% 的工业企业营业收入增速中，汽车制造、船舶航空、电气机械和计算机通信设备等新质 生产力产业贡献率接近30%，营业收入同比增速保持在10%以上，远超传统制造业4.6%的增速。这种结 构性变化背后，是国家产业政策资金 "投早投小" 的战略定力，是长达数年科研投入、资本投资的成 果，支撑起经济在新旧产能转换背景下的增长动 ...

财政部发布前4月财政收支数据。 财政部5月20日公布的2025年1—4月财政收支数据显示，在国际环境更趋复杂严峻，外部冲击影响加大 的背景下，1—4月全国公共财政收入累计降幅继续收窄，公共财政支出进度达到2020年以来同期最快； 4月全国税收收入同比增长1.9%，为今年以来月度增幅首次由负转正。 从财政收入看，1—4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅比一季度收窄0.7个百 分点。分中央和地方看， 中央一般公共预算收入下降3.8%，降幅比一季度收窄1.9个百分点，其中4月份 增长1.6%，今年以来首月实现正增长； 地方一般公共预算收入增长2.2%，增幅与一季度持平。 分收入来源看，1—4月全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，降幅比一季度收窄1.4个百分点，其 中4月税收收入同比增长1.9%，今年以来月度增幅首次由负转正；全国非税收入15060亿元，同比增长 7.7%，主要是多渠道盘活资产等带动。 服务业方面，消费品以旧换新政策加力扩围，文旅消费需求持续释放，1—4月文化体育娱乐业税收收入 增长8.6%；新质生产力加快培育，数字经济发展势头向好，信息传输软件和信息技术服务业税收 ...