5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善；出口集装箱 运价指数回升，港口货物吞吐量维持较高水平。 专家认为，近期公布的多项先行指标传递出的信号显示，在稳增长政策持续发力背景下，二季度我国经 济运行有望延续平稳态势。但也要看到，当前国际环境变数仍较多，多重风险交织叠加，经济回升向好 基础还需巩固，政策需进一步加力。 制造业PMI回升 制造业PMI是重要的宏观经济先行指标。国家统计局5月31日发布的数据显示，5月份，制造业PMI为 49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。 从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势；装备制造 业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，5月份，生产经营活动预期指数为52.5%，比上月 上升0.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定。 二季度出口料保持韧性 数据显示，5月份，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分 ...

核心观点：新一轮科技革命和产业变革深入发展，全球产业链供应链面临重构，国际竞争更趋激烈。求 新求变、乘势而上，我国制造业必能在市场竞争中进一步做强做优，实现高质量发展。 制造业是我国经济的支柱产业，其变化反映宏观经济的运行趋势。目前，制造业供需两端都在逐步改 善，特别是以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能保持快速增长的态势，不仅为制造业生产活动 整体回升提供了有力支撑，也进一步印证了上半年我国经济运行虽有波动，但稳中向好趋势日益明显， 并展现出较强的增长韧性。 当然，在成绩面前要保持清醒的头脑。一方面，PMI是预测经济活动的"晴雨表"，通常以50%为荣枯 线。6月份，制造业PMI为49.7%，虽然连续2个月上升，但尚处于荣枯线以下，说明经济增长的基础还 有待进一步巩固。另一方面，在全球经济放缓、外部不确定性加剧的大背景下，外需疲软、地缘政治风 险等，都是我国经济发展面临的重要挑战。 因此，持续提高制造业竞争力还要做好两项工作。一是要强化创新赋能。以传统产业改造为例，不能简 单将其当成"低端产业"一退了之、一关了之，而是要推动工艺、技术、装备升级，以创新之钥打开新质 生产力的大门。可以说，通过高质量科技供给 ...

下半年，宏观政策将加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和 物价处于合理水平，高质量实现既定经济增长目标。 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化， 通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济稳中有进，各地区各部门加紧实施更加积极有为的宏 观政策，着力扩大国内需求，推进科技创新和产业创新融合，有效应对外部变化。下半年，宏观政策将 加大货币财政政策力度及其协同配合，推动新动能稳步成长，保持经济稳定增长和物价处于合理水平， 高质量实现既定经济增长目标。 展望一：新质生产力加速成长 新质生产力是中国经济高质量发展的动力源。2023年，我国战略性新兴产业增加值占国内生产总值 （GDP）超过13%，到2025年该比重有望超过17%。 上半年，我国加大力度培育新质生产力，战略性新兴产业与未来产业发展不断取得新的成果，对内需增 长做出了积极贡献。一是在政策支持和市场需求的双重驱动下，半导体产业延续了向上周期。2025年中 国半导体市场规模预计突破1800亿美元，占全球30%，国产化率有望提升至50%。二是人工智能领域发 展迅速。国产大模型表 ...

1-4月，湖南规模以上服务业企业营业收入同比增长4.4%。行业增长面扩大。34个行业中有29个行业营 业收入保持增长，行业增长面为85.3%，较去年同期扩大5.9个百分点。科技服务业增速较高。规模以上 研究和试验发展营业收入增长14.6%、科技推广和应用服务业增长12.4%、专业技术服务业增长12.1%。 经营效益明显改善，规上服务业企业利润总额增长21.1%、比去年同期高27.1个百分点，营业收入利润 率5.8%、比去年同期高0.1个百分点，行业盈利面达91.2%。 近日，湖南省统计局发布数据，1-5月，湖南全省规模工业增加值同比增长8.1%、比去年同期快1.2个百 分点。 1-5月，湖南固定资产投资同比增长3.8%、比1-4月快0.6个百分点。产业投资快速增长，增长10.3%、比 1-4月快1.4个百分点，其中工业投资增长14.2%、比1-4月快1.9个百分点。创新投资持续向好，高技术产 业投资增长9.5%，其中高技术制造业投资增长10.3%。设备更新改造投资力度较大，设备工器具购置投 资增长28.2%、比上年同期快20.3个百分点，工业技改投资增长7.9%、比上年同期快12.8个百分点。(湘 讯) 具体 ...

河南日报客户端记者 范坤鹏 实习生 王佳煜 通讯员 刘飞 7月1日，记者从洛阳市工信局获悉，根据一季度满负荷生产财政奖励政策，该市将有320家企业获得奖 金5420万元。 今年以来，洛阳市为贯彻落实省政府办公厅《关于印发推动2025年第一季度经济"开门红"若干政策措施 的通知》要求，洛阳市按照奖励标准，对实现今年一季度满负荷生产的规模以上工业企业，可获得10万 元财政奖励；实现一季度满负荷生产且营业收入同比增长10%以上的规模以上工业企业，可获得20万元 财政奖励。 "与此前数据相比，此次我市获得奖励的企业、金额较去年分别增加72家、1640万元，其中，获得20万 元奖励企业比去年增加82家。"洛阳市工信局有关负责人说。 据介绍，今年以来，洛阳市持续巩固传统产业优势，积极培育新质生产力，具有洛阳特色和优势的现代 化产业体系加快构建。今年前5个月，洛阳市规上工业增加值同比增长8.7%，超七成行业、五成产品保 持增长。在全市39个工业行业大类行业中，28个行业增加值同比增长，增长面为71.8%；在统计的192 种主要工业产品中，98种产品产量同比增长，增长面为51%。 除了工业生产稳步增长，洛阳市在新动能发展上也 ...

[Table_IndNameRptType]2 固定收益 点评报告 EPMI 与 PMI 为何出现分歧 ——6 月中国 PMI 数据点评 20250701 | | | [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号：S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 主要观点： （1）制造业方面： 新订单强势扩张，主要依靠政策抬升内需订单。此前抢出口透支需求、叠加美 国库销比升至高位影响出口动能。6 月 BDI 指数整体承压，但 SCFI 综合指数 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Report] ⚫[Table_Summary] 数据观察：生产扩张、订单上升，关税放松经济有所修复 6 月 PMI 制造业收缩态势小幅修复，非制造业呈现继续扩张态势。6 月官方 制造业 PMI 数据录得 49.7%（前值 49.5%），环比小幅回升，但仍位于荣枯线 以下。超出市场预期（W ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 强在中游——6 月 PMI 数据点评 PMI 数据：制造业 PMI有所回升 6 月制造业 PMI 为 49.7%，前值为 49.5%。具体分项来看：1）PMI 生产指数 为 51.0%，前值为 50.7%，回升 0.3 个百分点。2）PMI 新订单指数为 50.2%， 前值为 49.8%。PMI 新出口订单指数为 47.7%，前值为 47.5%。3）PMI 从业 人员指数为 47.9%，前值为 48.1%。4）供货商配送时间指数为 50.2%，前值为 50.0%。5）PMI 原材料库存指数为 48.0%，前值为 47.4%。 其他值得关注的分项：1）库存：采购回升，库存指数回升。6月，采购指数为 50.2%，前值为 47.6%。2）外贸：进出口指数均有所回升。新出口订单指数和 进口指数分别为 47.7%和 47.8%，比上月上升 0.2 和 0.7 个百分点。3）价格： 价格指数回升，但依然低于荣枯线。6 月，PMI出厂价格指数为 46.2%，前值 为 44.7%。4）预期：建筑业预期有所回升。6月，制造业生产经营活动预期指 数为 52.0%，前值为 52.5% ...

FICC日报 | 2025-07-01 制造业PMI回升，指数上涨 市场分析 制造业PMI回升。国内方面，国家统计局公布，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和 50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI 均连续两个月位于扩张区间。海外方面，美联储博斯蒂克重申，他仍预计美联储今年会下调一次利率，同时指出 美联储在决定采取行动之前还有时间考虑最新的数据，同时他预计美联储明年将降息三次。 指数上涨。现货市场，A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.59%收于3444.43点，创业板指涨1.35%。行业方面， 板块指数涨多跌少，国防军工、传媒、通信、电子行业涨幅居前，仅银行、非银金融、交通运输行业收跌。当日 沪深两市成交金额小幅回落至1.5万亿元。海外市场，加拿大宣布撤回数字服务税，以推动与美国的贸易谈判重回 正轨。美国总统特朗普与加拿大总理卡尼已同意两国将重启谈判，并力争在7月21日前达成协议。美国三大股指全 线收涨，道指涨0.63%报44094.77点。 期指减仓。期货市场，基差走势分化，IC、IM近月合约贴水 ...

[Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 出口角度看产业升级 报告摘要： [Table_Summary] 总需求偏弱在 2024 年 12 月中央经济工作会议中就有重点强调，即"我 国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足"。那么总需求 偏弱是否会干扰产业升级呢？ 为了考察需求偏弱对产业升级的影响，我们需要对产业升级进行定量描 述。按出口结构变化，可以将制造业分为符合升级方向的高增长组、不 符合升级方向的低增长组。 上述数据我们可以勾勒出故事的全貌。 综合来看，需求不足很有可能会对产业升级造成干扰，这就可以理解为 何 2024 年底经济工作会议会如此重视需求不足的问题，并且始终把提 升居民收入放在非常重要的位置。一旦需求不足的问题得以扭转，我国 经济发展的主旋律其实还是产业升级、产业高端化、居民收入提升、居 民消费升级的螺旋式前进的过程。那么一旦总需求不足的问题得以扭 转，资本市场也必将迎来科技创新、消费升级所引领的长牛。 风险提示：地缘政治风险上升、全球经济增速不及预期 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2025-07-01 相关数据 [Ta ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/6/30 6月PMI数据点评—— 需求重回扩张区间 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、制造业PMI持续边际改善 2、建筑业带动非制造业加快扩张 ➢ 中国6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5。 ➢ 中国6月非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3。 图表1：PMI数据主要分项 ➢制造业PMI边际持续修复。6月制造业采购经理指数为49.7%，比上月继续上升0.2个百分点，符合市 场预期。数据连续2个月上升，表明国内经济保持修复态势，这得益于内部稳增长政策的落地显效， 也与中美关税暂时性缓和、外部干扰因素影响减弱有关。 ➢指数呈广谱性回暖。基于边际变化的角度，本月多个分项指数同步释放积极信号。除从业人员指数 和生产经营活动预期指数较前值下降，其余11个分项指数均边际上行，上升幅度在0.2到2.6个百分 点之间。 | 项 目 | 较前值 | 2025/6 | 2025/5 | 2 ...