事件： 4月，社零当月同比5.1%、预期5.5%、前值5.9%；固定资产投资累计同比4%、预期4.3%、前值4.2%；房地产开发投资累计同比-10.3%、前值-9.9%； 新建商品房销售面积累计同比-2.8%、前值-3%；工业增加值当月同比6.1%、预期5.2%、前值7.7%。 核心观点：前期强劲的"旧力量"进入退坡期，"新力量"继续蓄势修复。 消费：商品以旧换新速度放缓，拖累社零回落，必需消费仍稳健增长。 4月社会消费品零售总额增速回落0.8pct至5.1%，主要受限额以上商品零售增速 （-2.0pct至6.6%）回落拖累。从结构看，虽然家电（+3.7pct至38.8%）仍保持高位，但汽车（-4.8pct至0.7%）、通讯器材（-8.7pct至19.9%）等增速有所回 调。必需消费整体稳定，粮油食品（+0.2pct至14.0%）保持高增长；餐饮收入（-0.8pct至5.2%）回落或与居民出行小幅回落有关。 常规跟踪：工业生产有所回落，投资、消费均有走弱 生产：工业生产有所回落，服务业生产也有下行。 工业增加值当月同比回落1.6pct至6.1%；其中制造业生产边际下行0.8pct至7.1%。服务业生产边际回落 ...

预计在5月一揽子增量政策推出后，未来金融总量有望继续保持合理增长，巩固国内经济持续回升向好 的基础。 4月以来外部不确定性加大，但国内经济仍有较强韧性。 5月14日，央行发布的金融数据显示，4月社会融资规模增速有所抬升，对实体经济的支持力度加大；同 时，人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后仍超过8%。 外贸稳增长态势延续。前4个月，以人民币计价货物贸易进出口总值同比增长2.4%，以美元计价进出口 同比增长1.3%，增速均较一季度加快1.1个百分点。4月美元计价出口同比增速为8.1%，较前值有所回 落，但仍明显高于过去10年出口增速季节性均值，维持较强韧性。 市场专家分析，美国加征关税对我国出口的冲击效应有所显现，但我国对非美国家转口贸易保持较高增 速，有一定抵消作用。预计在5月一揽子增量政策推出后，未来金融总量有望继续保持合理增长，巩固 国内经济持续回升向好的基础。 信贷结构持续改善 1~4月，人民币各项贷款增加10.06万亿元，与上年同期大致持平。信贷结构也出现了不少亮点。记者从 央行获悉，普惠小微贷款余额为34.31万亿元，同比增长11.9%，制造业中长期贷款余额为14.71万亿 元，同 ...

【深圳商报讯】（记者张妍张宇婷）记者5月9日从大鹏新区发展和财政局获悉，一季度大鹏新区GDP达 108.94亿元，增长11.7%，增速排名全市第二。社会消费品零售总额达14.53亿元，增长20.1%，增速排 名全市第一。规上工业增加值增长14.5%，增速排名全市第三。 此外，第一大行业工业全口径增加值增长15.8%，增速排名全市第二。第二大行业营利性服务业实现超 预期双位数增长，增加值增速达10.2%，增速排名全市第一，其中租赁和商务服务业、文体娱乐业营收 均实现翻倍增长；批零住餐业全面向好，其中批发和零售业增加值增长28.4%、增速排名全市第二；住 宿和餐饮业增加值增长6.4%、增速排名全市第三。 一季度规上工业企业产值增长23.2%，营业收入增长17.5%，销售产值同步增长17.4%，产销衔接效率持 续优化。创新驱动成效显著，研发费用高速增长42%，企业创新主体地位持续增强。在复杂的外部环境 下，出口展现较强韧性，交货值实现6.8%的增长。 （文章来源：深圳商报） 一季度，大鹏新区规上服务业企业增长强劲，营业收入增长12.3%，其中，营利性服务业表现尤为亮 眼，营业收入和营业利润分别增长12.4%和83. ...

服务消费与养老再贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年。发放对象包括国家 开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构和 北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行等5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行 （下称"26家金融机构"）。政策执行至2027年末。 扫码文末"投小圈" 加入行业交流群 文章来源：中央人民银行 中国人民银行（下称"央行"）5月9日印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服 务消费与养老再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费 重点领域和养老产业的金融支持。市场专家认为，新政策工具从消费供给端发力，能够更好满足群众消 费升级的需求，未来与财政及其他行业政策配合，还可体现更多协同效应。 26家金融机构根据经营主体申请，按照风险自担的原则，自主决策是否发放贷款及贷款发放条件。对于 符合政策支持领域的贷款，26家金融机构可按照贷款本金的100%，按季向央行申请再贷款，并对报送贷 款信息的真实性负责。 对于本次创设的新政策工具，市场普遍预计，未来服务领域的消费 ...

5月9日，央行发布了《2025 年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。在此次报告 中，针对消费的论述篇幅明显增多。如央行通过专栏，讲述支持提振和扩大消费的具体措施。 《报告》明确指出，金融支持消费已有较好基础，仍有进一步发力空间。下一步，央行要加大消费重点 领域低成本资金支持；研究出台金融支持消费的指导性文件，指导金融机构加强消费金融服务，着重从 供给侧发力，强化对旅游、住宿餐饮、文体娱乐、教育培训、居民服务等重点服务消费领域的高质量供 给，加大消费基础设施建设和 商贸流通体系建设金融支持力度。同时，持续优化消费信贷产品和服 务，增强消费金融机构资金供给能力。 业内专家指出，我国最终消费支出占GDP的比重相比美日等国家还较低，提升消费对经济增长的贡献度 有较大潜力。面对外需的不利冲击，有必要将促进消费内需置于更加优先的地位。目前我国消费金融服 务体系已较为完善，金融机构围绕不同消费场景创新推出多元的消费信贷产品和服务模式，有效激发了 市场活力。 5月7日，潘功胜行长在国新办新闻发布会上宣布设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，激励引导金融 机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领 ...

5月7日，国家金融部门推出一揽子金融政策，其中，央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款引发关 注。服务消费与养老为何成政策"靶心"？5000亿再贷款预计产生多大效力？面对外部关税压力，如何通 过投资消费对冲影响？ 就相关话题，南都湾财社记者专访中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产研院院长连平。 连平表示，5000亿再贷款，瞄准住宿餐饮、文体娱乐、教育等市场化服务业及养老领域，兼具扩内需与 惠民生的双重功能，长期或额外推动社会消费品零售总额增长超10个百分点。他测算，若今年完成2500 亿元再贷款投放，叠加"以旧换新"政策，预计撬动居民消费超9000亿元。 面对美国关税施压等外部冲击，连平建议以扩大内需为"压舱石"，通过投资消费双轮驱动对冲外需收 缩，并依托完整产业链优势争取贸易谈判主动权。 连平。 5000亿再贷款，长期可能额外带动社零增长超10% 南都·湾财社：你如何看待央行此次专门针对服务消费和养老领域，创设再贷款工具的战略考量？ 连平：此次5000亿元额度的服务消费与养老再贷款，与此前已设立的400亿额度普惠养老专项再贷款的 投向领域有所不同。前者侧重投向对扩大内需有较大贡献的住宿餐饮、文体娱乐、教 ...

专家表示，受贸易环境不确定性增大影响，主要经济体制造业景气度普遍位于收缩区间。我国超大规模 市场、完备产业体系优势持续发挥作用，新动能生产需求保持稳中有增，有效抵御外部冲击，经济长期 向好基本面没有改变。 外贸环境影响整体可控 4月份，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，制造业采购经理指数 为49%，在连续2个月运行在扩张区间后回落至临界点以下。 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会近日发布数据显示，4月份，制造业采购经理指数 为49%，比上月下降1.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%， 继续保持在扩张区间。 非制造业PMI保持扩张 4月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点。中国物流与采购联合会副会长何辉 表示，4月份非制造业商务活动指数虽较上月下降，但今年以来持续保持在略高于50%的水平，显示非 制造业在扩张区间平稳运行。 基础建设相关实物工作量加快增长。4月，建筑业商务活动指数虽较上月有所下降，但仍在52%附近， 意味着建筑业施工活动保持增长。特别是基础建设投资相关行业活动表现突出。土木工程建筑业 ...

中国银河证券宏观经济研究 文/中国银河证券首席宏观分析师 张迪 、 中国银河证券宏观经济分析师助理 铁 伟奥 国 家 统 计 局 最 新 数 据 显 示 ， 2 0 2 5 年 4 月 份 ， 我 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI）为4 9 . 0%（前值50 . 5%），美国滥施关税影响初现。不过4月政 治局会议已经给出三大重要信号：一是保持国内储备政策的弹性；二是强 化底线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；三是加紧加快既定 政策的落实落地，加大加力重点领域的政策实施力度。 以下文章来源于中国银河宏观 ，作者中国银河宏观 中国银河宏观 . 国家统计局4月30日发布数据显示，2025年4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%（前值50.5%）。建筑业商务活动指数为51.9%，比上月下降1.5个百 分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点。关税的影响已全面传导至制造业企业。 供需同时收缩，出口影响较为严峻。 4月生产指数49.8%（前值52.6%）。新订单指数49.2%，新出口订单44.7%，分别下降2.6和4.3pct。4月需求下降较大， 尤其是新出口订单 ...

新华社北京4月30日电 题：短期波动不改经济长期向好大势——解读4月份PMI数据 新华社记者潘洁 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据显示，尽管4月份我国制造业采购 经理指数（PMI）为49%，比上月下降1.5个百分点，但我国经济总体产出持续扩张，长期向好的基本面 没有改变。 受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业PMI回落至临界 点以下。不过，高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定， 企业预期仍保持乐观主基调。 由于外贸环境发生变化，我国制造业出口受到影响，国外需求短期收紧。4月份，新出口订单指数为 44.7%，较上月下降4.3个百分点。国外需求的收紧拖累了制造业整体市场需求，制造业新订单指数为 49.2%，较上月下降2.6个百分点，在连续2个月运行在51%以上后落入收缩区间。 受外部需求收紧影响，生产整体也略有下降。4月份，制造业生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分 点。供需整体偏弱运行带动原材料和产成品价格下行，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 47%和44.8%，比上月下降2.8和3 ...