黄鸡价格最低迷时期或已过去，下半年有望迎来边际回升。当前黄鸡产能仍处于近年低位，价格弹性已 主要取决于需求端变化。随着消费需求逐步复苏（包括升学宴等餐饮需求回升），叠加节假日消费节点 催化，终端需求修复动能持续增强。加之黄鸡消费通常下半年高于上半年，2025 年黄羽鸡整体价格存 在超预期上行的潜力。另一方面，供给端亦存支撑因素：当前行业普遍亏损，缺乏成本优势的养殖主体 投苗意愿可能受限；同时，近日黄鸡行业TOP10 企业华卫集团申请破产重组，均可能进一步供给出 清，从而支撑未来价格弹性。 机构：天风证券 研究员：吴立/陈潇 1、行业：猪产能去化与鸡价格拐点共振，养殖周期双击行情启动生猪板块新周期逻辑持续强化。生猪 市场供强需弱趋势加剧。供给端，标猪供应稳步增长&肥猪库存持续累积，而需求端正值夏季淡季，综 合导致猪价或易跌难涨，行业育肥利润或显著收窄甚至亏损，抑制补栏意愿。与此同时，政策正多管齐 下加速产能优化：继5 月底要求头部企业暂停扩产、控体重、停二育后，7 月初中央财经委会议再强调 治理低价竞争，叠加全国能繁母猪存栏目标调减100 万头至3950 万头及多省环保监管趋严（如湖南严查 猪场环保），政策决心 ...

天风证券：首予德康农牧买入评级 给予目标价154港元 智通财经7月7日电，国海证券7月6日就德康农牧(02419.HK)发布研报称，该公司猪产能去化与鸡价格拐 点共振，养殖周期双击行情启动，且该公司是中国领先的全产业链畜禽养殖，拥有卓越的成本管理能 力。首予"买入"评级，给予目标价154港元。 ...

"周期不休，成长不止：农林牧渔 25 年中报业绩前瞻 20250706 摘要 2025 年禽养殖业景气度下行探底，但蛋鸡苗价格因引种波动和行业亏 损，竞争格局优化，预计同比维持较高水平。普通水产品价格因投苗量 下滑而企稳上行。 2025 年生猪养殖行业猪价平稳，均价约 14.8 元/公斤，同比下降 4.2%。但因养殖成本降幅高于猪价，行业盈利显著回升，上半年平均头 均盈利约 70 元，去年同期亏损 25 元。 白羽肉鸡仍处景气底部，上游企业受益于下游产能扩张，但今年供需平 衡，上游价格跌幅明显高于下游。黄羽肉鸡行业亏损，平均亏损约 0.2 至 0.3 元/只。 国内宠物食品市场维持高景气度，但海外代工受中美贸易冲突影响大， 企业业绩分化。出口代工企业面临下滑，强品牌或北美自有工厂龙头企 业保持高增长。 饲料和动保子行业受益于养殖存栏恢复及盈利趋稳，饲料销量显著增长。 疫苗需求恢复性回升，泰乐菌素和泰万菌素价格上涨 30%和 10%。 Q&A 2025 年上半年农业行业整体景气度如何？ 2025 年上半年，农业行业整体景气度相对平稳。粮食价格依然在底部徘徊， 生猪价格同比有所回升，但季度间环比呈逐级回落趋势。禽 ...

制作：产品中心 重点推荐 《策略|投资于人，育儿补贴——政策研究专题》 1、我们认为中国育儿补贴体系已初步形成"托育基础支撑—经济减负— 现金补贴"的递进式框架：前期通过扩大普惠托育供给降低照料成本，中 期以税收抵扣、医保扩容减轻即时支出压力，后期以现金补贴直接提升生 育意愿，尤其覆盖低收入群体。纵观地方实践，政策创新聚焦三大方向： 一是补贴模式多元化；二是支持范围扩展化；三是覆盖群体下沉化。2、 财政支出从投资转向民生。2025 年 6 月，中办、国办联合发布《关于进 一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，提出了一系列政策 举措。为了这些事关民生的措施如何更好落实到位，《意见》明确提出要 "优化财政支出结构，强化基本民生财力保障"。我们认为在目前投资收 益逐步走低，地产对经济的拉动逐步弱化的背景下，财政支出逐步从投资 驱动转向民生拉动。3、"因地制宜"补贴有利于扩内需促消费。我们认为 育儿补贴"因地制宜"的本质是目前财政收支紧平衡下的精细化治理实验。 育儿补贴政策除了提振生育意愿外，也是当前财政政策的重要工具，其消 费刺激效果的核心在于"乘数效应"。 风险提示：政策落地有时滞；内需提振低于预期；补 ...

宁夏沙湖旅游景区 "一提到沙漠，大家可能会立刻联想到荒凉、广袤、炙热、干燥、人迹罕至等，但你看我们这儿的沙漠 却是另一番独特景象。"宁夏沙湖旅游景区游览服务部副经理高娜说。记者走进沙湖景区看到，这里有 沙有湖，芦苇丛生，飞鸟翔集，美不胜收，呈现一派大漠风光与江南水乡融为一体的独特景观。 近年来，沙湖景区持续创新挖掘"沙漠经济"，优化沙湖旅游发展新格局，"老"景区有了"新"变化。景区 投资1亿多元，相继建设沙湖不夜城、水世界餐吧、萌宠乐园、帐篷营地、渔鸟乐园大型户外生态研学 基地等，拓展夜游、冬游、亲子研学游等新业态。作为宁夏首个集游赏观光、购物演艺、休闲娱乐、特 色美食为一体的特色旅游街区，沙湖不夜城2023年一开街，就吸引了大量游客，最高单日接待游客近6 万人次。 西部越来越多的地区，探索沙漠观景新路径，使自然潜力转化为经济潜力，生态文明在沙漠中扎根并迸 发出愈加强大的生命力。 ◎记者 于瑶 沙漠、戈壁、荒滩，一直以来被看作是生态环境脆弱、制约经济发展的劣势资源。随着科技的进步和人 们对资源认知的更新，用好"沙戈荒"生态和资源系统，进一步拓展发展空间、壮大新兴业态，成为越来 越多西部地区"打开"荒漠资源的新 ...

智通财经7月6日电，智通财经记者采访获悉，近一个月来，白羽肉鸡产业链价格大幅下跌，7月初，毛 鸡价格年内二度破3，鸡苗价格月跌幅超过一半。需求疲软，供应增加是行业景气度低迷的主要原因。 益生股份鸡苗报价从6月4日的3.5元/只降到今日的1.5元/只，小厂鸡苗更是跌至几毛钱一只。上市公司 也在小心翼翼应对当前的行业低谷期，春雪食品通过扩大海外市场谋求破局，圣农发展则表示进一步加 强成本管控、加强种鸡研发提升竞争力。（智通财经记者肖良华） 白羽鸡毛鸡价格再"破3" 苗价月跌幅过半 ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 2）黄鸡业务：种源优势构筑核心支撑，产品结构顺应行业趋势。在种源方面，公司在黄鸡 育种领域构建了行业领先的研发体系和基因资源库，满足市场多元化的需求。目前公司已构 建包含 45 个品系的黄鸡种质矩阵。通过持续优化的产品矩阵，公司市占率实现跨越式增长， 2018-2024 年间公司黄鸡市场份额从 1.3%跃升至 2.6%，完成市占率翻倍突破。在产品方面， 顺应消费需求迭代引发的品类格局重构，重点发展中速鸡和慢速鸡产品。另外，面对当下黄 鸡屠宰后品质可视化标识体系缺失的困局，不断优化遗传改良技术，针对黄鸡冰鲜上市后体 重差异大、肤色不一致等影响消费者购买的痛点做出相应的育种改善，使其冰鲜上市的黄鸡 在体型、肤色等方面更加符合消费者购买的"审美观"，同时也有助于后续销售量的持续增长。 3）屠宰业务：纵向深化产业链，打造高端食品生态圈建设者。行业维度看，布局屠宰加工 是大势所趋，目前牧原、温氏、唐人神等各家生猪养殖企业纷纷加码屠宰业务，通过屠宰业 务打通养殖端到食品端的链路。公司自身维度看，公司拓展屠宰加工业务一方面是发挥上下 游一体化优势，在西南地区实现养殖与屠宰相匹配；另一方面，公 ...

本周热点：再提反"内卷式"竞争，调整优化生猪产能。7 月 1 日，中 央财经委员会第六次会议召开，强调依法依规治理企业低价无序竞争，引 导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。而在二季度农业部也一 直提到持续调整优化生猪产能，生猪产业降重稳产持续进行。 根据涌益咨询数据，集团降重明显，本周集团出栏体重 124.59 公斤，较 上周下降 0.25 公斤；整体生猪出栏均重 128.64 公斤，较上周增加 0.50 公 斤，环比增长 0.39%，主要是周内价格上涨，散户及二育大猪出栏积极性 提升带动整体体重上升，较上月同期下降 0.53 公斤，下降-0.41%。后续 看，随着气温升高，生猪增重速度下降，体重有望持续下降。其次从产能 来看，农业部联合五部委发布 2025 年 5 月生猪产品数据，2025 年 5 月末 能繁母猪存栏 4042 万头，环比上涨 0.1%，相当于正常保有量的 103.6%， 较去年年末高点减少 38 万头。从后续看，目前行业仍处于盈利情况，根 据涌益咨询，本周自繁自养模式母猪 50 头以下规模出栏肥猪利润为 189.1 元/头，较上周增加 62.24 元/头，本周外购仔猪育肥出栏利润为 ...

2025 年 7 月 6 日 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250630-20250706） 要点 5 月农业农村部生猪专题数据解读。（1）能繁母猪：产能小幅回升。25 年 5 月底能繁母猪存栏量 4042 万头，环比+0.1%，同比+1.2%。 （2）生猪供给： 屠宰季节性增量，均重达峰。5 月生猪出栏屠宰量 3216 万头，环比+4.5%，同 比+20.6%，随着消费季节性回升，生猪屠宰量也相应增长。均重方面，5 月宰 后均重达峰至 92 公斤以上，随后开启回落。（3）价格&利润：5 月小幅跌 价，行业维持微利。1）价格方面，5 月商品猪出栏均价小幅降至 14.92 元/公 斤，环比-0.9%，同比-5.4%。仔猪销售均价为 39.14 元/公斤，环比-0.1%，同 比+1.1%。2）盈利方面，5 月行业利润继续缩窄，整体维持微利。5 月规模场 肥猪头均利润降至 49 元/头（4 月为 86 元/头），散户肥猪头均利润 21 元/头 （4 月为 50 元/头）。 行业研究 5 月生猪出栏增量，行业维持微利 本周猪价上涨。根据博亚和讯，7 月 4 日全国外三元生猪均价为 15.35 元/kg， 周环比上 ...

行 业 及 产 业 农林牧渔 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 (8621)23297818× shenghan@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 05 日 养殖盈利兑现，"后周期"景气上行，宠物 食品龙头延续较快增长 看好 ——农林牧渔行业 2025 年中报前瞻 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 评 - ⚫ 生猪养殖盈利兑现，禽养殖景气分化，"后周期"景气上行，宠物食品龙头延续高增。2025 年上半年，预计农林牧渔行业整体盈利明显改善，根据我们跟踪的 22 家上市企业来看，预 计生猪养殖、饲料业、宠物食品、动物保健表现较好，从单 Q2 业绩增速来看，预计以下公 司表现较好（业绩增速超过 30%）：晓鸣股份（扭亏为 ...