2026 年 01 月 27 日 铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 24.5 37.5 131.2 沪深 300 1.1 -0.2 23.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -50 0 50 100 150 (%) 有色金属 沪深300 相关研究 1、《有色金属行业周报：1 月美联 储进一步降息的概率较高，黄金上 行动力较足》2026-01-20 2、《有色金属行业周报：美国非农 就业人数不及预期，贵金属进一步 上行》2026-01-13 3、《有色金属行业周报：LME 铜库 存注销，推动铜价走高》2025-12- 09 ▌贵金属：PCE 数据温和叠加年内仍将降息，支撑贵 金属价格 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4946.25 美元/盎司，环比 1 月 16 日+335.20 ...

所长 早读 国泰君安期货 2026-01-27 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2026-01-27 今 日 发 现 贵金属市场剧烈波动，交易所出手降温 观点分享： 周一贵金属市场剧烈波动。COMEX 白银一度大涨超 16%，现货白银一度涨近 14%，双 双站上 117 美元/盎司关口，但随后大幅回落，上演"过山车"行情，COMEX 白银涨幅收窄 至 2.5%，现货白银转跌。COMEX 黄金现货黄金一度连续突破 5000 美元、5100 美元两道 关口，但随后涨幅持续回落，COMEX 黄金收涨 0.5%，现货黄金涨幅收窄至 0.5%，双双徘 徊于 5000 美元附近。现货钯金一度大涨 7%，最终收跌逾 3%。交易所出手为商品期货市场 降温。上期所上期能源发布通知，将白银、锡期货合约单日开仓交易限额分别下调至 800 手 和 200 手，对 16 名客户限制锡、白银期货开仓 1 个月并限制出金；将铜、国际铜、铝期货 合约涨跌停板幅度调整为 9%，套保、一般持仓交易保证金比例调整为 10%和 11%。广期所 也发布风险提示函，强调将严肃查处各类违规行为。 | 所 | 长 | 首 | ...

写在黄金5000美元、白银100美元的历史性时刻 我们生活在金属构筑的世界里，从手机中的电路板到街道上的新能源汽车，从照亮城市的电网到储存价值的黄金，这些现 代社会的基本组件，都离不开有色金属的身影。 有色金属，指的是铁、锰、铬以外的所有金属。我们熟悉的铜和铝，贵重的金、银，以及具有战略意义的稀土、钨等，共 同构成了这个庞大的家族。 如果说钢铁是工业的骨架，那么有色金属就好比现代经济的血脉与神经，它们赋予材料导电、导热、耐腐蚀等关键特性， 支撑着技术进步的每个细节。 有色金属价格的起伏，历来反映着经济的周期脉动。但今天，我们目睹的变化似乎有些不同寻常：黄金与铜双双刷新历史 新高，白银、钨等品种在过去一年也录得惊人涨幅。 当多种金属同步呈现强势，往往预示着周期的演进来到了特殊阶段。这一次，驱动周期的很可能是更深层的结构性力量。 全球能源转型、产业链重构与秩序演变，似乎正在共同谱写一段关于金属周期的全新叙事。 01 黄金—— 周期之上的价值锚重塑 黄金，从2022年9月的每盎司1614美元起步，历经三年多的波动与攀升，最终突破5000美元关口，创下百年新高，区间最大 涨幅超过200%。（来源：Wind） 市场的解 ...

文字早评 2026/01/27 星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、商务部表示，2026 年将深入实施提振消费专项行动，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、 数码和智能产品等大宗耐用商品消费； 2、国星宇航执行副总裁王亚波披露，成功将通义千问 Qwen3 大模型部署至"星算"计划 01 组太空计算 中心，这是全球首次将通用大模型从地面上注至在轨运行的卫星，实现在轨部署； 3、央行：前瞻性研判系统性金融风险隐患 维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定； 4、紫金矿业：拟以 280 亿元收购联合黄金 100%股权 其拥有金资源量 533 吨。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.15%/0.26%/-0.11%/-1.14%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-0.43%/-1.60%/-2.90%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.46%/-0.91%/-2.68%/-4.61%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.12%/0.28%/0.31%/-0.66%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变， ...

报告导读： 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势 的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 贵金属：贵金属价格继续上行。 北美地缘政治事件发酵，投资者对美元、美债的担忧上升，受益于美元贬值和避险需求，贵金属继续上行并突破关键价格。 展望 2026 年，我们认为央行购金和黄金 ETF 持仓份额的上升，将继续成为支撑黄 金价格的重要因素。白银来看，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银 库存下降速度较快。 铜： "硬缺口"与"软胁迫"共振，铜价或偏强运行。 在全球铜矿短缺背景下，供给扰动再起，智利的工会人员阻塞两大铜矿 Escondida 及 Zald í var 的关键 道路， Mantoverde 铜矿罢工升级，该矿已停产， Lundin Mining 下调 2026 年铜和黄金产量指引。宏观方面，特朗普近期或宣布下任美联储主席人选，关 注 市场对美降息的预期 变化，铜价有望偏强运行。 铝：宏观面表现强劲，铝价维持高位震荡。 供应端，日均产量随国内及印尼新投电解铝项目继续爬产有 所提升； 需求端， 得益于中原地区环保管控在元旦后解除，铝板带箔开工明显回升， ...

证券日报网讯1月26日，新疆众和（600888）在互动平台回答投资者提问时表示，公司电子铝箔、电极 箔产品为市场定价，与铝价无直接联动，没有采取"铝价+加工费"的形式定价，但由于铝价上涨造成原 材料高纯铝成本上升，也在与客户积极协商进行调整。 ...

| | 操作评级 | 2026年01月26日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | 铝 | | F3047773 Z0014087 | | | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | | | 铝 | ななな | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | な☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ななな | F03111330 Z0018905 | | 工业培 | ☆☆☆ | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 上周五沪铜高开至短期均线上方，受贵金属交投情绪及美元疲软显著推动。供应瑞,市场关注智利小型铜矿罢 工与某承包运输公司频繁封路对大型铜矿经营影响。印尼Grasberg预计下半年 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：证券市场周刊市场号 文 | 尚扬 周一，资本市场刮起阵阵"涨价风"，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不 开涨价的催化。 涨价概念领涨市场 1月26日的A股市场，有色金属们无疑成为了"最靓的仔"，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钴镍、 有色铝等细分概念携手领涨（见图1），白银有色（维权）、金徽股份、湖南黄金、中国黄金、盛达资 源、兴业银锡等个股批量涨停。 | 테 | | 1月26日涨幅居前的概念板 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 ●¤图谱 | 最新 | 张跌 | 涨幅↓ | | 869766 | 有色锌 | 6625.62 | +491.32 | 8.01% | | 993801 | 单要股 | 12471.11 | +763.85 | 6.52% | | 994417 | 有色铜 | 8753.06 | +511.95 | 6.21% | | 994521 | 动物授审 | 4439.72 | +230.89 | 5.49% | | 99417 ...

有色早报 研究中心有色团队 2026/01/26 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/01/19 -340 5424 213515 152655 -1653.61 29.24 28.0 27.0 67.55 147425 48550 2026/01/20 -365 5109 213515 148193 -1773.40 -160.48 26.0 25.0 101.84 156300 47800 2026/01/21 -350 5002 213515 145581 -1047.36 -10.15 22.0 22.0 -29.11 159400 46825 2026/01/22 -350 4773 213515 143173 -498.98 -11.07 22.0 22.0 -82.84 168250 47100 2026/01/23 -350 5022 225937 146793 -590.48 192.15 22.0 22.0 -66.06 ...

电解铝 ：宏观预期反复 铝市场中期仍看好 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝策略展望 ◼ 衍生品：暂时观望。 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 宏观：特朗普对格陵兰岛先鹰后鸽的"TACO"表态对市场影响明显，美联储下一任主席及降息预期仍存分歧、地缘政治风险叠加去美元 化对有色金属仍存影响。周中日本长期国债市场因政策超预期而遭遇"疯狂"抛售、但随着日本大型金融机构释放明确增持信号，抛售压 力显著缓和，叠加美国通胀指标符合预期，风险偏好得到提振。 ◼ 产业供应：近期无超预期变动，安哥拉新项目如期投产，电解铝全球供给端刚性预期明显。前期负基差较大叠加铝棒产量下降共同带动短 期铸锭增加。 ◼ 产业需求：价格回调企稳后，需求端存在一定补库操作。目前全球的短缺仍主要体现在海外，一季度日本的铝溢价最终确定为每吨195 ...