Group 1 - The macroeconomic outlook for 2026 emphasizes a shift towards "革故鼎新" (reform and innovation), indicating a notable recovery in nominal economic growth and a rebalancing of the economy towards domestic demand [2][6][8] - The banking sector is expected to see a stabilization in performance with a focus on the differences in asset-liability structures, suggesting a strategy of selecting low-risk quality stocks [3][20][21] - The AI industry is highlighted as a significant macroeconomic influencer, with discussions around its potential bubble and the implications of its financialization [3][13][15] Group 2 - The computer industry report discusses the full-stack AI capability chain established by Alibaba and Google, focusing on their respective strategies in chip development, cloud services, and application integration [4][24][25] - Alibaba's strategy includes a shift towards consumer markets while maintaining a strong enterprise focus, leveraging its cloud infrastructure and self-developed chips [24][26][27] - Google's advancements in AI are driven by its proprietary TPU chips and the Gemini model, which enhance its competitive edge in the AI application space [25][26][27] Group 3 - The banking sector's performance is projected to stabilize with a focus on dividend expansion and the identification of quality banks that align with policy directions [20][21][22] - The report anticipates a steady growth in bank earnings, with a particular emphasis on the recovery of net interest margins and non-interest income [22][23] - The overall banking landscape is expected to benefit from a supportive macroeconomic environment, with government investments and policies aimed at sustaining economic growth [20][21] Group 4 - The report on the electronic sector highlights the growth of companies like Longxin Technology and Zhongrong Electric, focusing on their advancements in AI-related products and market expansion [38][42] - The performance of these companies is driven by increasing demand in data centers and automotive electronics, with significant revenue growth reported [35][42] - Investment recommendations suggest a positive outlook for these companies based on their innovative product offerings and market positioning [40][44]

中国人民银行数据显示，截至2025年二季度，全国信用卡和借贷合一卡发卡量已连续11个季度下 滑。不少银行的信用卡贷款余额、交易额等主要数据也在下降，行业在存量竞争中普遍承压。 当信用卡行业陷入增长焦虑，一场围绕用户价值的破局之战已然打响。 平安银行信用卡于11 月2 4日宣布"平安好车主信用卡"完成全新升级，以卡面与权益的"双重革新"，为行业树立了 垂直客群深耕的新标杆。 全 新 卡 面 以 动 感 轮 毂 造 型 取 代 传 统 方 向 盘 ， 形 象 更 显 年 轻 时 尚 ， 有 动 感 黑 、 平 安 橙 两 个 版 本 ， 其 中 平 安 橙 版 本 率 先 上 市 ， 限 量 发 行 1 万 张 ； 升 级 权 益 则 整 合 " 用 车 、 养 车 、 出 行 " 全 场 景，以覆盖加油充电、车辆养护、出行保障的多维权益体系，打造一站式"省心、省时、又省 钱"的车生活。 此 次 升 级 依 托 中 国 平 安 " 三 省 工 程 " 战 略 ， 并 邀 请 到 了 中 国 平 安 品 牌 挚 友 岳 云 鹏 助 阵 ， 以" '岳'来越省"为主题传递焕新理念，助力"三省"传播更加深入人心。这不仅 ...

企查查APP显示，近日，智元创新（上海）科技股份有限公司新增一出质专利公告，专利名称为"轮足 机器人的腿部结构及轮足机器人"，质权人为宁波银行股份有限公司上海分行。摘要显示，该专利通过 采用电机驱动的方式，相比于现有技术中的齿轮结构，不需要润滑或封闭保护，且不存在齿轮的磨损问 题，有利于增加轮足机器人的可靠性。 ...

近期为房地产贷款机构提供服务的技术供应商SitusAMC遭遇网络攻击，或导致一些美国大型银行的敏 感客户数据遭到泄露。此次入侵事件于11月12日首次被发现，影响了与居民住房抵押贷款相关的信息。 由于涉及社会安全号码等个人数据，该事件构成了重大威胁。 SitusAMC表示，受影响的数据包括与部分客户同该公司业务往来相关的企业信息，例如会计文件和法 律合同等。 SitusAMC的声明称，此次事件已得到控制，服务完全正常运行，并补充说明此次攻击不涉及加密恶意 软件。 SitusAMC首席执行官迈克尔.弗朗哥在一份声明中表示："我们继续专注于分析任何可能受影响的数 据。"他还补充说，公司已通知执法部门。该公司与全美众多银行签有合约，目前正在持续评估泄露事 件的影响范围，并提供每日进展更新。 作为对此次事件的回应，美国联邦调查局正与受影响组织紧密合作。 受影响的银行包括摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)和摩根士丹利(MS.US)，SitusAMC已就可能存在的数 据泄露风险通知了所有这些银行。尽管没有银行遭到直接黑客攻击，但由于该供应商在贷款和抵押贷款 的发起及资金收集中扮演核心角色，此次入侵事件已引起金融机构 ...

内容提要 随着人民币汇率形成机制改革的推进，在岸与离岸人民币市场的联动性逐渐增强，但目前针对联动关系的微观研究较少。文章基于分钟级数据，发现离岸汇 率对信息响应更快且领先在岸变动，但同时在岸市场对离岸市场存在引导作用。定量模拟显示，报价响应速度与费率结构对这种定价差异存在影响。文章最 后在提升做市商自动化水平等方面提出政策建议，为完善人民币微观价格传导机制提供参考。 一、美元兑人民币汇率市场综述 美元兑人民币汇率市场目前存在在岸（USD/CNY）与离岸（USD/CNH）两个各具特点的市场。在岸人民币汇率市场指在中国大陆进行人民币外汇交易的市 场，实行有管理的浮动汇率制度，在资本项目管理上也与其他主要国际货币略有不同。离岸人民币汇率市场指在中国大陆以外进行人民币外汇交易的市场， 汇率主要由交易市场供求关系决定，其交易中心位于中国香港、伦敦、新加坡等金融中心。目前在岸人民币市场与离岸人民币市场的资金双向流通渠道尚未 完全开放，所以两者在价格形成机制上存在一定差异。在岸市场主要定位于服务实体经济的跨境贸易及直接投资需求，交易形式以结售汇为主。离岸市场的 价格形成机制相对更加多元化，参与者多为境外的投行、对冲基金、资 ...

格隆汇11月24日｜美国银行指出，机构资产配置呈现出"风险偏好回升"的特征，现金仓位降至3.7%的13 年低位。历史上现金仓位跌破3.7%的情况自2002年以来仅发生20次，之后1至3个月内股市通常走跌、 国债则表现相对强势，属典型的"卖出信号"。 相较之下，股票的配置明显增加，全球股票超配比例升至净34%，创2025年2月以来新高。大宗商品超 配比例也攀升至净17%，为2022年9月以来最高，成为目前机构最看好的核心资产之一。 全球机构投资者情绪出现关键转折，市场已将"软着陆"视为主流共识。调查显示，53%的基金经理认为 全球经济将顺利"软着陆"，另有37%预期出现"无着陆"的情况，创下2025 年1月以来最高比例；仅6%仍 担忧硬着陆，反映市场对经济下行的恐慌已大幅降温。同时，11月全球经济增长预期首次由负转正，为 2024年12月以来首次重回正区间，整体预期也与股市表现逐步靠拢。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在过去一个月，美联储官员们就经济可能的走向与适当的利率水平，公开爆发了尖锐分歧。这些公开辩 论让经济学家和市场参与者普遍怀疑，美联储内部是否有足够支持，在12月10日即将举行的政策会议上 再次降息。 然而，过去几天市场看法出现戏剧性转变——投资者和经济学家如今普遍认为，美联储大概率会在12月 采取降息行动。 这一转变的核心推手是什么？经济学家指出，鉴于对就业市场健康状况的持续担忧，美联储官员正倾向 于再次降息。 富国银行首席经济学家汤姆·波尔切利（Tom Porcelli）在采访中表示："我们在劳动力市场看到的恶化态 势，我认为足以构成美联储12月降息的合理依据。" 政府停摆结束后发布的首份官方数据显示，9月失业率攀升至4.4%，创下近四年最高水平。同时有迹象 表明，劳动力市场"低招聘、低解雇"的平稳态势，可能正处于恶化的临界点。 德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）在给客户的报告中直言，就业市场仍"处 于岌岌可危的状态"。 更关键的转折来自核心官员的表态。先锋集团（Vanguard）高级经济学家乔希·赫特（Jos ...

Core Viewpoint - China Galaxy Securities reaffirms the value of bank sector dividends, maintaining a positive outlook on medium to long-term capital market opportunities, particularly focusing on the structural market of quality urban and rural commercial banks under the "14th Five-Year Plan" financial transformation [1] Group 1: 2025 Review - As of November 14, the banking sector has seen a cumulative increase of 10.8%, driven primarily by capital market dynamics, with ongoing medium to long-term capital allocation favoring dividend value and quality fundamentals [1] Group 2: 2026 Outlook - The bank sector is expected to transition from performance recovery to structural optimization and momentum conversion, aligning better with economic development and stable operations, while structural factors begin to dominate pricing evolution [2] Group 3: Quantity and Price - On the asset side, credit growth is expected to be driven by optimized allocations, with corporate loans remaining the main driver, while retail loan growth may continue to be weak. Positive factors include structural tools and consumption promotion policies, with the negative impact from the real estate market expected to diminish. On the liability side, competition for core deposits is intensifying [3] - Net interest margin (NIM) is projected to stabilize between 1.45% and 1.50%, supported by policy backing and improved liability costs, although rebound potential is limited due to low interest rates and asset scarcity [3] Group 4: Long-term Perspective - The development of digital finance is anticipated to reshape banking operating models, with ongoing improvements in fintech and digital transformation policies. Future policy planning may adapt to new AI trends, promoting deeper integration of technology and business within the banking sector, enhancing cost efficiency and creating new growth avenues [5]

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 11 月 24 日 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 短期调整不改中期向好格局 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 上周五沪深三大指数大幅低开后震荡走低，最终收出大阴线。近期 A 股的调 整，整体看是多方因素共振形成的。一是外部承压。美国 9 月非农就业增加 11.9 万，远远高于市场预估的增加 5.2 万；9 月失业率为 4.4%，前值为 4.3%。从数据 来看，美国劳动力市场正面临一种"割裂"的情景，一方面就业人数超预期增长， 另一方面，失业率意外升至四年新高。该数据为 12 月美联储议息会议前的最后 一份就业报告，滞后且自相矛盾的数据令利率路径存分歧。与此同时，近期美股 回调拖累 A 股，形成"美股下跌-亚太跟跌-A 股承压"的传导态势。叠加地缘政治 因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000 点并非单纯的心理关口， 更沉淀了 2015 年后的大量历史套牢盘，形成坚实的技术阻力带。从近期走势看， 沪指多次冲击该点位后 ...

来源：@央视财经微博 【#国际金价跌了##美联储将公布经济状况褐皮书#】上周，市场对于美股科技股估值过高的担忧依旧挥 之不去，加之，美联储降息预期骤降令市场承压，拖累美国三大股指表现。其中，道指全周下跌 1.91%，标普500指数下跌1.95%，纳指下跌2.74%。上周国际油价下跌 原油期货方面，由于地缘政治紧 张局势有所缓解，多家大型投行预测，全球原油供应过剩局面将持续到明年，国际油价受到打压，上周 美油和布油主力合约价格分别下跌3.38%和2.84%。 上周国际金价小幅下跌金价方面，美元指数维持在 近半年来高位，推高了黄金的持有成本，加上美联储12月降息前景不明朗，令金价承压，上周国际金价 下跌0.36%。本周美国多项关键经济数据将发布在美联储12月议息会议前，多项美国联邦政府"停摆"期 间积压的关键经济数据将集中发布。当地时间本周二，美国劳工部将发布10月生产者价格指数 （PPI）。周三，美联储最为青睐的通胀数据——美国10月核心个人消费支出（PCE）价格指数将发 布；同一天，美国商务部还将公布美国三季度GDP数据修正值，美联储将发布经济状况褐皮书，从中可 一探近期美国经济的运行状况。本周英国将发布秋季 ...