期市有风险，投资需谨慎 【会议纪要】安泰科 2025 年有色金属市场报告会 有色金属 孙芳芳 Z0018905 2025 年 4 月 29 日，安泰科于北京召开 2025 年有色金属市场报告会，会议纪要梳理如 下。 一、对等关税实施、233 调查还在路上，铜市供需格局将重塑 安泰科高级分析师 王晓旭 全球铜供需及趋势 2024 年全球铜精矿产量同比增长量级低于需求端，2025 年，很多矿企下调了产量目标 预期，冶炼端增长主要贡献仍来自于中国。TC 降至极低水准，铜精矿供应短缺的缓解需要 时间。在实际情况中并不会出现海量供应缺口，市场将自动调节供需关系：一方面缺口产生 后铜精矿加工费将大幅下降，进而抑制铜精矿需求，另一方面供应量不足后，冶炼产能的利 用率将被迫下降，如新增产能推迟投产时间、高成本冶炼项目减产甚至停产等。2026 年以 后冶炼理论新增产能趋于减少，但存量产能爬产或提升利用率，部分项目可能推迟投产，另 考虑其他目前不可知的新产能等，整体预计，铜精矿的供应短缺需要时间才能有效缓解。海 外中长期精铜需求有望重新趋于增长。发达国家的制造业回流、再工业化、新能源和人工智 能(AI)领域的发展，令其需求有望中 ...

中银国际证券股份有限公司武佳雄,李扬近期对华友钴业（603799）进行研究并发布了研究报告《年报业绩同比高 增，一体化优势显现》，给予华友钴业增持评级。 华友钴业 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现高增；公司深化全球布局，产业链协同不断增强，维持 增持评级。 支撑评级的要点 2024年和2025年一季度业绩表现亮眼：公司发布2024年年报，全年实现营收609.46亿元，同比下降8.08%；归母净利 润41.55亿元，同比增长23.99%；扣非归母净利润37.95亿元，同比增长22.71%。公司同时发布2025年一季报，一季度 公司实现营收178.42亿元，同比增长19.24%；归母净利润12.52亿元，同比增长139.68%；扣非归母净利润12.27亿元， 同比增长116.05%。 镍产品出货同比高增：2024年公司锂电正极前驱体出货量超12万吨(含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供)，正 极材料出货量超9万吨(含内部自供及参股公司权益量)，因公司主动减少部分低盈利产品出货，优化产品结构，锂电 材料出货量较上年同期有所下降。钴产品出货量约4.68万金属吨(含内部自供)，同比增长1 ...

不锈钢——观望 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪锌早报 走势评级： 镍——反弹后做空 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 29 日 报告内容摘要: [Table_S 宏观&行业消息： ummary]【格林美 2024 年实现净利润 10.2 亿元 镍金属产量增长 91%】格林美年报显示，2024 年，公司实现营业收入 332 亿元，同比增长 8.75%，创历史新高；实现归属于上市公司股东的净利润 10.20 亿元，同 比增长 9.19%。2024 年全年产出镍金属 51,677 吨，同比增长 91%，为 2024 年公司业绩稳定与增长奠定坚实基础。公司在印尼建成 15 万金吨/ 年镍资源产能，目前公司控股产能为 11 万金吨镍/年，参股产能为 4 万 金吨镍/年，在世界 MHP 镍产能领域排名前 3，镍资源竞争力与影响力进 入全球级。（格林美） 矿端：印尼于 26 日提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾聂矿 到岸价格出现反弹，季节性的镍矿转松尚未显现，如节奏过慢，将导致短 期矿端偏紧，对价格形成支撑，需作为风险点考虑。但正常情况下，季节 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 4 月 24 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2505 合约收于 77600 元，跌幅 0.5%，沪铜指数增仓 4180 手至 53.41 万 手。 2.现货：铜价震荡下行但仍处高位，下游接货需求有所减弱，成交重心有所下调。上海报 升水 175 元/吨，较上一交易日下跌 10 元/吨，天津报贴水 10 元/吨，下跌 10 元/吨。广东 地区报升水 225 元/吨，持平昨日。 【重要资讯】 1.截至 4 月 24 日周四，全国主流地区铜库存较周一下降 1.48 万吨至 18.17 万吨，较上周四 下降 5.1 ...

行业 镍日报 日期 2025 年 4 月 9 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 镍观点： 继黑色星期一跟随市场跳空大跌之后，8 日沪镍高开高走，继续向 12 万关口 修复，2505 尾盘报收于 119280，微跌 0.01%，指数总持仓减少 5055 至 179362 手。 期价下跌后贸易商被迫提高升水以保障成本，日内金川升水涨至 3500 元/吨，俄 镍升水涨至 250。关税给镍市场带来的主要影响在于全球贸易壁垒加剧之后导致 相关终端产品需求收缩的风险，具体幅度暂难估测，但当前经济前景不确定性以 及避险情绪仍然主导市场，镍价也难言乐观，从基本面上看，产业链估值基本已 在成本线徘徊，尽管纯镍过剩趋势未改，但近期全球库存边际减少，亦能给到一 定支撑，且镍 ...