在已获香港证监会准许的监管框架下，Esperanza证券正式向市场推出两项具代表性的代币化娱乐投资 项目，包括于今年3月6至3月7日在香港体育馆举行的《黄凯芹40年来香港演唱会2026》投资项目，以及 一项于今年4月11日在马来西亚举行的韩国男团演唱会投资项目。 代币化投资模式代表Esperanza证券可通过自身管理的投资基金，发行投资代币(亦作证券型代币)，使合 资格投资者可以小份额参与，同时能于二级市场交易代币。 智通财经APP获悉，毅盛金融科技(证券)有限公司(Esperanza证券)宣布，随着其代币化投资业务于今年2 月13日正式获得香港证监会准许，公司正进一步推动一项以现场娱乐产业资产为核心的投资代币化创新 模式，为数字资产市场引入具备实体经济基础的新型投资方向。 ...

Core Viewpoints - The report highlights a positive outlook for the non-bank financial sector, driven by favorable policies and continued capital inflow, suggesting potential for sector rebound [1][6]. - The report maintains a "Buy" rating for the sector, indicating expected strong performance relative to the market [2]. Market Performance - As of February 14, 2026, the Shanghai Composite Index rose by 0.41%, while the Shenzhen Component Index increased by 1.39%. The CSI 300 Index saw a modest gain of 0.36% [12]. - The average daily trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 2.11 trillion yuan, reflecting a 12.3% decrease week-on-week [6]. Industry Dynamics and Weekly Commentary Insurance Sector - The report indicates that listed insurance companies are expected to maintain high growth, with a marginal improvement in long-term interest margins. The insurance fund utilization scale reached 38.5 trillion yuan in Q4 2025, up 15.7% year-on-year [18]. - The report suggests that the upcoming spring market rally may drive better-than-expected performance for insurance companies in Q1 2026, supported by a stable long-term interest rate and an upward trend in the equity market [18]. Securities Sector - The report discusses the recent optimization measures for refinancing announced by the three major exchanges, which aim to enhance financing efficiency and support high-quality enterprises [19]. - The new refinancing rules are expected to create structural opportunities for securities firms, shifting the focus from compliance to the ability to identify and serve quality clients [20]. - The report emphasizes that the optimization of refinancing will lead to a more differentiated regulatory system, benefiting quality companies while tightening controls on weaker entities [22]. Key Company Valuations and Financial Analysis - The report provides detailed valuations for several key companies in the sector, including: - China Ping An (601318.SH) with a target price of 85.17 yuan and a "Buy" rating [7]. - New China Life (601336.SH) with a target price of 94.21 yuan and a "Buy" rating [7]. - China Life (601628.SH) with a target price of 55.47 yuan and a "Buy" rating [7]. - The report also highlights the expected earnings per share (EPS) growth for these companies, indicating a positive outlook for their financial performance in 2025 and 2026 [7].

证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 23 日 1Y 同业存单利率有望小幅下行 ——商业银行同业存单及负债梳理 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025 年下半年以来，同业存单余额下降较明显。截至 2026 年 1 月末，同业存单余 额 19.03 万亿元，较 2025 年 5 月末下降了 2.77 万亿。具体来看，截至 2026 年 1 月末，国有大行同业存单余额 6.34 万亿，较 25H1 下降了 1.36 万亿；股份行同业存 单余额 5.59 万亿，较 25H1 下降 0.6 万亿；城商行同业存单余额 5.81 万亿，较 25H1 下降 0.13 万亿；农商行同业存单余额 1.14 万亿，较 25H1 变动较小。从发行期限结 构来看，2025 年初以来 1Y 的规模占比有所下降，从 2024 年末的 63.2%降至 2026 年 1 月末的 50.2%。 2025 年下半年以来大行同业存单余额明显下降，或与央行加大流 ...

韩国分析师周一表示，美国最高法院就总统特朗普的对等关税作出的裁决，预计对韩股影响有限，但不 同行业所受影响或存在差异。 SK证券分析师Kang Dae-seung称："最高法院对等关税的裁决，不会对韩股造成重大冲击。"他指出，新 推出的全球15%统一关税税率，与去年韩美贸易协定中商定的水平一致。 市场观察人士还指出，美国政府不愿与贸易伙伴加剧贸易紧张关系，尤其是在定于11月举行的美国中期 选举之前。 尽管整体对市场影响有限，但该裁决对不同行业的影响可能存在差异，其中汽车行业预计将成为最大受 益方。 KB证券公司分析师Kang Seong-jin表示："由于法院裁决降低了关税相关风险，针对韩国汽车的关税很 可能会与其他国家保持一致，定为15%。" 市场观察人士还指出，美国政府不愿与贸易伙伴加剧贸易紧张关系，尤其是在定于11月举行的美国中期 选举之前。 责任编辑：陈钰嘉 责任编辑：陈钰嘉 韩国分析师周一表示，美国最高法院就总统特朗普的对等关税作出的裁决，预计对韩股影响有限，但不 同行业所受影响或存在差异。 SK证券分析师Kang Dae-seung称："最高法院对等关税的裁决，不会对韩股造成重大冲击。"他指出，新 ...

2025年的A股走势，如蛇型蜿蜒向上：上证指数站上近十年高位，虽有回调，但未被打断，最终站稳4000点。"看着别人赚钱，我实在是忍不住了。"30岁 的公务员杨琳在2025年10月开立了人生第一个股票账户，将40万元银行存款悉数投入股市，且只布局机器人、人工智能（AI）算力相关的科技类标的。 截至2026年1月中旬，她的账户整体收益达8.3%，浮盈超3万元。 以2024年的"9·24"行情为起点，A股此轮上行趋势已持续约16个月。券商开户大增、基金销售火爆、股票型ETF（交易型开放式指数基金）的日均成交量 不断创新高、市场单日成交额维持万亿元规模渐成新常态、千亿市值公司持续涌现⋯⋯诸多市场信号叠加，让"慢牛"成为市场共识。航天、卫星、半导 体、机器人这些多数人难以深度理解的前沿科技，成了最炙手可热的赛道。 但在蛇年尾声，A股再现小幅震荡，杨琳重仓的5只科技股连续阶段性调整，她先前账面浮赢的3万多元"消失"了，只剩下亏损的蓝色数字。有人亏也有人 赚，"95后"投资者白先生的蛇年投资格外亮眼：凭借多元金融和有色金属板块的轮动操作，他投资股市的全年收益率超140%，浮盈逾15万元。 盈亏之间，万千投资者在追问：202 ...

Market Overview - The cryptocurrency market experienced a significant downturn on February 23, with Bitcoin dropping below $65,000 and Ethereum falling below $1,900. The total market loss exceeded $100 billion within 24 hours [1][8]. - A total of $465 million in cryptocurrency contracts were liquidated, affecting approximately 136,700 traders, with the largest single liquidation occurring at $61.5 million [2][8]. Geopolitical Factors - Heightened geopolitical tensions, particularly regarding potential U.S. military action against Iran, have contributed to market volatility. Reports indicate that President Trump is considering a preliminary strike against Iran, which could escalate into a larger military operation [3][9]. - The uncertainty surrounding U.S. tariffs has also added to market anxiety, with the U.S. Supreme Court ruling against previous tariff policies, prompting Trump to propose a new 15% global tariff [5][12]. Cryptocurrency Market Sentiment - Analysts express concerns about the fragility of the cryptocurrency market, with key support levels for Bitcoin identified at $65,000 and $60,000. A breach below these levels could lead to further declines [2][8]. - The recent downturn has erased gains made after Trump's re-election in November 2024, with the total cryptocurrency market capitalization having evaporated by over $2 trillion since its peak [2][8].

Company Integration Progress - The company plans to complete the legal merger of Guolian Minsheng Securities and Minsheng Securities by June 2026 to further advance business integration [1] Capital Movements - In February 2026, the company increased its capital by 200 million yuan to its subsidiary Minsheng Securities for the development of wealth management and information technology, with further funds to be allocated based on integration progress [2] Recent Legal Events - A securities false statement liability dispute involving the subsidiary Guolian Minsheng has entered the second instance, accepted by the Shandong Provincial High Court, with the future judgment potentially impacting the company's business [3]

专题：分析师回乡见闻 探寻中国经济多层次发展脉络 一、本土消费IP全面爆发 往年，蚌埠本土特色符号仅仅是春节的配角，但今年返乡感受到，本土消费IP相比以往出现了全面爆 发。蚌埠拥有众多文化IP资源。蚌埠涂山，是大禹会诸侯的历史现场。《左传》载："禹会诸侯于涂 山，执玉帛者万国。"。汉高祖刘邦过涂山时命立禹王庙，距今已有2200余年，2006年，禹王庙会被列 入安徽省首批省级非物质文化遗产名录。蚌埠垓下遗址，是楚汉相争的决战之地，"霸王别姬"的故事发 生于此。蚌埠花鼓灯被列为国家级非物质文化遗产，被誉为"东方芭蕾"。此外，泗州戏、玉雕、白莲坡 贡米、津浦铁路等也是具有知名度的IP资源。以往，这些本土文化消费的感知并不强烈。 作者：申万宏源研究宏观团队 丙午马年春节，笔者踏上归乡蚌埠的高铁，当走出京沪高铁蚌埠南站，熟悉的烟火气扑面而来。蚌埠是 因铁路而生、因淮河而兴的城市，素有"淮河明珠、皖北枢纽"之称，是中国南北地理分界线的地标之 城。1912年，津浦铁路通车，让这座淮河岸边的小渔村，一跃成为中国南北交通的枢纽，"千里淮河第 一大港"。1947年1月1日，蚌埠正式设市，成为安徽第一个设市的城市。新中国成立后，空 ...

一、A股的大小伙伴们，节日快乐呀，明天周二A股就将开市了，大家期待吗？我相信是万众期待呀，那么周二A股是涨还是跌呢，我话不多说，简单发表 观点吧。 二、老美公布的通胀数据降温提振了降息预期，市场对美联储6月降息的概率预期由49.9%攀升至83%，这对全球资本市场构成利好。 四、综上所述，我现在是看多周二A股走势，周二A股有望向上收复4100点，你们大家的观点如何呢？你们认可我的观点吗？欢迎大家评论发表看法。 一二三 Dans 三、老美特不靠谱关税失败，但又宣布新关税10%，再又调至15%，老美真是与全球为敌呀，我相信今天周一晚间美股一定会大跌，就让老美搬起石头砸自 己的脚吧，大家到了晚上看看美股会不会大跌吧，相信我没错，但对我们的关税之前是20%，因此税率实际是降低的，周二A股走势有望乐观。 ...

春节期间，人民币汇率走出强势拉升行情。2月21日，人民币汇率稳守6.89区间；2月19日，离岸人民币 最低触及6.88，在岸人民币同步升至6.885，双双刷新2023年4月以来高点。进入2月以来，人民币汇率升 值幅度接近1.3%。 尽管春节长假期间国内股市、债市、汇市三大市场均不开市，但是人民币汇率大涨仍是利好。 "人民币汇率大涨，直白说就是人民币国际购买力变强。假期内换外汇、出境游、留学缴费、海淘代购 金额能省一笔；进口奶粉、化妆品、汽车、燃油成本下降，物价更稳。而从更宏观的层面来说，人民币 这波走强，源于经济预期向好、外资持续流入、贸易支撑有力，市场对人民币资产信心大增。汇率稳、 资产稳，对股市、债市都是正面支撑。"嘉盛集团外汇市场专家陈恪对《华夏时报》记者表示。 利好股债汇三市 人民币在春节期间升值背后主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺 差保持高位四因素推动。 从数据上看，截至今年1月末，我国外汇储备规模达到33991亿美元，环比增加412亿美元，连续六个月 稳定在3.3万亿元以上；1月银行结汇规模达到2.04万亿元，同样也创下历史新高。 "人民币为什么会在春节前后突然涨 ...