Group 1: Manufacturing Sector Insights - December Manufacturing PMI index rose to 50.1%, an increase of 0.9 percentage points from November, indicating a return to expansion territory[2] - New orders index for December was 50.8%, up 1.6 percentage points, with external demand contributing positively[2] - Production index increased to 51.7%, up 1.7 percentage points, reflecting improved manufacturing activity[2] - Supplier delivery time index slightly increased to 50.2%, up 0.1 percentage points, indicating stable supply chain conditions[2] Group 2: Investment and Economic Outlook - Fixed asset investment growth is expected to remain promising at the beginning of 2026, despite some weakness in December[3] - December's main raw material purchase price index was at 53.1%, down 0.5 percentage points, indicating high price levels[9] - The manufacturing profit margin is expanding as factory prices rise while raw material costs slightly decline[9] - Construction sector PMI rose to 52.8%, up 3.2 percentage points, indicating a recovery in construction activity[15] Group 3: Non-Manufacturing Sector Insights - December Non-Manufacturing PMI index rose to 50.2%, an increase of 0.7 percentage points, indicating expansion[11] - New orders index for non-manufacturing was at 47.3%, up 1.6 percentage points, but still below the expansion threshold[11] - Employment index in the non-manufacturing sector was at 46.1%, indicating contraction despite a slight increase of 0.8 percentage points[11]

宏 华福证券 观 研 究 PMI 为何重回扩张？ ——12 月 PMI 数据解读 投资要点： 宏 观 点 PMI 表现如何？12 月全国制造业 PMI 显著回升，4 月以来首度升至扩 张区间，持平于过去五年同期中位数水平，构成制造业 PMI 指数的五大分 指数中，新订单、生产、原材料库存指数上升，从业人员指数下降，作为 逆指数的供应商配送时间指数上升。趋势变动情况看，供需同步改善，内 需相对外需走强，需求端库存有所积累，下游利润有所恢复。企业类型看， 大、中型企业景气明显改善，小型企业景气回落。 评 此外，有三点值得关注：一是产需同步修复。一方面是中美吉隆坡经 贸磋商后 11-12 月新出口订单指数连续大幅回升，虽然新出口订单指数尚 在荣枯线下，但新订单指数升至扩张区间；另一方面是生产指数环比改善 幅度超近十年同期，产需同步修复带动制造业 PMI 显著改善。二是出厂价 格相对购进价格改善。11-12 月出厂价格指数连续上升，或指向下游利润分 配出现改善迹象。三是生产经营活动预期指数大幅上升。制造业生产经营 活动预期指数环比升幅在近十年同期中仅低于 2022 年，创下年内新高，在 外部扰动暂时缓和、内部政策定调 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 12 月 31 日 景气重返扩张区间 ——12 月 PMI 数据点评 2025 年 12 月制造业 PMI 录得 50.1%，较上月上升 0.9 个百分点，为 2025 年 4 月以来首次进入扩张区间，显示我国经济景气水平总体回升。从 分项指数看，产需两端同步改善，呈现积极态势。生产指数升至 51.7%，新 订单指数达 50.8%，为 2025 年 7 月以来首次突破荣枯线。产需缺口进一步 收窄，或反映国内市场需求逐步回暖，企业生产意愿随之增强。采购量指数 同步进入扩张区间，反映企业补库意愿有所提升。此外，新出口订单指数延 续回升，反映外贸环境进一步改善。价格端呈现回升态势，主要原材料购进 价格指数连续 6 个月处于扩张区间，表明原材料价格总体水平持续上升。 受原材料价格上涨和需求趋稳的双重带动，出厂价格指数回升至 48.9%，尽 管仍低于临界点，但降势持续收窄，制造业企业盈利空间或有望逐步改善。 供应商配送时间指数延续上升，反映原材料供应商交货效率略有提升，供应 链运行更加顺畅，为生产稳定提供了保障。从企业规模看，大型企业 PMI 重 返扩张区间，成为制造 ...

Group 1: Economic Indicators - In December, the Manufacturing Purchasing Managers' Index (PMI) reached 50.1%, marking the first time since April that it has entered the expansion zone [2] - The Non-Manufacturing Business Activity Index rose to 50.2%, indicating an improvement in the non-manufacturing sector's economic conditions [4] - The Composite PMI Output Index increased to 50.7%, reflecting an overall expansion in business activities compared to the previous month [6] Group 2: Manufacturing Sector Insights - In December, 16 out of 21 surveyed industries reported an increase in PMI, indicating improved production and operational conditions [2] - The Production Index and New Orders Index were recorded at 51.7% and 50.8%, respectively, both showing significant increases from the previous month [2] - High-tech manufacturing PMI was at 52.5%, indicating a positive growth trend in this sector [3] Group 3: Non-Manufacturing Sector Insights - The Non-Manufacturing Business Activity Index showed a recovery, with the New Orders Index rising to 47.3%, the highest level this year [4] - The Services Business Activity Index was at 49.7%, indicating a slight recovery in the service sector, although still below the expansion threshold [4] - The Construction Business Activity Index surged to 52.8%, reflecting a significant improvement in the construction sector's economic conditions [5]

外贸环境稳定期，制造业景气重返扩张区间 ――2025 年 12 月 PMI 数据点评 | 究 | 分析师： | 宋亦威 | | SAC NO： | | S1150514080001 | | 2025 | 年 日 12 31 | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Author] 证券分析师 | | | [Table_Summary] | | | | | | | | | | | 12 31 | 事件：2025 年 | 月 | 日，统计局公布了 | PMI 数据，12 | | 月制造业采购经理 | | | | 宋亦威 | | | | | | | | | | | | | | 指数、非制造业商务活动指数和综合 | | | PMI | 产出指数分别为 | | 50.1%、50.2%和 | | | | 022-23861608 | | | 50.7%。 | | | | | | | | | SAC NO:S1150514080001 | | | | | | | | | | 点评：（1）制造业景气 ...

国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 原材料库存指数为 47.8% ，比上月上升 0.5 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降 幅收窄。 从业人员指数为 48.2% ，比上月下降 0.2 个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回 落。 供应商配送时间指数为 50.2% ，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业原材料供应商交 货时间继续加快。 | ਜ਼ਿ - | | --- | | 1位 | | 0/0 | 12 月份，制造业采购经理指数（ PMI ）为 50.1% ，比上月上升 0.9 个百分点，升至扩 张区间。 从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.8% ，比上月上升 1.5 个百分点，高于临界点；中 型企业 PMI 为 49.8% ，比上月上升 0.9 个百分点，仍低于临界点；小型企业 PMI 为 48.6% ，比上月下降 0.5 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商 配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为 51.7% ，比上月上升 1. ...

分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 主要观点： 数据要点： 中国12月官方制造业PMI为50.1%，预期49.2%，前值49.2%；中国12月官方非制造业PMI为50.2%，预期 49.6%，前值49.5%。综合PMI为50.7%，前值49.7%。 主要观点： l12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，预期49.2%，前值49.2%，比上月上升0.9个百分点， 好于市场预期，制造业景气水平超预期回升，也明显高于49.3%的季节性水平。企业分类方面，大型企 业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，升至临界点以上；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个 百分点，景气水平回升；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落。重点行 业方面，装备制造业PMI从49.8%上升至50.4%；高技术制造业PMI从50.1%上升至52.5%，景气度大幅回 升；基础原料行业PMI从48.4%上升至48.9%，景气度有所回升，但仍处于荣枯线下方。生产经营活 ...

印度方面强调，上述GDP数据为初步估计，最终官方核算结果需待2026年发布的年度国民经济统计确 认。国际货币基金组织（IMF）此前亦曾预测，印度GDP将于2026年达到4.51万亿美元，略高于同期日 本的4.46万亿美元，届时将正式完成对日本的超越。 尽管总量排名上升，结构性挑战仍不容忽视。根据世界银行数据，2024年印度人均GDP仅为2694美元， 约为日本（32487美元）的十二分之一、德国（56103美元）的二十分之一。此外，制造业占GDP比重约 17%，全球商品出口份额长期徘徊在1.8%左右，反映出其在全球价值链中的参与度和产业竞争力仍有待 提升。 新华财经北京12月31日电据央视新闻报道称，印度新闻信息局于12月29日发布《2025年，印度经济增长 的关键之年》年终经济评估报告，宣布印度国内生产总值（GDP）已达4.18万亿美元，超过日本，成为 全球第四大经济体。报告同时预测，若当前增长态势持续，印度有望在"今后两年半到三年内"超越德 国，跻身世界前三。 该报告称，印度是"全球增长最快的主要经济体之一"，并具备维持这一增长势头的良好条件。展望未 来，印度政府预计其GDP将在2030年达到7.3万亿美 ...

一、中国制造业采购经理指数运行情况 12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业 PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点。 新华财经北京12月31日电 31日，国家统计局公布了2025年12月中国采购经理指数运行情况。12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9 个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。 生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业企业生产活动加快。 新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善。 原材料库存指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。 表1中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指 ...

一、中国制造业采购经理指数运行情况 12月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为 49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低 于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均 高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业企业生产活动加快。 供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加 快。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。 分行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比 上月上升0.2个百分点。从服务业行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服 务等行业商务活动指数均 ...