Core Insights - The "Deep Integration of Technological Innovation and Industrial Innovation" topic was launched by the Chinese Academy of Sciences on May 27, 2025, aiming to explore strategic directions and countermeasures for integrated development, providing theoretical support for new productive forces [1] - The "Innovation and Entrepreneurship Investment Conference" showcased over 50 cutting-edge achievements, promoting industry connections [1] Industry Analysis - According to招商证券, the performance of the Sci-Tech Innovation Index-related industries showed divergence in May, with a high proportion of loss-making companies in the software development and technology sectors, indicating significant capacity clearing pressure [1] - In terms of economic conditions, the export value of integrated circuits in the information technology sector saw an expanded year-on-year growth, while the growth rate of LCD shipments slowed down [1] - Profitability forecasts suggest that in June, improvements in earnings for companies in the Sci-Tech sector may be concentrated in the TMT manufacturing segments [1] - The upgrade of Google's AI ecosystem is driving technological iterations, with innovative products like AI video generation tool Veo 3 and image tool Imagen 4 potentially catalyzing the Sci-Tech industry chain [1] - Industry allocation should pay attention to external tariff uncertainties and focus on layouts around the theme of self-control [1] Investment Products - The Guotai Sci-Tech Innovation Index ETF (589630) tracks the Sci-Tech Innovation Index (000680), which is published by the Shanghai Stock Exchange and aims to reflect the overall market performance of the Sci-Tech board, primarily focusing on small and mid-cap companies in early innovation stages [1]

国债买卖，何时重启 20250603 摘要 中国强调制造业不可或缺这一政策理念，并在此基础上进行增量政策布局。尽 管一季度经济回升向好，但内部稳定性欠佳，有效需求不足状态可能维持较长 时间。在应对外部不确定性和修复内部稳定性方面，需要财政持续支持，而财 政支持离不开货币配合。从去年开始国债买卖，今年 1 月份银行暂停，但预计 今年仍有恢复可能，尤其是在出口高峰结束、中美谈判推进、关税豁免期结束 或政府供给调控高峰时点上做对应政策匹配。此外，7 月政治局会议前后恢复 国债买入概率更高，也不能排除央行在 7 月或 8 月恢复国债买入可能性。 国内经济政策及未来增量政策布局有何特点？ 近期中美之间的贸易关系及其对市场的影响如何评估？ 从端午节前后的情况来看，市场主要关注海外变化，特别是围绕对等关税、中 美互动以及贸易谈判等方面。美国法院对前期川普团队引用相关法案的判决， 以及执行变化，再加上川普和贝斯特对于中国贸易和稀土出口问题的关注，都 成为焦点。此外，美国国防部长在新加坡国际会议上的批评也引发关注。中美 两方都有相应诉求，美国核心问题是解决高债务率、高赤字率和高通胀之间的 平衡，同时避免对经济造成挫伤或资本市场 ...

还有一些报告会从 "性价比" 找机会。这里的性价比可以理解为对市场的动态关注视角。 东吴证券的报告中同样提示了科技成长板块，但理由和日历效应无关。在其看来，5月的市场交易结构呈 现较为明显的杠铃特征。一方面在公募调仓预期下市场抢筹低位价值权重；另一方面在指数无明显回调风 险的背景之下，投机性交易活跃，而科技成长板块整体经历了一定的调整。行至当前，科技成长板块性价 比则相对凸显。另从交易结构来看，截至5月29日TMT成交额占全A交易比重已经回落至27.3%的相对低位 水平，因此科技成长板块性价比已经回升至较高区间。 今天是6月的第一个交易日。主要股指的"开门红"让市场振奋，但不得不说，近期的投资并不好做。一方 面是波动大、轮动快，另一方面还有业绩真空阶段带来的方向感缺失。 往往越是看不清方向，就越想找到方向。6月启幕之际，大家都在从哪里找方向？ 日历效应， 是不少策略报告寻找6月机会时的着力点之一。 兴业证券的报告中提到，就近十年风格表现的日历效应看，进入6月后科技成长往往会进入到相对占优的 窗口。另外，在经历5月的调整后，其跟踪的拥挤度、滚动收益差、成交占比等多个指标显示，科技已经 到了可以寻找细分方向布局的 ...

2025 年 06 月 03 日 证券研究报告 | 公募基金周报 存量博弈加剧，景气板块扩散 公募基金权益指数跟踪周报（2025.05.26-2025.05.30） 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 021-20515355 逢低布局机会—公募基金量化遴选类 策略指数跟踪周报（2025.05.25）》 2025-05-27 利、消费轮动显著—公募基金权益指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.05.19- 2025.05.23）》2025-05-26 3 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 — 2025/5/26》2025-05-26 歧阻力或带来逢低布局机会 —公募 基金量化遴选类策略指数跟踪周报 （2025.05.18）》2025-05-20 2025/5/19》2025-05-19 投资要点 权益市场回顾：上周（2025 年 5 月 26 日至 2025 年 5 月 30 日）A 股市场先在 中美 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the importance of focusing on institutional heavy positions as a key investment strategy, indicating that companies with significant institutional investment have undergone thorough research and are typically industry leaders with relatively high earnings certainty [1] - Institutional investors often share information, leading to "herding" behavior that can drive up stock prices, making institutional heavy positions more liquid and attractive to follow-on investments, especially during bear markets [1] - Institutions can capture market trends early through research, allowing them to adjust their portfolios and achieve substantial profits, as evidenced by the strong performance of the TMT sector in the first two months of the year [1] Group 2 - The article provides a summary of the top five heavy positions held by institutions across key industries, with data as of the end of Q1 2025, noting that public funds may not disclose all holdings in Q1, leading to some data distortion [2] - To ensure data accuracy, the article occasionally references data from the end of 2024 for corroboration [2]

国信证券指出，必选消费行业估值性价比占优，食品饮料和农林牧渔的三年/五年四项估值分位均值仅 为15.13%/9.09%和12.67%/9.24%，估值修复潜力仍在。以汽车、机械设备为代表的中游材料&制造行 业，以及以银行为代表的大金融板块，估值已处于历史高位，在缩量博弈和结构性调整行情下，上行空 间有限。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 需关注部分板块短期估值快速抬升，纺织服饰和美容护理当前一年期四项估值分位均值均超过92%，估 值性价比优势明显收敛。本周一级行业多数收跌，TMT和大金融领跌，计算机、通信、电子和非银金 融跌幅较大。新兴产业整体收跌，数字经济跌幅居前，云计算和IDC分别下跌3.63%和3.5%；高端装备 制造也全线走弱，工业母机和集成电路分别下跌3.87%和2.25%。 （文章来源：每日经济新闻） 上证综指ETF（510760）跟踪的是上证指数（0000 ...

第一，经济日报：建设"好房子"成为产业转型新赛道 目前，大家对A股行情很悲观了，两融余额又回到历史低位。 大约2个月前破10年内新高，大家超级看好科技赛道，铺天盖地的说它是今年的主线，大家都亢奋的追涨了，目前亏损累累。 只需要2个月时间，大家就可以否定自己的曾经的誓言了。TMT赛道的5月27日的成交量只有2700亿了，2个月前是1.1万亿，大家总是喜欢在顶部的时候慕名 而来。 对于接下来的行情，分享几个自己观点。如果与您刚好同频，可以耐心看完…… 第二，会迎来新方向了 目前，白酒、银行回调到位了，上证指数继续下跌的空间有限，市场依旧会缩量很明显的情况下，大资金没有出货，反而更像是为了积蓄上涨的动。市场的 新方向是探底回升，重返3400点。 A股指数会相对平稳，个股的走势会分化。关键行业是地产、证券、白酒的走势，只要它们上涨了就是加速浪，什么时候上涨，大多数人肯定等不到，这种 行业就是跌1年多，3~5天就涨回来了。 如果没有穿越牛熊周期的决心，大牛市也是消费者，多大级别的行情与你没有关系，持有低位的行业没有耐心，追高接盘又没有手段，在股市如何长期盈 利？ 房子的需求永远在，超过90%的房子都没有投资价值，都是自 ...

首先，外部环境有所扰动，国内股市表现出较强韧性。上周末，美国总统特朗普表示要对欧洲加征 关税，引发相关各国的股市出现一定的调整。再加上近期美国国债发行认购积极性下滑，中标利率上 行，美国债务问题再次成为全球市场的焦点，投资者风险偏好有所下降。周一香港市场受到影响出现小 幅调整，但 A 股市场表现出韧性，主要宽基指数呈现小幅波动，大幅个股出现上涨。 从市场运行节奏看，沪指反弹遇阻，短期进入调整状态。沪指于 4 月中旬逐步企稳反弹，经过一个 多月的反弹，受到来自于今年一季度的市场高点和去年四季度的成交密集区的压力，遇阻回落，近两周 呈现出高点下移，低点同步下移的调整态势。周一盘中低点获得60 天均线的支撑，后期仍需密切关注 该均线的支撑力度。 其次，两市震荡分化，成交萎缩。周一，两市小幅低开后，略有反弹，但随后又陷入调整趋势，盘 中沪指止跌于 60 天均线上方，尾盘略有收回。两市量能在 1 万亿元左右，较上周五有所下降。微观结 构上，全天个股涨多跌少，涨停股票数量较多。当天市场热点主要集中在 TMT 行业。投资风格方面， 中小盘涨幅领先，大盘蓝筹表现低迷。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回 ...

本周各家券商策略关注两大焦点问题，一个是小微盘的拥挤度，另一个是6月的日历效应。 广发策略刘晨明团队称，从历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降。09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分 别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。究其原因，6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关。按照除息日所在月份来看，6 月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。 但对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很 好的在配置时点。 | 中证红利指数 | 相对沪深 300 超额收益 | 相对万得全 A 超额收益 | | --- | --- | --- | | 2009年6月 | -6.06 | -2.90 | | 2010年6月 | -1.81 | -1.74 | | 2011年6月 | -1.05 | -2.04 | | 2012年6月 | -0.77 | -2.16 | | 2013年6月 | -0.89 | -1.46 | | 2014年6 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes a strong Buy rating for Palo Alto Networks, Inc. (NASDAQ: PANW) following a pullback after the Q3 '25 earnings report, indicating confidence in the company's future performance [1]. Company Summary - Palo Alto Networks has shown resilience in the technology sector, particularly in the context of recent market fluctuations and the ongoing AI boom [1]. - The company is positioned well for momentum-driven growth, leveraging its expertise in risk mitigation through various market cycles [1]. Industry Context - The technology landscape is currently influenced by significant trends such as the AI boom, which presents both opportunities and challenges for companies like Palo Alto Networks [1].