广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 中电联口径截至 6 月 26 日纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比回落 1.8% ，同比读 数相较 5 月的 0.4% 略有回踩。近年来新能源发电占比迅速提升，火电的绝对增速对经济的代表性有所下 降。但我们可以把火电数据理解为发电量的一个大样本，其同口径增速的前后比较还是有意义的 。 第二， 工业部门开工率整体呈现淡季特征，结构上涨跌互现。其中钢铁、焦化等内需产业链开工率同环比低 于 5 月，汽车半钢胎及化工产业链相关的苯乙烯同比边际改善。截至 6 月第四周，全国 247 家高炉开工率 （期末值，下同）同比增长 0.7pct （前月同比 2.2pct ）；焦化企业开工率同比回落 0.4pct （前月同比 1.6pct ）。 PVC 开工率同比回落 1.6pct （前月同比 1.4pct ）；苯乙烯开工率同比回升 11.5pct （前月 同比 1.9pct ）；涤纶长丝江浙织机开工率同比回落 8.4pct （前月同比 -7.2pct ）；山东地炼开工率同比 回落 4.8pct （前月同比 -5. ...

能源&集运专场 - 年度中期策略会 20250624 摘要 地缘政治风险缓和信号出现，但伊朗作为 OPEC 第三大产油国，其生产 和出口的任何扰动，以及霍尔木兹海峡潜在封锁风险，仍对全球原油市 场构成重要影响，海峡封锁可能导致全球石油海运量 27%受阻。 中东地缘冲突导致的原油价格上涨周期趋于短期化，战略石油储备增加、 剩余产能应对供应减量及战争博弈理性化是主要原因。美国制裁对中东 产油国供应的扰动效果逐渐弱化，各国迅速找到恢复进口的方式。 OPEC+自 4 月起进入增产周期，但实际增产效果低于预期。非美、非 OPEC 国家供应增量可能上修，但长期资本开支约束或导致 2028 年后 供应增长放缓，可能成为未来几年石油价格周期性拐点。 全球石油需求受贸易争端不确定性影响，国际机构下调需求增长预期。 全球原油和成品油库存年初以来持续累积，市场处于供应过剩状态， OPEC+增产将进一步宽松市场平衡表，预计全年供需盈余近 100 万桶/ 天。 宏观背景与供需基本面限制布伦特价格上行空间，目前溢价主要集中在 中东地缘风险。伊朗对以色列袭击反应克制，中东地缘冲突降级可能性 增加，停火协议达成后，油价可能回归 57~70 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 报告摘要 一、此前政策如何部署？ 2024 年清欠已有进展 ，去年 10 月财政部在发布会上提及" 2024 年以来 … 财政部已经安排了 1.2 万亿元 债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款"。从实际效果看，云南昭通市、陕西咸阳市 已实现拖欠款清零。 2025 年政策明确使用新增专项债清欠 ，今年政府工作报告中提及"拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元 … 重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 … " 二、近期有何进展？ 随着财政部下达各地的全年债务限额，近期多地发布预算调整报告，部分省份披露了用于清欠的专项债额 度， 包括： 1 ）云南省 ，与预算调整前相比，新增 356 亿专项债额度用于清欠、调增用于补充政府性基 金财力的额度（主要是化债） 169 亿元；调减用于项目建设的额度 270 亿元（占全年新增专项债的比重降 至 24% ）。 2 ）湖南省 ，第二批债务中明确用于清欠的专项债 ...

川普关税暂停又恢复，OPEC+超预期增产，周期如何看 20250602 摘要 集装箱运输板块受益于旺季和关税抢运，运价指数大幅上涨，核心标的 上调运价，预计美线运价可能超过去年同期水平。关注中远海控、海丰 国际等标的。 端午假期交通运输数据不理想，客流量低于预期，但暑运预售情况良好， 低油价环境下航空公司利润弹性显现。推荐华夏航空、吉祥航空、春秋 航空以及港股中的南方航空、中国国际航空和东方航空。 无人车技术在快递物流领域应用广泛，能显著降低成本，直营快递受益 更大。看好顺丰、中通、申通、极兔等公司，以及京东物流。 化工行业受油价下跌和需求疲软影响，CCPI 指数下跌。特朗普关税政策 和 OPEC 增产加剧需求淡季。关注刚需内需品种及进口替代的新材料品 种。山东化工安全事故或将加速行业监管。 贵州磷矿企业普遍延期，安评环评审批偏慢，地质条件复杂。磷矿石供 不应求状态预计持续，价格维持高位。看好云天化、芭田、川恒以及云 图控股等公司。 Q&A 川普政府近期的关税政策变化对全球市场和集装箱运输行业有何影响？ 川普政府的关税政策在近期经历了反复，美国国际贸易法院曾叫停川普的关税 政策，但随后美国联邦巡回上诉法院批准 ...

江浙沪出口链调研反馈 20250518 摘要 • 对美出口同比下降 21%，但受益于沃尔玛等企业维持进口及转口贸易，降 幅未超预期。对东盟、印度、非洲和拉美的出口分别增长 20.8%、21.7%、25.3%和 17.3%，有效对冲了对美出口下滑的影响。 • 上海港通过调整航线结构应对关税冲击，东南亚航线货量增长超 20%，南 美航线增长超 50%，弥补了美线货量下滑，总体维持稳定，但结构上出现 转口需求增加和与南美经济往来密切的调整。 • 四月关税影响下，班轮公司运力下降 30%，太平洋航线运价下滑 25%。 五月美线仓位恢复 15%，运价大幅反弹至近 1,000 美元以上。预计 90 天 关税暂缓期内，价格维持中高位。 • 东南亚制造能力和港口产能瓶颈限制了其替代中国出口的能力，美国无差 别关税政策也带来冲击，导致部分订单取消，大部分订单仍集中或积压在 中国国内。 • 集装箱运输市场 SCFI 点位达 1,479.39 点，周环比上升 9.98%。90 天关 税暂缓执行期间，预计价格维持中高位，需求乐观。补仓、抢运及旺季需 求叠加，集运量价双升有望超预期。 Q&A 2025 年 4 月中国的出口情况如何？对 ...

观察者网消息，中美贸易紧张局势取得突破，中国工厂和港口随即活跃，两国企业都急于充分利用这一来 之不易的"休战期"展开经贸往来。据美国有线电视新闻网（CNN）5月16日消息，消息公布后，有中企订 单量激增30%，中国赴美集装箱运输订单量短时间内飙升近300%。 多名业内人士表示，随着企业争相将积压库存运出，港口即将恢复繁忙，但这也意味着延误以及运费上 涨。有企业代表称，本周，一个集装箱运往美国的运费上涨了约50%，并最终由美国消费者买单。 但报道称，即便如此，美国企业仍积极联系中国供应商发货，不少人还纷纷取消此前为规避关税在越南、 印尼等国下的订单，转向中国。面对仍然存在的关税不确定性，一名美企老板强调，他将"竭尽全力留在 中国"。中企老板则指出，他们正积极开拓美国之外的新市场。 洛杉矶港自华进口量一度腰斩 视频截图 不过，特朗普在硬挺了一个月后，终于撑不住了，决定后退一步。 5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方同意在90天内降低关税，将税率下调115%。 特朗普本人12日表示："日内瓦的会谈非常友好，两国关系非常、非常好。" 本月早些时候，上海欣海报关集团董事长葛基中接受采访时表示："无 ...

2025.05. 15 本文字数：191，阅读时长大约1分钟 据央视新闻，当地时间14日获悉，贸易追踪机构Vizion公布的数据显示，在美国和中国互降关税之 后，在美国下单的从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%。 推荐阅读 "降低30%至80%"，特朗普突然宣布降价！ Vizion战略业务发展副总裁本·特雷西表示，截至5月5日的七天平均预订量为5709个标准集装箱，而 截至5月14日的七天平均预订量飙升277%至21530个标准集装箱。 微信编辑 | 七三 ...

月间升贴水 EC2508/2510 EC2506/2508 260% 120% 110% 210% 100% 90% 160% 80% 110% 70% 60% EC2508/2510 verage(正常年份) = 2024(绕行后) average(正常年份)= = 2024(绕行后 EC2510/2512 120% 110% 10096 90% 80% 70% 60% 2025/1/31 2024/12/31 2025/2/28 2025/3/31 2025/4/30 = EC2510/2512 = = average(正常年份) max-min 船司线上报价结构(40GP) 船司线上报价结构(折盘面) -5月5日 -- 5月12日 -4月27日 -- 5月14日 4月27日 -5月5日 =- 5月12日 -- 5月14日 2200 1500 2100 1400 2000 1900 1300 1800 1800 1200 1600 1100 1500 1400 1000 1300 900 1200 MSK CMA EMC HMM HPL MSC ONE CMA EMC HMM HPL MSK MSC ON ...

访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 今日好文 中国争抢的第三座迪士尼乐园落户中东背后 "中国第三座迪士尼"最后落在阿布扎比，背后也是时代的风向标在变。 中国 AI 投资人：练习时长两年半 "我们在与活跃在一线的投资人的交流中收获了极高密度的信息和洞察。" 短剧出海的认知税：为什么90%团队死在 Facebook 投放上？ 这篇文章将解构当下短剧出海的三大关键问题。 据蜂巢能源消息，蜂巢能源海外装机量迎来爆发式增长。数据显示，4月份蜂巢能源海外动力电池出货量共计0.77 GWh，同比增长72%，单月海外出货量数 据创历史新高。此外，蜂巢能源1-4月海外累计出货63115台车，合计出货2.76 GWh，同比增长126%。（36氪） 傲鲨智能完成 B 轮融资，「消费级外骨骼机器人」量产提速 傲鲨智能产品已覆盖汽车制造、航空地服、矿山、物流等工业场景，并在德国、美国、东南亚等17个国家建立销售网络。 热点快讯 消息称新加坡 Grab 寻求本季度达成收购印尼 GoTo 交易，价格或达70亿美元 据知情人士称，在美国上市的新加坡叫车和送餐公司 Grab 正寻求在第二季度达成协议，收 ...

有着34年历史、香港和华南地区最具规模与实力的內河集装箱运输物流公司之一的南洋国际物流（Nanyang International Logistics ）近日发出结业通知， 宣布公司因资金链突然断裂，无法继续经营，正式宣布破产！ 南洋国际物流集团在官方结业通知中表示：受全球经济严峻不景气影响，加上几年疫情及贸易战，驳船行家的恶性竞争，我司这些年来和其它公司一样面 对很大的挑战和困难， 为了公司的资金周转，集团股东已将全部资产和物业抵押给银行进行融资以维持公司的正常运营，但因公司应收款的账期太长以及目前恶劣的经济环境造 成了公司资金链的突然断裂，使公司无法继续经营下去。 南洋国际物流集团在通知中称：公司决定于2025年5月1日正式结业！ 官方资料显示：南洋国际物流集团成立于1991年香港成立，旗下南洋（国际）船务有限公司（以下简称"南洋船务"），是香港和华南地区最具规模与实力 的內河集装箱运输物流公司之一 成立34年的南洋国际物流集团，业务聚焦华南香港间驳船业务，同时涉及船舶代理、在香港的进出口代理报关、并经营香港码头装卸、仓储、拖车、香港 中流作业等业务。 南洋国际物流集团官方介绍资料显示，该集团在内地设有2 ...