2025.06. 15 本文字数：2881，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 杜川 在存款利率进入"1字头"时代的背景下，5月金融数据折射出资金流动的深刻变化。 央行数据显示，5月末人民币存款余额达316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增存款近2.2万亿 元，较去年同期多增5000亿元。其中，非银存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高，成为 市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的"存款搬家"效应，是推动非银存款增长的原因之一。居民和企业 加速将资金向货币基金、现金管理类理财等收益相对更高的领域转移。这一趋势在银行理财规模数据 上得到有力印证——5月银行理财规模环比增长3400亿元，总量达31.6万亿元。 市场分析普遍认为，非银存款的显著变化与金融市场活跃度提升以及资金流向转变紧密相关。 5月，新一轮存款降息拉开帷幕，多家银行一年期定存利率跌破"1字头"。存款利率的大幅降低，使得 存款收益明显减少，促使资金寻求更高收益渠道，引发市场对于"存款搬家"现象的关注。 财信研究院副院长伍超明认为，存款利率下调、资本市场回暖支撑非银存款维持在偏高水平。 广发证券资深宏观分析师钟林楠也分析称 ...

证券研究报告 | 宏观经济月报 | 中国宏观 如何理解 5 月金融数据？ ——5 月金融数据解读 核心观点 2025 年 5 月信贷回落，低于预期。信贷结构中，除非银贷款同比多增外，居民、企 业贷款同比少增，其中信贷同比主要受企业端中长期信贷需求的制约，中长期信贷表 现较弱仍然受地方政府债化债的影响较大，置换债对信贷影响存在滞后效应，短期贷 款回升也与月末冲量和中美贸易战阶段性缓和有关，后续修复仍有待观察。 5 月社融增速同比多增。社融结构上，增量结构中最大的正贡献是政府债券和企业债 券，前者受财政前置发力的影响，已成为今年上半年社融重要支撑力量，我们预计 7 月社融增速或是全年高点；后者源于二季度以来企业发债成本总体呈低位下行，低利 率背景下企业加大债券融资力度。 M2 增速持平，M1 增速回升，M2-M1 剪刀差进一步缩小。5 月数据韧性主要与 2024 年 4 月整顿存款"手工补息"有关，此外部分投资于债券的理财资管产品向居民存款 和证券公司客户保证金存款回流，也对 M2 上行有所支撑。 对于后续货币政策，央行在《2025 年一季度货币政策执行报告》下一阶段货币政策 主要思路中明确提出"把促进物价合理回 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-15 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-15 所长 早读 今 日 发 现 M2-M1 剪刀差扩大 观点分享： 周三，中国人民银行公布金融数据显示， 2025 年前四个月社会融资规模增量累计为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元。结合前值计算可得，4 月社融规模增量为 1.16 万 亿元，同比多增 1.22 万亿元。 前四个月人民币贷款增加 10.06 万亿元，结合前值计算可得， 4月新增人民币贷款2800亿元。 4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。 狭义货币(M1)余额 109.14 万亿元，同比增长 1.5%。M2-M1 剪刀差为 6.5 个百分点，较 3 月的 5.4 个百分点扩大了 1.1 个百分点。 初步统计，2025 年前四个月社会融资规模增量累计 为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 氧化铝 | ★★★★ | 氧化铝：近端现货侧供需吃紧，内外市场有所共振，宏观情绪叠加交易层面推 ...

中国3月社融增量5.89万亿元 4月13日消息，中国人民银行公布金融数据显示，2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。结合前值计 算可得，3月社融规模增量为5.89万亿元。前值为2.23万亿元。一季度人民币贷款增加9.78万亿元，人民币存款增加12.99万亿元。结合前值计算 可得，3月新增人民币贷款3.64万亿元，新增人民币存款4.25万亿元。 点击上图 ▲立即报名 3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元，同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿 元，同比增长11.5%。M2-M1剪刀差为5.4%，较2月的6.9个百分点缩小了1.5%。（央行官网） ｜点评｜ 3月信贷需求回暖，政府发债力度加大，社融数据整体走高。3月是各大银行"开门红"的最后发力月，今年央行降息预期较为明确，银 行更倾向于早放贷，信贷前置的趋势明显。企业短期信贷高增与债券融资减少相对应，表明在债市利率波动幅度加大的背景下，企业更倾向于 通过信贷方式补充资金，实际融资需求并没有明显增加。 政府发债速度加快，但财政存款减少，表明 ...