策略报告 | 投资策略 策略专题 证券研究报告 新思考：海外消费转型的宏观与中观映射 核心结论：复盘美日消费行业转型的漫长过程，我们认为，消费板块行情的 盘整是休息而非结束。从美国与日本消费趋势的迁移过程来看，共性趋势是 消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精 神消费，这个过程中往往伴随着 GDP 增速的下台阶。当前中国正处于从高速 增长迈向高质量增长的阶段，新旧增长动能转换下，初步判断，我国人口与 收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段的后半程定位 类似，社零增长主要依靠量的增长。必选消费板块当前的投资思路为：以底 仓思维为基础，主线为低估值优质稳成长，叠加高股息率；分别从估值、ROE 和股息率进行筛选，主要集中在食饮、纺服等一级行业。可选消费板块的配 置思路可以从财报入手，筛选经营改善标的，根据宏观经济数据的好转程度 进行右侧布局。 从美国与日本消费趋势的迁移过程来看，共性趋势是消费主体从家庭到个人、 消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精神消费，这个过程中往往 伴随着 GDP 增速的下台阶。我们发现，日本的第二至第四消费社会可以与美 国三个消费阶段进行对 ...

珠海港股份有限公司（以下简称"珠海港"）坚守"一切为了客户，为了客户的一切"的服务宗旨，将客户 的需求和满意度置于首位。珠海港通过强化客户管理、优化服务体系、畅通沟通渠道、保护客户隐私等 多元发力，全方位提升客户服务质量，为客户提供卓越的服务体验。 三、畅通沟通，构筑客户满意金字塔 珠海港深知畅通的沟通渠道对提供优质服务的重要性，每年都会开展客户满意度调查，通过多种渠道主 动收集客户的意见和建议，聆听客户的声音，以了解他们的需求和期望。2024年，港达供应链、港兴燃 气、珠海港物流和兴华港口等下属企业均开展了客户满意度调查，并实施数据收集工作。2024年，旗下 秀强股份客户满意度为92%，顺利达成年度客户满意度目标。 珠海港视投诉为"服务体检单"，构建"接诉-查因-整改-回访"全链路管理体系。旗下秀强股份按照《客户 投诉处理流程》，在接到客户反馈后，客诉专员立即立案处理，并依照投诉处理程序，收集顾客投诉信 息，逐级分析、落实责任、实施整改，并按照相关考核制度对责任部门进行考核，2024年接获的产品及 服务投诉数目共计70起，客户投诉回应率100%；旗下珠海港物流持续完善客户投诉处理流程，通过邮 件、微信等方式 ...

投资小红书-第238期 受中美贸易谈判利好的推动，本周全球金融市场回暖，资金重新回流股市。 股市是理性投资人聚集财富的地方，巴菲特以1300亿美元的身家稳居全球富豪榜前五。但这富可 敌国的财富最初是来自小小的储蓄，他早年将每一分钱的收入积攒成最初的"小雪球"，然后沿着 长坡厚雪慢慢滚动，最终形成了复利奇迹。 储蓄和节俭是投资路上的起始点，社会美化了充满消费的生活方式，大多数人遵循这条道路，但 如果一个人不能量入为出，那就永远缺少初始资本为您的财富添砖加瓦。 "慢慢变富"是财富增值路上的护身法宝，而追求"一夜暴富"相当于给风险下了一份请帖，最终可 能落入财富陷阱之中。但当固定增长率逐年变大的时候，数字会发生爆炸性增长，这就是小钱变 成大钱的途径。 巴 菲 特 多 年 来 一 直 开 着 破 旧 的 大 众 牌 甲 壳 虫 汽 车 。 当 人 们 说 他 抠 门 儿 时 ， 他 并 未 生 气 ， 而 是 说："你看，一辆新车花掉我2万美元。30年后，它会一文不值。事实上，它甚至可能坚持不了30 年那么长。" "然而，如果我把2万美元以年复利的方式进行投资，那么10年后它就会变成大约15万美元。20年 后，它可能 ...

在大多数数字化转型举措以失败告终的情况下，我们探究了可口可乐欧亚及中东业务区（E&ME）取得成功背后的秘诀。 数字化转型已成为诸多美好愿景的葬身之地，超过80%的转型举措未能实现预期的回报。然而，在这令人沮丧的大环境中，可口可 乐的欧亚及中东业务区却成为了成功的典范。他们的秘诀是什么呢？那就是摆脱了导致大多数转型失败的以技术为先的思维模式。 当同行们专注于数字趋势时，可口可乐欧亚及中东业务区却选择了一条不同的道路。他们认识到，要让消费者、零售商和装瓶商这 个复杂的生态系统在线上实现互动，关键不在于部署最新的技术，而在于掌握业务执行的基本要素。他们的策略基于四个任何高管 都可以借鉴的支柱：极其明确的业务目标、严格的关键绩效指标（KPI）、结构化的治理模式，以及在不偏离重点的前提下不断发 展的能力。 这篇文章解释了他们是如何做到的。 明确的业务目标 许多数字化转型项目的致命弱点在于目标不明确。我们的研究表明，企业应在以下四个方面定义目标并确定其优先级：运营效率、 员工敬业度、客户互动以及新价值创造。 在可口可乐欧亚及中东业务区，虽然数字化举措在上述所有方面都有体现，但管理层将客户互动列为了推动消费增长的重点。数字 ...

"如果周围的人都失去理智，而你能保持清醒……如果你能等待且不因等待而疲倦……如果你能思考 ——而不把思考作为目标……如果所有人都怀疑你，而你能相信自己……那么，世界及其所有一切都将 属于你。"作为一代价值投资传奇，巴菲特曾如是引用拉迪亚德·吉卜林1895年左右的经典诗歌《如果》 中的诗句。 对于关税的冲击，巴菲特在股东大会上直言，美国不应"将贸易当作武器"，通过加征关税激怒全球，这 已经扰乱了全球市场。"在我看来，这是一个重大错误。" 这正是巴菲特毒辣眼光的生动写照。在美国滥施关税引发的市场风暴前，2025年2月，标普500指数还创 下历史新高，彼时市场对巴菲特一系列的抛售行为颇有质疑，感叹"股神是不是老了"？但短短数十天 后，美股在关税阴霾下一度坠入熊市，市场的质疑也转化为由衷的钦佩：这位"奥马哈先知"果然宝刀未 老。 而在伯克希尔-哈撒韦股价刚刚创下新高、市值接近1.2万亿美元的"高光时刻"，巴菲特意外在股东大会 上宣布将在今年年底退休。尽管巴菲特早在2021年就指定非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔为接班 人，但人们一度认为，阿贝尔要等到巴菲特去世后才会接任。 面对股东大会上的历史性时刻，参会股东们集体起 ...

又是一年奥马哈之约～ 94岁高龄的巴菲特全程出席2025年伯克希尔股东大会，今年的股东大会也被视为史上最重要的一场，也 可能是巴菲特最后一次全程参与的股东会。 PS：伯克希尔目前庞大的现金储备近乎极端。过去一年，巴菲特收缩战线，大幅减持美股，现金储备 再创历史新高！ 截至2025年第一季度的最新信息披露，伯克希尔的现金储备增从2024年底的约3340亿美元上升至创纪录 的3477亿美元，巴菲特仍在等待合适的投资机会。 伯克希尔已连续第十个季度成为股票净卖出方，今年一季度净卖出47亿美元的股票资产。 2.美国财政政策才是我真正担忧的根源。美国当前的财政决策机制及其背后的政治动机，正在系统性削 弱货币价值。这不仅发生在美国，更是全球普遍现象。我们至今没有建立任何有效防御体系，货币贬值 就像达摩克利斯之剑高悬头顶。 3.美国正在经历巨大的革命性变化。但是回望过去百年，我们一直处在变化中，我们一直在批评各种事 物。我认为自己出生在美国非常幸运，自上世纪30年代我出生以来，一切都发生了巨大改变。我们经历 了大萧条，经历了世界大战，我不会为我们的现状感到沮丧，也不认为当前的问题会持续很久。 4.日本贸易公司"业务遍布全球 ...

第一季度单位箱销量增长2％，预估增长0.08％。 可口可乐第一季度可比每股收益0.73美元，预估0.72美元。 可口可乐美股盘前微涨。 可口可乐仍然预测全年可比每股收益增长2％至增长3％。 ...

小马宋 . 小马宋战略营销咨询公司创始人，罗辑思维首席营销顾问。咨询过的品牌有：元气森林，瑞幸，得到， 云耕物作，babycare，半天妖，爸爸糖，南城香，云海肴，古茗，熊猫不走，隅田川咖啡，食族人，甜 啦啦，遇见小面，一只酸奶牛，苏阁鲜茶等。 大家好，我是小马宋。 以下文章来源于小马宋 ，作者小马宋 每年的春暖花开的时候，我们都会在杭州召开小马宋的年度案例大会。 一个是给大家汇报我们过去一年的工作成果。还有就是聊一聊这一年，我自己的一些感受和思考。 今年，我们的主题，叫做拥抱变化。 图片来源：公众号@小马宋 这几年，我们确实很明确感受到了变化，尤其这一周，我们感受更加地深刻。 橡树资本的联合创始人马克斯在最近接受采访时说了一句话：这是我职业生涯中，见过最大的一次环境 转变。 其实我也很想说这句话，可惜他比我提前说了，我就只好引用他的说法了。（笑） 今天大家在现场，有400多人听了我们前面讲的7个案例：可能会有这样的一个感觉，就是今天的这些 营销案例，并没有一套固定的解题思路。 比如，我们在服务1949的时候，我们其实想的是让它做什么样的午餐？以及怎么做才能获得优势？ 我们在做挪客的时候，去调研，我们更多是去 ...

过往30年间，至少有4次以上的重大利空事件发生，如1997年的亚洲金融危机和2008年的次贷危机等，但这 些当时看来如同地动山摇般的利空并没有改变好企业的盈利能力，也没有改变好股票的长期上涨趋势。 1994年，传奇基金经理彼得•林奇曾在演讲中表示："你花14分钟研究宏观经济那你就浪费了12分钟，可口可 乐现在的盈利是32年前的30倍，股价涨了30倍；伯利恒钢铁公司的股价是30年前的一半。每只股票背后都 有一家公司，公司做得好，股票就会做得很好，没那么复杂。" 投资者要拥有在混乱中保持笃定的能力，相信天塌不下来。事实上，如果我们逃离股市，一般不会立刻回 头，如果秩序重新恢复，我们肯定会被甩在后面，如果混乱不能终结，那么怎么做都没有用。 由于竞争的广泛存在，大部分企业不是随着时间变得更强了，而是变得更弱了。好的投资并不复杂，重要 的是找出那些具有护城河的公司，并在好公司便宜的时候进行重仓。投资者买的是企业，而不是彩票，只 要以合理价格买入，企业的盈利能力随着时间推移而不断增长，即使其间发生过重大的宏观危机，也并不 影响投资者盈利丰厚的结果。 投资小红书-第235期 美国发起所谓的"对等关税"，引发全球股市大震荡。 ...