因公布了一份打击游戏泄密的成绩单，米哈游再次成为行业焦点。 据米哈游法务部披露，米哈游"打击游戏泄密专项行动"取得阶段性成果，传播《原神》《崩坏：星穹铁道》未 公开游戏内容的泄密者被采取刑事强制措施，另有多名参与"解包"的泄密者被法院执行诉中行为禁令，被责令 立即停止侵权行为。 米哈游的这场"维权风暴"，一定程度上反映了其在高速发展后的增长瓶颈——尽管《原神》《崩坏：星穹铁 道》仍是收入支柱，但米哈游正面临阵痛。Sensor Tower数据显示，其多次跌出国内手游发行商收入前三。 《原神》进入第五年，有些老玩家纷纷退坑，新作《绝区零》市场表现又未达预期，米哈游仍需凭借新IP突破 瓶颈。 打击泄密，管理存疏漏？ 据官方披露，泄密者在网上传播的内容包括《原神》《崩坏：星穹铁道》未公开游戏内容，包括游戏角色、技 能动画等，此外还有《崩坏：星穹铁道》《绝区零》未公开版本的软件测试包及使用教程。截至目前，米哈游 已累计对超过260名泄密者进行追责。 《原神》和《崩坏：星穹铁道》两款游戏在米哈游的业务中占据绝对主导地位。《原神》自2020年上线以 来，长期占据米哈游营收的70%以上，是米哈游的现金奶牛。《崩坏：星穹铁道》 ...

文 | 《 BUG 》栏目 徐苑蕾 因公布了一份打击游戏泄密的成绩单，米哈游再次成为行业焦点。 据米哈游法务部披露，米哈游"打击游戏泄密专项行动"取得阶段性成果，传播《原神》《崩坏：星穹铁道》未 公开游戏内容的泄密者被采取刑事强制措施，另有多名参与"解包"的泄密者被法院执行诉中行为禁令，被责令 立即停止侵权行为。 游戏行业人士指出，泄密内容可能引发同行模仿，"若竞争对手抢先推出类似内容，米哈游反而可能被误认为 是抄袭者"。此外，泄密或导致官方营销效果大打折扣，"用户被引流至非官方渠道，增加分账成本，官方内容 热度也会提前被消耗。" 米哈游的这场"维权风暴"，一定程度上反映了其在高速发展后的增长瓶颈——尽管《原神》《崩坏：星穹铁 道》仍是收入支柱，但米哈游正面临阵痛。Sensor Tower数据显示，其多次跌出国内手游发行商收入前三。 《原神》进入第五年，有些老玩家纷纷退坑，新作《绝区零》市场表现又未达预期，米哈游仍需凭借新IP突破 瓶颈。 打击泄密，管理存疏漏？ 据官方披露，泄密者在网上传播的内容包括《原神》《崩坏：星穹铁道》未公开游戏内容，包括游戏角色、技 能动画等，此外还有《崩坏：星穹铁道》《绝区零》未公 ...

2025年以来，多层次、系统性政策支持为游戏产业健康发展注入确定性。3月发布的《提振消费专项行动方案》，明确提出促进游戏、电竞及 其周边衍生品消费。4月份，商务部发文要推动从IP打造到游戏制作、发行以及海外运营的全产业链布局。北京、上海、广东、浙江、海南、 四川等地纷纷出台系列支持游戏产业发展的政策，为游戏企业的创新发展提供有力支持。 每日经济新闻 值得一提的是，游戏行业虽然仍由创新主导，但在新的大热玩法爆发之前，长青游戏，或者说老产品与经典IP仍然是一家游戏公司的"压舱 石"。在政策利好推动下，强化长线运营能力与加大新品供给成为企业增长双引擎。头部公司凭借经典IP和持续内容更新，构建起稳健业绩基 本盘。比如腾讯《王者荣耀》《和平精英》等产品持续平台化演进，提升用户参与度，支撑业绩增长；完美世界旗下运营近20年的《完美世界 经典版》端游，通过持续的技术迭代和社区建设，促使其在长期竞争中保持活力；新品布局方面，主要企业加快测试与上线节奏。网易积极拓 展单机游戏领域，旗下3A游戏《归唐》预告引发市场关注；游戏科学《黑神话：钟馗》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等重磅新作陆续释出消 息，为市场注入新的增长预期。 国泰海通 ...

证 券 研 究 报 告 传媒行业周观察（20250825-20250829） 阿里云收入高增、谷歌推出 AI 图像模型 NanoBanana 出 推荐（维持） 圈；继续看好 AI 应用从预期走向兑现 【市场观点】 【投资建议】 行业研究 传媒 2025 年 9 月 1 日 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：郭子萱 邮箱：guozixuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524090002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 140 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 18,915.48 | 1.62 | | 流通市值(亿元) | 17,225.47 | 1.83 | -3% 26% 55% 84% 24/09 24/11 25/01 25/04 25/06 25/08 2024-09-02~2025-08-29 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250818-20250822）：关注 中报超预期标的及港股流动性变化， ...

《原神》商业化探索，迎来最大变革。 Tech星球了解到，《原神》正在开发一款全新的UGC玩法"千星奇域"，目前已进入测试阶段，UGC玩法由米哈游新加坡团队研发，这款游戏玩法与《原 神》关联但模式独立，并且加入了新的商业变现模式。与此同时，圈内传言"原神之父"蔡浩宇已回国内，而且每天都去米哈游工作。 这一系列动作，与《原神》当前所处的生命周期节点及面临的调整相关。《原神》已陪伴玩家们走过了近五年的时光，从游戏的生命周期看，《原神》正 站在一个微妙的节点上。 不可否认，《原神》以"开放世界+二次元"的创新形态，打破了行业对移动端游戏的想象，成为了现象级的爆款游戏。 但站在五年的节点回望，长线运营的挑战已逐渐显现。过去两年，《原神》的版本更新里，老玩家对重复玩法的疲惫感日渐明显，新内容的更新节奏与玩 家期待之间的落差不时引发讨论，充钱力度的争议也从未停歇，甚至在去年因为角色改动的问题，引发了玩家对抗，并冲上了热搜。 在此背景下，米哈游和《原神》似乎已意识到求变的紧迫性，开始在多个方面做出调整与尝试，试图打破当下的困局。 《原神》求变，加码商业化 从最近的动作来看，米哈游对《原神》接下来玩法规划方面，确实有着不小的变 ...